Brexit Sonrası Türev Piyasalarda Yeni Statüko

• Brexit şimdi taşındı….
  • 1.3 Trilyon Dolarlık EUR ve GBP IRS
  • 169 milyar dolarlık ITraxx ve
  • 46 Trilyon Dolarlık SPS ve FRA
• …ABD merkezli okuyun.” class=”glossaryLink ” target=”_blank”>SEF mekanları.

2021'de Clarus'un bu konuyla ilgili bir soruşturma almadığı tek bir gün bile geçmedi. Brexit. Verilerimiz her ikisine de bakıyor işlemler nerede yapılıyor ve takasların temizlendiği yer bu sene yoğun talep var. İnsanların verilerimizden alıntı yapmasından her zaman memnuniyet duyarız ve IFR'de okumaya değer olduğunu düşündüğüm aşağıdaki hikayeden özellikle bahsetmem gerekiyor:

Hadi başlayalım ve verileri gözden geçirelim.

EUR D2D Piyasası

Dünyanın ne kadarı D2D EUR swap piyasası artık SEF'te mi çalışıyor?

Son kez, şunu belirttim:

SEF'de gerçekleştirilen EUR D2D swap piyasasının oranının son haftalarda %10'un altına gerilemeye başlaması dikkat çekicidir. Bu neden oluyor ve nihai “kararlı durum” nasıl görünecek?

ABD SEFS ŞİMDİ AVRUPA TÜREVLERİNİN %20-40'INA SAHİP

Birkaç veri noktası daha içeren grafiğin şunu gösterdiğini söylemenin doğru olacağını düşünüyorum:

• EUR D10D Faiz Oranı Swaplarının ~%2'u artık SEF'te gerçekleştiriliyor.
• Bu, Brexit öncesindeki temelde sıfır seviyesindeydi.
• Şubat ayının başından bu yana oldukça istikrarlı bir seyir izliyor.

"Yeni statüko", küresel D10D EUR IRS hacimlerinin %2'unun SEF'lere taşınması gibi görünüyor.

EUR D2C Piyasası

Müşteri işleri açısından SEF pazarı üzerinde büyük ölçüde bir etkisi olmamıştır. Tradeweb ve Bloomberg SEF'lerinin toplam küresel müşterilerin pazar payına bakıldığındatemizlenir ciltlerde herhangi bir “Brexit etkisi” ortaya çıkmıyor:

Son zamanlarda SEF'te gerçekleştirilen hacimlerin yaklaşık %60'ına ulaşan artış, 12 Mart'taki çok büyük EUR SEF hacimlerinden kaynaklandı ve bir anormallik olarak göze çarpıyor. Genel olarak bakıldığında Brexit öncesi ortalama %30'du. Yılbaşından bu yana ortalama yüzde 34 oldu. Belki biraz daha yüksek olabilir ama bunun değişken bir zaman serisi olduğu açık.

Ancak (tahmin edilebileceği gibi) bir şey değişti. Bulabileceğimiz küçük MIFID-II verilerini bir araya getirmek MIFID Görünümü EUR IRS'nin artık ağırlıklı olarak Birleşik Krallık'taki kardeşlerinden ziyade Avrupa'da kayıtlı MTF'ler üzerinde yürütüldüğünü ortaya koyuyor. Bu, en azından geçen yılın Mart ayından bu yana artıyor:

Gösterilen;

• Kavramsal olarak ölçülen, Avrupa'da kayıtlı ve Birleşik Krallık'ta kayıtlı MTF'lerde yürütülen EUR IRS yüzdesi.
• Veriler, iki sağlayıcıdaki dört mekanı kapsamaktadır. D2C alanı.
• Mart 2021 verileri büyük ölçüde dört hafta gecikmeli olduğundan, elimizde yalnızca bir haftalık ertelenmiş veriler olduğundan buna biraz şüpheyle yaklaşın.
• Şubat 2021, Avrupa MTF'lerinde yürütülen EUR IRS için %71 pazar payına karşılık, Birleşik Krallık MTF'lerinde %29'luk bir pazar payı göstermektedir.
• Bu, Avrupa MTF'lerinin Mart 1'de sahip olduğu ~%2020'lik pazar payına göre önemli bir değişikliktir.
• Ancak, Avrupa'daki bu mekanların hala Birleşik Krallık'ta kayıtlı mekanları işleten aynı şirketlere ait olduğunu ve onlar tarafından işletildiğini unutmayın.

Düzgün bir şeye sahip olmamamız çok sinir bozucu olmaya devam ediyor MIFID II şeffaflık verileri Bu analizi daha eksiksiz gerçekleştirmek için. Ücretsiz, 15 dakikalık gecikmeli verilere programlı erişim sayesinde bu eğilimi daha kapsamlı bir şekilde analiz edebiliriz. DTO'ya tabi işlemlerin gerçekte nerede gerçekleştirildiğini bilmek ilginç olurdu. devam ediyoruz Avrupa Bayiden Bayiye pazarında görünürlük yok.

MiFID II Verilerin anlamlı hale getirilebilmesi için farklı mekanlarda konsolide edilmesi acil bir ihtiyaçtır. Bu, ücretsiz, 15 dakikalık gecikmeli ticaret sonrası verilere programlı erişim gerektirir. Bu hala imkansız MIFID II'nin kullanıma sunulmasından 3 yıl sonra. Sürekli zaman ve şeffaflık kaybediyoruz. Okuyuculara şunu hatırlatmamız gerekiyor Şeffaflık, Türev Piyasalarının COVID Sırasında İşleyişine Yardımcı Oldu?

GBP D2D Pazarı

Brexit'in AB üzerindeki etkilerini yorumlamak biraz daha zor. GBP D2D pazarı:

Grafik şunları ortaya koyuyor:

• GBP piyasalarında belirli günlerde hacimde düzensiz artışlar yaşanıyor.
• Ticaret düzeyindeki ayrıntılara inildiğinde, bunlar genellikle TP ve Gelenek SEF'lerinde tek dönemli GBP swap (SPS) ticaretidir.
• Bunları kaldırmak (NEX SEF'te yürütülen tüm hacimler için yaptığımız gibi) bu ani artışları ortadan kaldırır.
• SPS'deki bu artan aktiviteyi Brexit'e değil, daha ziyade şunlara bağlıyoruz: LIBOR durdurma. SPS uyumludur ISDA geri dönüşler FRA'lar olmasa da.

Bu nedenle GBP piyasalarında EUR IRS'de yaşananlarla paralellik kurmak daha zordur. EUR IRS D10D pazarının %2'luk bir kısmı kesinlikle SEF uygulamasına geçti. Veriler yalnızca GBP IRS D2D pazarının daha küçük bir kısmının SEF uygulamasına geçtiğini gösteriyor.

Kısa Vadeli/Portföy Bakım İşlemleri Postası
Brexit

Önceki grafikler ve IFR makalesi, vanilya IRS işlemlerinin günlük yürütülmesine odaklanıyor. Ancak Brexit'in en büyük etkisi nerede oldu? portföy bakım işlemleri gerçekleştirilir. Bu daha fazlası olabilirken pazarın teknik kısmı (satıcıların sabitleme riskini başka yere taşımasına izin verdiği için yalnızca D2D portföylerini etkiliyor), yine de önemli. Tüm FRA'larda ve SPS'de artık SEF'te yürütülen aşağıdaki hacimleri görüyoruz:

Gösterilen;

• USD, EUR ve GBP FRA'ları ve SEF'te SPS cinsinden yürütülen haftalık kavramsal tutarlar.
• 4'nin 2020. çeyreğinde bu ürünler için SEF'te gerçekleştirilen haftalık ortalama kavramsal tutar 925 milyar dolardı.
• 2021'de şu ana kadar bu rakam 2.8 kat artarak 2.614 trilyon dolara yükseldi.
• Yalnızca Ocak ayının ilk iki haftasında bu ürünlerde SEF üzerinden 8 trilyon dolardan fazla işlem yapıldı.

EUR Itraxx D2D Piyasası

D2D pazarlarında SEF uygulamasının yaygınlaşması CDS piyasalarında açıkça sergilendi. Esasen EUR cinsinden D2D SEF'lerde hacim yoktu CDS Brexit'ten önceki ürünler. Bu hacimler, Eylül ayından bu yana yeni rekorlara ulaşacak şekilde arttı. Mart 2021:

Gösterilen;

• SEF'te gerçekleştirilen EUR Itraxx endeks swaplarının aylık hacmi artık her ay 50-60 milyar dolar seviyesinde bulunuyor.
• Bu şu tarihten bu yana arttı: geçen yıl neredeyse sıfır.
• Yararlanıcılar BGC, TP ve GFI'dır.

Özetle

• Brexit, 47 trilyon dolarlık türev ticaretinin gerçekleştirildiği yerleri etkiledi.
• Yararlanıcıların tümü ABD'de kayıtlı SEF'lerdir.
• EUR bayiler arası IRS pazarının %10'u artık SEF'te işlem görüyor. Ocak 2021'in ortasından bu yana mevcut durum bu.
• GBP bayiler arası IRS pazarının daha küçük bir kısmı da SEF uygulamasına geçti.
• Portföy bakım işlemleri SEF'te her hafta 1.7 trilyon dolarlık ek bir artış görüyor.
• EUR Itraxx için D2D SEF pazarı blog.” class=”glossaryLink ” target=”_blank”>CDX artık 50-60 milyar dolara yükseldi.

Kaynak: https://www.clarusft.com/the-new-status-quo-for-derivatives-markets-after-brexit/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=the-new-status-quo-for-derivatives-markets -brexit sonrası