Deutsche Bank Kredi Temerrüt Swapları

Plato tarafından yeniden yayınlandı

İzleyiciler: 0

Okurlarımızdan biri beni dünkü Bloomberg makalesine yönlendirdi, “Cuma Rutininin Arkasında Deutsche Bank'ın Kredi Temerrüt Swaplarına İlişkin Tekli Bahis Görülüyor", bu da tek bir CDS ticaretinin Cuma günü küresel bir satışı körüklediği iddiasını ortaya koyuyor. Bugünün makalesinde, verilerin ne gösterdiğine bir göz atacağım.

SEC SBSDR'ler

SEC düzenlemeleri uyarınca, DTCC ve ICE tarafından işletilen Menkul Kıymetlere Dayalı Takas Veri Depoları (SBSDR'ler), ABD'li şahıslar tarafından alınıp satılan tek isimlere dayalı OTC Kredi Türevi alım satımlarını halka duyurur. ABD vatandaşları, piyasadaki ticari faaliyetlerin çoğunluğunu temsil ettiğinden, bu verileri hacimler ve fiyatlar hakkında fikir edinmek için kullanabiliriz.

Clarus SBSDRGörünüm bu verileri sorgulamayı ve analiz etmeyi kolaylaştırır.

Deutsche Bank CDS İşlemleri

Hızlı bir enstrüman araması, ilgilendiğim ismi bulmamı sağlıyor.

Ardından, bir tarih aralığında, üründe ve para biriminde alım satımları arayın.

Mart 2023'te Deutsche Bank'ta CDS için günlük işlem sayısı

Gösterilen:

10 Mart'a kadar günde 15'dan az işlem
21 Mart'ta 16 işleme sıçrama
8 Mart'ta 17 işleme kadar
23 Mart'ta 20 işlemle zirveye sıçradı
(19 Mart Pazar gününü, Credit Suisse'in UBS tarafından devralındığı günü hatırlayın)
Haftanın geri kalanında 10 işlemin üzerinde kalan günlük hacimler

SEC kamuya yayma kuralları, ABD Kurumsal Tahvilleri için FINRA TRACE ile tutarlıdır, bu nedenle ticari büyüklükler yalnızca 5 milyon brüt kavramsal (veya 4.6 milyon Avro cinsinden eşdeğeri) kadar açıklanır. Sınırlı ve standart arasındaki ayrımı çizelim.

5 milyon doların üzerindeki işlemler için Sınırlı işlem sayıları ve 5 milyon doların altındaki Standart işlemler gösteriliyor.

Öne çıkan şey, 20 Mart'tan itibaren standart (daha küçük) işlemlerdeki büyük sıçrama, yani bu ismin ticaretine olan ilgi ve faaliyettir.

Şimdi verilere kaba kavramsal terimlerle bakalım.

Mart 2023'te Deutsche Bank'ta CDS için günlük brüt kavramsal

16 Mart'ta en az 100 milyon Euro brüt itibari ile daha da belirgin bir sıçrama göstererek ve yalnızca 3 milyon Euro'nun 1 standart ticaretten ve 94 milyon Euro'nun 20 sınırlı işlemden olduğu düşünüldüğünde, bu günkü hacim önemli ölçüde daha yüksek olurdu. piyasa katılımcıları, Deutsche Bank'ta koruma satın almak veya satmak istedi.

Bloomberg makalesinde altı çizilen gün olan 24 Mart Cuma günü ise bunun aksine toplam 9 milyon Euro'luk 22 standart işlem ve 8 milyon Euro'luk 37 sınırlı işlem var.

Fiyat bilgisi

Bu CDS alım satımları hakkında halka açık olarak dağıtılan bilgiler, ABD şeffaflığında beklediğimiz ortak alanları içerir, örneğin yürütme süresi, ürün tanımlayıcı, dayanak varlık kimliği, vade tarihi, kavramsal ve fiyat.

Ne yazık ki Chris'in son yazısında işaret ettiği gibi Credit Suisse ve UBS Canlı Blogu, yayınlanan fiyat bilgisi eksik.

17 Mart'ta gerçekleştirilen 24 işlem için şunu görüyoruz:

Hepsinin %1 kuponu var
14, 5Y (Haziran-28), 2, 2Y (Aralık-24) ve 1, 18dk (Haziran-24)
11 Diğer Ödeme Tutarı alanında nakit tutar var
6'nın bu alanda hiçbir şeyi yok ve yayılma fiyatı da yok

Teorik olarak, nakit tutarı alıp devam eden veya peşin bir Kredi Yayılımına dönüştürebilmeliyim. ISDA CDS Standart Modeli.

Ne yazık ki verilere bakıldığında pek çok açık soru var, örneğin nakit miktarı 4.6 milyon Euro'luk üst sınıra ayarlanmış mı, ayarlanmamış mı? Hızlı bir bakış, nakit tutarının 5'si temsili olduğu birkaç standart 0.17Y işlemini gösterir, ancak sınırlanmış olanların 0.05, 0.09 veya 0.1 gibi çok daha düşük oranları vardır, bu da nakit ödemenin açıklanan varsayıma göre ayarlanmadığını gösterir.

Daha fazla zaman verilirse, fiyat bilgisinden anlam çıkarmak mümkün olabilir, ne yazık ki bugünün son yayın tarihimden önce zamanım yok. Ama ilk etapta halka açık verilerde neden doğru ve kullanışlı olmadığı can sıkıcı.

Tekli Bahis

Deutsche Bank'taki CDS Spread fiyatlarında ani bir harekete ve diğer piyasalarda zincirleme etkilere neden olabilecek bir ticareti izole etmek için, o gün veya diğer işlemlerden çok daha geniş fiyatlarda bir veya daha fazla büyük temsili işlem görmeyi beklerdik. önceki günler

4.6 milyon Euro'luk sınırlı kavramsal kurallar göz önüne alındığında, bu boyuta yakın tek bir ticaretin bir satışı tetiklemesi pek olası olmadığından, bu varsayımdan önemli ölçüde daha büyük olabilecek 8 aday işlemimiz var. Örneğin önceki günlerde, özellikle 16 Mart'ta benzer ve yüksek hacimler gördük.

Temiz fiyat bilgisi eksikliğini gidermek, kategorik olarak o gün diğerlerinden daha geniş bir aralıkta bir işlem tespit edemeyeceğimiz anlamına gelir.

Gizem, hangi ticaretin ve gerçekten bir satışı körükleyip tetiklemediği konusunda kalır.

Belirsizlik zamanlarında, birinin sizden daha fazlasını bildiğine dair daha büyük bir korku vardır ve bu da büyük ticaret raporlarına aşırı tepki verme eğilimini körükleyebilir. Gazetecilerin tüccarlarla doğrulaması gereken bu davada bunun olup olmadığını söyleyemeyiz.

Tek isimli CDS'de daha iyi şeffaflığa ihtiyacımız olduğu şeklindeki Bloomberg makalesindeki duyguları yineleyeceğim.

SEC SBSDR'leri, gerçekleştirilen işlemlerle ilgili önemli bilgilerin neredeyse gerçek zamanlı olarak yayılmasını sağlayarak bunu sağlamaya çok yakındır.

Oraya ulaşmak için veri kalitesinde birkaç iyileştirmeye ihtiyacımız var.

ÜCRETSİZ bültenimizden haberdar olun, abone olun
okuyun.