Tad Rivelle หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ TCW ยักษ์ใหญ่แห่งพันธบัตรแคลิฟอร์เนีย กังวลว่าราคาสินค้าและบริการที่พุ่งสูงขึ้นจะไม่เกิดขึ้นชั่วคราว เขาเห็นความเสี่ยงที่นักลงทุนจะค่อยๆ สูญเสียความมั่นใจในเงินดอลลาร์ และอธิบายว่าทำไมสินทรัพย์จริง เช่น สินค้าโภคภัณฑ์จึงสมเหตุสมผลในสภาพแวดล้อมของตลาดในปัจจุบัน
สำหรับตลาดการเงินโลก คำถามที่สำคัญที่สุด: ผลพวงของการระบาดใหญ่จะนำไปสู่การเพิ่มอัตราเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่องหรือไม่? หรือเศรษฐกิจจะถอยกลับไปสู่รูปแบบเดิมของการเติบโตที่อ่อนแอและอัตราดอกเบี้ยต่ำ?
Tad Rivelle อยู่ในสถานการณ์แรก หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ TCW ผู้จัดการสินทรัพย์ในแคลิฟอร์เนียไม่ได้คาดหวังว่าจะมีการเพิ่มขึ้นในทันที เช่น วิกฤตการณ์ซบเซาในปี 1970 อย่างไรก็ตาม อันตรายของผลลัพธ์ดังกล่าวกำลังเพิ่มขึ้นเนื่องจากปริมาณมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจทางการเงินและการคลังที่เพิ่มมากขึ้น
«จะมีจุดที่ผู้คนไม่สามารถไว้วางใจคุณในระดับเดียวกันอีกต่อไป» Mr. Rivelle กล่าว «สิ่งนี้จะเสี่ยงต่อการเกิดภาวะเงินเฟ้อทั่วไปมากขึ้น และอาจจะทำให้การปรับสมดุลของเงินดอลลาร์เป็นวงกว้างมากขึ้น" เขากล่าวเสริม
ในการสัมภาษณ์เชิงลึกกับ The Market NZZ ซึ่งได้รับการแก้ไขและย่อเพื่อความชัดเจน ผู้เชี่ยวชาญด้านตลาดตราสารหนี้อธิบายว่าทำไมเขาถึงเชื่อว่าการประเมินมูลค่าในสินทรัพย์หลายประเภทมีราคาแพงเกินไป ซึ่งเขาเห็นจุดอ่อนที่ร้ายแรงที่สุดในภาคสินเชื่อ และ สิ่งที่นักลงทุนควรให้ความสนใจเป็นพิเศษในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน
คุณริเวล สถานการณ์ในตลาดการเงินยังคงมีความท้าทาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเดิมพันที่ "ร้อนแรง" เช่น cryptocurrencies, IPO และหุ้นเทคโนโลยีที่เติบโตอย่างรวดเร็วได้รับแรงกดดันในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา คุณรับรู้การพัฒนาเหล่านี้จากมุมมองของนักลงทุนตราสารหนี้อย่างไร?
ตลาดอยู่ในระดับราคาเก็งกำไรมาระยะหนึ่งแล้วเกี่ยวกับสินทรัพย์ที่อิงตามความเสี่ยง สิ่งที่เราได้เห็นคือสกุลเงินดิจิตอลเข้ารหัสดูเหมือนจะสัมพันธ์กันมากขึ้นกับองค์ประกอบการเก็งกำไรในตลาดโดยทั่วไปกับสิ่งที่คุณอาจคาดหวัง Bitcoin ไม่ได้มีพฤติกรรมเหมือนการป้องกันความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ มันไม่ตอบสนองต่อข้อมูลประเภทนั้นจริงๆ ดังนั้นจึงอาจยุติธรรมที่จะถือว่าการขายบางส่วนใน cryptos นั้นเกิดจากการถอนความเชื่อมั่นรอบ ๆ สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง
ตลาดไปจากที่นี่ที่ไหน?
สิ่งที่อยู่ในใจคือกฎเก่าแก่ "ซื้อข่าวลือ ขายข่าว" ฉันคิดว่าเรามาถึงจุดที่มีการเติบโตทางเศรษฐกิจสูงสุดในสหรัฐอเมริกาแล้ว เป็นไปได้ว่าไตรมาสแรกจะเป็นตัวเลขจีดีพีแบบ 7 หรือ 8% ต่อปีซึ่งยังแสดงให้เห็นว่าข่าวดีมากมายอยู่ในซอสแล้ว
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับมุมมองต่อไป?
มีระดับการประเมินราคามากเกินไปในสินทรัพย์ที่อิงตามความเสี่ยงจำนวนมาก ตัวอย่างเช่น ในกรณีของตราสารหนี้ คุณมีตลาดที่ให้ผลตอบแทนสูงซึ่งเกือบจะเรียกชื่อผิด เนื่องจากมีการซื้อขายที่สเปรดที่จุดพื้นฐาน 300 โดยประมาณ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตลาดที่ให้ผลตอบแทนสูงส่วนใหญ่ไม่ได้ให้ผลตอบแทน 4% แนวคิดที่ว่าคุณสามารถกำหนดราคาตลาดที่ให้ผลตอบแทนสูงแบบนั้นได้ และในขณะเดียวกันก็ยอมรับส่วนสำคัญของบริษัทซอมบี้ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วไม่ได้ทำเงินมาหลายปีก็มักมองข้ามไป จะต้องมีการเปลี่ยนแปลงและการปรับโครงสร้างเมื่อเราก้าวเข้าสู่เศรษฐกิจหลังเกิดโรคระบาดในที่สุด แต่เราเคยใช้ชีวิตอยู่ในสภาพแวดล้อมประเภท "เตะกระป๋องลงที่ถนน" ซึ่งความอดทนจากผู้ให้กู้เนื่องจากเกี่ยวข้องกับประเภทสินทรัพย์จำนวนมาก เป็นคุณลักษณะที่กำหนด
สิ่งนี้สามารถดำเนินต่อไปได้นานแค่ไหน?
เพื่อให้เข้าใจถึงภาวะถดถอย เพื่อเข้าใจช่วงเวลาเช่นการระบาดใหญ่ คุณควรนำบทเรียนที่จำเป็นต้องเปลี่ยนแปลงออกไป: เศรษฐกิจจำเป็นต้องปรับตัวให้เข้ากับความชอบของผู้บริโภคที่เปลี่ยนแปลงไป จำเป็นต้องเปลี่ยนแปลงตัวเองทั้งในด้านการประเมินมูลค่าและทรัพยากรด้วยความเคารพ เพื่อเปลี่ยนความเป็นจริงเช่นการทำงานจากที่บ้าน เมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน «นักเศรษฐศาสตร์» อ้างว่าที่จุดสูงสุดของการระบาดใหญ่ 60% ของชั่วโมงทำงานในสหรัฐอเมริกามาจากการทำงานที่บ้าน ก่อนการระบาดของไวรัสโคโรน่า ประมาณ 5% ทุกคนจึงได้แนวคิดที่ว่า เราจะไม่ย้อนกลับไปที่ 5% และนั่นส่งผลที่สำคัญมากสำหรับการกำหนดราคาอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ สำหรับการประเมินมูลค่าการอ้างสิทธิ์ต่ออสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์ และสำหรับข้อเสนอการประเมินมูลค่าหุ้นต่างๆ ใน ภาคต่างๆ มากมาย
ความเสี่ยงที่สำคัญที่สุดในเรื่องนี้อยู่ที่ไหน?
เกือบจะเหมือนกับว่าเราหยุดกิจกรรมที่ไม่ใช่ทางเศรษฐกิจจำนวนมากในปีที่แล้ว Federal Reserve ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ย จัดหาสภาพคล่อง และมาตรการกระตุ้นทางการคลังทำให้ผู้คนสามารถสร้างความหวังในความคาดหวังและในรูปแบบของพวกเขาได้ ตอนนี้ ผู้เชี่ยวชาญบางคนโต้แย้งว่าการโยกย้ายไปสู่อีคอมเมิร์ซได้มาถึงจุดสูงสุดแล้ว โดยพิจารณาจากต้นทุนที่เกี่ยวข้องในการเคลื่อนย้ายผลิตภัณฑ์ผ่านร้านค้าอิฐและปูน เทียบกับผ่านช่องทางที่ตึงเครียดและอุปทานในโลกอีคอมเมิร์ซ ดังนั้นความกลัวเกี่ยวกับคัมภีร์ของศาสนาคริสต์ค้าปลีกอาจมากเกินไป แต่ในพื้นที่ท่องเที่ยวเช่น มีโรงแรมจำนวนมากที่ประสบปัญหาก่อนเกิดโรคระบาด ไม่มีทางเป็นไปได้ที่พวกเขาจะพบความโชคดีที่ดีขึ้นในเศรษฐกิจหลังเกิดโรคระบาด
ในขณะเดียวกัน ตลาดที่อยู่อาศัยในอเมริกาก็กำลังเฟื่องฟู แนวโน้มนี้ยั่งยืนแค่ไหน?
ในโครงการสินเชื่อที่อยู่อาศัยของ FHA ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วคือการปล่อยสินเชื่อซับไพรม์เวอร์ชันของรัฐบาลตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงิน การกระทำผิดของสินเชื่อ FHA นั้นอยู่ที่ประมาณ 11% นั่นค่อนข้างสูง และเป็นการแสดงให้เห็นระดับของความเครียดที่มีอยู่โดยเฉพาะอย่างยิ่งในระดับล่างของเศรษฐกิจ แต่แม้กระทั่งในโลกของ Fannie Mae และ Freddie Mac ของการจำนองประเภทชนชั้นกลางบางอย่างเช่น 3% ของสินเชื่อที่ค้างชำระอยู่ในปัจจุบัน สูงมาก เนื่องจากพื้นที่นั้นมักจะทำงานที่เศษส่วนของการกระทำผิด 1% ดังนั้นจึงมีงานมากมายให้ทำที่นั่น
อย่างไรก็ตาม การมองโลกในแง่ดีดูเหมือนจะมีชัย ใน Wall Street ดัชนี S&P 500 เกือบจะกลับมาทำสถิติสูงสุดเมื่อต้นเดือนนี้
มีความทะเยอทะยานมากมาย แม้แต่ธนาคารกลางยุโรปก็อ้างอิงถึงมันในเร็วๆ นี้ รายงาน. นักวิจารณ์กล่าวมาเป็นเวลานานแล้วว่าธนาคารกลางจะสนับสนุนราคาสินทรัพย์ จากนั้นพวกเขาก็วิพากษ์วิจารณ์ตลาดทุนสำหรับการกำหนดราคาในโครงสร้างการเก็งกำไรและเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยง ผู้เชี่ยวชาญคนหนึ่งเรียกมันว่าถูกต้องทีเดียว: ธนาคารกลางมีบทบาทในการลอบวางเพลิงและนักผจญเพลิงพร้อมกัน
ความเสียหายที่ยิ่งใหญ่ที่สุดจะเกิดขึ้นที่ไหนหากมีสิ่งผิดปกติเกิดขึ้น?
คำตอบสั้น ๆ คือมันจะตีทุกคน มันได้รับความนิยมในสถานที่เช่นแคลิฟอร์เนียซึ่งขึ้นอยู่กับการประเมินมูลค่าหุ้นและการประเมินมูลค่าเทคโนโลยีโดยเฉพาะตลาด IPO แต่มันแทรกซึมอยู่ทุกหนทุกแห่ง เฟดทราบมานานแล้วว่าการผลักดันราคาสินทรัพย์ให้สูงขึ้นมีแนวโน้มที่จะผลักดันเศรษฐกิจทั้งหมดไปข้างหน้า ดังนั้นหากเฟดไม่สามารถนำ Humpty Dumpty กลับมารวมกันอีกครั้ง คำถามก็คือจะเกิดอะไรขึ้นเมื่อคุณได้รับการแก้ไขจำนวนมากในตราสารทุน ในกรณีนี้ คุณมีโอกาสสูงที่ตลาดการเมืองจะพูดว่า: «เราบอกคุณแล้ว เราต้องการมาตรการกระตุ้นทางการคลังมากกว่านี้» ด้วยเหตุนี้ เป็นไปได้มากว่าคุณจะได้รับฟังก์ชันตอบสนองในระบบเศรษฐกิจที่เริ่มเสริมกำลังเงินเฟ้อ
เงินเฟ้อเป็นปัญหาใหญ่อยู่แล้ว ราคาที่เพิ่มขึ้นในปัจจุบันเป็นเพียงชั่วคราวในขณะที่เศรษฐกิจฟื้นตัวจากความวุ่นวายของการระบาดใหญ่หรือไม่? หรือเรากำลังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของภาวะเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง?
อัตราเงินเฟ้ออยู่รอบตัวเราแล้ว ผู้คนกำลังประสบกับสิ่งนี้ในชีวิตส่วนตัว ไม่จำเป็นต้องขึ้นราคา แต่อยู่ในรูปแบบของการขาดแคลน ตัวอย่างเช่น ผู้ที่พยายามปรับปรุงบ้านไม่สามารถสร้างหน้าต่างหรือเครื่องซักผ้าใหม่ได้ ทว่ามุมมองของเฟดมีอคติอย่างมากต่อการเชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อเป็นเรื่องชั่วคราว ดังนั้นพวกเขาจะไม่ดำเนินการใดๆ กับมัน จากนั้น คำถามใหญ่ก็กลายเป็น: ความขัดแย้งแบบใดที่พัฒนาซึ่งทำให้เศรษฐกิจปรับสมดุลตัวเองได้ยาก ในมุมมองของเรา ด้านอุปสงค์ยังคงเป็นปัญหาเนื่องจากมียอดเงินคงเหลือจำนวนมากในบัญชีธนาคารของผู้คนที่เหลือจากการจ่ายเงินกระตุ้นเศรษฐกิจ ในด้านอุปทาน เรามีเศรษฐกิจที่มีการควบคุมอย่างเข้มงวดซึ่งออกมาจากยุคการระบาดใหญ่ด้วยกฎเกณฑ์ที่แปลกและขัดแย้งกันมากเกี่ยวกับวิธีการดำเนินธุรกิจและเปิดใหม่อีกครั้ง
จากนั้นอีกครั้ง หากเศรษฐกิจเป็นปกติเมื่อเวลาผ่านไป อัตราเงินเฟ้อก็อาจลดระดับลงอีกครั้ง
สิ่งนี้ทำให้เรากลับมาที่คำถามหลัก: อะไรคือหน้าที่ตอบสนองของตลาดการเมือง? ในวอชิงตัน ผู้คนจำนวนมากขึ้นคิดว่ามาตรการกระตุ้นทางการคลังไม่มีปัญหาจริงๆ และโลกจะให้อเมริกายืมเงินทั้งหมดที่ต้องการใช้ จนกว่าค่าใช้จ่ายจะตามทันทุกคน การรับรู้จะเป็นสิ่งที่สมเหตุสมผลอย่างยิ่งที่จะใช้จ่ายเงินเพิ่ม ดังนั้น ถ้อยแถลงของเฟดที่ว่าอัตราเงินเฟ้อเป็นเพียงชั่วคราว เป็นการเก็งกำไรในส่วนของพวกเขา ไม่คำนึงถึงความขัดแย้ง และความจริงที่ว่าพวกเขาไม่มีอำนาจควบคุมว่าหน่วยงานทางการคลังจะจัดการกิจการอย่างไร
ความเสี่ยงนี้อาจสะท้อนให้เห็นในดอลลาร์อ่อนแล้วหรือไม่?
โดยพื้นฐานแล้ว สถานะสกุลเงินสำรองของดอลลาร์ช่วยให้นักการเมืองสหรัฐฯ มีความยืดหยุ่นอย่างมากในแง่ของการจัดการกับปัญหาต่างๆ เช่น การระบาดใหญ่ ความยืดหยุ่นมหาศาลนั้นควรมาพร้อมกับความรับผิดชอบและความรอบคอบและความรอบคอบในระดับหนึ่ง แต่คุณไม่เห็นอะไรมากมาย การดำเนินการที่ไม่ธรรมดาในเดือนมีนาคมของปีที่แล้วเป็นเรื่องที่สมเหตุสมผล หากคุณปิดระบบเศรษฐกิจทั้งหมด คุณต้องมีความมั่นคงทางสังคม คุณไม่ต้องการให้สิ่งทั้งหมดลงไปที่ท่อ แต่อีกหนึ่งปีต่อมา เรายังคงพูดถึงโครงการกระตุ้นเศรษฐกิจครั้งใหญ่ เห็นได้ชัดว่ามีการตัดการเชื่อมต่อแบบลอจิคัล
มีอันตรายหรือไม่ที่ความเชื่อมั่นในค่าเงินดอลลาร์อาจสูญเสียไป? มีช่วงเวลาหนึ่งในช่วงที่ตลาดพังทลายเมื่อฤดูใบไม้ผลิปีที่แล้ว ที่ตรงกันข้ามกับรูปแบบปกติ นักลงทุนต่างชาติทิ้งในระยะปิดความเสี่ยง
มีอะไรเกิดขึ้นมากมายในตอนนั้น นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงทางการค้าที่คลี่คลายเช่นกัน เรามีวันนั้นที่ทั้งหุ้นและพันธบัตรได้รับผลกระทบอย่างหนัก เมื่อตลาดดำเนินไปอย่างราบรื่น คุณมักจะมีความผันแปรระหว่างสินทรัพย์ประเภทต่างๆ มีสภาพคล่องและความสามารถในการเก็งกำไรในการตัดสินใจเกี่ยวกับมูลค่าที่เกี่ยวข้อง จึงรู้สึกเหมือนแม่น้ำ และจากนั้น คุณถึงช่วงต่างๆ เช่น เมื่อเดือนมีนาคมปีที่แล้ว หรือวิกฤตการเงินปี 2008 ซึ่งไม่ใช่แม่น้ำอีกต่อไป เกือบจะเหมือนกับว่าคุณมีแควเล็กๆ เหล่านี้ สายพันธุ์เล็กๆ ที่มีความเฉพาะเจาะจงในด้านราคา โดยพื้นฐานแล้วคุณไม่มี a พูดง่ายๆ ก็คือ คุณมีการแบ่งส่วนตลาดจำนวนมากจนถึงจุดที่คุณอาจมีตลาดสำหรับสินเชื่อ Ford Motor ที่มีอยู่ในช่วงเช้าของวันใดวันหนึ่งในเดือนมีนาคม 2020 คุณจะได้รับความไม่ต่อเนื่องและความไร้เหตุผลทั้งหมดเหล่านี้
แต่แล้วดอลลาร์ล่ะ? เงินดอลลาร์ใช้เป็นสกุลเงินสำรองของโลกได้หรือไม่?
เราผ่านพ้นไปแล้วเมื่อเฟดดึงเอาบาซูก้าขนาดใหญ่ออกมา ดังที่แฮงค์ พอลสัน อดีตรัฐมนตรีกระทรวงการคลังกล่าวไว้เมื่อนานมาแล้ว ดังนั้น คุณได้รับอัตราที่ต่ำมากในสหรัฐอเมริกาภายในเดือนสิงหาคมและกันยายน แม้ว่าเราจะเริ่มต้นปีนี้ ผลตอบแทนของพันธบัตรอายุ 1 ปีก็ยังอยู่ที่ 2020% หากคุณเป็นเจ้าตลาดกระทิง คุณสามารถพูดได้โดยพื้นฐานว่า: ระบบการเงินของสหรัฐฯ ได้รับการทดสอบในปี XNUMX เศรษฐกิจได้รับการทดสอบและรอดพ้นจากการทดสอบ ซึ่งหมายความว่าสำหรับตอนนี้ สถานะสกุลเงินสำรองของดอลลาร์ยังไม่ถูกตั้งคำถาม – และนั่นก็ถูกใช้ไปแล้ว เพื่อเป็นเหตุผลให้ดำเนินนโยบายเดิมต่อไป แต่จะมีจุดที่ผู้คนไม่สามารถไว้วางใจคุณในระดับเดียวกันได้อีกต่อไป ซึ่งเสี่ยงต่อการเกิดภาวะเงินเฟ้อทั่วไปมากขึ้น และอาจมีการปรับสมดุลในภาพรวมมากกว่าจากเงินดอลลาร์
เมื่อเทียบกับภูมิหลังนี้ ความเสี่ยงของวิกฤตเศรษฐกิจซบเซาอย่างวิกฤตในปี 1970 ร้ายแรงเพียงใด โดยมีอัตราเงินเฟ้อสูง การเติบโตทางเศรษฐกิจต่ำ และการว่างงานสูง
เราอาจอยู่ห่างจากสิ่งนั้นไม่กี่ปี แต่นี่เป็นความเสี่ยงที่ร้ายแรง มีเหตุผลที่จะคาดหวังอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น เฟดอาจจะมีความสุขในช่วงระยะเวลาหนึ่ง แต่แล้วคำถามใหญ่ก็กลายเป็น: คุณสามารถควบคุมและควบคุมมันต่อไปได้หรือไม่? คุณสามารถรักษาอัตราเงินเฟ้อไว้ที่ 4 ถึง 5% โดยไม่ทำลายความไว้วางใจในหน่วยงานที่รับผิดชอบด้านความมั่นคงทางการเงินได้หรือไม่? ดังนั้นคุณไม่สามารถไปถึงอัตราเงินเฟ้อในยุค 70 ได้ในขั้นตอนเดียว แต่ครั้งที่แล้วเราไม่ได้ทำ เราทำด้วยความโง่เขลาของนโยบาย ตามด้วยความโง่เขลาของนโยบาย เรามียุคนิกสันกำหนดค่าจ้างและการควบคุมราคา ทำลายเทอร์โมมิเตอร์ให้พูด แสร้งทำเป็นว่าเราไม่ได้สูบลม ตามด้วยปุ่ม WIN ที่มีข้อความว่า "Whip Inflation Down" ซึ่งแสดงถึงความไม่สอดคล้องกันของนโยบายเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ หลังจากนั้น เรามีการควบคุมสินเชื่อของคาร์เตอร์ และการขายทองคำและสิ่งต่างๆ เช่นนั้น บรรทัดล่าง: อัตราเงินเฟ้อควบคุมไม่ได้เนื่องจากการตอบสนองต่อนโยบายที่ไม่เหมาะสม
คุณคิดอย่างไร?
ฉันไม่คาดหวังว่าการตอบสนองนโยบายจะดีขึ้น ปัญหาพื้นฐานคือเมื่อโลกไม่ไว้วางใจผู้นำทางการเมืองหรือการเงินของคุณ ความเป็นผู้นำนั้นก็ไม่สามารถแก้ปัญหาได้อีกต่อไป คุณต้องเปลี่ยนการจัดการและคุณต้องเปลี่ยนนโยบาย นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นในสหรัฐอเมริกา สิ่งที่แก้ไขได้ในที่สุดคือการรวมกันของการเปลี่ยนแปลงความเป็นผู้นำที่ Fed กับ Volcker รวมกับการปฏิรูปโครงสร้างที่นำโดยฝ่ายบริหารของ Reagan ซึ่งเปลี่ยนทิศทางทางเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกา
คุณคิดว่า Jay Powell ประธานเฟดคนปัจจุบันจะมีปฏิกิริยาอย่างไรหากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรยังคงเพิ่มขึ้นเนื่องจากการคาดการณ์เงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น คุณคิดว่าการวัดผลที่รุนแรงเช่นการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทนเป็นไปได้หรือไม่?
อย่างแน่นอน หากและเมื่ออัตราของคลังอายุ 2 ปีเริ่มขยับสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว และถึง 2.25 หรือ 3.5% และอัตราการจำนองสูงถึง XNUMX% ก็เป็นไปได้มากที่เฟดใช้การควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน พวกเขาอาจเรียกมันว่าอย่างอื่น แต่พวกเขาจะทำทุกอย่างที่ทำได้เพื่อสนับสนุนตลาดสินทรัพย์และตลาดที่อยู่อาศัย
คุณคิดว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ที่ระดับใดในช่วงปลายปี?
เมื่อคลังอายุ 1.75 ปีแตะระดับสูงสุดที่ประมาณ 2% ณ สิ้นเดือนมีนาคมก็ส่งผลเสียอย่างมากต่อตัวชี้วัดที่อยู่อาศัยบางส่วน: นั่นแสดงให้เห็นว่ามีการยกระดับในระบบมากจนผลกระทบของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยแม้เพียงเล็กน้อยก็สามารถทำได้ ค่อนข้างมีนัยสำคัญ แม้จะพิจารณาถึงมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจทั้งหมดก็ตาม ดังนั้นอัตราจึงค่อนข้างจะอยู่ในช่วงที่กำหนด เพราะเมื่ออัตราผลตอบแทนถึง XNUMX% มีแนวโน้มว่าเศรษฐกิจสหรัฐจะชะลอตัวลงอย่างมาก แต่แล้วจะเกิดอะไรขึ้น? หากเศรษฐกิจชะลอตัว การบริหารและสภาคองเกรสโดยพื้นฐานแล้วมีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่เหมาะสมกว่าหรือไม่ สิ่งนี้จะเพิ่มศักยภาพของวงจร «ล้าง – ให้ฟอง – ทำซ้ำ» ต่อการแทรกแซงของรัฐบาลและธนาคารกลางซึ่งทำให้เกิดอาการชะงักงัน และนั่นคือจุดที่คุณสูญเสียการควบคุมว่าสิบปีจะไปที่ใด แต่เรายังไม่ได้อยู่ที่นั่น
นักลงทุนสามารถนำทางสภาพแวดล้อมนี้ให้ดีที่สุดได้อย่างไร
เป็นที่ที่เราอยู่ก่อนเกิดโรคระบาดในหลาย ๆ ด้าน มันเกี่ยวกับความรอบคอบและความระมัดระวังและการแพร่กระจายในที่ที่คุณสามารถทำได้ เพราะในฐานะนักลงทุนตราสารหนี้ คุณควรมุ่งเน้นไปที่การพยายามจับสเปรดที่ปลอดภัยในปีแบบนี้
โอกาสสำหรับสิ่งนั้นอยู่ที่ไหน?
มันเป็นเรื่องของคุณภาพ และการใช้ประโยชน์จากเฟด เฟดยังมอบของขวัญให้คุณด้วย ของขวัญชิ้นหนึ่งที่พวกเขาให้อยู่ในตลาดของหน่วยงานจำนอง TBA ซึ่งความต้องการซื้อสินเชื่อที่อยู่อาศัยของพวกเขานั้นสูงมากจนทำให้ตลาดระยะสั้นเติบโตได้ นั่นทำให้นักลงทุนสามารถซื้อรอตัดบัญชีสำหรับตลาด TBA ได้เป็นอย่างดี คุณสามารถซื้อการจำนอง Fannie Mae หรือ Freddie Mac สามสิบปีด้วยคูปอง 2.5% และรับคะแนนสเปรด 80 คะแนน นั่นอาจฟังดูไม่น่าตื่นเต้น แต่คุณจะได้คะแนนพื้นฐานมากกว่า 50 ถึง 75 คะแนน เนื่องจากการเงินติดลบที่บอกเป็นนัยในตลาดทุนเพราะเฟด ทันใดนั้น สำหรับสินทรัพย์ที่ปลอดภัยมาก คุณมีสเปรดที่ค่อนข้างดี
ด้วยความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อ การลงทุนในสินทรัพย์จริงเช่นสินค้าโภคภัณฑ์และทองคำมีความคุ้มค่าหรือไม่
ในระดับการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นเช่นวันนี้ ควรมีการประกันให้มากขึ้น แต่นั่นไม่ควรจะสับสนกับความคิดที่ว่าคุณกำลังพยายามหาเงินจากการป้องกันความเสี่ยงของคุณ ในทางหนึ่งคุณเกือบจะหวังที่จะเสียเงินในการป้องกันความเสี่ยง เป็นเพียงการปกป้องคุณในกรณีที่มีสิ่งผิดปกติเกิดขึ้นที่อื่นในพอร์ตของคุณ นอกจากนี้ การกระจายความเสี่ยงมักเป็นกลยุทธ์ที่ดี เมื่อหลายปีก่อน ตอนที่เราทำงานที่ Pimco บิล กรอส เป็นผู้เชี่ยวชาญด้านประโยคประโยคเดียว ตอนที่ฉันยังใหม่อยู่ที่นั่น ฉันจำได้ว่านั่งอยู่ตรงหน้าเขา และเขากำลังโต้เถียงกันว่าจะขายหลักทรัพย์หรือไม่ ในที่สุด เขาก็แค่บอกกับเจ้ามือว่า: «คุณรู้ไหม ไม่มีใครเคยโดนหลอกโดยการทำกำไร» เราก็เลยขาย โดยทั่วไปแล้ว อาจเป็นคำแนะนำที่ดี
ตาดริเวลvel
Tad Rivelle เป็นประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ TCW ด้านตราสารหนี้ ซึ่งดูแลสินทรัพย์ถาวรกว่า 215 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงสินทรัพย์กองทุนรวมตราสารหนี้มูลค่า 104 พันล้านดอลลาร์ภายใต้แบรนด์ TCW Funds และ MetWest Funds ก่อนร่วมงานกับ TCW Tad ดำรงตำแหน่ง Chief Investment Officer ของ MetWest ซึ่งเป็นผู้จัดการการลงทุนสถาบันอิสระที่เขาร่วมก่อตั้ง ทีมการลงทุนของ MetWest ได้รับการยอมรับจากรางวัลที่เกี่ยวข้องกับผลงานมากมาย ซึ่งรวมถึงรางวัลผู้จัดการตราสารหนี้แห่งปีของ Morningstar Mr. Rivelle ยังเป็นผู้อำนวยการร่วมของตราสารหนี้ที่ Hotchkis & Wiley และเป็นผู้จัดการพอร์ตของ PIMCO แทดสำเร็จการศึกษาระดับปริญญาตรีสาขาฟิสิกส์จากมหาวิทยาลัยเยล ปริญญาโทสาขาคณิตศาสตร์ประยุกต์จากมหาวิทยาลัยเซาเทิร์นแคลิฟอร์เนีย และปริญญาโทบริหารธุรกิจจาก UCLA Anderson School of Management
ที่มา: https://themarket.ch/interview/tad-rivelle-inflation-is-already-all-around-us-ld.4359
- "
- &
- 2020
- 7
- ลงชื่อเข้าใช้
- การกระทำ
- ความได้เปรียบ
- คำแนะนำ
- ทั้งหมด
- สหรัฐอเมริกา
- อเมริกัน
- amp
- ความอยากอาหาร
- อนุญาโตตุลาการ
- รอบ
- บทความ
- สินทรัพย์
- สินทรัพย์
- ธนาคาร
- การธนาคาร
- ธนาคาร
- ที่ดีที่สุด
- บิล
- พันล้าน
- Bitcoin
- พันธบัตร
- ความเจริญ
- แบรนด์
- สร้าง
- ธุรกิจ
- ซื้อ
- แคลิฟอร์เนีย
- โทรศัพท์
- เมืองหลวง
- ตลาดทุน
- จับ
- ธนาคารกลาง
- ธนาคารกลาง
- ประธานกรรมการ
- เปลี่ยนแปลง
- ช่อง
- หัวหน้า
- การเรียกร้อง
- มา
- เชิงพาณิชย์
- อสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์
- สินค้าโภคภัณฑ์
- ร่วมกัน
- บริษัท
- ความมั่นใจ
- คองเกรส
- ผู้บริโภค
- เนื้อหา
- ต่อ
- มาลา
- ค่าใช้จ่าย
- Crash
- เครดิต
- วิกฤติ
- การเข้ารหัสลับ
- คริปโตเคอร์เรนซี่
- สกุลเงิน
- เงินตรา
- ปัจจุบัน
- เส้นโค้ง
- วัน
- การซื้อขาย
- ความต้องการ
- พัฒนา
- DID
- การเปลี่ยน
- ดอลลาร์
- ขับเคลื่อน
- การขับขี่
- E-commerce
- ECB
- ด้านเศรษฐกิจ
- การเติบโตทางเศรษฐกิจ
- เศรษฐกิจ
- สิ่งแวดล้อม
- ส่วนได้เสีย
- ที่ดิน
- ในทวีปยุโรป
- ธนาคารกลางยุโรป
- ผู้เชี่ยวชาญ
- ใบหน้า
- ธรรม
- ความกลัว
- ลักษณะ
- เฟด
- รัฐบาลกลาง
- ธนาคารกลางสหรัฐฯ
- ในที่สุด
- เงินทุน
- ทางการเงิน
- วิกฤติทางการเงิน
- ชื่อจริง
- ความยืดหยุ่น
- สำหรับนักลงทุน
- ลุย
- ฟอร์ม
- ข้างหน้า
- ฟังก์ชัน
- กองทุน
- เงิน
- จีดีพี
- General
- ของขวัญ
- ให้
- เหตุการณ์ที่
- ทองคำ
- ดี
- สินค้า
- รัฐบาล
- การเจริญเติบโต
- โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม
- จุดสูง
- หน้าแรก
- โรงแรม
- การเคหะ
- สรุป ความน่าเชื่อถือของ Olymp Trade?
- HTTPS
- ใหญ่
- ความคิด
- ภาพ
- ส่งผลกระทบ
- รวมทั้ง
- เงินได้
- เงินเฟ้อ
- สถาบัน
- ประกัน
- อยากเรียนรู้
- อัตราดอกเบี้ย
- สัมภาษณ์
- การลงทุน
- การลงทุน
- นักลงทุน
- นักลงทุน
- การเสนอขายหุ้น
- หุ้นไอพีโอ
- IT
- นำ
- ความเป็นผู้นำ
- นำ
- ยืม
- การให้กู้ยืมเงิน
- ชั้น
- เลฟเวอเรจ
- Line
- สภาพคล่อง
- เงินให้กู้ยืม
- นาน
- Mac
- ส่วนใหญ่
- การจัดการ
- มีนาคม
- มีนาคม 2020
- ตลาด
- ตลาด
- คณิตศาสตร์
- ตัวชี้วัด
- เงิน
- จำนอง
- ย้าย
- MS
- ข่าว
- ความคิด
- เจ้าหน้าที่
- แง่ดี
- อื่นๆ
- การระบาดของโรค
- Outlook
- การระบาดกระจายทั่ว
- แบบแผน
- ชำระ
- การชำระเงิน
- คน
- การปฏิบัติ
- ฟิสิกส์
- ความอุดมสมบูรณ์
- จุดชมวิว
- นโยบาย
- นโยบาย
- ผลงาน
- การโพสต์การแพร่ระบาด
- ความดัน
- ราคา
- การตั้งราคา
- ผลิตภัณฑ์
- กำไร
- โครงการ
- โปรแกรม
- ป้องกัน
- การซื้อสินค้า
- คุณภาพ
- พิสัย
- ราคา
- เกิดปฏิกิริยา
- ทรัพย์สินจริง
- อสังหาริมทรัพย์
- สภาพที่แท้จริง
- ภาวะถดถอย
- เปิดใหม่
- แหล่งข้อมูล
- คำตอบ
- ค้าปลีก
- ความเสี่ยง
- กฎระเบียบ
- วิ่ง
- S&P 500
- ปลอดภัย
- โรงเรียน
- ภาค
- ความปลอดภัย
- เห็น
- ขาย
- ความรู้สึก
- ความรู้สึก
- บริการ
- สั้น
- ขาดแคลน
- การชะลอตัว
- เล็ก
- So
- สังคม
- ขาย
- แก้
- ทางใต้
- ช่องว่าง
- ใช้จ่าย
- กระจาย
- ฤดูใบไม้ผลิ
- Stability
- ข้อความที่เริ่ม
- คำแถลง
- สหรัฐอเมริกา
- Status
- แรงบันดาลใจ
- หุ้น
- หุ้นและพันธบัตร
- ร้านค้า
- สายพันธุ์
- กลยุทธ์
- ถนน
- ความเครียด
- จัดหาอุปกรณ์
- สนับสนุน
- พรั่ง
- ที่ยั่งยืน
- ระบบ
- การพูดคุย
- เทคโนโลยี
- บอก
- ชั่วคราว
- ทดสอบ
- เวลา
- การค้า
- เทรด
- การเดินทาง
- คลัง
- เลขานุการกรมธนารักษ์
- วางใจ
- ยูซีแอล
- การว่างงาน
- พร้อมใจกัน
- ประเทศสหรัฐอเมริกา
- มหาวิทยาลัย
- มหาวิทยาลัยแห่งแคลิฟอร์เนียภาคใต้
- us
- เศรษฐกิจสหรัฐฯ
- การประเมินค่า
- การประเมินมูลค่า
- ความคุ้มค่า
- กับ
- รายละเอียด
- ไวรัส
- ปริมาณ
- ค่าจ้าง
- Wall Street
- วอชิงตัน
- WHO
- ชนะ
- หน้าต่าง
- คำ
- งาน
- ทำงานที่บ้าน
- โลก
- คุ้มค่า
- ปี
- ปี
- ผล