เอซีโอ กรุ๊ป เบอร์ฮาด

การจัดอันดับ IPO ( 1.75 จาก 5.0 ดาว)

ลิขสิทธิ์@http://lchipo.blogspot.com/
ติดตามเราได้ที่ facebook: https://www.facebook.com/LCH-Trading-Signal-103388431222067/

วันที่
เปิดรับสมัคร: 27/02/2020
ปิดรับสมัคร: 06/03/2020
วันที่ลงรายการ: 18/03/2020

ทุน
มูลค่าตามราคาตลาด: RM84 ล้าน
จำนวนหุ้นทั้งหมด: 300 ล้านหุ้น (สาธารณะ :15 ล้าน, Company Insider/Miti/Private Placement: 43 ล้าน)

บัญชีธุรกิจ
จำหน่ายผลิตภัณฑ์ไฟฟ้าและอุปกรณ์
ผู้ใช้ในอุตสาหกรรม: 74.46%
ตัวแทนจำหน่าย: 25.54%

พื้นฐาน
ตลาด: ตลาดเอซ
ราคา: RM0.28 (EPS:0.0247)
P/E & ROE: PE11.34 (หนังสือชี้ชวนคือ) ROE13%
เงินสดและเงินฝากประจำหลัง IPO: 0.05 ริงกิตต่อหุ้น
NA หลัง IPO: RM0.19
รวมหนี้สินต่อสินทรัพย์หมุนเวียนหลัง IPO: 1.644 (หนี้: 63.657 ล้าน สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน: 38.712 ล้าน สินทรัพย์หมุนเวียน: 81.368mil)
นโยบายการจ่ายเงินปันผล: ไม่มีนโยบายการจ่ายเงินปันผลที่แน่นอน

อัตราส่วนทางการเงิน
ลูกหนี้การค้า: 80 วัน
เจ้าหนี้การค้า: 103 วัน
หมุนเวียนสินค้าคงคลัง: 105 วัน

ผลประกอบการทางการเงินที่ผ่านมา (รายได้, EPS)
2019 (จนถึงพฤศจิกายน): RM104.084 ล้าน (EPS: 0.0237)
2019: 134.373 ล้านริงกิต (กำไรต่อหุ้น: 0.0275)
2018: 124.193 ล้านริงกิต (กำไรต่อหุ้น: 0.0173)
2017: 114.509 ล้านริงกิต (กำไรต่อหุ้น: 0.0153)

อัตรากำไรสุทธิ
2019% 5.52
2018% 4.03
2017% 3.89

หลังการถือหุ้น IPO
ผบ. ตั้งพี่ตี๋ @ Tan Chang Kim: 62.79%
จิน เซียว เยน: 7.85%
ตัน ยูชาน: 7.85%

ค่าตอบแทนกรรมการ ประจำปี 2021 (จากกำไรขั้นต้นปี 2019)
Ir.Tang Pee Tee: 0.502 ริงกิตมาเลเซีย
ตัน ยูซาน: 0.437 ล้านริงกิต
ชายโปะชู: 0.218 ล้านริงกิต
ยับคูณรอย: 68k
Dr.Tee Chee Ghee: 68 กิโล
ผบ. หมออึ้งก๊กเชียง: RM56k
ค่าตอบแทนกรรมการทั้งหมดจากกำไรขั้นต้น: 1.349 ล้านริงกิตหรือ 6.07%

ค่าตอบแทนผู้บริหารหลัก ประจำปี 2021 (จากกำไรขั้นต้นปี 2019)
โอย จิน ฮุ่ย: RM250k-300k
ชองซูยี: RM150k-200k
ลิม ลี ฮัว: 150-200 ริงกิต
ต่ำ Swee Ching: RM150k-200k
ฟุ้งกาฮอง: 150k-200k
ค่าตอบแทนผู้บริหารหลักจากกำไรขั้นต้น: 0.85 ล้านริงกิตมาเลเซีย 1.1 ล้านริงกิต หรือ 3.83%-4.95%

การใช้เงินทุน
ร้านใหม่: 4.2 ล้านริงกิต (25.86%)
สำนักงานใหญ่แห่งใหม่และการจัดจำหน่ายในยะโฮร์: 2.5 ล้านริงกิต (15.39%)
ซื้อรถบรรทุกใหม่และอัพเกรดระบบไอที: 2 ล้านริงกิต (12.32%)
เงินทุนหมุนเวียน: RM4.24 ล้าน (26.11%)
ค่าใช้จ่ายในรายการ: RM3.3 ล้าน (20.32%)

อุตสาหกรรม CAGR%
สายเคเบิลและสายไฟ CAGR: 0.4% (2015-2019)
อุปกรณ์จำหน่าย อุปกรณ์ป้องกันและควบคุมไฟฟ้า: 16.5% (2015-2019, *2019 ลดลง -5.8%)
อุปกรณ์ให้แสงสว่าง: -0.6% (2015-2019)

สรุป
สิ่งที่ดีคือ:
1. PE11.34 & ROE13% สมเหตุสมผล
2. การตั้งสำนักงานขายและสำนักงานใหม่จะช่วยเพิ่มยอดขายแต่จะไม่ส่งผลกระทบอย่างรวดเร็วต่อรายได้

สิ่งที่ไม่ดี:
1. อัตราส่วนหนี้สินต่อสินทรัพย์หมุนเวียนอยู่ในระดับสูง
2. ไม่มีนโยบายการจ่ายเงินปันผลที่แน่นอน
3. รายได้เติบโตประมาณ 8% ต่อปี แต่หลังจากหักเงินเฟ้อแล้วจะมีการปรับปรุงเพียงเล็กน้อย
3. อัตรากำไรสุทธิต่ำกว่า 10%
4. ค่ากรรมการแพง
5. อัตราการเติบโต CAGR% ของอุตสาหกรรมไม่อยู่ในระดับที่ดี
6. รายจ่าย 20.32% แพงเกินไป
7. ไม่อธิบายเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการปรับปรุงสายธุรกิจด้วยการขายออนไลน์ เนื่องจากธุรกิจไม่ควรพึ่งพาวิธีการจัดจำหน่ายแบบปกติมากเกินไป


สรุป
ไม่ใช่การเสนอขายหุ้นที่น่าสนใจ ไม่สามารถคาดการณ์รายได้ของบริษัทเติบโตสูงใน 1-2 ปี

ราคาเสนอขายหุ้น: RM0.28
ช่วงเวลาที่ดี: RM0.32 (PE13)
เวลาไม่ดี: RM0.19 (PE8)

*การประเมินราคาใช้ได้จนถึงการเปิดตัวผลประกอบการไตรมาสใหม่เท่านั้น ผู้อ่านควรทำการบ้านเองเพื่อติดตามผลทุกไตรมาสเพื่อปรับการพยากรณ์มูลค่าพื้นฐานของบริษัท

ที่มา: http://lchipo.blogspot.com/2020/03/aco-group-berhad.html