ในช่วงต้นเดือนตุลาคมเราเขียนเกี่ยวกับ Kwasi Kwarteng เพิ่ม Inital Margin ของคุณอย่างไรเนื่องจากมีอะไรเกิดขึ้นมากมายในเดือนที่ผ่านมา ฉันต้องการอัปเดตตัวเลขมาร์จิ้นเริ่มต้นของ GBP Swap ในบทความนั้น
ก่อนที่เราจะเริ่ม มีจุดทั่วไปสองจุด ซึ่งแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนโดยสอง นักเศรษฐศาสตร์ ปก.
ทางด้านซ้าย "เหตุผลที่จะร่าเริง (ตอนที่ 3)" แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับคำมั่นสัญญาของ Rishi Sunak เรื่องความมั่นคงและการกลับมาสู่ความสามารถทางการคลัง
ทางด้านขวาคือ "ยินดีต้อนรับสู่ Britaly" โดยมีสโลแกนว่า "ประเทศที่มีความไม่มั่นคงทางการเมือง การเติบโตต่ำ และการอยู่ใต้บังคับบัญชาของตลาดตราสารหนี้"
ดังนั้นในขณะที่ความไม่แน่นอนของตลาดในสหราชอาณาจักร Gilts ดูเหมือนจะจบลงแล้ว ผลที่ตามมาของความผิดพลาดด้านนโยบายยังคงอยู่
สูงกว่า ต่ำกว่า หรือเท่าเดิมจากการเพิ่ม IM 65%?
ในนั้น บทความล่าสุดเราสังเกตว่า IM สำหรับค่าแลกเปลี่ยน GBP คงที่ที่ได้รับเพิ่มขึ้น 65% ในช่วง 2 เดือนตั้งแต่ต้นเดือนสิงหาคมถึงต้นเดือนตุลาคม
ให้ฉันตั้งกระทู้ถาม คุณคิดว่าเหตุการณ์ในเดือนที่ผ่านมาและตอนนี้เราอยู่ที่ไหนแล้ว เพิ่มขึ้น 65% ตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม 2022 จะสูงขึ้น ลดลง หรือเท่าเดิม?
คำตอบที่ไม่เป็นทางการและไม่ได้รับการพิจารณาจะแนะนำว่าเมื่อความผันผวนของตลาดสิ้นสุดลงและอัตรากลับลดลงสู่ตำแหน่งก่อนหน้างบประมาณขนาดเล็ก (อนุญาตให้ขึ้นอัตรา BOE ล่าสุด) ว่าคำตอบที่ถูกต้องจะต่ำกว่า
แต่นั่นละเลยธรรมชาติของการคำนวณ IM และความจริงที่ว่าสิ่งที่เกิดขึ้นในประวัติศาสตร์ที่ผ่านมาไม่สามารถลืมได้
มาเรียกใช้การวิเคราะห์มาร์จิ้นใน CHARM ค้นหา.
LCH สลับล้าง IM
เมื่อวันที่ 5 ต.ค. เราสังเกตว่า IM สำหรับ 100 ล้านปอนด์ 10Y ได้รับ SONIA Swap แบบคงที่ที่ LCH (สำหรับสมาชิกบ้าน/สำนักหักบัญชี) คือ 7.2 ล้านปอนด์
การซื้อขายเดียวกันตอนนี้มี IM 7.7 ล้านปอนด์ เพิ่มขึ้น 14%
หรือเพื่อตอบคำถามของเราจากส่วนก่อนหน้านี้ เพิ่มขึ้น 65% จาก 1 ส.ค. เป็น 76% ที่น่าแปลกใจแน่นอน!
มาเจาะลึกลงไปในแบบจำลอง LCH IM ซึ่งเป็นแบบจำลอง Value-at-Risk การจำลองเชิงประวัติศาสตร์ เพื่อดูเวกเตอร์ PL ของการเคลื่อนไหวที่แย่ที่สุด:
- นี่เป็นวันที่แย่ที่สุดเหมือนกับที่เราบันทึกไว้ในบล็อกวันที่ 5 ต.ค.
- เว้นแต่ว่าจำนวนเงินจะสูงขึ้นสำหรับแต่ละคนและ
- คำสั่งซื้อยังเหมือนเดิม ยกเว้นวันที่ 2013 มิ.ย. 17 ถึงวันที่ 5 จากวันที่ 6
- IM เป็นค่าเฉลี่ยของ 6 PLs เหล่านี้
- มองหาเหตุผลสำหรับ PLs ที่สูงขึ้น ต้องเจาะลึกลงไปในวัชพืช
- เจาะลึกข้อมูลด้านบนและเปรียบเทียบกับวันที่ก่อนหน้านี้เราระบุสาเหตุหลักสองประการ
- ประการแรก อัตราสวอปของ Sonia 10Y ตอนนี้ลดลงที่ 3.82% เมื่อเทียบกับ 4.17% ที่ใช้ในบล็อกวันที่ 5 ต.ค. ดังนั้น เนื่องจากเราใช้อัตราการสวอปที่ตราไว้หุ้นละ 4.17% ในวันนี้ DV01 ของเราจึงสูงขึ้นที่ £86k เมื่อเทียบกับ £84k; ความเสี่ยงที่สูงขึ้นส่งผลให้ PLs สูงขึ้นและ IM สูงขึ้น
- ประการที่สอง การเปลี่ยนแปลงในอดีต 5 วันในแบบจำลอง IM อาจมีการปรับขนาดความผันผวน (เพิ่มขึ้นในช่วงเวลาของความผันผวน) และการตรวจสอบอย่างใกล้ชิดแสดงให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้สูงขึ้นด้วย 10Y ที่ +122 bps เทียบกับ +116 bps กะที่สูงขึ้นส่งผลให้ PL สูงขึ้นและ IM สูงขึ้น
- เพื่อให้ได้แนวคิดเกี่ยวกับผลกระทบของการปรับสเกลความผันผวน วันที่ 2013 มิ.ย. 17 มีการเปลี่ยนแปลง 5 วันสำหรับ 10Y ที่ +50 bps แต่การเปลี่ยนแปลงที่ปรับขนาดความผันผวนของวันที่เดียวกันตอนนี้คือ +77 bps เพิ่มขึ้น 54%
- มาหยุดดำดิ่งลึกลงไปในวัชพืชกันเถอะ…
สำหรับสัญญาแลกเปลี่ยน SONIA 10Y แบบจ่ายคงที่ เป็นที่น่าสนใจที่จะสังเกตว่าเวกเตอร์ PL ที่แย่ที่สุดในขณะนี้รวมวันที่ 22 ต.ค. ซึ่งเป็นผลมาจากการลดลงของ Gilt Yields เนื่องจาก BOE มุ่งมั่นที่จะซื้อเพื่อฟื้นฟูเสถียรภาพของตลาด
ปี 2022 12 ต.ค. 3 ถือเป็นการสูญเสียครั้งที่ 5 อันเป็นผลจากการเปลี่ยนแปลงในระยะเวลา 10 วัน เป็น 65Y ที่ -XNUMX bps
ความไม่สมดุลระหว่างผู้รับและผู้จ่ายที่เราระบุไว้ใน บล็อกก่อนหน้านี้โดยที่เครื่องรับมีราคาแพงกว่า 35% ขณะนี้ราคาลดลงเหลือ 31%
กองทุนบำเหน็จบำนาญและ LDI
บางประเด็นในหัวข้อที่มีการกดมาก (เช่น. LDI: เปิดรับแสงที่ไหน).
- กลยุทธ์ LDI ใช้รับ Sonia Swaps คงที่
- เมื่ออัตราของ Sonia พุ่งสูงขึ้น ค่า Swap เหล่านี้กลายเป็นเชิงลบมากขึ้น
- ส่งผลให้มีการเรียกเงินสดส่วนต่างขนาดใหญ่จาก LCH SwapClear
- ต้องการกองทุนบำเหน็จบำนาญบางส่วนเพื่อขายทองคำเพื่อหาเงินเพื่อรองรับการโทรเหล่านี้
- มีส่วนสนับสนุนให้ราคาทองคำลดลงและให้ผลตอบแทนเพิ่มขึ้น
- ....
- ไม่ใช่วงที่ดีที่จะอยู่ใน
- .....
- ด้วยการกระทำของ BOE และ Jeremy Hunt ในฐานะนายกรัฐมนตรีคนใหม่ ราคา Gilt ก็กลับมาอีกครั้ง
- หมายความว่า VM เงินสดส่วนใหญ่ที่จ่ายโดยลูกค้ากองทุนบำเหน็จบำนาญจะได้รับคืน
- อย่างไรก็ตาม ขณะนี้กองทุน prnsion ได้รับการแจ้งให้ทราบว่า Sonia swaps ต้องการสภาพคล่องมากขึ้นเพื่อให้สอดคล้องกับการเรียกหลักประกันรูปแบบต่างๆ ที่เป็นไปได้มากกว่าที่เคยเป็นมา
- และมาร์จิ้นเริ่มต้นที่จำเป็นสำหรับสวอปของพวกเขาก็เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ต้นทุนเงินทุนสูงขึ้นและเลเวอเรจน้อยลง
นอกจากนี้ เราควรทราบด้วยว่า IM สำหรับไคลเอนต์เคลียร์สวอปดึงดูดมาร์จิ้นที่สูงกว่าสวอปของสมาชิกในบ้าน เนื่องจากโมเดล LCH SwapClear ใช้ระยะมาร์จิ้นของความเสี่ยง (MPOR) 7 วัน เมื่อเทียบกับ 5 วัน ซึ่งหมายความว่า IM คือ sqrt( 7/5) หรือสูงกว่า 18%
ดังนั้น 100 ล้านปอนด์ Sonia 10Y จะได้รับการแลกเปลี่ยนพาร์คงที่ในขณะนี้ ต้องใช้ IM ของลูกค้าที่ 9 ล้านปอนด์ เมื่อเทียบกับการแลกพาร์ในวันที่ 1 ส.ค. ซึ่งต้องใช้เงิน 4.5 ล้านปอนด์ เมื่ออัตรา Sonia Swap 10 ปี อยู่ที่ 1.98% เมื่อเทียบกับ 3.8% ในขณะนี้
ในขณะที่การแลกเปลี่ยนที่ตราไว้หุ้นคงที่ 10Y ตอนนี้ต้องการ 6.9 ล้านปอนด์เมื่อเทียบกับ 4.8 ล้านปอนด์ในขณะนั้น
IM ที่สูงขึ้น อัตราดอกเบี้ยสเตอร์ลิงที่สูงขึ้น ส่งผลให้ค่า Swap สูงขึ้น
สรุป
- GBP Swaps IM นั้นสูงกว่าเมื่อก่อนมาก
- คาดว่าจะเป็นไปตามนี้เนื่องจากอัตราที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในเดือนตุลาคม 2022
- ซึ่งจะยังคงอยู่ในช่วงเวลามองย้อนกลับในอดีตของรูปแบบมาร์จิ้น
- ความผันผวนล่าสุดที่สูงขึ้นยังเพิ่ม IM (เอฟเฟกต์ที่จะจางหายไปตามกาลเวลา)
- ต้นทุนการจัดหาเงินทุนของ IM เพิ่มขึ้นอย่างมาก (IM ที่สูงขึ้นและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น)
- การรับแบบคงที่ในปัจจุบันต้องใช้ IM มากกว่าการจ่ายคงที่ 30%
- ปี 2022 เป็นปีที่ผันผวนอย่างไม่น่าเชื่อสำหรับอัตรา GBP
- อัตราเงินเฟ้อ อัตราที่สูงขึ้น และนโยบายการคลังหมายถึงความผันผวนยังคงสูงอยู่
- มีแน่นอน เหตุผลที่จะร่าเริง (แต่แถบต่ำ)
- เนื้อหาที่ขับเคลื่อนด้วย SEO และการเผยแพร่ประชาสัมพันธ์ รับการขยายวันนี้
- เพลโตบล็อคเชน Web3 Metaverse ข่าวกรอง ขยายความรู้. เข้าถึงได้ที่นี่.
- ที่มา: https://www.clarusft.com/rishi-sunak-and-the-impact-on-gbp-swaps-initial-margin/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=rishi-sunak-and-the-impact-on-gbp-swaps-initial-margin
- 1
- 100M
- 202
- 2022
- 35%
- a
- เกี่ยวกับเรา
- ข้างบน
- การกระทำ
- นอกจากนี้
- การอนุญาต
- จำนวน
- การวิเคราะห์
- และ
- คำตอบ
- บทความ
- ดึงดูด
- สิงหาคม
- เฉลี่ย
- กลับ
- บาร์
- กำลัง
- ระหว่าง
- บล็อก
- BoE
- พันธบัตร
- การซื้อ
- โทร
- ไม่ได้
- เงินสด
- ไม่เป็นทางการ
- ไคลเอนต์
- ลูกค้า
- ใกล้ชิด
- มุ่งมั่น
- เมื่อเทียบกับ
- เปรียบเทียบ
- ผลที่ตามมา
- ราคา
- ประเทศ
- หลักสูตร
- ขณะนี้
- วันที่
- วันที่
- ลึก
- ดำน้ำลึก
- DID
- ลง
- หล่น
- dv01
- แต่ละ
- ก่อน
- ก่อน
- นักเศรษฐศาสตร์
- ผล
- เหตุการณ์
- ยกเว้น
- ที่คาดหวัง
- แพง
- จางหาย
- สองสาม
- ตัวเลข
- หา
- การคลัง
- การแก้ไข
- ฟรี
- ราคาเริ่มต้นที่
- FT
- กองทุน
- การระดมทุน
- เงิน
- ต่อไป
- ปอนด์อังกฤษ
- General
- ได้รับ
- กำหนด
- ดี
- การเจริญเติบโต
- ที่เกิดขึ้น
- สูงกว่า
- ทางประวัติศาสตร์
- ประวัติ
- บ้าน
- อย่างไรก็ตาม
- HTTPS
- ความคิด
- เอกลักษณ์
- ส่งผลกระทบ
- in
- ประกอบด้วย
- เพิ่ม
- เพิ่มขึ้น
- เพิ่มขึ้น
- ขึ้น
- เหลือเชื่อ
- แจ้ง
- แรกเริ่ม
- ความไม่แน่นอน
- อยากเรียนรู้
- อัตราดอกเบี้ย
- น่าสนใจ
- IT
- ฮันเจเรมี
- กวาร์เต็ง
- ใหญ่
- เลฟเวอเรจ
- สภาพคล่อง
- ดู
- LOOKS
- ปิด
- Lot
- ต่ำ
- หลัก
- ขอบ
- ตลาด
- ความหมาย
- พบ
- สมาชิก
- ความผิดพลาด
- แบบ
- เดือน
- ข้อมูลเพิ่มเติม
- ย้าย
- ธรรมชาติ
- ใหม่
- จดหมายข่าว
- เด่น
- ตุลาคม
- ตุลาคม
- ใบสั่ง
- ต้องจ่าย
- ส่วนหนึ่ง
- อดีต
- ชำระ
- การจ่ายเงิน
- บำนาญ
- กองทุนบำเหน็จบำนาญ
- ระยะเวลา
- เพลโต
- เพลโตดาต้าอินเทลลิเจนซ์
- เพลโตดาต้า
- จุด
- นโยบาย
- ทางการเมือง
- เป็นไปได้
- กด
- ราคา
- ก่อน
- คำมั่นสัญญา
- คำถาม
- ยก
- คะแนน
- ราคา
- เหตุผล
- รับ
- ที่ได้รับ
- เมื่อเร็ว ๆ นี้
- ยังคง
- ต้องการ
- จำเป็นต้องใช้
- ต้อง
- ส่งผลให้
- กลับ
- ขึ้น
- ริชิ สุนาค
- ที่เพิ่มขึ้น
- ความเสี่ยง
- วิ่ง
- เดียวกัน
- ปรับ
- Section
- ขาย
- เปลี่ยน
- กะ
- น่า
- แสดงให้เห็นว่า
- อย่างมีความหมาย
- จำลอง
- ตั้งแต่
- So
- บาง
- Stability
- เริ่มต้น
- เงินสเตอร์ลิง
- หยุด
- กลยุทธ์
- หรือ
- สมัครเป็นสมาชิก
- น่าแปลกใจ
- แลกเปลี่ยน
- พื้นที่
- ของพวกเขา
- เวลา
- ครั้ง
- ไปยัง
- ในวันนี้
- หัวข้อ
- แตะ
- ไปทาง
- การค้า
- หัน
- Uk
- บันทึก
- URL
- ระเหย
- การระเหย
- อยาก
- อะไร
- ที่
- ในขณะที่
- จะ
- แย่ที่สุด
- จะ
- ปี
- อัตราผลตอบแทน
- ของคุณ
- ลมทะเล