เหตุใดความคิดเห็นล่าสุดของ Powell จึงสั่นสะเทือนตลาด

เหตุใดความคิดเห็นล่าสุดของ Powell จึงสั่นสะเทือนตลาด

Time Stamp: 8 กุมภาพันธ์ 2023 6:55 น.
โหนดต้นทาง: 1946322

เมื่อวานนี้ ตลาดกำลังปรับตัวในขณะที่พาวเวลล์กำลังพูดที่สโมสรเศรษฐกิจในวอชิงตัน ความเสี่ยงที่รับได้ผันผวนและเงินดอลลาร์ก็เปลี่ยนไป สังเกตเห็นน้อยลง แต่อาจบ่งบอกถึงแนวโน้มระยะยาวของเงินดอลลาร์และตลาดสกุลเงินอื่น ๆ ได้มากขึ้น นั่นคือเส้นอัตราผลตอบแทนที่ชันขึ้น ซึ่งมีส่วนช่วยสนับสนุนสินค้าโภคภัณฑ์และสกุลเงินที่เกี่ยวข้อง

การที่ตลาดเคลื่อนไหวมากน้อยเพียงใดจากความคิดเห็นเพียงเล็กน้อยจากหัวหน้าเฟดจะแสดงให้เห็นว่าไดนามิกของตลาดมากน้อยเพียงใดนั้นขึ้นอยู่กับความคาดหวังของนโยบายการเงินต่อแนวโน้มเศรษฐกิจ ความจริงแล้ว ตัวขับเคลื่อนหลักของการแข็งค่าหรืออ่อนค่าของเงินดอลลาร์ไม่ได้อยู่ที่ว่าสหรัฐฯ จะเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือไม่ มันเกี่ยวกับวิธีที่เฟดจะตอบสนองในสถานการณ์ที่อาจเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย

ถนนสองสายสำหรับเงินดอลลาร์

เฟดยืนยันว่าสหรัฐฯ จะหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยเต็มรูปแบบหรือ "ฮาร์ดแลนดิ้ง" Powell ยอมรับว่าจะมี "ความเจ็บปวด" แต่แย้งว่าอย่างน้อยในทางเทคนิคแล้ว สหรัฐฯ จะยังคงเติบโตต่อไป นักวิเคราะห์ (และโดยเฉพาะนักการเมือง) สามารถโต้แย้งได้ว่าการเติบโตจะช้าพอที่จะเข้าข่ายเป็น "ภาวะซบเซา" หรือไม่ แต่สิ่งที่สำคัญที่สุดคือ เว้นแต่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย เฟดจะไม่ลดอัตราดอกเบี้ย

ตลาดไม่ได้เกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย แต่อยู่ที่ว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะเลวร้ายพอที่จะทำให้เฟด “เปลี่ยนทิศทาง” หรือไม่ นั่นคือเริ่มลดอัตราดอกเบี้ย ลดต้นทุนเงิน และปล่อยให้หุ้นพุ่งสูงขึ้น ความคาดหวังนี้จะนำไปสู่ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะลดลง

ข่าวดีก็คือข่าวร้าย

ปฏิกิริยาแรกเริ่มต่อตัวเลขตำแหน่งงานล่าสุดสอดคล้องกับแนวคิดดังกล่าว: หากนายจ้างจ้างงาน นั่นหมายถึงความคาดหวังน้อยลงว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย ซึ่งหมายความว่าเฟดมีพื้นที่มากมายในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ นั่นหมายถึงตลาดหุ้นที่อ่อนแอลงแม้ว่าเศรษฐกิจจะดีขึ้นก็ตาม ในความเป็นจริง, เพราะ เศรษฐกิจคาดว่าจะดีขึ้น ตลาดหุ้นน่าจะต่ำกว่านี้ แต่เงินดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้น

เมื่อพาวเวลล์กล่าวสุนทรพจน์ที่สโมสรเศรษฐกิจ โดยพื้นฐานแล้ว เขาพูดซ้ำตามบรรทัดที่ให้ไว้หลังจากการตัดสินใจของเฟด ในตอนแรกตลาดถือว่าสิ่งนี้เป็นสัญญาณที่ดี (และเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง) เพราะมันบอกเป็นนัยว่าพาวเวลล์กำลังบอกว่าตัวเลขการจ้างงานล่าสุดไม่ส่งผลกระทบต่อแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของเฟด

การเปลี่ยนแปลงในมุมมอง

เมื่อกดตัวเลขการจ้างงานโดยเฉพาะ Powell ยอมรับว่าหากอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงอยู่ หรือหากมีรายงานการจ้างงานเพิ่มเติมในลักษณะเดียวกัน Fed ก็น่าจะเดินหน้าต่อไป ซึ่งไม่น่าแปลกใจสำหรับตลาดทั้งหมดเนื่องจากเป็นข้อสันนิษฐานพื้นฐานเกี่ยวกับเฟด ปัญหาคือพาวเวลล์กล่าวว่าข้อมูลยืนยันความคิดที่ว่ายังมีหนทางอีกยาวไกลที่จะเอาชนะอัตราเงินเฟ้อ แม้ว่าจะไม่ได้เปลี่ยนความคาดหวังสำหรับวิถีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ตลาดก็ตีความได้ว่าเป็นสัญญาณว่าเฟดสามารถคงอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้นต่อไปได้อีกนาน

ซึ่งช่วยเปลี่ยนเส้นอัตราผลตอบแทนโดยปลายด้านสั้นลดลงเล็กน้อยในขณะที่ด้านยาวสูงขึ้น การ "ชัน" นี้ทำให้การผกผันบางส่วนกลับคืน (เส้นโค้งยังคงกลับด้าน) และทำให้เงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น เนื่องจากโดยพื้นฐานแล้วราคาตลาดมีโอกาสต่ำที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตอันใกล้

การซื้อขายข่าวจำเป็นต้องเข้าถึงการวิจัยตลาดอย่างครอบคลุม – และนั่นคือสิ่งที่เราทำได้ดีที่สุด

ประทับเวลา:

เพิ่มเติมจาก Orbex