Vrnitev TradFi na kripto je nova igra, pravi Yu iz SEBA

Vrnitev TradFi na kripto je nova igra, pravi Yu iz SEBA

Časovni žig: 30. november 2023 4:58
Izvorno vozlišče: 2987332

Amy Yu pravi, da so jo zaposlili kot izvršno direktorico hongkonškega poslovanja banke SEBA zaradi njenega znanja o kapitalskih trgih, ki služijo hedge skladom in drugim velikim trgovalnim strankam. Vendar se je pridružila ravno takrat, ko so te stranke zapustile trg. Ali se bodo vrnili?

[POSODOBITEV: Dan DigFin objavila to zgodbo, se je banka SEBA preimenovala v AMINA. Za ta članek smo ohranili staro ime.]

»Naša stranka se je spremenila,« je rekla. Tisti, ki so institucionalni vlagatelji, so se večinoma umaknili iz trgovanja na centraliziranih kripto borzah. Podjetja, specializirana za kripto, so medtem predvsem iskala dostop do ameriških denarnih trgov, neposredno ali prek tokeniziranih zakladnih menic.

Trg zdaj pričakuje, da bo ameriška komisija za vrednostne papirje in borzo odobrila vrsto skladov, s katerimi se trguje na borzi, ki sledijo Bitcoinu ali Ethereumu, ali košarico najbolj likvidnih kovancev: odločitev se pričakuje do konca januarja 2024.

To je zvišalo cene kriptovalut: Bitcoin se je na začetku leta 16,000 trgoval pri 2023 $, zdaj pa se trguje pri blizu 38,000 $. Ethereum je začel leto pod 1,300 $ in je zdaj nad 2,000 $.

ETF energija

Toda denar iz velikih ameriških hedge skladov še ni prišel na trg: dvig cen je verjetno posledica kripto kitov, ki zvišujejo cene na redko trgovanih trgih.

Toda ameriške institucije lahko dostopajo do ETF-jev, ker so to regulirani instrumenti z davčnimi in računovodskimi strukturami, ki jih lahko knjižijo, medtem ko so bili samo najagresivnejši hedge skladi pripravljeni trgovati s posameznimi kovanci na promptnih borzah ali na borzah izvedenih finančnih instrumentov. Če lahko vlagajo v ETF-je, ki jih ponujata BlackRock in Franklin Templeton, in ne želijo zamuditi velikih nihanj cen, bi lahko njihov vstop dvignil cene kriptovalut vsaj za nekaj časa.

To je Yujeva trava. Šest let je delala v Hongkongu in pakirala sintetične derivate za JP Morgan za njegove stranke hedge skladov. Nato je tri leta vodila prizadevanja BitMEX za razširitev svojih izvedenih produktov na tradicionalne institucije. Dve leti, 2021–2022, je vodila prodajo za Azijo v podjetju Genesis, OTC kripto opcijah, iz Singapurja.

Na začetku leta 2023 se je vrnila, da bi vodila novo ustanovljeno poslovanje banke SEBA v Hongkongu. SEBA je ena od dveh švicarsko reguliranih bank, ki služita kripto strankam (druga je Sygnum Bank), in je od Komisije za vrednostne papirje in terminske pogodbe pridobila licence za kapitalske trge.

Osnovno bančništvo

Podružnica v Hongkongu ne počne bančnih strank. Njena švicarska matična družba lahko sprejema depozite in daje posojila, hongkonška veja pa je zgolj subjekt kapitalskih trgov.

To je ustrezalo Yu, ki so jo najeli, da bi SEBA pomagala razširiti v storitve velikih hedge skladov, s katerimi je imela opravka v svoji karieri. Švicarski subjekt se bolj osredotoča na upravljanje premoženja, zato je prinesla ostre komolce trgovca, odnose z velikimi prodajnimi mizami v ZDA in izkušnje iz Azije.

Njena letošnja težava pa je bila, da njene spretnosti niso bile v modi.

Kot dva razloga za pomanjkanje institucionalnega povpraševanja Yu navaja zlom FTX novembra 2022 skupaj z dvigom obrestnih mer.

Propad bank Silicon Valley Bank in Silver Gate Bank v ZDA marca letos je sprožil tudi vprašanja o zdravju katere koli banke, ki služi kripto.

Toda polom SVB je na koncu dobro služil družbi SEBA in Sygnum: kriptodomače stranke so obupno potrebovale banko, ki bi jih sprejela kot vlagatelje in vzela njihov fiat denar. Toda pisarna v Hongkongu je lahko le napotila poizvedbe v Švico, kjer lahko nadrejeni subjekt ponudi depozite in posojila ter olajša izmenjavo in plačila fiat/kripto.

Institucije iz TradFi, ki so bile nekoč aktivne na centraliziranih borzah, kot so BitMEX, FTX in Binance, so se umaknile.

"Osnovna trgovina je pripeljala veliko tradicionalnih hedge skladov v kripto v ZDA," je dejal Yu. (Osnovno trgovanje vključuje izkoriščanje razlike med promptno ceno sredstva in njegovim izvedenim finančnim instrumentom.) "Bilo je podobno trgovanju s statistično arbitražo, zlahka so ga razumeli in vključevalo je največ likvidnosti in najmanjše tveganje."

Naslednja poteza TradFi

Po mirnem letu pravi, da se povpraševanje povečuje. »Institucionalni vlagatelji so navdušeni nad potencialom ETF-jev,« je dejala in opozorila, da zdaj celo največje zasebne banke ponujajo kripto produkte bogatim strankam v Aziji. "Imeti ETF v ZDA bi bil pozitiven znak za razred sredstev."

Vendar ne vidi takojšnje vrnitve k osnovnim poslom ali drugim strategijam, ki jih hedge skladi poznajo. Medtem ko lahko ETF-ji prinesejo institucionalni denar, je kripto še vedno v obrambi nasproti ameriškim regulatorjem. Ameriška sodišča tehtajo vrsto primerov, ki so jih vložili SEC in drugi regulatorji. ZDA so Binanceu pravkar naložile ogromno 4 milijarde dolarjev kazni in zahtevajo zaporno kazen za njegovega ustanovitelja Zhao Changpenga, ki je priznal krivdo za pranje denarja.

To bi lahko pomagalo razčistiti pot trajnejši kriptoindustriji, pomeni pa tudi konec prostih – in včasih kriminalnih – načinov centraliziranih izmenjav. Ali bodo hedge skladi dovolj zaupali tem platformam, da se bodo vrnili k trgovanju s kripto po velikosti? Kako privlačne bodo možnosti trgovanja v "kripto 2.0"?

Če se cene dvignejo, kot upajo mnogi v industriji, bo to dovolj magnet. Toda za zdaj Yu pravi, da bo institucionalno povpraševanje osnovno.

"Danes je povpraševanje po preprostih stvareh," je dejala in navedla ETF-je in druge izdelke za sledenje. "TradFi se ne spušča globoko v alternativne kovance."

Morda obstaja nekaj zanimanja za košare sredstev, vendar pravi, da se vlagatelji držijo predvsem Bitcoina in Ethereuma, z eno ali dvema izjemama – Solana je na primer v ognju (s 13 USD januarja na približno 60 USD zdaj).

Pravi, da azijske vlagatelje, zlasti družinske pisarne, zanimajo strukturirani produkti, ki so zasnovani tako, da zmanjšajo tveganje, hkrati pa zajamejo veliko prednosti.

Od njene strani tokenizacija ni povpraševanja. "Tega povpraševanja je več v Evropi," je dejala. Kljub temu imata SEBA in Sygnum platformi za tokenizacijo sredstev iz resničnega sveta, vendar pravi, da njeno podjetje ni pobralo povpraševanja. "Imamo tehnologijo in platformo, vendar potrebujemo primere uporabe in povpraševanje vlagateljev, ne samo tistih, ki želijo tokenizirati sredstvo," je dejala in dodala, da se bo tokenizacija verjetno zgodila, vendar še ne.

Ocenjuje, da bo banka z licenco, ki se ukvarja s posojili in kapitalskimi trgi, leta 2024 v boljšem položaju kot centralizirane borze. "Ljudje bodo plačali premijo, da bodo svoja sredstva ohranili na enem mestu in se izognili tveganjem nasprotne stranke ali poravnave," je dejala. "Kaj je povpraševanje in kdo je aktiven, se nenehno spreminja."

Časovni žig:

Več od DigFin