Nižje vrednotenje, višja letvica: kako je dvigniti začetni krog leta 2024 

Opomba urednika: To je drugo v dvodelni seriji o stanju naložb v semenska zagonska podjetja na začetku leta 2024. Preberite 1. del, ki je obravnaval trende začetnega financiranja v zadnjem desetletju in povprečno časovno obdobje med semensko zagonsko dejavnostjo in serijo A financiranje, tukaj.

Začetno financiranje zagonskih podjetij je v zadnjem desetletju preraslo v lasten razred sredstev, pri čemer so okrogle velikosti vedno večje, večja skupina vlagateljev pa podpira ta nastajajoča zagonska podjetja. Toda po vrhuncu tveganega financiranja leta 2021 in kasnejšem umiku vlagatelji pravijo, da medtem ko se je začetno financiranje obdržalo bolje kot druge naložbene faze zagonskih podjetij, bodo ta zelo mlada zagonska podjetja deležna nižjih vrednotenj in morajo zdaj preseči veliko višjo mejo, da dobijo podporo.

Več podjetij je leta 1 zbralo začetno financiranje nad 2021 milijon USD. Ta podjetja – ki je zbrala v rekordnem letu za tvegano financiranje — so obremenjeni z vrednotenji, ki bi lahko bila previsoka za ta trenutni trg — celo na semenu. Mnogi od teh zagonskih podjetij so bili prisiljeni zmanjšati stroške, da bi razširili svoje vzletno-pristajalne steze, in se soočiti s težjim prodajnim okoljem.

"Lahko bi žrtvovali rast, ki je eden glavnih vzvodov, ki ga iščejo vlagatelji serije A," je dejal Michael Cardamone semenskega vlagatelja s sedežem v New Yorku Forum Ventures.

Posledice leta 2021

Leta 2021 je bilo rečeno »rasti, rasti, rasti, rasti«. Jenny Lefcourt, generalni partner pri semenskem investitorju s sedežem v Bay Area Freestyle Capital. "Nerodno se je ozreti nazaj, a to je bila igra, ki smo jo igrali."

Vlagatelji so v času konjunkture postali površni, je dejala. »Mislim, da je bilo veliko vlagateljev navdušenih, da so vas podprli, nato pa rekli, 'se bomo že dogovorili.' ”

"Resnica je, da je bilo skoraj vse, kar je bilo narejeno takrat - recimo temu 2021 - napačna cena," je dejala.

To je privedlo do nizkih krogov, tudi pri semenu, čeprav nanje na splošno ne gledajo negativno, kot so bili v preteklosti, je dejala.

Pravzaprav, »ko naša podjetja opravijo svoje naloge, je to znak, da gre za dober posel. Imel je le napačno ceno,« je rekla.

Medtem ko je letvica za zbiranje sredstev v teh dneh višja, "mislim, da je veliko bolje za podjetje, ki začne v tem okolju," je dejal Lefcourt.

Po njenih besedah ​​so krogi navzdol dejansko lahko znak prepričanja. »Nihče od nas ne bi naredil vsega težkega dela, da bi podjetju ne samo dal več kapitala, ampak ga povzel, kar zahteva veliko. To je težko delo – nihče od nas tega ne bi naredil, če ne bi bili nad podjetjem zelo navdušeni. Bolj len pristop, lažji pristop, je, da ga preprosto daš na beležko, pustiš ravno in končano,« je dejala.

Renata Quintini, Soustanovitelj Renegade Partners, investicijsko podjetje s sedežem v Bay Area, ki se osredotoča na podjetja serije A, v teh dneh sliši za "več 'plačaj za igro'' in začenja postajati grdo." To se zgodi, ko novi vlagatelji izbrišejo prejšnje vlagatelje in vsakdo, ki išče lastniški kapital, se mora vključiti v nov krog financiranja.

Mediana in povprečje se dvigujeta

Kljub temu "vrednotenja začetnega kroga niso padla niti za tono od vrha," glede na Cardamone Forum Ventures. Toda "lestvica za dvig semena [kroga] je veliko višja."

»Še posebej večina ustanoviteljev, ki prvič sodelujejo, in velika večina ustanoviteljev na splošno — morajo pridobiti velik oprijem, da lahko dvignejo isti krog, kot so lahko zbirali prej. In teh krogov se zgodi veliko manj,« je dejal.

»Začetni krog s ceno 3 milijone $ pri 15 milijonih $ [preddenar] še vedno poteka, vendar boste morda morali biti pri 500,000 $ ARR, da zdaj zvišate ta krog. Medtem ko je bilo leta 2021 običajno zvišanje tega kroga predhodnih prihodkov,« je dejal.

Financiranje serije A je postalo težje, saj "podjetja odhajajo in zbirajo tri semenske kroge," je dejal Cardamone.

Na podlagi analize podatkov Crunchbase sta se mediana in povprečna okrogla velikost semena v ZDA v zadnjem desetletju povzpela.

Leta 2023 mediana in povprečna povišanja niso daleč od vrhunca leta 2022, kažejo podatki Crunchbase, in so bili precej nad ravnmi pred pandemijo. (Vendar se bo to premaknilo nekoliko navzdol, ko bo dolgi rep začetnega financiranja retroaktivno dodan v bazo podatkov Crunchbase.)

Semenski krogi so postali večji

»Če sem prepričan, jih bomo morda potrebovali, da imajo več denarja, ker vemo, da bodo potrebovali dlje, da dosežejo mejnike, ki so zdaj višji,« je dejal Lefcourt.

Po analizi podatkov Crunchbase so se večji začetni krogi – tistih 1 milijon dolarjev in več – skozi desetletje povečali.

Znesek financiranja začetnih podjetij pod 1 milijonom dolarjev se ni veliko spremenil in je le delček tistega, kar je bil v začetku desetletja.

Začetki pod 1 milijonom dolarjev so leta 2014 predstavljali približno 25 % vsega začetnega financiranja.

Od takrat se ta delež vsako leto zmanjšuje.

In od leta 2021 je ta delež prvič padel pod 10 % v razponu od 5 % do 7 % vseh začetnih dolarjev, vloženih v ZDA od takrat.

V začetku prejšnjega desetletja je število začetnih poslov v krogih pod 1 milijonom dolarjev znatno preseglo te kroge pri 1 milijonu dolarjev in več.

Toda leto 2021 je bilo ponovno prelomno leto. Takrat so začetne runde v vrednosti 1 milijona dolarjev in več prvič presegle manjše začetne.

Leta 2023 so na vrat na nos. (To se lahko spremeni, ko se dolgi rep semenskih krogov doda v zbirko podatkov Crunchbase dolgo po tem, ko se zaprejo.)

Vse to kaže, da je seme postalo vse bolj pomembna in dolgotrajna faza v zgodnjem življenjskem ciklu podjetja, kjer podjetja zbirajo začetne kroge v vrednosti več milijonov dolarjev. In v zadnjem času je več podjetij kot kdaj koli prej v začetnem bazenu.

Kaj to pomeni za trg začetnega financiranja leta 2024?

"Pričakoval bi, da se bo serija A začela krepiti, kajti če bo predpostavka več in bodo v tem [preteklem] letu financirana boljša podjetja, se bodo morala vrniti naslednje leto," je dejal Quintini.

Metodologija

Za začetno financiranje v ZDA vključujemo angelsko, predzačetno, začetno financiranje ter lastniško množično financiranje in zamenljive vrednostne papirje v vrednosti 3 milijonov dolarjev ali manj. Za to analizo smo izključili začetno financiranje v višini 100 milijonov USD in več.

Sorodno branje: