Kako nenavaden in čuden svet finančnega računovodstva spodbuja tehnološke prevzeme in naložbe

Ponovno objavil Platon

Spremljevalci: 0

Torej najprej opozorilo: o finančnem računovodstvu vem ravno dovolj, da je nevarno. Drugo opozorilo: preveč, preveč poenostavljam stvari.

Toda ko tega ne bomo več pozabili, se le toliko pogovorimo o finančnem računovodstvu, da pojasnimo, zakaj velika tehnološka podjetja prevzemajo manjša — in izvajajo korporativne naložbe VC.

Ker kratkoročno pogosto skoraj nič ne stane pridobitev manjšega startupa z gotovino ali naložba v kapital podjetja.

kaj mislim Vzemimo za primer Salesforce. V banki ima v bistvu 12.5 milijarde dolarjev gotovine (gotovina, denarni ustrezniki in tržni vrednostni papirji) — in še veliko več v obliki terjatev, dodatnih 10.75 milijarde dolarjev:

Ampak tukaj je stvar: ne zmorejo da veliko s temi $12.5+ milijardami denarja. Za večino uporab je nekako ujet tam v bilanci stanja.

Zakaj ne? Salesforce se je zavezal k doseganju 30-odstotne marže poslovanja, torej dobička. In vsak dolar od teh 12.5 + 10 milijard dolarjev, ki jih porabi za plače, za SKO, za trženje, inženiring, za bonuse itd., zmanjša te marže.

Ampak .. ampak ... naložbe ne. Vsaj ne, razen če se vrednost zmanjša. Torej, če Salesforce vloži nekaj milijard v novoustanovljena podjetja z umetno inteligenco in se te vrednosti vsaj ne znižajo — Salesforce v bistvu nima nobenih stroškov. Gotovina se zmanjša, ja. Toda bilanca stanja v bistvu ostane enaka, če vrednost ostane enaka.

Podobno prevzemi ne stanejo tako veliko, še posebej, če jih z gotovino opravi BigCo s tono denarja (posli z delnicami brez odkupov vodijo do razvodenitve in s tem nižjih zaslužkov). Prevzem v vrednosti 1 milijarde dolarjev se sliši veliko in tudi je. Če pa se plača z gotovino, spet najprej ni redčenja, vsaj neposredno ne. In drugič, veliko tega denarja je mogoče preprosto pretvoriti v druge postavke v bilanci stanja, od dobrega imena (glej tisto veliko, veliko številko 48 milijard dolarjev zgoraj) do drugih vrst sredstev. Če prevzem čez nekaj let ne uspe, bo to dobro ime morda treba odpisati in vplivati na četrtletni dobiček kot enkratni strošek. Toda tudi tam so leta pozneje in enkraten strošek. Število zaposlenih in drugi tekoči operativni stroški pa povečujejo stroške in zaslužek. Zato so lahko prevzemniki pri združitvah in prevzemih v mnogih pogledih nenavadno bolj občutljivi na stroške ljudi kot na stroške posla.

Torej nobeno BigCo ne želi preplačati za prevzeme ali naložbe v tvegani kapital podjetij. Ampak razumejte, da igrajo drugačno igro kot drugi. Če se vrednost ne zniža in je v bilanci stanja na tone denarja za financiranje teh naložb, so dejanski finančni stroški lahko nizki ali celo enaki nič. Še vedno je na voljo le toliko denarja, vendar sta M&A in korporativni tvegani kapital eden redkih načinov, kako ga uporabiti brez škode za zaslužek.

Toda zaposlitev 100 inženirjev? To takoj vpliva na vaš zaslužek in donosnost.