Za vlagatelje, ki iščejo visokokakovosten dohodek s potencialom znatnega skupnega donosa, so morda odgovor hipotekarni vrednostni papirji agencije (MBS). Listinjeni produkti so dolžniške obveznosti, ki jih izdajo agencije, kot so Fannie Mae, Freddie Mac in Ginnie Mae, katerih denarni tokovi so vezani na obresti in plačila na skupino hipotekarnih posojil. Agencija MBS ima nizko kreditno tveganje, ker jo podpirajo ZDA vlado. Hkrati trenutna agencija MBS prinaša približno 5.5 % donos, je povedal Jason Smith, višji portfeljski menedžer v skupini za globalne listinjene produkte pri Neuberger Berman. “They look incredibly compelling,” he said. V igri je več dejavnikov. Prvič, tveganje predplačila je najnižje v zgodovini, je dejal Smith. Ker je toliko Američanov pridobilo ali refinanciralo hipoteke, ko so bile obrestne mere generacijsko nizke, jih je le malo nagnjenih k refinanciranju. “You are in an environment now where you are far more certain about the cash flows that you have underlying the security,” Smith said. 30-letna fiksna hipotekarna obrestna mera je oktobra dosegla najvišjo vrednost v zadnjih 20 letih, tik pod 8 %, in trenutno znaša 6.87 %, poroča Mortgage News Daily. Medtem bo manj ljudi imelo težave s plačevanjem hipotek zaradi nizke brezposelnosti in lastnikov stanovanj, ki uživajo v povečanju vrednosti stanovanj, kar je povečalo lastniški kapital v njihovih domovih, je dejal Michael Kessler, višji vodja portfelja pri Albion Financial Group. Po podatkih CoreLogic je nacionalno povprečno razmerje med posojilom in vrednostjo – kar je velikost hipoteke glede na vrednost nepremičnine – v tretjem četrtletju 42 znašalo 2023 %. Povprečen lastnik stanovanja s hipoteko ima več kot 300,000 dolarjev kapitala od datuma nakupa, je ugotovilo podjetje. Zato mora hipotekarni posojilodajalec, tudi če nekdo ne izpolni obveznosti, ob prodaji stanovanja dobiti ves svoj denar nazaj, je dodal Kessler. “The low default risk because of the combination of low unemployment and strong income — and as a backstop, a huge amount of home equity — that, to us, makes the fundamentals quite attractive,” he said. Istočasno imajo trenutni kuponski MBS povprečni razpon 140 bazičnih točk, je poudaril Kessler. That’s because the Federal Reserve isn’t buying mortgages as it shrinks its balance sheet and banks aren’t buying as much as they used to, he said. “You have these two holes in the buyer base and that is what has pushed spreads on mortgage-backed securities to wider levels relative to history,” Kessler said. Vse to pomeni odlično priložnost, pravijo strokovnjaki. Pramod Atluri, upravitelj portfelja s fiksnim donosom pri Capital Group, meni, da bi lahko agencija MBS letos zabeležila znatne skupne donose v območju srednjih 7 %. Vključevanje MBS v vaš portfelj Pravzaprav Atluri meni, da so agencije MBS trenutno privlačnejše od podjetij z naložbenim razredom. Ko se volatilnost obrestnih mer zmanjša in se krivulja normalizira, lahko agencija MBS opazi 100 ali 200 bazičnih točk presežnih donosov, je dejal. “You get a similar upside with a lot less downside, better liquidity, better rating [and] more resilience,” Atluri said. His firm’s Bond Fund of America (ABNFX) has 40% in mortgage-backed obligations, compared to about 30% in corporate, as of Dec. 31, according to the fund’s home page. Poleg tega se z vrednostnimi papirji, zavarovanimi s hipotekami, trguje tudi defenzivno, če bi se gospodarski obeti poslabšali, je dodal. “Therefore you can have this really, really big shift as people sell back the riskier stuff and move up in quality,” he said. Pravzaprav pričakuje pritok malih kupcev, ko se denar seli iz skladov denarnega trga v temeljne obvezniške sklade. Približno 25 % imetja temeljnih obvezniških skladov je v hipotekarnih vrednostnih papirjih, poroča Morningstar. “This retail piece could be a big, big, big new buyer here and we will see if banks and foreign investors start coming back to the market as the outlook improves for lower rates,” Atluri said. BlackRock je prav tako optimističen glede MBS in jih imenuje dober diverzifikator v portfelju. Podjetje, ki je dejalo, da je zelo izbirčno pri tem, kam dandanes vlaga denar, prav tako daje prednost vrednostnim papirjem pred podjetniškimi obveznicami investicijskega razreda. Oba sta visoke kakovosti in ustvarjata dohodek za portfelj, vendar so razmiki v obveznicah naložbenega razreda zdaj zelo majhni. “Mortgage-backed securities didn’t do as well [as investment grade] last year,” said Wei Li, BlackRock’s global chief investment strategist. “We look at it as overweight of MBS versus the underweight that we currently have in IG, having been overweight IG for a long time.” Albion’s Kessler also finds mortgages more attractive on a relative basis over corporates, although he has exposure to both. Podjetje dobi raznovrstno izpostavljenost MBS prek skladov, s katerimi se trguje na borzi. For Capital group’s Atluri, the “belly” — or middle — part of the 30-year mortgage curve is most attractive. They are currently slightly below par, so if rates fall and more people refinance, they’ll be protected from prepayment risk, he explained.