Zamenjave kreditnega tveganja Deutsche Bank

Eden od naših bralcev me je opozoril na včerajšnji Bloombergov članek, “Ena stava na zamenjavo kreditnega tveganja Deutsche Bank je vidna v ozadju Fridays Routa«, kar pogumno trdi, da je en sam posel CDS spodbudil globalno razprodajo v petek. Zato bom v današnjem članku pogledal, kaj kažejo podatki.

SEC SBSDR

V skladu s predpisi SEC repozitoriji podatkov o zamenjavah na podlagi vrednostnih papirjev (SBSDR), ki jih upravljata DTCC in ICE, javno razširjajo posle OTC s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti z enimi imeni, s katerimi trgujejo osebe iz ZDA. Ker Američani predstavljajo večino trgovalne dejavnosti na trgu, lahko te podatke uporabimo za vpogled v količine in cene.

clarus SBSDRView omogoča preprosto poizvedovanje in analizo teh podatkov.

Trgovanje s CDS Deutsche Bank

Hitro iskanje instrumentov mi omogoča, da najdem ime, ki me zanima.

Nato poiščite posle v časovnem obdobju, izdelku in valuti.

Prikazuje:

• Manj kot 10 poslov na dan do 15. marca
• Skok na 21 poslov 16. marca
• 8. marca padlo na 17 poslov
• Skok na najvišjo vrednost 23 poslov 20. marca
• (Spomnimo se, v nedeljo, 19. marca, je Credit Suisse prevzela UBS)
• Dnevni obseg ostaja nad 10 poslov do konca tedna

Pravila SEC o javnem razširjanju so skladna s FINRA TRACE za podjetniške obveznice ZDA, zato so velikosti trgovanja razkrite samo do 5 milijonov USD bruto nominalno (ali protivrednost 4.6 milijona EUR v EUR). Oglejmo si razdelitev med omejenimi in standardnimi.

Prikazuje omejeno število trgovanj za posle nad 5 milijonov $ in standardno kot pod 5 milijonov $.

Kar izstopa, je velik skok standardnih (manjših) poslov od 20. marca naprej, kar pomeni zanimanje in aktivnost pri trgovanju s tem imenom.

Poglejmo zdaj podatke v bruto nominalnem smislu.

Ob prikazu še izrazitejšega skoka 16. marca, z najmanj 100 milijoni EUR bruto nominalne vrednosti in glede na to, da je samo 3 milijone EUR iz 1 standardnega posla in 94 milijonov EUR iz 20 omejenih poslov, bi bil obseg na ta dan bistveno večji, saj udeleženci na trgu so želeli kupiti ali prodati zaščito pri Deutsche Bank.

Petek, 24. marec, dan, ki je poudarjen v članku Bloomberga, ima nasprotno 9 standardnih poslov v skupni vrednosti 22 milijonov evrov in 8 omejenih poslov v vrednosti 37 milijonov evrov.

Informacije o ceni

Javno razširjene informacije o teh poslih CDS vključujejo običajna polja, ki smo jih pričakovali v preglednosti v ZDA, npr. čas izvedbe, identifikator produkta, ID osnovnega sredstva, datum zapadlosti, nominalno vrednost in ceno.

Na žalost, kot je poudaril Chris v svojem nedavnem Credit Suisse & UBS Live Blog, objavljeni podatki o ceni manjkajo.

Za 17 poslov, izvedenih 24. marca, vidimo:

• Vsi imajo kupon 1%
• 14 je 5Y (junij-28), 2 sta 2Y (dec-24) in 1 je 18m (jun-24)
• 11 imajo gotovinski znesek v polju Drugi znesek plačila
• 6 nimajo ničesar na tem področju in tudi ne cene razmika

Teoretično bi moral biti sposoben vzeti denarni znesek in ga pretvoriti v tekoči ali vnaprejšnji kreditni razmik z uporabo Standardni model ISDA CDS.

Na žalost je ob pregledu podatkov veliko odprtih vprašanj, npr. ali je denarni znesek prilagojen omejenemu hipotetičnemu pragu 4.6 milijona evrov ali ne? Hiter pregled pokaže nekaj standardnih poslov 5Y z denarnim zneskom 0.17 hipotetičnega zneska, vendar imajo omejena razmerja precej nižja razmerja 0.05, 0.09 ali 0.1, kar kaže na to, da gotovinsko plačilo ni prilagojeno razkritemu hipotetičnemu znesku.

Glede na več časa bo morda mogoče razumeti informacije o cenah, žal nimam časa pred današnjim rokom za objavo. Toda zakaj sploh niso pravilni in uporabni v javnih podatkih, je moteče.

Enojna stava

Da bi izolirali posel, ki bi lahko povzročil nenaden premik pri oblikovanju cen razmikov CDS na Deutsche Bank in posredne učinke na drugih trgih, bi pričakovali, da bomo tisti dan ali več videli enega ali več velikih namišljenih poslov po cenah, ki so veliko širše od drugih poslov. prejšnjih dneh.

Glede na omejena hipotetična pravila v višini 4.6 milijona EUR imamo 8 možnih poslov, ki bi lahko bili znatno večji od te hipoteze, saj je malo verjetno, da bi en sam posel blizu te velikosti spodbudil razprodajo. Podobne in velike količine smo na primer videli prejšnje dni, zlasti 16. marca.

Če dodamo pomanjkanje čistih informacij o cenah, to pomeni, da tistega dne ne moremo kategorično opaziti trgovanja, ki je širše od drugih.

Skrivnost ostaja, kateri posel in ali je res spodbudil razprodajo.

V času negotovosti obstaja večji strah, da nekdo ve več kot vi, kar lahko spodbuja nagnjenost k pretiranemu odzivanju na poročila o velikih poslih. Ne moremo trditi, ali se je to v tem primeru zgodilo, novinarji pa morajo potrditi s trgovci.

Ponavljam mnenja Bloombergovega članka, da potrebujemo večjo preglednost pri CDS z enim imenom.

SBSDR SEC so zelo blizu pri zagotavljanju tega s skoraj sprotnim razširjanjem ključnih informacij o izvedenih poslih.

Potrebujemo le nekaj izboljšav kakovosti podatkov, da pridemo do cilja.

• Distribucija vsebine in PR s pomočjo SEO. Okrepite se še danes.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Razširjeno znanje. Dostopite tukaj.
• vir: https://www.clarusft.com/deutsche-bank-credit-default-swaps/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=deutsche-bank-credit-default-swaps