SEC и Министерство юстиции США впервые в мире проводят инсайдерскую торговлю криптовалютой

Переиздано Платоном

Читают: 0

Основные выходы:

Комиссия по ценным бумагам и биржам США («SEC») и Министерство юстиции США («DOJ») возбудили первые в истории действия по инсайдерской торговле, связанные с криптовалютой, против бывшего менеджера Coinbase, одной из крупнейших платформ для торговли криптовалютными активами в США, и два наводчика для обмена или торговли конфиденциальной информацией, касающейся запланированного листинга различных криптовалют на Coinbase.
Обвинения SEC в мошенничестве с ценными бумагами основаны на ее давней позиции, согласно которой некоторые криптовалюты являются инвестиционными контрактами и, следовательно, «ценными бумагами», подпадающими под юрисдикцию SEC. Министерство юстиции, напротив, рассматривает свое дело по теории мошенничества с использованием электронных средств связи.
Мы ожидаем, что инсайдерская торговля в пространстве цифровых активов останется приоритетом как для SEC, так и для Министерства юстиции. Эмитенты, биржи и их сотрудники должны принять это к сведению.

__________________________________________________________________

В этом году уже наблюдался всплеск федеральной правоприменительной деятельности, направленной на цифровые активы, с расширением криптоактивов и киберподразделения SEC (см. наше предыдущее предупреждение для клиентов об этом расширении и его влиянии). здесь) и формирование в прошлом году Министерства юстиции Национальная группа по обеспечению соблюдения криптовалюты. 21 июля 2022 года агентства выполнили этот приоритет правоприменения, совершив первые в истории операции по инсайдерской торговле с использованием криптовалюты.

Действия SEC — один из наиболее примечательных шагов в расширении юрисдикции агентства над цифровыми активами, основанный на его мнении, что многие, если не большинство, криптовалюты квалифицируются как «ценные бумаги» в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах. Однако, как мы обсудим ниже, остается неясным, поддержат ли суды и Конгресс эту точку зрения.

Похожие фактические утверждения, разные обвинения

Ассоциация SEC / КОМИССИЯ ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ И БИРЖАМ и ДЮ утверждают, что Ишан Вахи, бывший менеджер по продуктам Coinbase — одной из крупнейших платформ для торговли криптоактивами в США с почти 100 миллионами зарегистрированных пользователей — передал своему брату и другу («типпи») конфиденциальную информацию о планируемом листинге. некоторых криптовалют на Coinbase. Листинг криптоактива на бирже обычно приводит к значительному увеличению рыночной стоимости актива. По словам правительства, Coinbase рассматривала эту информацию как конфиденциальную и запрещала сотрудникам делиться ею с другими.

Типпи якобы приобрели не менее 25 криптоактивов до 14 отдельных объявлений о листинге в период как минимум с июня 2021 года по апрель 2022 года и вскоре после этого продали активы, получив прибыль в размере более одного миллиона долларов. Правительство также утверждает, что типпи пытались скрыть свои следы, используя учетные записи на биржах, открытые на чужие имена, переводя средства и криптоактивы через несколько анонимных кошельков блокчейна Ethereum и регулярно создавая новые кошельки Ethereum без истории транзакций. Кроме того, Вахи якобы пытался бежать из США после того, как узнал, что Coinbase расследует возможную инсайдерскую торговлю, и после того, как директор по безопасности Coinbase поручил ему явиться на встречу, посвященную процессу листинга.

Следует отметить, что SEC и Министерство юстиции выдвинули обвинения в инсайдерской торговле на основании различных правовых теорий. SEC обвинила ответчиков в соответствии с Законом о ценных бумагах и биржах 1934 года («Закон о биржах»), который запрещает мошенничество в связи с покупкой или продажей «ценных бумаг». Критически важно, что SEC утверждает, что по крайней мере девять криптоактивов должны быть классифицированы как ценные бумаги, и ей потребуется доказать это утверждение, в дополнение к другим элементам инсайдерской торговли, чтобы оспорить свои обвинения. (Следовательно, SEC также как сообщается, расследование нарушила ли сама Coinbase законы о ценных бумагах, разместив эти криптовалюты на листинге и тем самым разрешив публичную торговлю незарегистрированными ценными бумагами.)

Однако Министерство юстиции предъявило ответчикам обвинение в мошенничестве с ценными бумагами не в соответствии с Законом о биржах, а скорее в соответствии с федеральными законами о сговоре и мошенничестве с использованием электронных средств, которые недоступны для SEC. Таким образом, его обвинение фактически обходит вопрос о том, являются ли криптовалюты ценными бумагами. Министерство юстиции приняло аналогичный подход в июне, когда представило свой первый цифровой актив. дело об инсайдерской торговле против бывшего менеджера по продуктам крупного онлайн-рынка за покупку и продажу невзаимозаменяемых токенов, или NFT, по обвинению в мошенничестве с использованием электронных средств и отмывании денег.

Инвестиционные контракты?

Решение Министерства юстиции провести инсайдерскую торговлю на основе теории мошенничества с использованием электронных средств может отражать желание избежать часто запутанного анализа, который суды применяют для определения того, является ли актив ценной бумагой. Юрисдикционный аргумент Комиссии по ценным бумагам и биржам основан на «Howey тест», как было сформулировано в деле Верховного суда 1946 г. SEC v. WJ Howey Co. Это основополагающее дело было сосредоточено на значении термина «инвестиционный договор», используемого в определении «ценной бумаги» в Законе о ценных бумагах 1933 года. Howey Постановил, что инвестиционный контракт определяется как «контракт, сделка или схема, в соответствии с которыми лицо вкладывает свои деньги в общее предприятие и вынуждено ожидать прибыли исключительно от усилий учредителя или третьей стороны». Придя к такому выводу, Суд подчеркнул, что экономическая реальность должна контролировать форму актива при оценке того, квалифицируется ли он как инвестиционный договор и, следовательно, как ценная бумага.

В Вахи SEC утверждает, что по крайней мере некоторые из рассматриваемых криптоактивов являются типом инвестиционного контракта, потому что эмитенты якобы «привлекали инвесторов, рекламируя возможность получения прибыли от инвестирования в эти ценные бумаги на основе усилий других». через заявления на веб-сайтах эмитентов, в социальных сетях и в официальных документах. Эмитенты также якобы подчеркивали как (i) «способность инвесторов перепродавать эти токены на вторичных рынках», так и, что важно, (ii) «усилия эмитентов по размещению ценных бумаг своих криптоактивов на вторичных торговых платформах и решающую роль, которую руководители и другие сотрудники компании сыграли в превращении компании в успех, тем самым увеличив ценность безопасности криптоактивов».

Этот юридический вопрос уже стал предметом пристального внимания SEC. принудительное действие против Ripple Labs в связи с продажей своего цифрового актива XRP, предположительно в нарушение требований регистрации в соответствии с Законом о ценных бумагах. В этом случае Ripple организовала агрессивную защиту, которая может дать необходимые рекомендации по этому вопросу.

Регуляторная неопределенность в отношении статуса криптоактивов привлекла внимание некоторых видных законодателей и регулирующих органов (и заставила саму Coinbase в тот же день, когда SEC подала жалобу, ходатайствовать в SEC с просьбой о дальнейшем нормотворчестве, чтобы уточнить, какие цифровые активы являются ценными бумагами). Кэролайн Фам, республиканский член Комиссии по торговле товарными фьючерсами, отличающийся действие SEC как «яркий пример принудительного регулирования». Сенатор Пэт Туми, высокопоставленный республиканский член банковского комитета Сената, также критике SEC за то, что, по его мнению, не удалось обеспечить «нормативную ясность до принудительного исполнения». (В 2019 году SEC выпустила руководство, объясняющее ее «Основа анализа цифровых активов «инвестиционный контракт»», хотя мнения расходятся относительно того, достаточно ли этого руководства.) Более того, двухпартийный законопроект, внесенный в Сенат в прошлом месяце, значительно ограничит юрисдикцию SEC в отношении криптовалюты, хотя Конгресс вряд ли будет голосовать по законопроекту, по крайней мере, до конца 2022 года. , по словам одного из сенаторов, представивших его.

Тем не менее, SEC дала понять, что это не последняя принудительная акция на этом фронте. В пресс-релизе агентства, объявляющем о действии Coinbase, Гурбир Гревал, директор отдела правоприменения, ясно заявил, что правоприменительные меры будут продолжаться, «чтобы обеспечить равные условия для инвесторов, независимо от лейбла, размещенного на задействованных ценных бумагах».

Takeaways

Поскольку на Министерство юстиции, как орган уголовного правоприменения, возлагается более высокое бремя доказывания и, следовательно, обычно возбуждается меньше дел об инсайдерской торговле, чем SEC, ограничение юрисдикции SEC в отношении цифровых активов судами или Конгрессом, вероятно, ограничит будущие действия по инсайдерской торговле. с участием этих активов. Однако до поры до времени Вахи действия отражают то, что правительство продолжает уделять приоритетное внимание обеспечению соблюдения криптографии и значительному расширению ресурсов, которые оно выделяет на это пространство.

Мы ожидаем, что правительство будет продолжать преследовать лиц, нанятых эмитентами и биржами, а также других лиц, которые обладают информацией о криптовалюте или других цифровых активах, которая может повлиять на рынок, и которые дают или торгуют в нарушение обязанности конфиденциальности своим работодателям или другим лицам. источника информации или торговать по наводке, зная о таком нарушении. Таким образом, такие лица должны тщательно взвесить риск того, что SEC или Министерство юстиции могут рассматривать их как подпадающих под эту категорию, прежде чем делиться информацией или торговать. Эмитенты цифровых активов и биржи также должны помнить о риске вторичной ответственности за инсайдерскую торговлю в качестве контролирующих лиц и/или пособников и подстрекателей и должны обеспечить, чтобы их политики и процедуры эффективно противодействовали неправомерному использованию существенной закрытой информации сотрудниками. и консультанты.

Мы продолжим предоставлять обновленную информацию о развивающемся ландшафте криптографического правоприменения.