-
13 июля 2023 года суд первой инстанции г. SEC против Ripple Labs и др. удовлетворил (и отклонил) различные ходатайства о вынесении решения в порядке упрощенного судопроизводства от каждой из сторон. Как правило, суд выносит решение в порядке упрощенного производства, если сторона, добивающаяся такого быстрого решения, доказывает, что не существует подлинного спора относительно какого-либо существенного факта и, следовательно, она имеет право на судебное решение в соответствии с законом. В этом случае обе стороны ходатайствовали о вынесении решения в порядке упрощенного производства, и суд вынес раздельное решение, из которого каждая сторона может претендовать на «победу».
Хотя решение суда не было полной победой, из этого решения можно извлечь важные уроки.
Начнем со слова предупреждения. Это решение окружного суда может быть обжаловано в вышестоящем суде и, вероятно, будет обжаловано SEC (и, возможно, Ripple Labs). Апелляционные суды могут отменить любую часть обжалуемого решения, и до вынесения апелляционного решения могут пройти годы. Соответственно, следует проявлять осторожность при принятии каких-либо действий на основании этого решения суда, поскольку решение по этому вопросу еще не принято окончательно. Кроме того, другие суды (в частности, в других федеральных судебных округах) не обязаны следовать этому решению, поэтому это решение еще не является «законом страны».
Начальные реакции
Итак, что мы можем вынести из этого решения?
Во-первых, в отношении тех активов, которые конкретно не считаются ценными бумагами согласно соответствующему федеральному законодательству и нормативным актам, районный суд подтвердил, что проверка инвестиционного контракта, изложенная в SEC против WJ Howey Co. контролирует анализ. Суд специально отклонил тест Ripple на «основные ингредиенты», который расширил бы тест Хоуи способами, не предусмотренными Верховным судом.
Во-вторых, суд постановил, что даже если токен «демонстрирует характеристики товара или валюты, он, тем не менее, может предлагаться и продаваться в качестве инвестиционного контракта». Суд сосредоточился на «совокупности обстоятельств, связанных с различными транзакциями и схемами Ответчиков, связанными с продажей и распространением XRP». Это важный момент, который следует подчеркнуть. Суд сосредоточился БОЛЕЕ об обстоятельствах продажи и Меньше на основной природе или характеристиках самого токена.
Текущие рыночные рассуждения о том, является ли конкретный токен ценной бумагой, как правило, сосредоточены в первую очередь на децентрализованном характере проекта в попытке устранить один из аспектов Howey тест (третий аспект, «ожидайте прибыль исключительно от усилий промоутера или третьей стороны»), при этом практически не тратится усилий на анализ метода продажи; однако этот суд вместо этого рассмотрел процесс продажи и в конечном итоге, что, возможно, любопытно, принял решение на его основе. «XRP, как цифровой токен, сам по себе не является «контрактом, транзакцией [,] или схемой», которая воплощает в себе Howey Требования инвестиционного контракта. Скорее, суд изучает совокупность обстоятельств, связанных с различными транзакциями и схемами Ответчиков, связанными с продажей и распространением XRP».
Соответственно, один и тот же токен XRP может считаться ценной бумагой при некоторых обстоятельствах продажи, а затем не ценной бумагой при различном распределении. В решении этого суда делается вывод о том, что когда эмитент продает токен напрямую покупателю в соответствии с письменным договором, это продажа ценной бумаги, и транзакция должна быть либо зарегистрирована в SEC, либо эмитент должен соблюдать освобождение от регистрации. Но действительно ли это отличается от того, что широко распространено в современной практике?
По мере того, как криптоиндустрия созрела и дистанцировалась от повального увлечения ICO 2017 года, мы наблюдаем всплеск частных продаж токенов (и акций) институциональным инвесторам в качестве основной модели сбора средств, при этом многие эмитенты решили соблюдать Положение S об освобождении от регистрации. Если решение Ripple дает информацию о том, как суды будут подходить к этому вопросу в целом, т. е. прямая продажа токенов институциональным покупателям означает, что токен является ценной бумагой, поскольку продажа представляла собой инвестиционный контракт, то справедливо рассмотреть вопрос о том, может ли эта институциональная деятельность по продаже вернуться на берег; в частности, могут ли и должны ли эмитенты токенов воспользоваться другими исключениями из регистрации, такими как Правило 506 (b) Положения D, которое освобождает продажу ценных бумаг опытным инвесторам от требований регистрации SEC. Таким образом, споткнулась Ripple Labs не из-за того, что не смогла зарегистрировать свое предложение для своих институциональных покупателей (хотя она, безусловно, этого не сделала), а из-за того, что ее ответственность возникла из-за того, что она не выполнила предварительные условия освобождения от такой регистрации.
В решении суда также были рассмотрены другие раздачи, сделанные Ripple и ее основателями, и пришли к разным выводам о статусе безопасности того же токена. Весьма любопытно, хотя суд пришел к выводу, что продажа токенов наиболее искушенным инвесторам была предложением ценных бумаг и, следовательно, подлежала применимым требованиям регистрации или освобождения, суд также установил, что продажа того же самого токена теми же самыми продавцами неизвестным розничным инвесторам вообще не была предложением ценных бумаг. Это кажется противоречащим самой цели законов о ценных бумагах, которые неизменно делают ошибку в пользу защиты розничных инвесторов и часто оставляют искушенных инвесторов на произвол судьбы, и служит еще одним доказательством того, что обновление законодательства для учета цифровых активов оправдано.
«Программные» продажи Ripple Lab через биржи цифровых активов, по мнению суда, не удовлетворяют третьему пункту обвинения. Howey тест: «[w]здесь институциональные покупатели разумно ожидали, что Ripple будет использовать капитал, полученный от своих продаж, для улучшения экосистемы XRP и, таким образом, повышения цены XRP, Программные покупатели не могли разумно ожидать того же… Программные продажи были слепыми транзакциями покупки/продажи, и Программные покупатели не могли знать, пошли ли их денежные выплаты Ripple или любому другому продавцу XRP». Учитывая, что стороны этих программных транзакций были неизвестны друг другу, суд установил, что Ripple Labs не давала никаких обещаний или предложений программным покупателям, потому что «Ripple не знала, кто покупает XRP, а покупатели не знали, кто ее продает».
Точно так же суд не признал ответственность Ripple Labs, когда она распределяла XRP среди сотрудников в качестве компенсации и в качестве грантов разработчикам приложений. Здесь характер сделки вовсе не был продажей, стороны не обменивались капиталом и, следовательно, не удовлетворяли первому аспекту дела. Howey тест (т. е. есть «вложение денег» как часть сделки или схемы).
Впечатления
Помимо предстоящего судебного разбирательства по определению виновности основателей Ripple Labs в «пособничестве и подстрекательстве» к нарушению Ripple Labs законов о ценных бумагах, где SEC против Ripple Labs и др. Оставь нас?
В отличие от нормативной ясности, которой криптосообщество явно и открыто жаждет, это решение немного мутит воду, поскольку оставляет без ответов больше вопросов, чем дает ответов, и некоторые из этих ответов кажутся искаженными. Несмотря на то, что этот суд отклонил категорическое утверждение председателя Генслера о том, что все токены, кроме Биткойна (и, в зависимости от того, когда его спросили, потенциально Эфириума), являются ценными бумагами, как суды будут рассматривать распределение токенов в согласованной сделке, когда эмитент материально децентрализован (т. Howey)? Освобождаются ли вторичные транзакции с токенами от требований регистрации при транзакциях на биржах или протоколах defi? Как токен может быть ценной бумагой и не ценной бумагой одновременно?
Трудно рекомендовать полагаться на заключение районного суда, которое почти наверняка будет оспорено и обжаловано агрессивным регулирующим органом, который полагался почти исключительно на правоприменение для регулирования зарождающейся отрасли. Если бы кто-то попытался найти утешение в этом решении, он бы предположил, что ваш токен является ценной бумагой, и потратил время, необходимое для того, чтобы сосредоточиться на том, как вы собираете средства, используя свои токены, т. е. если вы продаете токены в венчурной сделке и пользуетесь исключениями из регистрации, доступными для эмитентов, у вас должна быть защита, когда SEC постучит. Это решение также может служить утешением для эмитентов, которые разбрасывают или форкают токены в кошельки пользователей, если они не участвовали в запрещенной эмиссии, поскольку решение суда в отношении грантов, предоставленных сотрудникам и разработчикам приложений, показало, что ни один инвестиционный контракт не может существовать без компенсации или вознаграждения, уплаченного получателями.
Что за углом?
Если мы немного заглянем в будущее, будет интересно посмотреть, как Coinbase включит решение этого суда в свою защиту. Будут ли они расширять обоснование того, что «программные продажи не являются размещением ценных бумаг», цепляясь за ту часть решения суда, в которой говорится, что «экономическая реальность такова, что программный покупатель стоял на том же месте, что и покупатель вторичного рынка, который не знал, кому или за что он платит свои деньги» в качестве наглядного доказательства того, что токены никогда не являются ценными бумагами на вторичном рынке? Как этот суд рассмотрит решение этого суда?
Независимо от исхода какого-либо конкретного принудительного действия, если суды продолжают посылать противоречивые сигналы криптосообществу и его регуляторам, сообщение, которое они посылают Конгрессу, должно быть ясным: суды не решат эту нормативную неопределенность за вас. Вы должны подойти к столу, протянуть руку через проход и работать вместе, чтобы внести ясность, необходимую для спасения этой отрасли в Соединенных Штатах, отрасли, которая обладает силой и потенциалом для обеспечения трансформации и прозрачности рынков, предоставления банковских услуг тем, кто не имеет доступа к банковским услугам, и сохранения Соединенных Штатов как выдающейся мировой финансовой державы и дома инноваций. Это ясно, и в отличие от кота Шредингера, выбор бинарный.
Мнения, выраженные здесь, принадлежат отдельным цитируемым сотрудникам CoinFund Management LLC («CoinFund») и не являются мнением CoinFund или его аффилированных лиц. Определенная информация, содержащаяся здесь, была получена из сторонних источников, которые могут включать портфельные компании фондов, управляемых CoinFund. Несмотря на то, что CoinFund взят из источников, которые считаются надежными, он не проверял такую информацию независимо и не делает никаких заявлений о неизменной точности информации или ее уместности в данной ситуации.
Этот контент предоставляется только в информационных целях и не может рассматриваться как юридическая, деловая, инвестиционная или налоговая консультация. Вы должны проконсультироваться со своими советниками по этим вопросам. Ссылки на любые ценные бумаги или цифровые активы предназначены только для иллюстративных целей и не представляют собой инвестиционную рекомендацию или предложение предоставить консультационные услуги по инвестициям. Кроме того, этот контент не предназначен и не предназначен для использования какими-либо инвесторами или потенциальными инвесторами, и на него ни при каких обстоятельствах нельзя полагаться при принятии решения об инвестировании в какой-либо фонд, управляемый CoinFund. Предложение инвестировать в фонд CoinFund будет сделано только в меморандуме о частном размещении, договоре о подписке и другой соответствующей документации любого такого фонда, и их следует прочитать полностью. Любые инвестиции или портфельные компании, упомянутые, упомянутые или описанные, не являются репрезентативными для всех инвестиций в средства, управляемые CoinFund, и нет никаких гарантий, что инвестиции будут прибыльными или что другие инвестиции, сделанные в будущем, будут иметь аналогичные характеристики или результаты. Список инвестиций, сделанных фондами, управляемыми CoinFund (за исключением инвестиций, для которых эмитент не предоставил CoinFund разрешение на публичное раскрытие, а также необъявленных инвестиций в публично торгуемые цифровые активы) доступен по адресу https://www.coinfund.io/portfolio.
Диаграммы и графики, представленные в нем, предназначены исключительно для информационных целей, и на них не следует полагаться при принятии каких-либо инвестиционных решений. Прошлые показатели не свидетельствуют о будущих результатах. Содержание говорит только по состоянию на указанную дату. Любые прогнозы, оценки, прогнозы, цели, перспективы и/или мнения, выраженные в этих материалах, могут быть изменены без предварительного уведомления и могут отличаться или противоречить мнениям, выраженным другими. Настоящая презентация содержит «прогнозные заявления», которые можно определить по использованию прогнозной терминологии, такой как «может», «будет», «должен», «ожидать», «предполагать», «проектировать», «оценивать», «намереваться», «продолжать» или «полагать» или их отрицательные значения или другие варианты или аналогичная терминология. Из-за различных рисков и неопределенностей фактические события или результаты могут существенно и неблагоприятно отличаться от отраженных или предполагаемых в прогнозных заявлениях.
- SEO-контент и PR-распределение. Получите усиление сегодня.
- PlatoData.Network Вертикальный генеративный ИИ. Расширьте возможности себя. Доступ здесь.
- ПлатонАйСтрим. Интеллект Web3. Расширение знаний. Доступ здесь.
- ПлатонЭСГ. Автомобили / электромобили, Углерод, чистые технологии, Энергия, Окружающая среда, Солнечная, Управление отходами. Доступ здесь.
- Смещения блоков. Модернизация права собственности на экологические компенсации. Доступ здесь.
- Источник: https://blog.coinfund.io/schr%C3%B6dingers-token-takeaways-from-sec-v-ripple-labs-et-al-e8c4ae13f9bc?source=rss—-f5f136d48fc3—4
- :имеет
- :является
- :нет
- :куда
- $3
- $UP
- 1
- 10
- 13
- 16
- 20
- 2017
- 2022
- 2023
- 24
- 40
- 8
- a
- О нас
- принятый
- соответственно
- Учетная запись
- точность
- через
- Действие
- деятельность
- фактического соединения
- Дополнительно
- плюс
- неблагоприятно
- совет
- консультативный
- консультационные услуги
- филиалы
- AG
- агрессивный
- ДОГОВОР
- впереди
- AI
- выброска десанта
- AL
- Alex
- Все
- причислены
- Несмотря на то, что
- am
- an
- анализ
- анализ
- и
- анонсировать
- Другой
- ответы
- любой
- все
- приложение
- обжалование
- отношение
- подхода
- AR
- МЫ
- около
- гайд
- AS
- активы
- Активы
- предполагать
- гарантия
- At
- Август
- доступен
- прочь
- b
- назад
- Банка
- основа
- BE
- , так как:
- было
- до
- не являетесь
- распространенной
- Немного
- Bitcoin
- слепой
- Блог
- изоферменты печени
- Обе стороны
- приносить
- принес
- Строительство
- бизнес
- но
- ПОКУПАТЕЛЬ..
- покупателей
- покупка
- by
- CA
- пришел
- CAN
- столица
- случаев
- КПП
- осторожность
- определенный
- конечно
- председатель
- вызов
- изменение
- Переключатель
- характеристика
- ChatGPT
- выбор
- обстоятельства
- утверждать
- ясность
- Очистить
- явно
- CO
- coinbase
- coinfund
- как
- выходит
- комфорт
- товар
- сообщество
- Компании
- Компания
- сравнимый
- Компенсация
- соблюдать
- в заключении исследования, финансируемого Центрами по контролю и профилактике заболеваний (CDC) и написанного бывшим начальником полиции Вермонта
- Конгресс
- Рассматривать
- рассмотрение
- считается
- составлять
- содержащегося
- содержит
- содержание
- продолжать
- контракт
- контрактов
- вопреки
- контрольная
- Corner
- может
- корт
- Суды
- создатель
- крипто-
- crypto community
- Криптоиндустрия
- Валюта
- Текущий
- Время
- день
- Дней
- dc
- децентрализованная
- решение
- решения
- Отказ
- считается
- Защита
- Defi
- Протоколы DeFi
- в зависимости
- описано
- Определять
- застройщиков
- DID
- отличаться
- различный
- Интернет
- Цифровой актив
- Цифровые активы
- Цифровой токен
- направлять
- непосредственно
- Раскрывать
- спор
- распределенный
- распределение
- распределения
- район
- районный суд
- do
- документации
- приносит
- дело
- Доллар
- удвоенны
- два
- в течение
- e
- Е & Т
- каждый
- Экономические
- экосистема
- усилие
- усилия
- или
- ликвидировать
- Элон
- Elon Musk
- воплощает
- подчеркивать
- сотрудников
- позволяет
- выносливый
- принуждение
- занятый
- Проект и
- цельность
- озаглавленный
- собственный капитал
- Оценки
- Эфир (ETH)
- Эфириума
- EU
- Даже
- События
- все члены
- , поскольку большинство сенаторов
- Исследует
- обмен
- Биржи
- возбужденный
- без учета
- исключительно
- освобождать
- существовать
- расширенный
- ожидать
- ожидаемый
- выраженный
- продлить
- факт
- FAIL
- Oшибка
- отсутствии
- ярмарка
- ложный
- в пользу
- fc
- Особенность
- Федеральный
- заполнять
- окончательность
- в заключение
- финансовый
- Найдите
- обнаружение
- Фирма
- Во-первых,
- соответствовать
- Фокус
- внимание
- следовать
- Что касается
- Прогнозы
- вилка
- вперед
- предстоящий
- дальновидный
- найденный
- Учредителями
- 4
- мошенничество
- Бесплатно
- от
- фонд
- Фандрайзинг
- средства
- далее
- Более того
- будущее
- FX
- игра
- игра-чейнджер
- ge
- в общем
- подлинный
- данный
- Глобальный
- глобальный финансовый
- GM
- Go
- gq
- предоставленный
- гранты
- Графики
- большой
- Жесткий
- Есть
- имеющий
- he
- главы
- Герой
- здесь
- здесь
- высший
- Главная
- ГОРЯЧИЙ
- час
- Как
- How To
- Однако
- Howey
- Тест Howey
- hr
- HT
- HTTPS
- влажный
- i
- ia
- ICO
- ID
- идентифицированный
- if
- ii
- изображение
- изображений
- важную
- улучшать
- in
- В других
- включают
- доход
- включает в себя
- Увеличение
- самостоятельно
- указанный
- ориентировочный
- individual
- промышленность
- информация
- Информационный
- информативный
- Инновации
- вместо
- Институциональная
- Инвесторы института
- предназначенных
- интересный
- в
- неизменно
- Грин- карта инвестору
- инвестиций
- инвестирование
- инвестиций
- инвестиционный консалтинг
- Вложения
- Инвесторы
- с участием
- IP
- выдача
- вопрос
- эмитент
- эмитенты
- IT
- ЕГО
- саму трезвость
- Японии
- JD
- jj
- JL
- jo
- JPG
- судебный
- июль
- JV
- стук
- Знать
- известный
- Kx
- Labs
- Фамилия
- закон
- Законодательство
- ld
- узнали
- изучение
- Оставлять
- привело
- Юр. Информация
- Законодательство
- законодательные
- Уроки
- LG
- li
- ответственность
- такое как
- Вероятно
- Список
- облегченная бумага
- мало
- ll
- ООО
- ln
- Войти
- смотрел
- ВЗГЛЯДЫ
- ниже
- LP
- сделанный
- сделать
- заработать деньги
- ДЕЛАЕТ
- Создание
- управляемого
- управление
- управления
- Манипуляция
- многих
- рынок
- рынка
- Области применения:
- материала
- материально
- материалы
- Вопрос
- Вопросы
- макс-ширина
- Май..
- означает
- Медиа
- средний
- Меморандум
- упомянутый
- сообщение
- метод
- миллиона
- Миллион долларов
- мин
- смешанный
- модель
- Модели
- деньги
- БОЛЕЕ
- утро
- самых
- движения
- переехал
- MT
- много
- Маск:
- должен
- MX
- my
- рождающийся
- природа
- ne
- почти
- необходимый
- негативах
- сетей
- нервный
- нейронные сети
- никогда
- Новые
- NK
- нет
- ни
- Уведомление..
- NV
- NY
- полученный
- октябрь
- of
- предлагают
- предложенный
- предлагающий
- Предложения
- Предложения
- Официально
- .
- oh
- on
- ONE
- только
- Обзор
- Мнения
- or
- заказ
- Другое
- Другое
- наши
- внешний
- Результат
- собственный
- выплачен
- часть
- Стороны
- партнеринг
- вечеринка
- мимо
- платить
- платежи
- производительность
- возможно
- разрешение
- Персонал
- Телефон
- Платформы
- Платон
- Платон Интеллектуальные данные
- ПлатонДанные
- Точка
- население
- «портфель»
- потенциал
- потенциально
- мощностью
- практика
- прогнозирования
- выдающийся
- предпосылки
- presentation
- цена
- в первую очередь
- первичный
- частная
- процесс
- Профили
- выгодную
- доходы
- программный
- Проект
- Прогнозы
- Обещает
- доказательство
- предполагаемый
- перспектива
- защиту
- протокол
- протоколы
- обеспечивать
- при условии
- публично
- приобретатель
- цель
- целей
- в соответствии
- Вопросы
- САЙТ
- повышение
- скорее
- RE
- достигать
- Читать
- подтвердил
- Реальность
- на самом деле
- получила
- получатели
- рекомендовать
- Рекомендация
- снижает
- Рекомендации
- назвало
- отражать
- отметила
- по
- зарегистрироваться
- зарегистрированный
- Регистрация
- регламентировать
- "Регулирование"
- регулятор
- Регулирующие органы
- регуляторы
- соответствующие
- складская
- опора
- представитель
- представленный
- обязательный
- Требования
- уважение
- ответы
- Итоги
- розничный
- Розничные инвесторы
- обратный
- Ripple
- рядовые лаборатории
- рисках,
- год
- Правило
- Правящая
- Run
- s
- sale
- главная
- то же
- Сохранить
- схема
- схемы
- SEC / КОМИССИЯ ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ И БИРЖАМ
- сек v рябь
- вторичный
- Вторичный рынок
- секунды
- Ценные бумаги
- Законы о ценных бумагах
- безопасность
- посмотреть
- поиск
- казаться
- кажется
- видел
- продаем
- Продавцы
- продажа
- Продает
- Отправить
- отправка
- служить
- служит
- Услуги
- набор
- должен
- показанный
- Шоу
- сигналы
- аналогичный
- одновременно
- ситуация
- умный
- Смарт-контракты
- So
- Соцсети
- социальные сети
- социальные медиа-платформы
- проданный
- только
- РЕШАТЬ
- некоторые
- сложный
- Источники
- Говорит
- конкретный
- конкретно
- тратить
- потраченный
- раскол
- Начало
- отчетность
- Области
- Статус:
- По-прежнему
- предмет
- подписка
- такие
- РЕЗЮМЕ
- высший
- Верховный суд
- окружающих
- Развертки
- ТАБЛИЦЫ
- взять
- Takeaways
- приняты
- с
- направлена против
- налог
- TD
- TechCrunch
- терминология
- тестXNUMX
- чем
- который
- Ассоциация
- Столица
- CoinFund
- Будущее
- информация
- их
- Их
- сами
- тогда
- Там.
- тем самым
- следовательно
- Эти
- они
- В третьих
- сторонние
- этой
- те
- хоть?
- Через
- время
- TM
- в
- вместе
- знак
- Лексемы
- совокупность
- к
- tp
- торговал
- след
- поезда
- сделка
- Сделки
- трансформация
- Прозрачность
- суд
- правда
- стараться
- Ts
- Получается
- tv
- два
- TX
- UF
- ui
- Uk
- В конечном счете
- UN
- банковские услуги
- неопределенности
- Неопределенность
- под
- лежащий в основе
- несомненно
- Объединенный
- США
- неизвестный
- В отличие от
- Обновление ПО
- на
- us
- использование
- используемый
- пользователей
- через
- Использующий
- ux
- различный
- VC
- Ve
- Транспорт
- предприятие
- венчурный капитал
- проверено
- очень
- Вид
- Просмотры
- Нарушения
- Виргиния
- vp
- vr
- vs
- vw
- W
- Кошельки
- хотеть
- предупреждение
- законопроект
- Воды
- способы
- we
- Богатство
- Web3
- Вебсайт
- ЧТО Ж
- пошел
- были
- Что
- Что такое
- когда
- будь то
- который
- в то время как
- белый
- КТО
- все
- зачем
- широко
- будете
- в
- без
- женщина
- Word
- Работа
- работать вместе
- работает
- бы
- письменный
- XRP
- xrp токен
- год
- лет
- еще
- являетесь
- ВАШЕ
- зефирнет