Принципы регулирования CoinFund

апреля 2023

Когда дело доходит до регулирования индустрии криптовалют, поговорка «Та же деятельность, тот же риск, те же правила» стала объединяющим лозунгом в регулирующих кругах. Хотя на первый взгляд такой подход может иметь смысл, в любой регулируемой финансовой системе он Принципы это должно быть идентично. Недавние достижения в области технологий децентрализации могут во многих случаях более эффективно управлять этими рисками и обеспечивать соблюдение принципов, необходимых для создания справедливых, эффективных и безопасных рынков. На самом деле, технология блокчейн фактически смягчает и устраняет ряд унаследованных рисков, что требует переосмысления структуры рынка и элементов унаследованного регулирования, которые теперь можно считать спорными. Вместо того, чтобы приближаться к этому новому горизонту с помощью устаревших правил, ограниченных устаревшими технологиями, регулирующим органам следует поощрять внедрение новых технологий, которые могут лучше соответствовать основным принципам. Вооружившись возможностями, которые может предложить технология блокчейна, пришло время построить лучшую финансовую систему.

Возможно, из-за ограничений устаревших технологий традиционная рыночная структура зависит от посредников для доставки продуктов и услуг конечным пользователям, а регуляторная политика и инфраструктура в значительной степени сосредоточены на поведении этих посредников. В то время как ожидается, что посредники и централизованные игроки будут продолжать играть роль на рынках, технология блокчейна теперь предлагает децентрализованную альтернативу, которая может соответствовать тем же основным принципам, а в некоторых случаях более эффективно реализовывать их. По мере того, как эта новая цифровая финансовая система обретает форму, вот десять предложений, которые следует рассмотреть политикам:

1. Законодательство должны стать основой цифровой финансовой политики. Закон должен уполномочить регулирующие органы и возложить на них задачу выдвигать основанное на принципах регулирование, которое придало бы предпринимателям уверенность и способствовало бы ответственным инновациям. Эффективное законодательство должно устранить юрисдикционную неопределенность среди регулирующих органов и создать условия для процветания инноваций. Он должен быть приоритетным.

2. Регулирование должно основываться на принципах. Устаревшее регулирование должно развиваться по мере развития технологий, чтобы более эффективно реализовывать те же фундаментальные основные принципы. Эти основные принципы включают в себя:

• Защита активов клиента. смарт-контракты, многосторонние вычисления (MPC) и присущая блокчейну прозрачность могут улучшить защиту активов клиентов. Законодательство и регулирование должны признавать средства защиты, которые они обеспечивают, поскольку во многих случаях они могут обеспечить даже более надежную и прозрачную защиту, чем централизованные, унаследованные «квалифицированные» хранители.
• Прозрачность. Политика должна поощрять минимальные стандарты прозрачности активов, чтобы пользователи могли видеть безопасность своего имущества после того, как поставщики услуг возьмут на себя хранение и контроль. Мошенничество сложнее в прозрачных системах, а прозрачность, обеспечиваемая технологией блокчейн, предоставляет новые способы борьбы с ним. Например, технология блокчейна может обеспечить проверяемое подтверждение резервов.
• Раскрытие информации о клиенте. Основываясь на теме прозрачности, централизованные организации, предоставляющие криптовалютные и/или традиционные финансовые услуги, должны предоставлять пользователям четкую, точную, исчерпывающую и понятную информацию о рисках, связанных с различными видами деятельности, которые они предлагают. В то время как открытый исходный код по своей природе обеспечивает раскрытие информации для тех, кто обладает техническими знаниями, для получения прибыли централизованные «передовые интерфейсы» должны предоставлять своим клиентам раскрытие информации, которое является достаточно кратким и написано «простым английским языком», чтобы объяснить основной риск деятельности.
• Эффективность затрат. Обязывая посредников в то время, когда технологии децентрализации могут работать на тех же основных рыночных принципах без дополнительных сборов и расходов, правила должны позаботиться о том, чтобы избежать ненужных дополнительных затрат для конечных пользователей. Система с меньшим количеством посредников, основанная на технологии блокчейн, обещает быть более рентабельной и всеобъемлющей, поскольку исключается дополнительный уровень комиссий — несомненно, в интересах потребителя. Например, недавний официальный документ Uniswap and Circle предполагает, что денежные переводы внутри сети могут снизить затраты на 80%.
• Сопричастность. Рынки должны быть преднамеренно спроектированы так, чтобы быть инклюзивными, а не исключающими, и они должны позволять любому человеку, независимо от социально-экономического демографического положения, иметь справедливый доступ к финансовым продуктам и услугам. Прямой доступ к финансовым продуктам и услугам без уполномоченных посредников может расширить возможности недостаточно обслуживаемых слоев нашего общества. В то время как унаследованное регулирование опирается на такие вещи, как собственный капитал, как на аналог финансовой сложности, чтобы помочь определить пригодность и доступ к финансовым продуктам, лучший способ — позволить лицам, обладающим техническими ноу-хау и финансовым пониманием, получить доступ к этим продуктам самостоятельно. В существующей системе посредники полагаются на субъективные данные, и, к сожалению, исследования продолжают показывать, что раса и другие дискриминационный факторы продолжают управлять этими входами. В web3 компьютерный код не различает.
• Обязательство. Системы, которые демократизируют управление и обеспечивают широкое участие в финансовой системе, должны поощряться законом и политикой, а не ограничиваться или находиться под угрозой со стороны регулятивного риска или юридической ответственности. Токены управления предоставляют захватывающие новые средства массового участия и потенциально предлагают значительное улучшение по сравнению с аналоговыми механизмами голосования по доверенности на устаревших рынках.
• Конфиденциальность. Экономическая активность будет процветать, если неприкосновенность частной жизни уважается и не рассматривается как угроза. В современном Интернете пользователь является продуктом, а централизованные олигополии монополизируют данные. В web3 пользователь является бенефициаром. Хотя технология блокчейн прозрачна по своей природе, доказательства нулевого знания (ZKP) могут открыть новые возможности для конфиденциальности, одновременно обеспечивая соблюдение требований по борьбе с отмыванием денег (AML), «знай своего клиента» (KYC) и других соответствующих законов и правил. Политики в Европе уже продвигаются вперед с таким подхода и Министерство финансов США недавно признали многообещающие ZKP в своей оценке незаконных рисков DeFi 2023 года.

3. Правила должны быть четкими, последовательными и предсказуемыми, а процессы их соблюдения должны быть простыми и беспрепятственными. Неясный и сложный статус-кво ставит предпринимателей в затруднительное положение. В то время, когда регулирование не полностью согласуется с технологиями, а процессы соблюдения неясны, молодые компании должны обращаться за обширными (и дорогостоящими) юридическими консультациями в своем стремлении к соответствию требованиям. Чаще всего этот совет не дает определенности, оставляя компании без железной защиты от действий регулирующих органов. К сожалению, неопределенность регулирования отвлекает драгоценное финансирование, отнимает драгоценное время и душит инновации. На всех рынках подавляющее большинство участников рынка, учредители и предприниматели стремятся соблюдать требования. Унаследованное и непрозрачное прецедентное право должно быть прояснено четкими, очевидными и, возможно, эмпирическими мерами, которые определяют регулирующую юрисдикцию и должны основываться на законе. Более того, соответствующие процессы регистрации должны быть простыми для понимания и соблюдения, а также учитывать нюансы технологий децентрализации, закрывая существующие пробелы в существующих формах раскрытия информации и регистрации.

4. Централизованные посредники должны регулироваться, а децентрализованные технологии - нет. Как и Интернет, децентрализованные технологии сохранятся и будут доступны для глобального использования без руководителей или определенной географии. Однако централизованные коммерческие организации, осуществляющие финансовую деятельность, должны регулироваться в соответствии с указанными выше принципами. Технология блокчейн дает возможность перейти от регулирования, основанного на субъекте, к регулированию, основанному на деятельности, обеспечивая большую эффективность и менее монопольное поведение при меньших затратах.

5. Регулирование должно поощрять и стимулировать внедрение наилучших технологий для реализации основных принципов. Технология блокчейна позволяет проводить глобальные расчеты по транзакциям почти мгновенно в режиме реального времени, что потенциально устраняет Херштатта и другие риски. В той мере, в какой новые технологии могут лучше соответствовать основным принципам, традиционная финансовая система также должна их охватывать. Децентрализованные технологии никуда не денутся; они также предоставляют возможности для создания более совершенной системы на традиционных рынках.

6. Законодательство и регуляторная политика должны признавать, что отказоустойчивость и инклюзивность общедоступных блокчейнов обеспечивают существенное улучшение по сравнению с закрытыми частными блокчейн-системами. Частные блокчейны являются исключительными по своей природе, и большее количество разнообразных валидаторов, как правило, делает общедоступные блокчейны более устойчивыми к атакам и манипуляциям. Кроме того, протоколы с открытым исходным кодом, как правило, не приводят к системам исключения между «имеющими» и «не имеющими»; они лучше соответствуют принципу инклюзивности.

7. Следует поощрять и уделять приоритетное внимание программам песочницы и безопасной гавани, а также вовлечению. Комиссар SEC Пирс предложения отличное место для начала. Эксперименты, исследования и иногда неудачи являются важными составляющими инноваций. Предпринимателей следует поощрять вдумчиво вводить новшества, не опасаясь репрессий со стороны регулирующих органов.

8. Нормотворчество должно включать разумные периоды общественного обсуждения (например, 90 дней), вдумчивый диалог с общественностью посредством участия общественности и тщательный анализ затрат и выгод. Законодательство должно направлять регулирующее нормотворчество, и для достижения основанных на принципах результатов регулирования необходимо неукоснительно соблюдать надлежащую правовую процедуру. Нормотворчество со стороны регулирующих органов требует образования, научных исследований и сотрудничества с профильными экспертами из промышленности, правительства и научных кругов. Вдумчивые и тщательные процессы, как правило, помогают смягчить непреднамеренные последствия плохого нормотворчества.

9. Нельзя мириться с мошенничеством, манипуляциями и злоупотреблениями, их следует решительно искоренять, а виновных привлекать к ответственности. Гнусные действия, безусловно, не уникальны для цифровых финансовых рынков, и регулирующие органы должны по-прежнему иметь все полномочия для обеспечения соблюдения существующих правил, где это уместно. Благодаря присущей им прозрачности смарт-контракты могут продолжать играть важную роль в минимизации мошенничества в финансовых транзакциях и помощи правоохранительным органам в будущем.

10. Во всем мире паспортизация, замещающее соответствие и признание третьих стран должны быть приняты и приоритетны. Ожидается, что в глобальном масштабе регулирование будет последовательным, но не идентичным. Интернет глобален, как и торговля. Web3 ничем не отличается. Правительствам во всем мире следует уделять первоочередное внимание признанию третьими сторонами режимов, которые являются последовательными, но не обязательно идентичными, с помощью разумных программ паспортизации или «подмены соответствия». Это снова облегчит дорогостоящее юридическое бремя регистрации для предпринимателей, продолжая обеспечивать соблюдение принципов для глобальных рынков.

Подводя итог, можно сказать, что технология блокчейна обладает огромным потенциалом для создания лучшей, более эффективной и более инклюзивной финансовой системы и открытия новой эры ответственного финансового процветания и создания рабочих мест. Юрисдикции, которые придерживаются основанного на принципах подхода к новому законодательству и регулированию, выиграют, в то время как те, которые этого не сделают, явно останутся позади.

Приложение 1: Различия между традиционными и цифровыми финансовыми системами

ИСТОЧНИКИ:

• Прокси-голосование
• MPC