Потоки капитала, обмены и альтернативный сезон

Введение

• Он-чейн-ландшафт остается крайне неликвидным: основной динамикой остаются уменьшающиеся потоки капитала, низкие расчеты в сети и ходлинг.
• Вне сети активность биржи также остается значительно тихой, если оценивать ее с точки зрения объема, прибылей и убытков, что подчеркивает отсутствие биржевого взаимодействия во всех когортах.
• Мы представляем новую модель для оценки условий как с риском, так и с риском, а также для определения периодов крайней альтсезонной мании с помощью структуры ротации капитала.

Бездействующие монеты

Мы начнем с оценки текущей структуры реализованной капитализации. После короткого и скромного периода притока капитала в Биткойн в первой половине года реализованный предел стабилизировался, достигнув точки относительной нерешительности.

Поскольку реализованная капитализация торгуется в боковом направлении, это означает, что очень немногие монеты, передаваемые в цепочку, испытывают значительные чистые изменения в цене их приобретения (т.е. минимальные события получения прибыли или убытков).

Мы можем видеть это с точки зрения долгосрочного предложения держателей, которое продолжает достигать новых рекордных максимумов, превышающих 14.859 млн BTC. Это эквивалентно 76.1% находящихся в обращении запасов, по которым не совершались транзакции в течение последних 5 месяцев.

Показатель изменения чистой позиции HODLer рассказывает аналогичную историю: рынок переживает устойчивый режим покоя монет. Ходлеры в настоящее время хранят более 50 тысяч BTC в месяц, что указывает как на сокращение предложения, так и на повсеместное нежелание совершать транзакции.

Поставки ужесточаются

Это наблюдение подкрепляется оценкой среднего объема переводов BTC на одного активного субъекта, который упал до значения 12.2 тыс. долларов США (около 0.44 BTC). Этот показатель вернулся к уровням, наблюдавшимся в конце 2017 года (конец бычьего роста) и снова в конце 2020 года (до последнего цикла бычьего роста).

Это затишье в рыночной ликвидности бросается в глаза при оценке показателя «Горячее предложение», представляющего собой объем монет, с которыми были совершены транзакции за последнюю неделю. Чтобы продемонстрировать, насколько тихим является предложение биткойнов, мы сравниваем Hot Supply с его долгосрочным средним значением минус 0.5 стандартных отклонения.

Исходя из этого, мы создаем основу для выделения периодов низкой и сокращающейся рыночной ликвидности, когда «Горячее предложение» находится ниже этого среднего уровня – 0.5SD. Эти выделенные области показывают, что текущие условия ликвидности остаются такими же, как на медвежьих рынках 2014–15 и 2018–19 годов, поскольку они находились в этом состоянии в течение 535 дней.

Объем неликвидного предложения также растет, двигаясь в направлении, противоположном совокупным биржевым остаткам.

Это расхождение является еще одним свидетельством того, что монеты продолжают изыматься с бирж, перемещаясь в неликвидные кошельки, принадлежащие ходлерам, где они обычно созревают до статуса долгосрочного держателя.

Биржи

Мы установили, что внутрисетевое предложение BTC остается исключительно бездействующим, при этом как передаваемая стоимость, так и приток нового капитала исторически сдержаны. Поскольку биржи остаются основными площадками для торговли, мы можем профилировать входящие и исходящие потоки в качестве показателя активности инвесторов.

Среднее значение общих объемов обмена за 30 и 365 дней (притоки плюс оттоки) колеблется в районе 1.5 миллиарда долларов, что является существенным снижением (75.5%) по сравнению с ATH в 6 миллиардов долларов, установленным в мае 2021 года.

Объем прибылей и убытков, реализованных с помощью монет, отправленных на адреса бирж, также претерпел полную детоксикацию по сравнению с циклом 2021–22 годов, при этом оба показателя достигли самых низких уровней с 2020 года.

Средняя прибыль или убыток, реализованная на одну монету, также достигла минимума цикла, что подтверждает наблюдение о том, что большинство торгуемых монет в последний раз совершались по той же цене, что и сегодня. Мы также отмечаем, что прибыли равны убыткам, что говорит о достижении состояния равновесия (впереди индикатор повышенной волатильности).

Поскольку большинство монет совершают транзакции в непосредственной близости от их первоначальной стоимости, это описывает рынок, на котором активными инвесторами являются либо нечувствительные к цене ходлеры, либо трейдеры, борющиеся за немного лучшую позицию.

Поскольку в сети происходит так мало событий, в следующем разделе будет рассмотрена более фундаментальная концепция — ротация капитала, которую часто называют «альтернативным сезоном». На основе этого мы создадим новый инструмент для оценки периодов, когда происходит «альтернативный сезон» ротации капитала.

Исторически сложилось так, что Биткойн имеет тенденцию лидировать на рынке цифровых активов, причем доверие рынка затем перемещается в сторону Эфириума, а затем дальше по кривой риска.

Мощным инструментом для визуализации этого вращения капитала является использование 30-дневного изменения реализованного лимита для 🟠 BTC и 🔵 ETH, а также общего количества 🟢 стейблкоинов (в качестве показателя котируемого капитала в долларах США, часто используемого для спекуляций).

Чтобы нормализовать эти показатели изменения чистой позиции, мы конвертируем это 30-дневное изменение в относительный процент от реализованного предела (BTC и ETH) или общего предложения (стейблкоины).

Затем мы построим простую модель, чтобы определить, находится ли рынок в среде риска или в среде риска соответственно:

• 🟢 Риск определяется, когда все три основных актива демонстрируют чистый приток капитала.
• 🔴 Без риска определяется, если какой-либо из трех основных активов начинает демонстрировать чистый отток капитала.

Определив этот широкий взгляд на среду включения и выключения риска, мы можем применить еще одно ограничение для фильтрации периодов взрывной мании Альтсезона в рамках основного восходящего тренда. Поскольку все три основные валюты демонстрируют положительные потоки капитала, мы затем фильтруем только события, в которых капитал вращается в сторону Ethereum и Stablecoins.

Эта модель реализуется путем поиска положительных и увеличивающихся 30-дневных изменений в реализованном пределе ETH и общем объеме предложения стейблкоинов (т. е. положительной второй производной). Эта модель имитирует эффект водопада, когда капитал перемещается из более крупных компаний в малые.

Условия следующие:

• Риск включен остается, когда все три основные компании демонстрируют приток капитала
• Пик риска в «Альсезонной мании» определяется там, где поток капитала как в Ethereum, так и в Stablecoins, является положительным и растет.

Для проверки здравомыслия мы можем сравнить этот индикатор с 30-дневным изменением доминирования биткойнов, где мы отмечаем, что пики этого индикатора мании альткойнов также совпадают со значительным снижением доминирования рыночной капитализации биткойнов.

В качестве окончательного сравнения мы можем сравнить его с сигналом цикла альткоинов Swissblock, где мы можем видеть аналогичные пики (значение 100) в индикаторе, соответствующие ротации капитала в сторону Ethereum и Stablecoins.

Итоги и выводы

Ликвидность цифровых активов продолжает снижаться, поскольку сетевые расчеты, взаимодействие на бирже и потоки капитала находятся на циклических минимумах, что в значительной степени подчеркивает текущую острую апатию, которую испытывает рынок.

Когорта долгосрочных держателей остается решительной, поскольку их предложение продолжает расти до новых ATH, в то время как рост HODLer остается устойчивым, сокращая активное предложение торгуемых активов.

Несмотря на большие колебания в оценке альткойнов, что является признаком преобладающей среды с низкой ликвидностью, наша новая структура альткойнов, которая имитирует эффект водопада вращения капитала, предполагает, что режим «Риск включен» не задействован, что компенсирует недостаток ликвидности, доступной для цифровых активов. .

---

Отказ от ответственности: этот отчет не содержит рекомендаций по инвестициям. Все данные предоставлены только в ознакомительных и образовательных целях. Ни одно инвестиционное решение не должно основываться на представленной здесь информации, и вы несете единоличную ответственность за свои собственные инвестиционные решения.

---

• SEO-контент и PR-распределение. Получите усиление сегодня.
• PlatoData.Network Вертикальный генеративный ИИ. Расширьте возможности себя. Доступ здесь.
• ПлатонАйСтрим. Интеллект Web3. Расширение знаний. Доступ здесь.
• ПлатонЭСГ. Углерод, чистые технологии, Энергия, Окружающая среда, Солнечная, Управление отходами. Доступ здесь.
• ПлатонЗдоровье. Биотехнологии и клинические исследования. Доступ здесь.
• Источник: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-41-2023/