Покупатели называют блеф на оценках Unicorn: спред между ценами предложения и предложениями расширяется на вторичных рынках

В течение нескольких лет вы не могли добиться большего успеха, чем работать в технологическом стартапе.

Сотрудники наслаждались конкурентоспособной заработной платой, роскошными льготами и ценными опционами на акции, поскольку технологические стартапы, на которые они работали, плавали в венчурном финансировании, а оценки резко росли.

Но эти опционы на акции уже не так ценны. По крайней мере, не на вторичном рынке, где покупатели и продавцы могут торговать акциями до IPO. В 2021 году благодаря высокой оценке сотрудники могли продавать акции частных компаний, в которых они работали, по довольно щедрым ценам.

Теперь вторичный рынок разоблачает блеф компаний по поводу этих оценок.

Несоответствие между тем, что просят продавцы, и тем, что покупатели готовы заплатить (известное как спред между спросом и предложением) на платформе вторичных рынков. Кузница Глобал составляет около 22%, подавляя ранее оживленную и шумную торговую деятельность, по данным компании.

Это создало своего рода затор. Forge Global и ЭквитиДзен, платформы, которые помогают людям торговать акциями частных компаний, заметили, что торговая активность стала тише.

«В то время как у продавцов большая активность, цена, которую покупатели готовы платить в период резкого падения государственных технологий, была сложной», — сказал он. Келли Родрикес, генеральный директор Forge Global. «Объемы торговли резко упали».

Теперь владельцы акций должны решить, продавать ли акции по более низкой цене, чем они рассчитывали, или попытаться переждать морозный рынок — выбор, связанный с риском того, что их компании будут проводить раунды понижения или новое финансирование по более низкой цене. оценки.

Акции торгуются за полцены

Много технологические компании провели массовые увольнения и сократить расходы в прошлом году, пытаясь удержаться на своих оценках.

Но эти оценки почти бесполезны на вторичном рынке, где все зависит от того, сколько покупатель готов заплатить за долю в частной компании. В ноябре Forge Capital увидел, что компании торгуются примерно на 47% ниже, чем оценки, установленные в их последних раундах финансирования. EquityZen сообщил, что акции торгуются в среднем на 40% ниже.

«[Это] одни из самых низких скидок, которые мы видели», — сказал Акшата Байкери, руководитель отдела исследований EquityZen.

Уволенные технические работники, желающие ликвидировать свои активы в условиях надвигающейся рецессии, не продают акции по тем ценам, по которым они когда-то могли. Это привело к тупиковой ситуации между продавцами и покупателями, что является резким поворотом с 2021 года, когда активность на вторичном рынке бурлила.

«Вторичный рынок в 2021 году процветал», — сказал Байкери. «Когда вы видите, что публичные рыночные оценки растут, вы можете видеть, что относительный интерес к этим частным компаниям в аналогичных областях, связанных с технологиями, также привлекает это внимание».

Рискуя раунд вниз

Если продавцы думают, что они могут удерживать свои акции до тех пор, пока рынок не поднимется, это может быстро измениться, если стартап снизит свою оценку или поднимет раунд вниз. Но, по словам Родрикеса, «даже без раундов понижения акции торгуются с большим дисконтом».

Округления вниз делают акции компании менее ценными, особенно для простых акционеров, таких как сотрудники и учредители.

«Люди, которые пострадают больше всего, — это люди, которые ушли и реализовали свои опционы на акции в супергорячем стартапе», — сказал он. Хили Джонс, исполнительный директор стартап-консалтинговой фирмы Круз Консалтинг. «Когда это произойдет, у этих людей будут особенно большие проблемы».

Некоторые компании уже смирились с тем, что их пиковые оценки были слишком высоки. Полоса снизить его стоимость на 40% в течении шести месяцев. После полета в 39 миллиардов долларов в 2021 году, Instacart-х оценка с тех пор сократилась до 10 миллиардов долларов. Klarna снизил свою оценку с 45.6 млрд долларов до всего лишь 6.7 млрд долларов в январе с новым финансированием. Несколько других известных компаний объявлено понижение раундов в декабре.

Но для некоторых компаний с высокими показателями производительности все еще есть надежда. Если они смогут сидеть на корточках до 2023 года, их оценки могут продолжить расти.

«Если компания продолжает работать… даже если рынок падает, они могут вырасти из этого в течение года или двух», — сказал Родрикес. «И именно поэтому вы видели компании, сопротивляющиеся привлечению капитала, если в этом не было необходимости в 2022 году».

Возвращение к нормальной жизни

Когда вторичные рынки придут в норму?

Во-первых, окно IPO необходимо снова открыть. Многие из этих стартапов готовы стать публичными. Когда на вторичных рынках слишком много продавцов, сложно продать акции по более высокой цене.

Во-вторых, это расхождение в 22% должно уменьшиться. По данным Forge Global, рынок плохо торгуется при спредах между спросом и предложением выше 11%, что вызывает текущее противостояние между покупателями и продавцами.

И, наконец, если компании выкупают свои акции — или если их инвесторы покупают больше на вторичном рынке — это признак того, что стартап находится в хорошей форме и его стоит покупать, по словам Родрикеса.

Но до тех пор покупатели и продавцы на вторичках находятся в тупике.

«Прямо сейчас, поскольку окно IPO закрыто, на рынке нарастает сильное давление, связанное с ликвидностью», — сказал Родрикес. «И это строилось в течение 12 месяцев».

Иллюстрация: Дом Гусман

• SEO-контент и PR-распределение. Получите усиление сегодня.
• Платоблокчейн. Интеллект метавселенной Web3. Расширение знаний. Доступ здесь.
• Источник: https://news.crunchbase.com/startups/secondary-market-unicorn-valuations/