Мало доказательств того, что замороженный рынок IPO оттаивает

Прошло больше года с тех пор, как был открыт запорный клапан трубопровода IPO, и до сих пор рынок продемонстрировал несколько падений возврата.

В то время как за последние полгода или около того крупные частные компании, такие как Instacart, Navan (ранее TripActions) и Полоса делал предложения, что они станут публичными, ни один из них не кажется очень близким — и те, кто наблюдает за IPO, не ожидают особых действий, по крайней мере, в ближайшие несколько месяцев, а может быть, и дольше.

«В течение 15 месяцев не было возможности вывести компанию на рынок», — сказал Джерри Серовик, управляющий директор и руководитель отдела рынков капитала в инвестиционном банке Коэн и компания Рынки капитала. «Сейчас нет возможности оценить традиционное IPO».

Оглядываясь назад

Во время рыночных спадов количество IPO, очевидно, также упадет, так как уверенность инвесторов и склонность к риску станут ниже. Однако во время прошлых спадов, таких как крах доткомов и глобальный финансовый кризис 2008–09 годов, рынок IPO вернулся в течение двух лет.

Даже несмотря на банковские и рыночные потрясения в 2008–09 годах, которые вышли далеко за рамки технологического сектора, к 2010 году количество IPO восстановилось.

Нынешний спад на рынке уже длится более года и показывает мало признаков оживления. В то время как в 330 году более 1 американских компаний, поддерживаемых венчурными капиталистами, стоимостью 2021 миллиард долларов и более стали публичными, в прошлом году это число резко упало до чуть более 80, а в этом году, согласно данным Crunchbase, даже меньше.

В то время как известные компании с венчурным капиталом, такие как Rivian и Robinhood стала публичной во второй половине 2021 года, с тех пор рынок был относительно спокойным, и многие компании выбрали путь SPAC к публичным рынкам.

«Я не ожидал большой активности, по крайней мере, до второй половины года», — сказал Ран Бен-Цур, партнер юридической фирмы Фенвик и Вест.

По словам Бен-Цура, теперь эта оценка может быть перенесена на 2024 год.

Хотя год начался довольно хорошо, когда инвесторы начали вести конструктивные переговоры с компаниями, находящимися на поздних стадиях, ситуация утихла, сказал он.

"С Силиконовая долина банк и общая банковская ситуация, общий рынок в настоящее время не способствует сделкам на рынке капитала», — сказал Бен-Цур, добавив, что в прошлом году были и другие «черные лебеди» или подобные «черным лебедям» моменты, которые душили рынок.

Серовик добавляет, что хотя окно было открыто ненадолго в январе, оно быстро снова закрылось, и теперь, когда оно снова откроется, вероятно, зависит от того, когда рассеется негатив, окружающий фондовые рынки.

Ассоциация Чикагская биржа опционовИндекс волатильности, или VIX, является популярным инструментом, используемым для измерения ожиданий фондового рынка в отношении волатильности. Примерно с середины января до середины февраля индекс падал ниже 20 — принятого порога для новых выходов на рынок IPO.

Большую часть марта она была значительно выше 20.

«Выше 20 лет IPO недопустимо», — сказал Серовик.

Длительное замораживание

Конечно, одной из причин, по которой многие компании смогли отложить планы IPO, является огромный объем капитала, доступный в настоящее время на публичных рынках.

Например, Мета (ранее Facebook) привлекла около 2.4 млрд долларов до своего IPO в 2012 году, включая огромный раунд на 1.5 млрд долларов на вторичном рынке, согласно данным Crunchbase. С другой стороны, на сегодняшний день Stripe привлекла 8.7 млрд долларов, в том числе огромные 6.5 млрд долларов в серии I, которые она только что привлекла, чтобы помочь обеспечить ликвидность нынешним и бывшим сотрудникам и помочь компенсировать налоговый счет, который наступит, когда он изменит гранты на акции сотрудников. срок действия которых истекает.

Многие стартапы, поддерживаемые венчурным капиталом, разжирели в прошлые годы, когда венчурные компании тратили много денег, и у них все еще остались деньги в их казне, особенно после того, как в прошлом году или около того было предпринято множество шагов по сокращению расходов, чтобы сохранить деньги.

«Кандидаты на IPO много привлекли в 2021 году и в последние шесть-девять месяцев находятся в режиме ожидания», — сказал Бен-Цур.

По его словам, единственным признаком того, что рынок IPO может вернуться, может быть увеличение количества дополнительных предложений в конце прошлого года и даже в первые несколько месяцев этого года.

«Посмотрим, продолжится ли это после того, как компании объявят о доходах за первый квартал», — сказал Бен-Цур.

Дон Батлер, управляющий директор Томвест Венчурс, сказал, что многие компании все еще ждут оценки после прошлого года потрясений на частных рынках — и могут сделать это, потому что они лучше капитализированы, чем когда-либо.

Однако, по словам Батлера, вдобавок к наличным деньгам в банке стало еще дороже выйти на биржу. Частично это связано с тем, что страхование директоров и офицеров стало более дорогостоящим из-за взрыва многих SPAC и последовавших за ними судебных исков, добавил он.

Существует также дополнительная переменная, заключающаяся в том, что многие из этих стартапов замедлили рост в течение последнего года с лишним — теперь они отстают от восьмерки, если они присматриваются к публичному рынку.

«Вы не хотите иметь эти цифры», сказал Батлер. «Теперь вас ценят меньше (когда вы выходите на биржу) и у вас другие аналоги. Этим компаниям, возможно, придется привлечь новый капитал, чтобы восстановить свои показатели роста, прежде чем они смогут выйти на IPO».

По словам Батлера, это может произойти не раньше 2025 года.

«Все зависит от того, когда вернется доверие (инвесторов)», — сказал он.

Иллюстрация: Дом Гусман