Чему прошлогодний курс IPO должен научить претендентов на публичный рынок в 2023 году?

В прошлом году IPO технологических компаний замедлились. В 2023 году их количество сократилось.

Перспективы технологических IPO во второй половине этого года также не намного радужнее: процентные ставки достигли самого высокого уровня за 16 лет, а слабая динамика по сравнению с прошлогодним IPO еще больше ослабила энтузиазм в отношении новых публичных листингов.

Тем не менее, существует длинный список быстрорастущих компаний, которые пропустили окно IPO 2021 года и ждут своего часа, когда рынок станет более благоприятным. Если некоторые из этих компаний решат стать публичными, они могут помочь разморозить конвейер IPO.

Отмечено, что большое количество компаний подали формы S-1 — нормативные документы, сигнализирующие о намерении стать публичными — в 2021 и 2022 годах. Тэд Фриз юридической фирмы IPO Лэтэм и Уоткинс в электронном письме Crunchbase News. Хотя не все эти компании готовы стать публичными прямо сейчас, многие из них уже прошли этот путь. Комиссия США по ценным бумагам и биржампроцесс пересмотра и поддерживает стабильность рынка, сказал Фриз.

встречные ветры IPO

Но результаты прошлогоднего класса IPO и публичные рынки в этом году являются серьезными препятствиями.

В то время как спин-офф Джонсон и Джонсонотдел потребительского здоровья, Кенвью — оценивается в 50 миллиардов долларов в конце первого дня торгов на бирже. Нью-Йоркская фондовая биржа ранее в этом месяце — потенциальный сигнал рыночная оттепель, это не обязательно хороший показатель того, как венчурные технологические IPO будут восприняты на публичных рынках. Это связано с тем, что, в отличие от убыточных, быстрорастущих технологических компаний, Kenvue является хорошо зарекомендовавшей себя прибыльной компанией, которая владеет известными торговыми марками, включая Лейкопластырь, Тайленол, Neutrogena и Listerine.

Пока в 2023 году только две американские венчурные компании — ЛанзаТех и Интуитивно понятные машины, оба слияния SPAC — котируются на публичных рынках на сумму более 1 миллиарда долларов, и обе акции упали более чем на 40% с момента выхода на биржу.

Это согласно анализу Доска выхода на миллиард долларов Crunchbase, список американских венчурных компаний, стоимость первого выхода которых оценивается в 1 миллиард долларов и более.

Как выступил класс 2022 года

Акции технологических компаний в целом потеряли треть своей стоимости в 2022 году.

С новыми листингами дела обстояли еще хуже. Из 29 американских венчурных компаний, которые в прошлом году стали публичными на сумму 1 млрд долларов и более, более двух третей торгуются более чем на 80% ниже своей листинговой цены.
1
Три компании —Амиликс Фармасьютикалс, Кредо Полупроводник и Прайм Медицина — вышли на биржу через традиционное IPO, что свидетельствует о том, насколько прохладным был прием технологических акций. Большинство — 25 компаний — были зарегистрированы в SPAC. Поставщик продуктов каннабиса Ярко-зеленый был единственный прямой листинг.

Тем не менее, шесть компаний упали менее чем на 25% по сравнению с ценой при листинге, в том числе три компании, которые стали публичными посредством традиционного IPO.

Единственная компания из этой партии, цена которой значительно выше заявленной, — это биотехнологическая компания Amylyx Pharmaceuticals, которая разрабатывает решения для лечения болезни Альцгеймера и других заболеваний головного мозга.

Другие листинги, стоимость которых в настоящее время превышает 1 миллиард долларов, включают компанию по производству полупроводников для беспроводной связи 5G Credo Semiconductor, компанию по производству электрических мотоциклов. LiveWire, биотехнологическая компания по редактированию генов Prime Medicine и небольшая модульная энергетическая компания. Мощность NuScale. Эти четыре компании не изменились или упали менее чем на 25%.

вниз много

Самый ценный листинг когорты 2022 года был из Нью-Йорка. Пагая, служба B2B, которая использует ИИ для оценки кредитоспособности кредитных заявок для своих партнеров. Он стал публичным в результате слияния SPAC, которое оценило его в 8.5 миллиардов долларов. Сейчас стоимость бизнеса составляет менее одной десятой от этой стоимости — 637 миллионов долларов по состоянию на 11 мая 2023 года.

Следующим наиболее высоко оцененным IPO был поставщик инфраструктуры блокчейна. Основные научные, оцененная в 4.3 миллиарда долларов в результате слияния SPAC. На момент написания этой статьи компания оценивалась в 129 миллионов долларов меньше, чем одна тридцатая этой стоимости.

И необанк Дейв, которая поддерживает своих клиентов без комиссий за овердрафт и доступом к досрочным выплатам, была оценена в 4 миллиарда долларов после слияния со SPAC и стоит около 55 миллионов долларов.

Из компаний, которые привлекают больше всего финансирования, компания по совместному использованию автомобилей Обойти выделяется. Он привлек 541 миллион долларов и оценивается в 32 миллиона долларов. И компания по краткосрочной аренде специальные собрал 529 миллионов долларов и теперь стоит 91 миллион долларов.

Жду с нетерпением

По прогнозам, мы начнем наблюдать некоторую активность к четвертому кварталу этого года. Лиз Покупатель, основатель консультационной фирмы IPO Группа класса V.

«Многие привлекли значительные средства в 2020 и 2021 годах, но они используют эти деньги и, вероятно, им будет удобнее пополнять казну, поскольку текущие средства используются для развития бизнеса», — сказала она. Что касается частного финансирования, то «свободные источники средств, столь доступные в предыдущие годы, иссякли».

Тем не менее, Байер отмечает, что претендентам на IPO придется умерить свои ожидания: она предсказывает, что высокие публичные мультипликаторы, которые мы видели в 2021 году, вернутся не скоро, если вообще когда-либо вернутся.

По словам Байера, для того, чтобы компании стали публичными, должны сойтись две вещи. Во-первых, «спред между спросом и предложением должен сузиться», а это означает, что IPO необходимо будет оценивать рационально — возможно, меньше с более низкой оценкой, чем эти компании ранее стремились. Если компании растут в соответствии с их прогнозами, они всегда могут подняться позже, на более высокие значения.

Во-вторых, компаниям также «нужна определенная уверенность в макросреде, прежде чем предлагать финансовые перспективы», сказал Байер. В условиях нынешней неопределенности, связанной с рецессией, компаниям сложно прогнозировать выручку в ближайшие кварталы и годы.

Компании, которые пропустили окно IPO 2021 года, включают Полоса, Databricks, Instacart, перезвон и Klarna в назовите несколько, основанные более десяти лет назад.

По общему мнению, рынки, вероятно, откроются в 2024 году, сказал Фриз. Но он согласен, что во второй половине 2023 года мы можем увидеть больше активности.

В любом случае будет интересно посмотреть, кто готов тестировать рынки и как может выглядеть рациональная оценка.

Связанное чтение

Методология

Мы включаем публичные дебюты в 2022 году для американских венчурных компаний, стоимость которых составляет 1 миллиард долларов или более по цене IPO. Мы включаем компанию только при ее первом выходе.

Публичные рыночные оценки этих компаний были оценены 11 мая 2023 года.

Иллюстрация: Дом Гусман