- Tranzacționarea SEF a reprezentat 77% din tranzacționarea swap în USD în 2022.
- Acest lucru sa întâmplat în ciuda faptului că nu a existat nicio tranzacționare „MAT” cu swap-uri USD în 2022.
- Porțiunea din piața USD tranzacționată pe SEF a scăzut la 65% în 2023, în ciuda faptului că SEF-urile D2C au înregistrat volume record din toate timpurile.
- În acest context, a fost depusă o nouă înregistrare MAT, care ar crea un nou mandat de execuție pentru swap-urile SOFR aliniat cu vechiul mandat de execuție LIBOR.
- În octombrie 2023 se împlinesc a zecea aniversare a tranzacționării SEF!
Disponibil pentru comerț
Să facem un sondaj pentru a începe lucrurile.
Înainte să dați clic pe acest blog, știați că a existat o nouă depunere MAT?
Pun pariu că majoritatea cititorilor noștri erau bine conștienți. The depunerea MAT, de la Tradeweb, a primit o acoperire decentă de presă, inclusiv de la Risk:
Ce este?
O depunere MAT, sau o determinare „Made Available to Trade”, este atunci când un loc de tranzacționare (SEF) înaintează o propunere CFTC în care afirmă că consideră că anumite swap-uri sunt suficient de lichide pentru a li se aplica un mandat de execuție.
Practic, un SEF spune „Cred că aceste schimburi ar trebui afară să fie tranzacționate pe SEF în viitor”. Dacă sunteți capturat de Dodd Frank, atunci aveți nevoie de o scutire pentru a tranzacționa un swap „MAT’d” în afara SEF.
Istoria MAT
În cele mai multe cazuri, swapurile MAT sunt aplicabile pe piața interdealerilor. Acestea sunt swap-urile standardizate, extrem de mărfurisate, care se tranzacționează toată ziua, în fiecare zi între bănci. Depunerea inițială MAT (octombrie 2013), totuși, a încercat să acopere Tot! Îți amintește cineva de problema specială asupra documentului original Javelin MAT? tod a oferit o perspectivă excelentă asupra problemelor inițiale din primele zile ale tranzacționării SEF:
Pentru schimburile în USD, depunerea finală, acceptată, MAT a acoperit următoarele:
Rețineți că toate acestea sunt începute la fața locului (sau IMM) în tenori majori. Asta înseamnă că, atunci când ne uităm la istoria tranzacționării cu MAT, aceste swap-uri nu acoperă atât de mult din volumul total tranzacționat în swap-uri USD. Barele albastre sunt tranzacții MAT în ultimii cinci ani:
Ca o notă secundară, cred că asta înseamnă că octombrie 2023 va fi a zecea aniversare de tranzacționare SEF. Wow!
De ce este necesar?
După cum am observat când ne uităm la Mandate de compensare în urmă cu doi ani, nu existau mandate de compensare sau tranzacționare active pentru swapurile SOFR anul trecut. Puteți vedea din graficul de mai sus că swapurile MAT au încetat tranzacționarea în decembrie 2021.
În octombrie 2022, CFTC a introdus în sfârșit un mandat de compensare pentru swapurile SOFR (și SONIA):
O depunere MAT nu poate fi făcută până când nu există un Mandat de compensare în vigoare, așa că acesta a fost un „prim pas” necesar pentru a solicita (unele) swap-uri SOFR pentru a tranzacționa pe SEF.
Ce sa întâmplat cu MAT Trading?
Evident, avem un filtru asupra datelor noastre pentru a ne uita doar la tranzacțiile MAT (pentru că asta facem). Inainte de Tranziție LIBOR, swapurile MAT au reprezentat 85-90% din total tranzacții de pornire la fața locului în schimburi USD:
Se afișează;
- Împărțirea doar a swap-urilor în USD începând cu spotul (care acoperă atât IRS fix-float, cât și OIS).
- Împărțit de MAT și non-MAT.
- Aceasta este prezentată prin numărarea tranzacțiilor, pentru a evita orice denaturare din cauza swapurilor non-MAT care ar putea fi peste pragurile de raportare noționale.
Ce se tranzacționează în prezent cu SOFR
Fără tranzacționare curentă MAT de analizat, începem în esență cu o bucată de hârtie goală. Deci, ce tranzacționează în prezent cu SOFR? Am tratat acest lucru în detaliu în martie:
Furând cea mai potrivită diagramă de pe acel blog, vedem următoarele pentru schimburile SOFR care pornesc la loc:
După cum am spus la momentul respectiv, graficul arată;
- Numărul de tranzacții pe lună pe termen în swap-uri SOFR cu pornire spot.
- Peste 50% din activitate în fiecare lună este concentrată în doar 4 tenori.
- Am folosit numărul de tranzacții pentru a evita complicațiile față de noțiuni, sume plafonate etc.
- 7% din totalul tranzacțiilor sunt în 2 ani.
- 16% din tranzacții în 5 ani.
- 19% în 10 ani (!).
- 9% în 30 de ani.
Uimitor că aproape 20% din tranzacții sunt într-un singur tenor.
Și noul depunere MAT este...
Probabil că nu va surprinde pe nimeni (mai ales dacă ați bifat „da” la întrebarea sondajului), noua depunere MAT arată exact ca cea veche!
Se afișează;
- Depunerea MAT de la Tradeweb, pagina 4, disponibil aici.
- Înlocuiți LIBOR cu SOFR și este aproape identic cu vechiul depunere MAT bazată pe LIBOR.
- Acoperă numai schimburile de pornire la fața locului, plus primele două date IMM.
- Acoperă aceleași tenori – anual de la 2-7 ani, 10, 12, 15, 20 și 30 de ani.
- Nu aș sugera nimic prea controversat?
Bun pentru Transparență
Constatăm că datele de cea mai bună calitate sunt încă legate de acele swap-uri executate pe SEF. În plus, SEF-urile dezvăluie dimensiunea completă a tranzacțiilor lor (deși agregate la nivel de tenor) în termen de 24 de ore de la execuție. Prin urmare, standardul nostru de aur pentru transparență este o tranzacție executată de SEF.
Prin urmare, este foarte interesant de observat ce s-a întâmplat cu ponderea totală a swap-urilor în USD executate pe SEF în 2023. În primul rând, procentul de tranzacții executate pe SEF în ultimii 5 ani:
Se afișează;
- Ponderea tranzacționării SEF a fost extrem de consistentă timp de aproximativ cinci ani la 70-75% din tranzacții (măsurată prin numărul de tranzacții).
- Dar la începutul anului 2023, numărul de swap-uri executate în afara SEF a început să crească.
- 23% din swap-urile USD (pentru toate tipurile) au fost executate în afara SEF în noiembrie 2022.
- Până în februarie 2023, aceasta a crescut la aproape 40%!
Analizând anul trecut:
Se afișează;
- SEF-urile au înregistrat o creștere a volumelor în acest an. Cele de mai sus sunt afișate în termeni de număr de tranzacții.
- Cu toate acestea, tranzacționarea off-SEF a înregistrat o creștere relativă mai mare, pe care nu am văzut-o de mult.
- Nu este clar ce a determinat acest lucru, mai ales când ne uităm la cele mai mari SEF-uri – Tradeweb și Bloomberg – care au înregistrat volume record (vezi mai jos):
- Volumele pe SEF D2C în Rate sunt într-un marș inexorabil mai ridicat. Volumele din 2023 par atât de mari încât poate merită un blog propriu...
Ceea ce face să pară și mai nebunesc să evidențiem că proporția pieței tranzacționate pe SEF a scăzut în general în acest an. Este unul interesant cu siguranta....
In cele din urma…
Procesul MAT a fost revizuit în iulie 2015, cu propriul nostru Amir Khwaja a cerut să prezinte un „Evaluarea bazată pe date a MAT” către CFTC. Merită revizuit, mai ales că Clarus a sugerat câteva îmbunătățiri ale datelor publice:
A durat aproape 8 ani, dar modificări ale datelor publice au fost efectuate în decembrie 2022 și:
- Acum identificați SEF pe care este tranzacționat un swap, permițând astfel identificarea locului D2C sau D2D; prin extensie, fie voce sau electronică; și dacă RFQ sau CLOB.
- Identificați pachetele.
- Toate aceste modificări sunt disponibile în SDRView.
Este grozav că autoritățile de reglementare ascultă și reacționează la feedback-ul participanților de pe piață. Este crucial să ajutăm piețele să evolueze.
În concluzie
- Există o nouă înregistrare MAT pentru swap-urile USD SOFR făcute de Tradeweb SEF.
- Nu a existat nicio tranzacționare MAT a swap-urilor USD în 2022 și, totuși, partea de piață tranzacționată pe SEF a continuat la 70-75% din tranzacții.
- Aceasta arată cât de mult din piață alege în mod voluntar să execute pe SEF.
- Depunerea MAT se aplică tuturor acelorași termene ca și depunerea anterioară de MAT bazată pe LIBOR.
- Această nouă înregistrare MAT vine exact în momentul în care tranzacționarea off-SEF a cunoscut o creștere. Nu este clar ce a cauzat creșterea în 2023 a tranzacțiilor off-SEF.
- Distribuție de conținut bazat pe SEO și PR. Amplifică-te astăzi.
- Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Cunoștințe amplificate. Accesați Aici.
- Mintând viitorul cu Adryenn Ashley. Accesați Aici.
- Sursa: https://www.clarusft.com/there-is-a-new-mat-filing/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=there-is-a-new-mat-filing
- :are
- :este
- :nu
- 1
- 10
- 20
- 2015
- 2021
- 2022
- 2023
- 8
- a
- Despre Noi
- mai sus
- absolut
- admis
- peste
- activ
- activitate
- plus
- aliniat
- TOATE
- Permiterea
- Sume
- an
- analiză
- și
- Aniversari
- Anual
- Orice
- oricine
- aplicabil
- aplicat
- adecvat
- SUNT
- AS
- evaluare
- At
- disponibil
- înapoi
- fundal
- Băncile
- baruri
- BE
- deoarece
- fost
- înainte
- început
- Început
- fiind
- de mai jos
- CEL MAI BUN
- Pariu
- între
- necompletat
- Blog
- Bloomberg
- Albastru
- atât
- dar
- by
- CAN
- nu poti
- cazuri
- cauzată
- sigur
- CFTC
- Modificări
- Diagramă
- Clarus
- clar
- Cliring
- Concentrat
- consistent
- a continuat
- controversat
- acoperi
- acoperire
- acoperit
- acoperire
- acoperă
- crea
- crucial
- Curent
- În prezent
- D2C
- de date
- Date
- zi
- Zi
- decembrie
- decembrie 2021
- În ciuda
- detaliu
- determinare
- FĂCUT
- dezvălui
- do
- Dont
- jos
- condus
- scăzut
- în timpul
- fiecare
- Devreme
- Electronic
- suficient de
- În esență,
- etc
- Eter (ETH)
- Chiar
- Fiecare
- in fiecare zi
- evolua
- a executa
- execuție
- extensie
- extrem
- februarie
- feedback-ul
- Depunerea
- filtru
- final
- În cele din urmă
- Găsi
- First
- următor
- Pentru
- Gratuit
- din
- Complet
- Aur
- Gold Standard
- mare
- crescut
- sa întâmplat
- Avea
- ajutor
- superior
- Evidențiați
- extrem de
- istorie
- ORE
- Cum
- Totuși
- HTTPS
- i
- identic
- Identificare
- identifica
- îmbunătățiri
- in
- Inclusiv
- Crește
- informat
- înţelegere
- interesant
- în
- introdus
- IRS
- IT
- ESTE
- iulie
- doar
- lovi cu piciorul
- Cunoaște
- mare
- mai mare
- cea mai mare
- Nume
- Anul trecut
- Nivel
- ca
- Lichid
- Lung
- perioadă lungă de timp
- Uite
- cautati
- Se pare
- făcut
- major
- FACE
- Mandat
- mandate
- Martie
- Piață
- pieţe
- max-width
- mijloace
- Lună
- cele mai multe
- aproape
- aproape 20%
- necesar
- Nou
- Stiri lunare via e-mail
- notat
- Noțional
- noiembrie
- număr
- octombrie
- of
- de pe
- Vechi
- on
- ONE
- afară
- or
- original
- al nostru
- peste
- global
- propriu
- ofertele
- pagină
- Hârtie
- participanţi
- special
- în special
- trecut
- procent
- bucată
- Loc
- Plato
- Informații despre date Platon
- PlatoData
- la care se adauga
- sondaj
- potenţial
- prezenta
- prezentat
- presa
- acoperire presă
- destul de
- precedent
- probleme
- proces
- proporție
- propunere
- prevăzut
- public
- calitate
- date de calitate
- întrebare
- tarife
- Reacţiona
- cititori
- primit
- record
- Autoritățile de reglementare
- legate de
- minte
- Raportarea
- necesita
- necesar
- revizuite
- RFQ
- Risc
- Said
- acelaşi
- spune
- vedea
- vedere
- văzut
- Distribuie
- să
- indicat
- Emisiuni
- singur
- Mărimea
- So
- unele
- Loc
- standard
- Pornire
- Încă
- oprit
- prezentat
- subscrie
- surprinzător
- Swap-urile
- termeni
- acea
- lor
- Lor
- Acolo.
- prin urmare
- Acestea
- ei
- lucruri
- acest
- în acest an
- aceste
- timp
- la
- de asemenea
- Total
- comerţului
- firmei
- meserii
- Trading
- Tranzacții
- Transparență
- Tipuri
- USD
- utilizat
- Locatia evenimentului
- foarte
- Voce
- volum
- volume
- de bunăvoie
- a fost
- we
- BINE
- au fost
- Ce
- cand
- dacă
- care
- voi
- cu
- în
- ar
- an
- ani
- tu
- zephyrnet