Pe măsură ce investitorii trec la ETF-uri, la fel și managerii

Una dintre cele mai persistente tendințe de investiții este migrarea banilor din fondurile mutuale pe acțiuni și în fondurile tranzacționate la bursă, care sunt mai ușor de tranzacționat, au cheltuieli de operare mai mici și au adesea un tratament fiscal favorabil.

În ultimii 10 ani, 900 de miliarde de dolari au ieșit din fondurile mutuale pe acțiuni și 1.8 trilioane de dolari au intrat în ETF-uri pe acțiuni, potrivit Morningstar.

Dornici să ofere publicului ceea ce își dorește și să îi împiedice pe acționari să iasă pe ușă cu activele lor, unii furnizori de fonduri au început să convertească fondurile mutuale de acțiuni în ETF-uri Alții administrează versiuni ETF ale fondurilor lor mutuale populare, iar o companie, Vanguard, permite schimburile directe fără taxe ale pozițiilor fondurilor mutuale în ETF-uri echivalente

ETF-urile sunt mai simple și mai ieftine de administrat de către manageri decât fondurile mutuale. Investitorii beneficiază atunci când economiile și comoditatea le sunt transferate și de alte avantaje inerente care au determinat creșterea ETF-urilor în primul rând.

„Există beneficii reale în a avea mai multe ETF-uri, în special în fonduri mai mari și mai lichide”, a spus Christopher Cordaro, director de investiții al RegentAtlantic, o firmă de planificare financiară din Morristown, NJ. „Dacă am două versiuni ale ceva și ETF-ul are un portofoliu cu costuri mai mici, este o decizie ușoară să folosești ETF-ul în locul fondului mutual.”

Decizia de a testa conceptul de conversie nu a fost deloc ușoară pentru Guinness Atkinson Asset Management, care a fost primul furnizor de fonduri care a făcut-o, a declarat Todd Rosenbluth, director de cercetare ETF și fonduri mutuale la CFRA Research. Jim Atkinson, directorul executiv al Guinness Atkinson, a declarat că planul a fost studiat timp de doi ani. A fost realizat la sfârșitul lunii martie, când Guinness Atkinson Dividend Builder și Guinness Atkinson Asia Pacific Dividend Builder au devenit ETF-uri listate la Bursa de Valori din New York.

„Acesta este un balon de probă pentru alte fonduri”, a spus el. „Din punct de vedere operațional, vrem să meargă bine.”

Dacă se întâmplă, fondul de energie alternativă al companiei este următorul. Dl. Atkinson a recunoscut că, deși „pot exista fonduri care sunt mai bune ca fonduri mutuale deschise, intenția noastră este să ne convertim toate fondurile”.

Dimensional Fund Advisors trimite în sus un balon de probă propriu. Planifică să convertească șase fonduri mutuale de acțiuni în ETF-uri, primele patru conversii fiind stabilite pentru iunie. Noua structură îi va permite să-și reducă comisionul anual de administrare la 0.23% de la aproximativ 0.32% în medie.

Un al treilea furnizor de fonduri, Foothill Capital Management, a depus luna trecută aprobarea de a converti Fondul său de creștere pentru canabis, cu active de aproximativ 7 milioane de dolari, într-un ETF.

ETF-urile sunt mai ieftine de rulat, în parte, deoarece societatea de administrare poate rămâne departe și poate lăsa cumpărătorii și vânzătorii să se ocupe între ei. Operarea unui fond mutual înseamnă gestionarea de noi investiții și răscumpărări în fiecare zi și de a avea numerar la îndemână în cazul în care răscumpărările depășesc semnificativ vânzările.

Un alt avantaj care se bucură adesea de acționarii ETF este tratamentul fiscal favorabil. Fondurile mutuale trebuie, în general, să distribuie câștigurile de capital în fiecare an, în timp ce un ETF, precum un acțiuni, atrage obligații fiscale numai atunci când proprietarul vinde cu profit.

Transformarea unui fond mutual într-un ETF este, din punct de vedere legal, o fuziune a vechiului fond cu noul, a spus dl Atkinson și, prin urmare, nu este un eveniment impozabil.

Vanguard folosește o tehnică diferită pentru a permite investitorilor din 47 dintre fondurile sale mutuale indexate, 36 care dețin acțiuni și celelalte obligațiuni, să își mute activele în ETF-uri fără consecințe fiscale. Fiecare ETF a fost creat ca o clasă de acțiuni a fondului mutual echivalent, pe care legea îl consideră un transfer neimpozabil.

Vanguard nu intenționează să convertească fonduri mutuale, a declarat Rich Powers, șeful ETF-ului și managementul produselor indexate, nici compania nu se așteaptă să creeze clase de acțiuni ETF pentru fonduri mutuale gestionate activ.

Alți furnizori de fonduri rulează versiuni ETF ale fondurilor lor mutuale mari bazate pe indici, dar Vanguard are un brevet privind tehnica transferurilor fără taxe între clasele de acțiuni. Dl Powers a spus că au existat discuții cu alți furnizori de fonduri cu privire la licențierea acestuia, dar niciunul nu a făcut pasul, poate pentru că brevetul expiră în doi ani și alte companii ar putea aștepta până atunci pentru a oferi astfel de transferuri.

Oricare dintre companiile pe urmele lui Guinness Atkinson și Dimensional în realizarea conversiilor nu sunt de așteptat să fie giganți din industrie. Într-adevăr, câțiva dintre cei mai mari furnizori de fonduri – BlackRock, Vanguard, T. Rowe Price și Fidelity – au declarat că nu au intenția de a-și converti fondurile mutuale.

Există două motive pentru care conversiile sunt mai atrăgătoare pentru firmele mai mici. Domnul Cordaro a menționat că fondurile mutuale pot fi cumpărate și vândute gratuit pe platformele administrate de brokeri. Brokerajele au nevoie de furnizori de fonduri mari și populari – BlackRocks din lume – pentru a atrage investitori, dar managerii mai mici au nevoie de platforme mai mult decât au nevoie de ele, așa că adesea trebuie să plătească pentru a fi pe ele. Managerii ETF nu se confruntă cu o astfel de cerere.

Celălalt impediment pentru managerii mari este o caracteristică a ETF-urilor pe care aceștia ar putea să o considere un bug, cel puțin atunci când vine vorba de portofolii gestionate activ: cerința ca majoritatea ETF-urilor să-și dezvăluie deținerile zilnic.

Dezvăluirea este rareori o problemă pentru fondurile mai mici, care de obicei finalizează tranzacțiile în portofoliu în aceeași zi. Domnul Atkinson a spus că este cazul celor două fonduri care au fost convertite. Dar fondurile mari pot avea nevoie de câteva zile pentru a executa modificări semnificative ale portofoliului pentru a evita mutarea pieței. Dacă un ETF dezvăluie că a început să cumpere sau să vândă o anumită acțiune, comercianții pot să intre și să facă același lucru pentru a încerca să profite de mișcările anticipate ale prețurilor.

O altă problemă pe care dl Powers a citat-o ​​pentru a explica de ce Vanguard nu oferă ETF-uri gestionate activ și nu ar fi înclinat să convertească fonduri mutuale gestionate activ, este că nu există nicio modalitate de a restricționa investițiile într-un ETF dacă un fond mutual este într-o piață spumoasă. segmentul atrage prea mulți bani, ceea ce face gestionarea portofoliului dificilă, managerul poate limita investițiile noi, dar acest lucru nu este permis cu un ETF

Conversiile ETF pot fi limitate la fonduri mai mici, dar domnul Cordaro s-ar face griji să încerce unul cu ceva prea mic.

„Există un dezavantaj în curs de desfășurare pentru ETF-urile mai mici, mai puțin tranzacționate atunci când aveți tulburări pe piețe”, a spus el. „În timpul zilelor mari, când există multă dislocare sau volatilitate, poate exista o reducere mare” la valoarea activului net al unui fond, „sau un impact mare asupra spread-ului dintre oferta și cerere”, diferența dintre prețul la care cumpărătorii cumpără și prețul puțin mai mic la care vând vânzătorii.

Indiferent de dimensiunea portofoliului care ar putea face obiectul unei conversii, dl Rosenbluth anticipează mai multe dintre ele după ce primii au rezolvat eventualele probleme și s-au dovedit a fi de succes.

„Este probabil să vedem mai multe dintre acestea odată ce aceste strategii de pionierat fac efortul și vedem că investitorii nu se revoltă și rămân în cadrul fondului”, a spus el.

O limită potențială a conversiilor este că „unii investitori sunt încă confortabili cu fondurile mutuale”, a adăugat dl Rosenbluth. „Ceea ce aud de la administratorii de active este că vor să ofere investitorilor posibilitatea de a alege.”