O investimento inicial nos EUA realmente se manteve muito bem nos últimos 2 anos. Aqui está o que isso significa para 2024

Nota do editor: Esta é a primeira de uma série de duas partes sobre o estado do investimento inicial em startups no início de 2024. Volte amanhã para ver a Parte 2.

Apesar de um amplo retrocesso no investimento global em startups nos últimos dois anos, os investidores afirmam que o ambiente de financiamento inicial dos EUA foi o mais vibrante em comparação com outras fases de financiamento durante a recessão.

Na verdade, o financiamento inicial dos EUA em 2022 cresceu perto de 10% em termos de dólares investidos, em contraste com uma recessão em todas as outras fases de financiamento. Em 2023, o financiamento inicial dos EUA caiu 31% – uma proporção significativa – mas ainda menos do que outras fases de financiamento ano após ano, uma análise de Crunchbase dados mostram. (Também é importante notar que essas outras etapas já sofreram quedas ano após ano em 2022.)

No atual mercado de financiamento de startups, “estamos vendo muito mais talentos entusiasmados em começar coisas”, disse Renata Quintini, Co-fundador da Parceiros Renegados, uma empresa de investimento sediada na Bay Area que se concentra em empresas da Série A e, portanto, está próxima do ecossistema de sementes.

Outros investidores compartilham desse entusiasmo. “As avaliações estão caindo, mais talentos estão disponíveis no mercado”, disse Michael Cardamone de investidor semente baseado em Nova York Empreendimentos do Fórum. “Muitas dessas empresas na fase inicial e na Série A vão escalar para o que provavelmente será o próximo mercado altista.”

Tendências de sementes ao longo da década

Não é de surpreender que as sementes, como classe de ativos, tenham crescido nos EUA na última década. Em 2014, menos de 5 mil milhões de dólares foram investidos no capital inicial. No pico do mercado em 2022, o investimento inicial foi superior a 16 mil milhões de dólares, embora tenha caído para 11.5 mil milhões de dólares em 2023.

Apesar da recessão, o financiamento inicial em 2023 ainda era entre 2 mil milhões e 3 mil milhões de dólares mais elevado nos EUA do que nos anos pré-pandémicos de 2019 e 2020.

Barra mais alta, rodadas mais caras, melhor valorizadas

Mas num mercado mais difícil, os investidores em capital inicial estão a ser mais seletivos relativamente às empresas que financiam.

“Estamos sendo muito mais disciplinados e pacientes, sabendo o quão difícil é para essas empresas chegarem à Série A e além”, disse Jenny Lefcourt, sócio geral do investidor semente baseado na Bay Area Capital Estilo Livre. “Nosso padrão de condenação é mais alto do que no apogeu, quando tudo era financiado.”

No ambiente de financiamento mais lento, a empresa tem investido mais tarde, na fase inicial, “gravitando em direção a 'semente mais' ou 'A menos' - escolha o seu termo favorito para isso - porque sinto que posso ver mais riscos mitigados. Posso ver mais dados”, disse ela.

A Freestyle pretende ter cerca de 12% a 15% de participação nas empresas que apoia. “A razão é o nosso modelo”, disse Lefcourt. “Somos investidores de baixo volume e alta convicção.”

E como a empresa investe em empresas pré-Série A, “a nossa realidade é que as nossas avaliações têm sido realmente mais elevadas neste mercado, o que não é o que teríamos previsto.

“Mas os dados que vimos mostram que não estamos sozinhos nisso”, disse ela.

Série A amadurece

Antes de chegarem à Série A, “as empresas estão executando por mais tempo. Estão a diminuir mais os riscos”, disse Quintini, que vê empresas mais maduras inclinadas a angariar financiamento da Série A neste mercado.

Na última década, o tempo típico para startups nos EUA entre o financiamento inicial e a Série A aumentou, mostram os dados da Crunchbase. Para uma Série A fechada em 2014, o tempo médio após a primeira semente de uma startup de US$ 1 milhão ou mais foi de 14 meses. Em 2020, esse número aumentou para 24 meses.

No pico do mercado de 2021 e em 2022, o tempo médio diminuiu um pouco novamente, para 22 meses, em cada ano.

Mas em 2023, o tempo médio entre uma semente de mais de US$ 1 milhão e uma Série A saltou para 28 meses.

No entanto, observa Quintini, “o risco é uma indústria de valores discrepantes que nem a mediana nem a média lhe darão uma imagem real e verdadeira”.

Comparamos o tempo médio para arrecadar com o quartil superior que levantou uma Série A na primeira rodada inicial de US$ 1 milhão. O quartil superior fez isso em menos de 12 meses, exceto nas rodadas da Série A em 2023.

No início da década, menos empresas atingiram esse marco, mas aumentaram a sua Série A mais rapidamente.

Em 2021, o quartil superior acelerou para oito meses.

Em 2023, as empresas do quartil superior levaram 12 meses para chegar à Série A a partir de um valor inicial de US$ 1 milhão.

“Aceleramos a [Série] A porque as pessoas não querem ficar de fora dos outliers”, disse Quintini. Neste mercado, vemos menos preempção, quando os investidores investiriam nove meses na vida da empresa de sementes – com exceção da IA, disse ela.

Esse sentimento foi espelhado por Cardamone. “Tínhamos muitas empresas que chegariam facilmente a A dentro de nove a 12 meses. E acho que isso vai mudar.”

À medida que as empresas demoram mais tempo a chegar à Série A e enfrentam uma barreira mais elevada para a angariação de fundos, “haverá uma taxa de mortalidade mais elevada, uma percentagem muito menor de empresas a chegar à [Série] A, o que significa um trabalho mais difícil para os investidores iniciais agora, mesmo que tenham mais informações para subscrever”, disse Cardamone.

Metodologia

Para o financiamento inicial dos EUA, incluímos anjo, pré-semente, semente, bem como crowdfunding de capital e notas conversíveis de valor igual ou inferior a US$ 3 milhões. Para esta análise, excluímos o financiamento inicial de US$ 100 milhões ou mais.

Ilustração: Dom Guzmán