Marketnode pronto para digitalizar mercados de dívida

A Marketnode, uma joint venture entre a Singapore Exchange e o grupo de investimento ligado ao governo Temasek, apoiou sua primeira transação no ano passado na forma de papel comercial emitido pelo OCBC Bank. Agora, a fintech baseada em blockchain está prestes a expandir seus serviços para uma gama mais ampla de instrumentos e produtos.

Rehan Ahmed, gerente geral e chefe de produto da Marketnode, disse: “Quando lançamos a Marketnode há dois anos, o foco era ter um produto viável mínimo. Mas agora vemos isso como exigindo um ecossistema viável mínimo”.

Existem muitos governos, bancos e empresas em todo o mundo experimentando a digitalização da emissão de dívida por meio de trilhos de blockchain. Até agora em 2023, de acordo com a Associação Internacional de Mercados de Capitais, tais emissores incluíram a Autoridade Monetária de Hong Kong (com seu título verde), a cidade de Lugano, na Suíça, o Banco Europeu de Investimentos, a Siemens e um projeto conjunto envolvendo o Credit Agricole e SEB.

Esses projetos permanecem esplendidamente isolados, geralmente envolvendo um único emissor, um ou dois investidores, um banco patrocinador e um escritório de advocacia.

Ahmed diz que o objetivo da Marketnode este ano é oferecer suporte à emissão de dívida suficiente para atrair vários participantes, trazer liquidez e criar um mercado secundário dinâmico.

Gateway de dados

A Marketnode se concentra nos dados e no lado operacional da digitalização dos mercados de dívida. Não é um mercado e não está no negócio de fracionar títulos tradicionais.

Em vez disso, possui duas linhas de negócios, uma para mercados primários de renda fixa e outra para gestão de patrimônio.

Do lado dos mercados primários, possui um produto chamado Marketnode Gateway que digitaliza a papelada para os emissores: documentação, dados ESG, registros de listagem no SGX e divulgações aos reguladores.

O conceito surgiu da análise da SGX sobre como garantir que seu depositário e câmara de compensação acompanhassem o potencial da tecnologia blockchain para interromper a forma como os títulos são compensados ​​e liquidados. O objetivo de longo prazo é tornar a SGX um local atraente para listar títulos.

Estreia de papel comercial

No ano passado, o Gateway estreou ajudando a OCBC a emitir US$ 100 milhões em papéis comerciais denominados em euros, digitalizando a dívida de curto prazo desde a emissão até a liquidação na plataforma da Marketnode.

Papel comercial é coisa simples. É uma dívida não garantida de curto prazo, geralmente com vencimento após 30 dias (mas pode chegar a 270 dias), que os emissores de alto grau usam para folha de pagamento e outras necessidades do dia-a-dia. Também é simples em sua estrutura, sem cupons, sem garantias, um único reembolso no vencimento e sem a necessidade de registrá-lo primeiro com os reguladores de valores mobiliários.

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Isso combinado com um grupo limitado de investidores e a OCBC também atuando como o único revendedor tornou o negócio mais como uma prova de conceito para a Marketnode. Mas funcionou, reduzindo a liquidação de D+5 para D+2 dias e comprimindo os custos administrativos e de reconciliação porque não havia processamento manual ou papelada física.

Próximo: transações

Agora, a empresa deseja entrar na emissão de títulos reais: desde apenas fornecer serviços de dados até permitir transações. A Marketnode ainda se concentra no lado jurídico e documental, mas precisava de um parceiro para ajudá-la a estender as operações a jusante – no mundo comercial.

Para que isso aconteça, ela se associou ao NowCM Group, um fornecedor de soluções de digitalização de títulos com sede em Luxemburgo, incluindo um mercado primário regulado nativo da nuvem para títulos de renda fixa. Os usuários podem criar documentação de negócios dentro do aplicativo do NowCM.

O que isso não é, no entanto, é a digitalização dos próprios títulos. Eles não são nativos de blockchain, mas instrumentos tradicionais, embora com toda a papelada, negociação e liquidação feitas em plataformas digitais.

“Esta é a digitalização da informação, não a digitalização do ativo”, alertou Ahmed. “Não queremos pular a arma, embora esse seja o objetivo final.”

Apesar da combinação de usar o NowCM para criar a documentação e os fluxos de trabalho do Marketnode, os emissores têm as ferramentas para transformar tudo o mais envolvido nos mercados primários. Então cabe ao emissor, revendedor ou patrocinador atrair corretores e comprar lados.

“Abordamos a necessidade de um ecossistema de mercado completo convidando uma parte para atuar como coordenador central e, em seguida, convidamos os outros participantes”, disse Ahmed.

Ele acrescenta que a empresa planeja apoiar a emissão de notas de médio prazo antes do final de junho.

Nó de fundo

Esse é o lado dos mercados primários do Marketnode. A empresa está trabalhando para lançar seus primeiros serviços de riqueza no final deste verão.

Seu principal produto é o Fundnode, que liquida transações de fundos domiciliados em Cingapura. Esta plataforma de mercado está em funcionamento desde 2021, e já envolve mais de 20 gestores de ativos, administradores de fundos, agentes de transferência e distribuidores de fundos (como bancos).

A ideia é proporcionar um local central para a liquidação da constituição e resgate de fundos. Esta não é uma ideia nova: fornecedores como Allfunds e Calastone estão neste negócio há anos.

Ahmed diz que a Marketnode construiu uma infraestrutura nativa de Cingapura que pode atender aos vários participantes envolvidos no suporte a transações de fundos, mas que foi projetada para escalar um dia para outros mercados e um conjunto mais amplo de produtos. Usando a tecnologia de contabilidade distribuída, ele elimina a dependência arcaica do mercado de faxes e PDFs ao realizar vendas.

Outros fornecedores promoveram soluções apoiadas por DLT na Europa; A Calastone também tenta comercializar sua versão na Ásia. Marketnode parece estar indo para o domínio regional, começando com os fundos mútuos domiciliados localmente em Cingapura.

“O custo da pilha de tecnologia DLT está se tornando comoditizado”, disse Ahmed. “Os custos unitários estão caindo. O Fundnode será mais barato que os fornecedores legados.” Mas ele diz que a meta é começar apenas com fundos mútuos locais.

“Isso é mais atrativo se for multiativos e os fundos forem apenas um produto. Estamos olhando para isso como um depositário central de valores mobiliários: não seja um nicho.”

tokenization

O que essa expansão pode acarretar? Ahmed observa que as fintechs nos EUA e na Europa estão tokenizando fundos privados – private equity, dívida privada, VC, empresas privadas – por meio de DLT ou blockchains públicos sem permissão que se conectam a trocas centralizadas de ativos virtuais.

Fundnode ainda não existe. Não está operando um blockchain, mas uma plataforma de hospedagem baseada em API para usuários autorizados com sede em Cingapura. Existe um DLT que pode hospedar nós (para que os participantes possam criar e validar blocos de informações, como transações), mas Ahmed diz que ninguém se inscreveu para isso.

Mas ele argumenta que a tokenização e uma nova pilha de tecnologia estão a caminho de se tornar fenômenos cotidianos baratos. “Esta é a inovação do modelo de negócios”, disse ele. “A tokenização deve ser casada com fluxos de trabalho – pontos problemáticos de transação, gerenciamento de dados. É juntar tudo”.

A última parte do modelo Marketnode é a tokenização, que chama de Project Guardian. A este respeito, Marketnode está servindo como uma engrenagem nas grandes engrenagens da Autoridade Monetária de Cingapura. Em novembro de 2022, o HSBC e o UOB concordaram em emitir notas estruturadas digitalizadas (feitas pelo banco de investimentos do HSBC, para o UOB vender a seus clientes ricos).

Essas notas serão ativos digitais verdadeiros e nativos da blockchain que não ficam em um depósito. A escolha de notas estruturadas é deliberada. Assim como a estreia dos papéis comerciais da OCBC foi mantida simples, as notas estruturadas não requerem um mercado secundário.

“Eles são complexos o suficiente para serem interessantes”, disse Ahmed, observando que os produtos estruturados tradicionalmente levam de 10 a 14 dias para serem liquidados, mas com a documentação do NowCM e o gerenciamento de dados do Marketnode Gateway, todo o processo de um produto estruturado, desde a criação até o final payoff, pode ser transformado em uma série de contratos inteligentes. Isso deve reduzir os custos, embora seja muito cedo para o fracionamento: o investimento mínimo será de US$ 200,000. “Talvez um dia possamos reduzir isso para US$ 50,000”, diz Ahmed.

Esse acordo está previsto para julho ou agosto.

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