A taxa de inflação do Japão está finalmente começando a subir. Espera-se que o país apresente um novo aumento da inflação em novembro para 3.9%, de 3.7% antes. Mas, antes que essas informações sejam disponibilizadas, espera-se que o BOJ se reúna para decidir sua postura de política monetária.
Normalmente, isso seria um problema para um banco central, tendo que tomar uma decisão de taxa sem os últimos números de inflação. Mas o consenso de longa data é que o BOJ não mudará a política, de forma alguma, e manterá sua política de flexibilização extrema de décadas. Então, se a taxa de juros não vai surpreender, o que pode mexer com os mercados? Bem, isso está se preparando para o que está por vir no próximo ano.
Uma mudança na liderança
Kuroda, conhecido como ultradove, deixará o cargo no final de seu mandato em abril. O consenso é que, como as taxas foram negativas durante todo o seu mandato, é improvável que ele mude a situação no momento em que está prestes a sair pela porta. Mas isso não significa que ele não vai ajudar a acertar as coisas para quem o substituir. E isso pode começar a sair já na próxima reunião.
Por muito tempo, houve rumores de que o substituto mais provável para Kuroda seria Hiroshi Nakaso. Ele é ex-funcionário do Ministério da Fazenda e é visto como muito mais belicoso do que o atual governador. No passado, ele já emitiu propostas sobre como o BOJ poderia sair de sua política de flexibilização extraordinária.
Uma mudança de perspectiva
Nakaso propôs uma mudança lenta na política, com pequenos passos para reduzir a inflação. Isso pode ser um desafio, já que muitos outros bancos centrais aumentaram dramaticamente para conter a inflação vertiginosa. O Japão conseguiu evitar essa situação, até agora, mas a inflação está perto do dobro da meta e continua subindo. O que tem aumentado a pressão sobre o BOJ para fazer alguma coisa.
Uma das maneiras pelas quais o BOJ poderia aliviar essa pressão é deixar claro que está considerando algumas das medidas “suaves” para aumentar as taxas, mas não fazer nenhuma mudança. Dado quanto tempo o BOJ está preso a uma política, isso pode ser suficiente para “ancorar novamente” as expectativas de inflação.
E quanto ao iene mais fraco?
Uma das coisas que estava impulsionando a inflação foi o enfraquecimento do iene no início do ano. Ficou tão ruim que o governo japonês teve que intervir algumas vezes. Mas desde que as expectativas de que o Fed estava prestes a estabilizar suas taxas começaram a se consolidar na mente dos mercados, o iene se recuperou um pouco. Isso deu ao BOJ – e particularmente a Kuroda – mais espaço para manter as taxas baixas pelo menos por um tempo.
Mas, se a tendência com a moeda pudesse reverter, isso poderia causar complicações para o BOJ. Uma das maneiras de lidar com isso seria sugerir que o BOJ está tentando diminuir o controle da curva de juros. Essa é uma política que se espera que seja implementada se Nakaso se tornar governador. Mas, se o BOJ julga que é um momento oportuno para deixar isso escapar agora ou garantir que o cartão seja jogado no ano novo, ainda é uma questão em aberto. Isso pode ser determinante para saber se o iene continua à deriva em sua direção atual ou começa a se recuperar em relação ao dólar na expectativa da nova política.
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