O debate sobre a quantidade de cortes que a Fed irá fazer este ano resume-se a um factor: o desempenho da economia. Claro, o Fed tem o mandato de se preocupar com a inflação e garantir o pleno emprego. Mas se conseguirá ou não atingir essas metas este ano (ou, mesmo, nos próximos meses) depende do desempenho da economia.
A grande maioria dos economistas pensa agora que os EUA provavelmente evitaram uma recessão. Isso significa que o Fed provavelmente não fará os cortes rápidos de emergência nas taxas que faz em meio a um colapso do mercado. O debate é se haverá cortes de cerca de 6 vezes nos próximos 10 meses, reflectindo o aumento agressivo das taxas. Ou cumprirá a ameaça de cortes apenas três vezes (ou menos, de acordo com vários membros do FOMC).
A rapidez com que a economia está a crescer será fundamental para determinar qual desses caminhos (ou algo intermédio) a Fed irá seguir. Se a economia continuar a crescer a um ritmo relativamente saudável (o que não é incomum num ano eleitoral), o mesmo acontecerá com a inflação e o mercado de trabalho permanecerá apertado. Isso significa que o Fed terá de manter as taxas elevadas para evitar um ressurgimento da inflação.
Mas, se a economia abrandar substancialmente e tender para mais perto da estagnação (ou seja, uma “aterragem suave”), então a inflação também cairá. Isso não seria um grande problema para a Fed, mas o lento crescimento económico também se traduziria num mercado de trabalho fraco. Assim, poderá ser forçado a reduzir as taxas para cumprir o seu segundo mandato de pleno emprego. O mercado parece apostar neste cenário por enquanto.
Para nos dar uma ideia sobre qual opção é mais provável, há uma grande quantidade de dados económicos que serão divulgados entre hoje e amanhã. O mais importante, e certamente merecerá todas as manchetes, é a divulgação do PIB preliminar do quarto trimestre. E, após o desempenho extraordinário do último trimestre, espera-se uma retração natural. Mas o grau de desaceleração poderá ser a chave para a reação do mercado.
O consenso é que os EUA cresceram a uma taxa anualizada de 2.0% no último trimestre. Na verdade, isto está abaixo do que a ferramenta “nowcast” do Fed prevê, em 2.4%. Muitas vezes, o número preliminar corresponde mais de perto ao número da Fed, com a revisão posterior a mover-se para corresponder ao consenso das opiniões dos economistas. Isso significa que poderá haver uma batida inicial no crescimento dos EUA, pegando o mercado um pouco de surpresa.
Dependendo de quanto o número bate ou falha, os traders provavelmente estarão mais interessados em porque? O número extraordinário do último trimestre deveu-se ao forte crescimento dos gastos pessoais. Mas espera-se que não seja o caso desta vez. Se os gastos pessoais e os planos de despesas de capital das empresas forem inferiores ao esperado, poderá ser um sinal de que a economia está a abrandar. Isso poderá deixar o dólar substancialmente mais fraco, à medida que os investidores renovam as suas apostas em mais cortes nas taxas. Um desempenho superior justificaria a posição mais agressiva da Fed e provavelmente apoiaria o dólar.
O outro dado importante são os Bens Duráveis, publicados na mesma época. Espera-se que os gastos das empresas em Dezembro em investimentos de longo prazo parem bruscamente, aumentando apenas 0.1%, bem abaixo dos 5.4% reportados anteriormente. Depois, na sexta-feira, ocorre a divulgação das receitas e despesas pessoais, que deverão permanecer em grande parte em linha com os números do mês anterior. Isso poderia ajudar a tranquilizar os mercados se houver alguma surpresa no número do PIB.
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