Muitas aquisições de startups do Boom Time funcionaram mal

Comprar uma startup pode dar muito certo. Basta perguntar Meta sobre a sua Instagram compre em 2012 ou alugue Google contar sobre a aquisição, por US$ 50 milhões, em 2005, de uma pequena empresa chamada Android.

Mas embora aconteçam histórias de sucesso, também é verdade que muitas compras não dão certo. Os adquirentes podem descobrir que pagaram a mais, enfrentaram reações regulatórias, não conseguiram escalar o negócio ou determinaram que não é uma opção estratégica.

Essas narrativas de aquisições que deram errado muitas vezes proliferam quando os ciclos de negócios mudam – como aconteceu nos últimos dois anos. Os negócios elaborados em tempos de expansão podem parecer mal concebidos num ambiente de queda nas avaliações e de financiamento mais difícil.

Um caso mais recente em questão é Drizly, o fornecedor de bebidas sob demanda que Uber engolido em 2021 por US$ 1.1 bilhão. Na semana passada, saiu a notícia de que a gigante do transporte decidiu encerrar o serviço, que sofreu violações, e concentrar sua estratégia de alimentos e bebidas em Uber Eats.

Quem mais enfrentou um acerto de contas semelhante em relação a uma aquisição cara de uma startup feita nos últimos anos? Usando Crunchbase dados, examinamos as maiores compras de empresas apoiadas por capital de risco nos últimos quatro anos, procurando algumas que não funcionaram como esperado.

Abaixo, listamos nossos principais exemplos de resultados não excelentes, juntamente com uma olhada no que aconteceu:

Nº 1: Teladoc-Livongo

Livongo, conhecida por sua plataforma de gerenciamento remoto de diabetes, não era exatamente uma startup quando o provedor de cuidados virtuais Teladoc Saúde comprou-o em 2020 por colossais US$ 18.5 bilhões. Fundada em 2008, a Livongo, sediada no Vale do Silício, levantou algumas centenas de milhões em financiamento de risco antes de abrir o capital em 2019. Posteriormente, a empresa viu sua avaliação e receita dispararem junto com as taxas de adoção da telessaúde durante o auge da pandemia.

O que poderia ter parecido um acordo ganha-ganha para Livongo e Teladoc em meados de 2020, no entanto, rapidamente se transformou em um cenário onde todos perdem. A Teladoc, que tinha um valor de mercado próximo de US$ 50 bilhões no início de 2021, está agora avaliada em pouco mais de US$ 3 bilhões por essa métrica.

Nº 2: Shopify-Deliverr

Em 2022, Shopify pagou cerca de US$ 2.1 bilhões para adquirir a empresa com sede em São Francisco Deliverr, um provedor de serviços de remessa e atendimento para comerciantes online. O momento parecia certo, já que o acordo surgiu na esteira de um aumento no comércio eletrônico induzido pela pandemia. Não atrapalhou o fato de as ações do Shopify terem atingido um recorde histórico vários meses antes do fechamento da aquisição.

Nos trimestres seguintes, no entanto, as ações do Shopify caíram drasticamente. Em maio de 2023, o provedor de software e serviços de comércio eletrônico com sede em Ottawa divulgou que demitiria 20% de sua força de trabalho e venderia seu negócio de logística – que incluía Deliverr – para uma plataforma de software de frete Flexport. O acordo supostamente rendeu apenas uma fração do preço que o Shopify pagou pelo Deliverr apenas um ano antes.

Nº 3: Meta-Giphy

Em 2020, quando a Meta assinou um acordo de US$ 400 milhões para adquirir Giphy, a startup nova-iorquina conhecida por sua vasta e pesquisável biblioteca de GIFs animados, a combinação parecia uma vitória estratégica. Os usuários das redes sociais eram fãs ávidos das ofertas do Giphy, que forneciam uma maneira rápida de adicionar cor às suas postagens e respostas.

Infelizmente para Meta, os responsáveis ​​pela aplicação da lei antitruste não gostaram muito da parceria. Meta decidiu vários meses depois vender Giphy, depois de enfrentar a reação dos reguladores britânicos, estava preocupado que o acordo diminuiria a concorrência nas redes sociais e no mercado de publicidade gráfica.

No final, a compra deu prejuízo, com Shutterstock anunciando em maio, adquiriu a Giphy da Meta por US$ 53 milhões.

Nº 4: JP Morgan-Frank

Em Setembro de 2021, O JPMorgan Chase pagou US$ 175 milhões para adquirir Ajuda financeira franca, uma plataforma de planejamento financeiro universitário que afirmava atender mais de 5 milhões de estudantes em milhares de instituições de ensino superior nos EUA. Não foi uma quantia grande para o gigante financeiro, que elogiou o negócio como parte de uma estratégia para ampliar seu alcance junto a estudantes e jovens.

Pouco mais de um ano depois, ficou claro para o JPMorgan que Frank não tinha sido totalmente franco sobre o seu sucesso. Numa ação judicial o gigante bancário acusou a startup e o seu fundador Charlie Javice, mentiu sobre o tamanho da empresa e a penetração no mercado. O site de Frank não está mais operacional e Javice foi indiciou em abril, sob múltiplas acusações de fraude.

Nº 5: Uber-Drizly

Muitas aquisições estratégicas não funcionam como esperado. Mas o que é incomum no caso da compra do serviço de entrega de bebidas alcoólicas Drizly pela Uber é quanto dinheiro foi investido em um negócio que, em última análise, não proporcionou muitas vantagens aparentes.

No final, a Uber pode ter obtido algum IP, conexões e insights do setor ou outro valor. Mas pelos 1.1 mil milhões de dólares que pagou, seria de esperar mais. Pelo menos, você poderia pensar, um serviço de marca que fosse valioso o suficiente para ser mantido.

Nº 6: Saúde 23andMe-Lemonaid

Em outubro de 2021, quando o fornecedor de testes genéticos 23andMe anunciou planos para adquirir plataforma de cuidados de saúde sob demanda Lemonaid Saúde, os mercados estavam em um estado muito mais turbulento. Apenas alguns meses antes, 23andme fez uma estreia bem recebida no Nasdaq por meio de um acordo de fusão SPAC que avaliou a empresa em cerca de US$ 3.5 bilhões.

Mas as condições do mercado mudam e, em retrospecto, fica claro que a 23andMe não obteve um aumento de avaliação com o negócio de US$ 400 milhões, que consistia em US$ 100 milhões em dinheiro e US$ 300 milhões em ações. Recentemente, a empresa, que continua a possuir e operar a Lemonaid, tinha um valor de mercado de cerca de 317 milhões de dólares.

Porquê comprar?

A atividade de fusões e aquisições envolvendo empresas apoiadas por capital de risco tem sido bastante lenta nos últimos trimestres. E ver tantos exemplos proeminentes de grandes negócios que não deram certo não ajuda a alimentar o otimismo.

O escrutínio intensificado por parte dos reguladores antitrust também desempenhou um papel na sufocação de aquisições por parte das empresas tecnológicas mais valiosas. Mesmo grandes negócios prestes a serem fechados - como adobea compra planejada de Figma – pode enfrentar obstáculos tardios que se revelem intransponíveis.

Ainda assim, os negócios que funcionam bem podem proporcionar retornos extraordinários. Se ao menos houvesse mais deles.

Ilustração: Dom Guzmán