Mais de três quartos dos traders esperam que o Fed se mantenha firme amanhã. Mas isso pode mudar radicalmente com os dados que serão divulgados ainda hoje. Dado o impacto da inflação na decisão potencial do Fed, o mercado pode realmente reagir mais ao IPC do que à própria decisão da taxa.
O potencial para uma grande reação do mercado é que as expectativas atuais sejam baseadas em algo sem precedentes: um “salto” da taxa do Fed. Outros bancos centrais anunciaram “pausas” que tiveram de ser revertidas alguns meses depois. O Fed quer garantir ao mercado que não vai parar de subir. Enquanto isso, as projeções do Fed sobre onde as taxas estarão no final do ano são radicalmente diferentes das do mercado. Tudo isso se resume a um consenso instável sobre o que poderia ser apenas uma diferença de alguns decimais nos dados.
Qual é a diferença entre um “pular” e uma “pausa”?
Normalmente, os bancos centrais não dizem que estão “pausando”. Em vez disso, eles colocam algum discurso técnico, dizendo algo como manter a política atual dependendo dos dados. Se houve uma série de aumentos de taxas antes, entende-se que essa linguagem significa que mais aumentos são possíveis, mas o banco não está inclinado a fazê-los agora. Como regra geral, uma “pausa” implica que as taxas podem ser mantidas nesse nível por um tempo.
O conceito de “pular” foi introduzido por alguns funcionários do Fed no final do mês passado. Isso implica que o Fed ainda está em uma trajetória de alta de juros, mas optará por não subir na reunião atual. Este tipo de comunicação não foi feito antes. A implicação é que o Fed não aumentará os ratos, mas insinuará fortemente que as taxas subirão na próxima reunião. Portanto, enquanto um salto e uma pausa significam que não há aumento de taxa desta vez, eles diferem em quão forte é a mensagem para um aumento de taxa na próxima reunião.
Lutando contra o Fed ou lutando contra o mercado
Essa pequena diferença pode ter um impacto maior no mercado, dependendo dos dados. Não é uma grande mudança de perspectiva passar de esperar um salto para uma pausa. Da mesma forma, não é uma grande mudança nas perspectivas esperar um aumento dos juros agora, em vez de na próxima reunião. Mas ambas as opções podem ter um grande impacto no preço do dólar, já que qualquer uma das opções implicaria em uma mudança maior nos rendimentos do tesouro.
Portanto, muito depende dos dados de inflação que serão divulgados ainda hoje. Inflação mais alta implicaria nenhum salto; inflação mais baixa pode inclinar a balança para uma pausa. Por esse motivo, pode haver mais volatilidade no mercado com a divulgação dos dados do que com a decisão da taxa de juros. Se os dados de inflação estiverem dentro das expectativas, o grande movimento do mercado pode ocorrer na quarta-feira.
O que os dados dizem
A inflação nominal deve cair substancialmente para 4.3% em comparação com 4.9% antes, o que provavelmente atrairá as manchetes da mídia de massa. Mas o Fed se preocupa com a taxa básica, e aqui as coisas são muito mais arriscadas.
O núcleo da inflação anual deve cair apenas uma casa decimal para 5.4%. Isso significa que se ele superasse por apenas duas casas decimais – algo bastante comum – isso implicaria que o núcleo da inflação deu a volta por cima e está subindo. Isso pode realmente preocupar o Fed, e pode mudar drasticamente as chances de um aumento da taxa. Considerando que o núcleo da inflação abaixo das expectativas provavelmente consolidaria as chances de um salto, se não uma pausa, e enfraqueceria o dólar.
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