A indústria de ativos digitais tem muitas semelhanças com o TradFi, por isso é possível aplicar muitos dos mesmos princípios comprovados do TradFi para regular o espaço dos ativos digitais.
As instituições financeiras tradicionais já são grandes contribuintes para o ecossistema de ativos digitais, injetando liquidez na economia e oferecendo aos clientes a capacidade de manter, negociar e, em alguns casos, apostar em ativos digitais. A aprovação pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA de um ETF Bitcoin à vista apenas reforçará ainda mais a participação de tais instituições.
O próximo influxo de valor para os ativos digitais é mais um apelo aos reguladores para que forneçam orientações claras sobre como os intervenientes nos ativos digitais podem alcançar a conformidade regulamentar.
Muitas jurisdições em todo o mundo estão a adotar uma abordagem regulamentar aos ativos digitais que reflete os padrões que estão em vigor para as finanças tradicionais (TradFi) há décadas. Implementar essas proteções básicas e bem testadas é um grande passo em direção à criação de mercados de ativos digitais mais seguros. Contudo, estes quadros regulamentares poderiam beneficiar do estabelecimento de expectativas mais claras relativamente à custódia e à estrutura do mercado; A TradFi oferece princípios muito úteis nesse sentido que podem ser aplicados à indústria de ativos digitais.
O que a indústria de ativos digitais deve aprender com a TradFi
Na TradFi, a cadeia de valor comercial foi intencionalmente parcelada de modo que a bolsa, os corretores, a câmara de compensação e os custodiantes sejam partes separadas. Esta estrutura de mercado cria automaticamente um sistema de freios e contrapesos e elimina qualquer ponto único de falha. A indústria de activos digitais tem uma nuance interessante na medida em que as trocas de activos digitais são frequentemente integradas verticalmente e desempenham a maioria, se não todas as funções acima, particularmente fornecendo tanto uma troca para negociação como também custódia para os activos negociados.
Os reguladores estão a ponderar se devem replicar aspectos da estrutura do mercado TradFi para a indústria de activos digitais, mas a questão é até onde é que precisam de ir? Em particular, deveriam exigir que as bolsas de ativos digitais utilizem custodiantes independentes terceiros não relacionados com a bolsa?
Ter o custodiante separado da bolsa ajudaria a evitar casos de fraude e uso indevido de fundos de clientes, embora, até agora, nenhum regulador pareça ter exigido que as bolsas de ativos digitais utilizem custodiantes independentes de terceiros. Em Singapura, as regras propostas parecem permitir às bolsas a opção de fornecerem elas próprias a custódia através de uma unidade operacionalmente independente ou de utilizarem um custodiante independente terceiro. Em Hong Kong, no entanto, as bolsas de ativos digitais licenciadas (“plataformas de negociação de ativos virtuais”) não estão autorizadas a utilizar custodiantes independentes e, em vez disso, são obrigadas a fornecer a custódia aos seus clientes através de uma empresa subsidiária da bolsa.
Qualquer que seja o acordo de custódia utilizado pelas bolsas, o que é fundamental é que estes acordos diferenciados sejam claramente divulgados aos clientes para lhes permitir tomar decisões informadas. Os clientes devem saber como os seus ativos estão sendo mantidos e protegidos nas bolsas e outras plataformas de negociação que utilizam. Os clientes mais avessos ao risco podem gravitar para a negociação em bolsas e plataformas que utilizam custodiantes independentes, total ou pelo menos em parte, para deter os seus activos.
“Custódia” como controle absoluto e unilateral de uma carteira de ativos digitais
O facto de “custódia” se referir a esse controlo absoluto e unilateral de uma carteira é uma nuance importante que os regulamentos devem ter em conta. A Comissão de Valores Mobiliários da Malásia forneceu orientações muito úteis sobre este assunto na sua Diretrizes sobre ativos digitais, afirmando que uma pessoa não é considerada custodiante se não tiver controle total sobre os ativos digitais, sendo “controle total” definido como a capacidade de transferi-los unilateralmente de uma carteira.
No entanto, noutros países que regulamentam os activos digitais, as regras nem sempre são tão claras quanto a quais carteiras são consideradas de custódia e devem ser regulamentadas. Os prestadores de serviços de carteira que não detêm nenhuma das chaves ou ações de uma carteira multisig ou MPC, ou um número insuficiente delas para retirar unilateralmente ativos digitais de uma carteira, estão na verdade apenas fornecendo carteiras sem custódia que não devem cair dentro do perímetro regulatório.
Os clientes finais devem estar bem cientes se os seus ativos digitais estão sendo mantidos em carteiras com ou sem custódia. Caso um cliente se inscreva para uma carteira sem custódia, ele deve reconhecer que ele próprio é responsável pela segurança de seus ativos digitais. Alternativamente, eles podem considerar o uso de carteiras de custódia fornecidas por provedores de serviços de carteira confiáveis, respeitáveis e regulamentados.
Qual é o próximo?
A indústria de ativos digitais tem muitas semelhanças com o TradFi, por isso é possível aplicar muitos dos mesmos princípios testados pelo tempo do TradFi para regular o espaço dos ativos digitais, mas ainda levando em consideração as nuances únicas que os ativos digitais apresentam, o que pode exigir um ajuste mais fino. regulamentos.
É do interesse da indústria de ativos digitais trabalhar proativamente e em estreita colaboração com os reguladores para partilhar conhecimentos, práticas da indústria e desafios operacionais. Quanto mais os reguladores compreenderem as nuances subjacentes aos ativos digitais, mais provável será que cheguemos a regras para a indústria de ativos digitais que ofereçam fortes proteções aos clientes, mas que sejam proporcionais ao risco e suficientemente praticáveis para serem cumpridas pelas empresas de ativos digitais.
HB Lim é Diretor Geral da APAC para BitGo, uma carteira de ativos digitais e provedor de custódia.
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- Fonte: https://thedefiant.io/digital-asset-regulation-needs-to-more-strongly-reflect-tradfi-standards-for-market-structure-to
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