O que sobe deve descer, já diz o ditado. E isso poderá aplicar-se às taxas de juro no próximo ano, pelo menos se as apostas do mercado servirem de referência. Muitos economistas, é claro, argumentam que as taxas de juro provavelmente permanecerão elevadas até 2025. A inflação não descerá tão rapidamente, dizem eles. Os banqueiros centrais insistem que as taxas também permanecerão elevadas. Eles vêem que a inflação ainda não atingiu a meta e, portanto, a maioria argumenta que é muito cedo para falar em cortes.
Porém, o sucesso comercial baseia-se em evitar riscos. O que significa estar preparado para múltiplos cenários e considerar o que aconteceria se as principais autoridades económicas e monetárias não estivessem certas sobre as suas previsões futuras. O que poderá acontecer se ou quando os principais bancos centrais começarem a flexibilizar?
Enquanto os bancos centrais caminhavam, teoricamente não havia limite máximo para até onde poderiam ir. É claro que existiram factores limitantes, como o impacto no crescimento económico, ou o custo da dívida, ou a forma como esta afectaria os bancos. Mas não havia razão técnica para presumir que um banco central não pudesse aumentar mais do que outro.
Mas a situação muda quando as taxas vão na direção oposta. Embora seja verdade que as taxas podem ser reduzidas para valores negativos, isso proporciona uma barreira psicológica maior. Mais importante ainda, pensava-se geralmente que os bancos centrais tinham atingido o seu limite de flexibilização durante a pandemia.
A experiência de muitos bancos centrais que optaram por taxas negativas mostrou que elas traziam poucos benefícios e que sair da “ultra flexibilização” era particularmente difícil. A inflação extrema da pós-pandemia foi vista como uma válvula de escape para muitos economistas que estavam preocupados com a possibilidade de os bancos centrais não conseguirem sair das taxas negativas em circunstâncias “normais”. Essas preocupações não desapareceram totalmente.
Portanto, é provável que os bancos centrais fiquem ainda mais hesitantes em aplicar novamente taxas negativas. E aqueles que o fizerem, quase certamente não excederão as taxas de 2019. O que significa que os bancos centrais que arrecadaram menos terão menos cortes a fazer, se os cortes voltarem ao menu.
Quanto mais agressivo o banco central foi nos últimos dois anos, mais espaço terá para aliviar e apoiar a economia, se necessário, no próximo ano. A Fed pode cortar as taxas em 525 pontos base e ainda assim permanecer no verde. Entretanto, o BCE só pode cortar 400 pontos de base antes de se tornar negativo. E se cortar mais de 450 bps, então seria um novo recorde de baixa.
Isso também dá à Fed mais margem para ajustar as taxas, mesmo que não pretenda reduzir totalmente (como seria o caso provável num cenário de recessão). Mesmo considerando todos os cortes nas taxas que o mercado pacifista espera para o próximo ano, a Fed ainda teria taxas mais elevadas do que o BCE tem actualmente.
O BOE também está em posição de reduzir as taxas em 125 pontos base antes de atingir a taxa actual do BCE. Entretanto, com taxas de juro em 4.35%, o RBA está numa posição pior para cortar do que o BCE. Do outro lado do Mar da Tasmânia, o RBNZ está numa posição mais próxima do Fed, em 5.5%, o que significa que o Kiwi tem mais potencial de fraqueza do que o Aussie.
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- Fonte: https://www.orbex.com/blog/en/2023/12/2024-the-year-of-central-bank-cutting
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