Czy teraz jest czas na optymalizację początkowego depozytu zabezpieczającego?

Opublikowane ponownie przez Plato

Obserwuje: 0

Całkowita marża początkowa w całej branży wynosi obecnie 1.265 biliona dolarów, co jest najwyższym wynikiem w historii.
Początkowe wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego w całej branży wzrosły od 831 r. o 2016 mld USD.
Podwyżki te, wraz z wyższymi stawkami prowadzącymi do wyższych kosztów finansowania, w dalszym ciągu powodują skupienie się na optymalizacji w całej branży.
Patrzymy na najnowsza ISDA i CCPWyświetl danych.

Margines początkowy

ISDA właśnie opublikowali najnowsza edycja „Ankiety marży na koniec roku ISDA”:

Omówiliśmy poprzednie wersje tej ankiety, które zawsze warto przeczytać ponownie, ponieważ można śmiać się z wszelkich przewidywań, które formułowaliśmy w przeszłości!

Przeglądanie tego wszystkiego pokazuje, że ISDA spodziewała się dodatkowych 650–800 miliardów dolarów w wyniku wprowadzenia zasad nierozliczonego depozytu zabezpieczającego:

Odkąd ostatnio o tym pisaliśmy Margines początkowy, firmy z fazy szóstej rozpoczęły działalność we wrześniu 2022 r. Jest to dobrze zilustrowane po raz kolejny w artykule Oś czasu ISDA:

$ 326 Billion

Podsumowując najnowszy raport ISDA w 3 kulach jest w tym roku całkiem proste:

Badaniem objęto 32 firmy – 20 podmiotów z pierwszej fazy, pięć z drugiej fazy i siedem z trzeciej fazy (tyle samo, co w 2021 r.).
W 32 r. te 325.8 firmy zebrały 2022 miliarda dolarów początkowej marży.
Oznacza to wzrost o 7% (+22 miliardy dolarów) w porównaniu z ubiegłym rokiem (w 2021 roku zebrano 304.1 miliarda dolarów – zobacz mój poprzedni blog tutaj).

Wykres ładnie pokazuje, jak wzrósł dla nieoczyszczony początkowa marża znacznie spadła w 2022 r. Nie można by się tego spodziewać, biorąc pod uwagę niedawne zamieszanie na rynku – Kwasi Kwarteng, USA Ocenia każdego?

Powyższy wykres Clarusa pokazuje;

Całkowita liczba nierozliczonych transakcji błyskawicznych wzrosła obecnie trzykrotnie, ze 107 miliardów dolarów do 326 miliardów dolarów w latach 2017–2022.
Wzrost od 2021 r. do 2022 r. był najmniejszym wzrostem w historii!
Przypomnijmy, że w 2021 r. nastąpił ogromny skok, wynoszący 86 miliardów dolarów w komunikatorach internetowych. W 2022 r. dodano zaledwie 22 miliardy dolarów z tytułu nierozliczonych instrumentów pochodnych.
Duży skok w 2021 r. był spowodowany dużym wzrostem liczby kontrahentów objętych ubezpieczeniem, m.in Cytowanie Bloomberga Według stanu na wrzesień 196 r. uwzględniono 2021 kolejnych „firm” (potencjalnie obejmujących więcej niż jeden podmiot prawny każda).
Jest oczywiste, że firmy z fazy szóstej nie miały nawet w przybliżeniu takiego samego wpływu na IM jak firmy z fazy piątej.
Dzieje się tak pomimo faktu, że we wrześniu ubiegłego roku objętych zakresem mogło być około 775 firm:

Należy jednak pamiętać, że wartości te zostaną zarejestrowane przed ponowną kalibracją (wyższą!) do ISDA SIMM, która miała miejsce w wersji 2.5. Więcej informacji na ten temat i w jaki sposób CHARM jest używany przez firmy Aby przeanalizować efekty tych ćwiczeń kalibracyjnych, zobacz wcześniejszy blog Amira:

https://www.clarusft.com/isda-simm-what-changes-in-v2-5/

Całkowity początkowy depozyt zabezpieczający wynosi teraz ponad 1.2 bilion dolarów

Wzrost o 7% (+22 miliardy dolarów). nieoczyszczony marża osiągnięta w 2022 r. brzmi stosunkowo atrakcyjnie – szczególnie jeśli weźmiemy pod uwagę, ile więcej firm jest obecnie objętych tym zakresem.

Liczbę tę należy jednak umieścić w kontekście tego, co wydarzyło się w innych obszarach produktów w tym samym okresie. Jak zmienił się początkowy depozyt zabezpieczający w przypadku rozliczanych instrumentów pochodnych będących przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym oraz instrumentów pochodnych będących przedmiotem obrotu na giełdzie (kontrakty futures)? Być może zasady dotyczące nierozliczonego depozytu zabezpieczającego powodują, że więcej kontrahentów wybiera produkty rozliczane (aby się nimi cieszyć). więcej siatki, na przykład)?

CCPWyświetl zapewnia wszystkie dane, jakich możesz kiedykolwiek potrzebować na temat depozytu początkowego. Od 2016 roku CCPView pokazuje co następuje:

Seans;

W latach 2021–2022 wartość nierozliczonych komunikatorów internetowych wzrosła o 22 miliardy dolarów do 326 miliardów dolarów (+7%).
Rozliczone transakcje IM wzrosły o 60 miliardów dolarów do 381 miliardów dolarów (+19%).
ETD IM wzrósł o 24 miliardy dolarów do 558 miliardów dolarów (+4%).
Całkowity początkowy depozyt zabezpieczający wynosi obecnie 1.265 biliona dolarów.
Całkowita wartość komunikatora internetowego na rynku wzrosła z 1,160 miliardów dolarów w 2021 r. do 1,265 miliardów dolarów w 2022 r., co stanowi łączny wzrost o 106 miliardów dolarów (9%).

Nakładając na to dalszy kontekst, przyjrzyjmy się, jak ewoluowała względna część obciążenia komunikatorów:

Seans;

Nieoczyszczone komunikatory internetowe stanowiły 19% całkowitego obciążenia komunikatorów internetowych w 2017 r., kiedy po raz pierwszy zostały wprowadzone.
Wartość ta wzrosła i obecnie wynosi 26%.
(26% wszystkich komunikatorów nie wydaje się takie złe, jeśli to wziąć pod uwagę Ponad 1,000 podmiotów prawnych są obecnie uwzględniane w niejasnych zasadach dotyczących marży).
Rozliczone transakcje OTC stanowiły 31% w 2017 r. i pozostały na poziomie 30% w 2022 r.
Udział instrumentów pochodnych będących przedmiotem obrotu w obrocie giełdowym (kontrakty futures) powoli malał w miarę upływu czasu. W 50 r. wynosił 2016%, a obecnie spadł do 44% całości.

Całkowity margines początkowy

Jak wspomniano wcześniej, przyjrzeliśmy się szacunkom ISDA na „800 miliardów dolarów” w komunikatorach internetowych i pomyślałem, że może 650 miliardów dolarów było bardziej rozsądne. Jak podkreślono powyżej, nie powinniśmy tylko spójrz na ilość nierozliczonych wiadomości błyskawicznych. Dzieje się tak, ponieważ zasady dotyczące nierozliczonych depozytów zabezpieczających są takie same mandat ekonomiczny do rozliczenia ponieważ mają wygenerować więcej IM na nierozliczonych rynkach. Możemy powiedzieć, że pomiędzy IV kwartałem 4 r. (kiedy nie było dwustronnego IM) a końcem 2016 r. łączny IM zebrany przez branżę instrumentów pochodnych wzrósł o $ 831bn:

W podsumowaniu

Całkowity margines początkowy wynosi obecnie 1,265 miliardów dolarów.
Od 831 roku liczba ta wzrosła o 2016 miliardów dolarów.
Największy udział we wzroście IM w latach 2021–2022 miały rozliczone instrumenty pochodne OTC (+60 mld USD).
Pomimo objęcia przepisami fazy szóstej dotyczącymi nierozliczonych instrumentów pochodnych ponad 700 kolejnych firm, wzrost nierozliczonych IM był w tym roku stosunkowo niewielki i wyniósł 22 miliardy dolarów (+7%).
W miarę ciągłego wzrostu IM, koszt finansowania tej początkowej marży wzrastał wraz ze znacznym wzrostem stawek.
To sugeruje, że optymalizacja będzie coraz bardziej konieczna w całej branży, aby zarządzać kosztami komunikatorów internetowych.

Bądź na bieżąco z naszym DARMOWYM biuletynem, zapisz się
tutaj.