Po dramacie z zeszłego tygodnia, w tym tygodniu obserwujemy większą niepewność w sektorach bankowym, technologicznym i kryptograficznym. Podczas gdy Stany Zjednoczone forsowały twardą politykę zacieśniania polityki monetarnej, wygląda na to, że globalny system finansowy i sektory technologiczne są na krawędzi załamania, co zaskoczyło Jerome'a Powella.
Jastrzębi Fed podnosi stopy procentowe, twierdząc ostatnio, że wciąż mają zapasy, aby naciskać mocniej i dłużej niż wcześniej ze względu na prężny rynek pracy. Szybko do przodu o kilka dni i dwa amerykańskie banki upadły, rządy muszą chronić inne banki i ratować firmy technologiczne dotknięte upadkiem. Nagle wydaje się, że przestrzeń nad głową zniknęła.
Jak powiedzieliśmy w zeszłym tygodniu, niektóre prominentne głosy w przestrzeni kryptograficznej nazwały upadek Silvergate Bank ukierunkowanym działaniem Fed w ramach nieco dziwacznej teorii spiskowej z udziałem SBF. Dokonaliśmy porównań między Silvergate Bank i Silicon Valley Bank (SVB), aby zilustrować, że te sytuacje były spowodowane znacznie szerszym kryzysem płynności, a nie spiskiem przeciwko kryptowalutom.
Według źródeł zaznajomionych z podejściem organów regulacyjnych w Wielkiej Brytanii, głównym powodem atakowania krypto jest to, że mają one ograniczony czas na ograniczenie jego wzrostu, zanim zostanie on spleciony z globalnym systemem finansowym. W tym momencie wszelkie działania przeciwko kryptowalutom w ogóle, takie jak deklarowanie zabezpieczeń wszystkich projektów, będą miały negatywny wpływ na całą gospodarkę.
Srebrną podszewką wydarzeń z zeszłego tygodnia jest to, że wskazuje to, że może się skończyć czas dla organów regulacyjnych, aby spróbować powstrzymać kryptowaluty. Chociaż wielu skupiało się na Silvergate Bank, bardziej znaczącym problemem było rozgrywanie się za kulisami w SVB.
Jak widzieliśmy w kryptowalutach, gdy kluczowy gracz upadnie, powoduje to znacznie większe skutki na całym rynku. Na przykład upadek Luna i FTX pochłonął wiele projektów i inwestorów ze względu na wzajemne powiązania przestrzeni. To samo dotyczy sektora technologicznego i SVB.
W ten weekend regulatorzy, bankierzy centralni i politycy desperacko próbowali wypracować, jak podejść do tej sytuacji. W bezpośrednim następstwie mają wiele problemów do rozwiązania w bardzo krótkim czasie.
Po pierwsze, muszą zapewnić koło ratunkowe dla rozwijającego się sektora technologii, który był przechowywany w banku SVB i nie ma już dostępu do funduszy na opłacenie dostawców lub personelu. Rządy będą musiały wkroczyć i udostępnić alternatywne fundusze w pierwszej połowie tego tygodnia, aby uniknąć kaskadowego załamania zaufania we wszystkich dziedzinach.
W Wielkiej Brytanii HSBC wkroczył z pomocą rządu i Banku Anglii, aby uratować brytyjską spółkę zależną SVB. W chwili pisania tego tekstu Stany Zjednoczone nie zdecydowały jeszcze o własnym sposobie działania w odniesieniu do głównej działalności SVB.
Po drugie, pilnie dokonują przeglądu swojej polityki zacieśnienia monetarnego i próbują znaleźć sposób, aby dać rynkowi pewność, że podwyżki stóp procentowych będą proporcjonalne i wkrótce się zakończą. Zrobienie tego bez stymulowania kolejnego ożywienia na rynkach i późniejszego wzrostu inflacji będzie trudne.
Wreszcie, muszą także zająć się ryzykiem systemowym, jakie rynek obligacji stwarza dla światowego systemu finansowego. W następstwie światowego kryzysu finansowego (GFC) w 2008 r. banki otrzymały polecenie utrzymywania większej części swoich rezerw w wysoce płynnych aktywach Tier 1.
Przed GFC banki przestrzegały dyrektyw Bazylei 2, które przewidywały, że muszą utrzymywać 4% swoich rezerw w aktywach Tier 1. Bazylea 3 przewidywała 50% wzrost poziomu rezerw Tier 1, które banki muszą utrzymywać, aby zapewnić większy bufor na stresujące wydarzenia.
W wyniku zapotrzebowania na większe rezerwy Tier 1, a także konieczności znalezienia bezpiecznych aktywów generujących dochód, wiele banków w naturalny sposób zdecydowało się na obligacje. Minusem tej sytuacji jest to, że obligacje są sprzedawane w trakcie rundy i obecnie są warte mniej niż pierwotnie zapłaciły za nie banki. Ponadto wraz z wejściem na rynek dużych wolumenów obligacji ich ogólna wartość gwałtownie spada, co zaobserwowaliśmy podczas ubiegłorocznej wyprzedaży obligacji Wielkiej Brytanii.
Zdecydowanie największym problemem jest sytuacja z obligacjami. Jeśli Fed będzie nadal agresywnie podnosić stopy procentowe, ryzykuje kolejną GFC ze wszystkimi głównymi bankami zagrożonymi upadkiem, ponieważ wszystkie one są mocno inwestowane w obligacje. Jeśli deponenci stracą zaufanie do banków, może to spowodować wielokrotne paniki, na które narażone są nawet największe banki ze względu na niewielki odsetek depozytów, które przechowują w rezerwie.
Jak na ironię, sytuację tę pogarszają same banki centralne. Ponieważ podnoszą stopy procentowe, zmniejsza się popyt na kredyty biznesowe i konsumenckie, więc banki szukają alternatywnych sposobów zarabiania, takich jak kupowanie obligacji. Wraz ze wzrostem stóp rośnie potrzeba kupowania przez banki obligacji, a jednocześnie maleje wartość tych, które już posiadają.
Jeśli Fed i inne banki centralne zdecydują się kontynuować podwyżki stóp procentowych w innym tempie niż powolne i wyważone tempo, prawdopodobnie zaczniemy widzieć kolejne upadki banków. To sprawia, że niemal pewne jest, że Fed podniesie w tym miesiącu maksymalnie o 25 punktów bazowych i wskazuje, że ich zacieśnianie spowolni lub ustanie w najbliższej przyszłości. Jak oni to robią po tym, jak właśnie powiedzieli coś przeciwnego, nikt nie zgadnie.
Podobnie jak w przypadku wielu rzeczy w finansach, wszystko zależy od pewności siebie. Jeśli Fed będzie uczciwy i przyzna, że system bankowy jest bezpośrednio zagrożony upadkiem, uruchomi panikę bankową. Dlatego spodziewaj się, że pojawi się kolejna narracja. Chociaż obecna sytuacja jest szkodliwa dla każdego krypto portfela i ogólnie dla rynku, daje cień nadziei, że kryzys płynności może wkrótce się skończyć.
Dołącz do Paribusa-
Strona internetowa | Twitter | Telegram | Średni | Discord | YouTube
- Dystrybucja treści i PR oparta na SEO. Uzyskaj wzmocnienie już dziś.
- Platoblockchain. Web3 Inteligencja Metaverse. Wzmocniona wiedza. Dostęp tutaj.
- Źródło: Plato Data Intelligence: PlatoData.io