Efektywne kapitałowo mechanizmy wykrywania cen zmienią rynki aktywów niematerialnych i innych aktywów niepłynnych
Przeczytaj ten post na temat zdecentralizowanej infrastruktury pod adresem Lustro. Jake jest założycielem i CEO w CoinFund, firma inwestycyjna zorientowana na blockchain.
Obecnie większość ludzi śledzących czynniki niefungiable zauważa, że jest to klasa aktywów o bardzo małej płynności i uważa, że prawdopodobnie tak pozostanie. Co może nie być oczywiste, to fakt, że w kontekście mechanizmów kryptoekonomicznych blockchain „płynność” jest jedynie szybko rozwiązanym problemem projektowania mechanizmu. W tym poście chciałbym zagłębić się w to, jak kryptoekonomia sfinansuje przestrzeń NFT, poprawi jej profil płynności i rozszerzy tę technologię na inne niepłynne aktywa w czasie.
Finansjalizacja klasy aktywów NFT
Na wczesnych etapach przestrzeni blockchain zajęło to miesiące, a czasem lata, zanim wymienny (czytaj: ERC20) token osiągnął znaczną płynność. Emitenci konkurowaliby o wejście na scentralizowaną giełdę, płacili wysokie opłaty i przeskakiwaliby przez regulacyjne rękawice. Ale rynek zastosował inteligentne kontrakty i mechanizmy kryptoekonomiczne, aby rozwiązać problem płynności dla grzybów. Obecnie dzięki magii wydobycie płynności i pomysłowość zautomatyzowani animatorzy rynku, czas do osiągnięcia płynności dla przeciętnego tokena ERC20 wynosi praktycznie zero i DEX osiągają 2 miliardy dolarów dziennego obrotu obsługując 44 miliardy dolarów DeFi kapitalizacja rynkowa.
W przeciwieństwie do tego, perspektywy sprzedaży na rynku wtórnym jakiejkolwiek osoby, której nie da się naprawić, są dziś nadal ponure, nawet po roku, kiedy NFT GMV dramatycznie wzrosły w 2020 roku. W poprzednim poście Zaproponowałem, abyśmy zaprojektowali NFT jako „płynną własność intelektualną”.„Ponieważ zakres NFT obejmuje coraz więcej treści cyfrowych, pogląd na temat płynnej własności intelektualnej wiąże się z domniemanym założeniem, że NFT są same w sobie nową klasą aktywów finansowych.
W miarę jak NFT stają się coraz bardziej finansowe, będą wymagały nowych rodzajów wymian, protokołów pożyczkowych i instrumentów pochodnych. Dlatego twierdzę, że odkrycie ceny to kolejny poważny problem w przestrzeni NFT. Efektywne kapitałowo mechanizmy odkrywania cen umożliwią uczestnikom szybsze dokonywanie transakcji, poprawią płynność poprzez tokenizację, umożliwią elementom niematerialnym jako zabezpieczenie bez ksiąg zleceń i stworzą bogaty zestaw instrumentów pochodnych z elementami niezawierającymi jako bazowymi. Innymi słowy, umożliwi wykrywanie cen finansjalizacja klasy aktywów NFT.
Jak więc zostanie to wdrożone? Po raz kolejny, jak nakreśliliśmy w tym poście, nowe mechanizmy wykrywania cen - w szczególności gry oceniające - stworzy kluczowe innowacje, które rozwiążą problem płynności w przypadku NFT i innych aktywów niepłynnych.
Zrozumienie obecnych mechanizmów wykrywania cen
Obecnie jest tylko kilka sposobów, w jakie wykrywanie cen przebiega w NFT. Pierwsze zrozumienie tych mechanizmów pomoże nam stworzyć ramy, jak myśleć o problemie odkrywania cen.
- Mechanizm sprzedaży. W podejściu sprzedażowym używany przez Rzadkie i większości innych rynków NFT, wyceny są tworzone w drodze publicznej sprzedaży na wolnym rynku. Gdy NFT wymieniają się właścicielami w drodze sprzedaży, rynek odnotowuje historyczne ceny i pochodzenie aktywów. Bez dużego rynku uczestników ten domyślny mechanizm nie zawiera zbyt wielu informacji na temat cen, a rynek jest bardzo mało płynny. Jak zobaczymy, sprzedaż jest na granicy kapitału nieskuteczność: ich główną wadą jest to, że za każdego dolara wyceny ktoś musi zapłacić dolara, aby go stworzyć.
- Mechanizm aukcyjny. Co lepsze lub gorsze, większość sprzedawców i kupujących na rynku w rzeczywistości woli aukcje w celu uzyskania i wyceny NFT. Art. asynchroniczny używa aukcji wieczystych jako swojej rodzimej galerii Bardzo rzadko. Beeple spadła o 3.5 miliona dolarów pokazuje, że aukcje, mimo że dają początek karierze, są zazwyczaj żywiołowe. Warto zauważyć, że aukcje dobrze nadają się do sprzedaży dzieł sztuki, gdzie rzeczywista wartość aktywów jest znacznie bardziej subiektywna i widoczna dla obserwatora. Jednak z punktu widzenia efektywności kapitałowej wszystkich aktywów NFT aukcje są nieoptymalne. Większość mechanizmów aukcji blockchain w produkcji nie jest aukcjami Vickrey'a, co by tak było zachęcać uczestników do licytowania ich prawdziwej wartości. Nawet gdyby tak było, mieliby jeszcze gorszą efektywność kapitałową niż sprzedaż: wymagają, aby kapitał został zablokowany przez oferentów. (Niektóre platformy zaproponowały nawet oferentom płacenie Wydajność DeFi na zablokowany kapitał ofertowy, aby złagodzić blokady). W przypadku aukcji za każdego dolara wyceny mechanizm może wymagać licytowania wielu dolarów.
- Mechanizm frakcjonowania. Frakcjonalizacja NFT, jak widać w pionierskiej pracy Nifteks, jest pierwszą innowacją w tworzeniu efektywności kapitałowej w kontekście odkrywania cen NFT. Wraz z innymi podejściami, takimi jak Arka, Wrapped punks, WG0, NFTX.orgfrakcjonalizacja powoduje odłamki jednego lub więcej elementów niefungalnych do waluty ERC20, która może uzyskać płynność na giełdzie DEX lub scentralizowanej giełdzie. Każdy może kupić dowolną kwotę waluty, aby pomóc w ustaleniu ogólnej wyceny, obniżając koszt wyceny dla indywidualnego użytkownika (ale niekoniecznie w całym mechanizmie). Wraz z frakcjonalizacją przychodzi również wyzwania związane z zarządzaniem interesariuszami oraz zarządzanie mnożeniem aktywów ERC20 odpowiadających szerokiemu wachlarzowi elementów niefungalnych.
Ta dyskusja na temat istniejących podejść motywuje do pytania, czy istnieją podejścia, które radykalnie poprawiają efektywność kapitału w przypadku problemu odkrywania cen. Niektóre z tych podejść omówimy w następnej sekcji.
Efektywność kapitałowa sprawia, że odkrywanie cen jest destrukcyjne
W oparciu o naszą dotychczasową dyskusję podstawową ramą oceny mechanizmów odkrywania cen jest ich pomiar efektywność kapitałowa. Zdefiniujmy P (x) jako odkryta cena dobra x i C (x) jako całkowity koszt poniesiony przez uczestników do wyceny. Następnie możemy ogólnie zdefiniować skuteczność mechanizmu wykrywania cen jako, nieformalnie, E = P / C w określonym zestawie zasobów. W tych ramach mechanizmy sprzedaży zawsze mają skuteczność E = 1mechanizmy aukcyjne mają mi ≤ 1, a frakcjonalizacja zasługuje na bardziej szczegółową analizę, niż powinniśmy tutaj zrobić mi ≥ 1. Pytanie brzmi, czy możemy zrobić znacznie lepiej niż frakcjonowanie, a odpowiedź brzmi: tak.
- Obliczanie ceny. Podczas gdy aukcje są świetne w przypadku towarów o wartości subiektywnej, rynki przedmiotów kolekcjonerskich często wyceniają rzadkie i dobrze określone nieruchomości. Niektóre aktywa, takie jak CryptoKitties i wirtualne nieruchomości, mogą mieć ceny, które można po prostu obliczyć. NFTBank.ai jest jednym z pierwszych startupów, które przedstawiły dokładne modele uczenia maszynowego do przewidywania cen przedmiotów kolekcjonerskich na podstawie wcześniejszych cen podobnych lub sąsiadujących ze sobą przedmiotów kolekcjonerskich. Ceny nieruchomości wirtualnych mogą ulec modelom uwzględniającym sprzedaż w przeszłości i generowanie przychodów możliwe w sąsiedztwie. W tym kontekście efektywność kapitału idzie w górę, ponieważ możemy myśleć o mechanizmie jako posiadającym łączne koszty, c, wdrażania algorytmów cenowych. W ten sposób koszt zostanie zamortyzowany poprzez odkrycia cen i efektywność E = P / c z czasem osiągnie nieskończoność. Mimo to jury może nadal nie zastanawiać się, czy uczenie maszynowe będzie dobrze działać w przypadku wybujałych i cenionych subiektywnie towarów, takich jak Sztuka beeple.
- Sieci eksperckie. Nie musimy koniecznie budować modelu uczenia maszynowego, aby osiągnąć stały koszt ustalenia ceny. Wyobraź sobie, że za każdą wycenę płacimy stałą kwotę pięciu ekspertom, którzy przekazują nam swoje wykształcone opinie na temat godziwej wartości rynkowej towaru. Efektywność kapitałowa poprawia się wraz ze wzrostem wartości towarów. Podejście to może wykorzystywać scentralizowane usługi lub zmotywowane sieci ludzi do tworzenia ocen. Jednym z problemów związanych z wykorzystaniem ludzkich ekspertów jest skala - czy naprawdę będziemy mieli wystarczającą liczbę ekspertów, aby przetworzyć całą potencjalną ilość towarów, które prawdopodobnie wyprodukuje przestrzeń NFT? Jak zobaczymy dalej, podejście to jest prawdopodobnie najlepiej sformalizowane jako sieciowe sieci wyroczni, które w naturalny sposób zachęcą agentów do grania w gry oceniające i będą robić to skutecznie.
- Wyrocznie przewidywania rówieśników. Najbardziej ekscytującym ostatnim osiągnięciem w wyroczniach jest implementacja przewidywania rówieśników jako mechanizmu łańcuchowego, którego pionierem jest Wynik. Prognozy rówieśnicze to gra kooperacyjna, która zachęca uczestników do uczciwego odpowiadania na pytania, bez konieczności dostarczania danych lub innych źródeł obiektywnej prawdy. Upshot proponuje zastosować przewidywanie rówieśników w połączeniu z algorytmem porządkowania, aby stworzyć efektywne kapitałowo ustalanie cen dla NFT. Trudno jest sprawiedliwie przewidzieć rówieśnicze przewidywania na tej małej przestrzeni, ale mechanizm z natury jest agnostyczny między przedmiotami kolekcjonerskimi o obiektywnej cenie a sztuką wycenioną subiektywnie - wyrocznia zgłosi wykształcony konsensus. Co najważniejsze, Upshot wprowadza kilka interesujących ulepszeń wydajności kapitałowej dzisiejszych gier oceniających. Po pierwsze, koszty wyceny mechanizmu są amortyzowane dla dużej liczby towarów, podobnie jak przy obliczaniu ceny. Po drugie, margines bezpieczeństwa protokołu można ocenić na podstawie przyszłych przychodów: jeśli niektórzy rzeczoznawcy wykonują swoją pracę złośliwie lub źle, wówczas protokół aktywnie ogranicza ich przyszłe przepływy pieniężne, nie wybierając ich do zadań związanych z oceną. Karanie agentów poprzez ograniczanie ich przyszłych przepływów pieniężnych zamiast zmuszania ich z góry do płacenia za bezpieczeństwo jest znaczną poprawą efektywności kapitałowej w protokołach kryptoekonomicznych w ogóle. Prognoza Upshota będzie pierwszym mechanizmem łańcuchowym szeroko stosowanym do wykrywania cen NFT, a wycena NFT będzie pierwszą aplikacją protokołu Upshot, która zostanie wdrożona w 2021 roku.
- Ceny implikowane na podstawie instrumentów pochodnych. Pożyczki NFT, przedstawione przez firmy takie jak NFTfii indeksy NFT, zgodnie z rozważaniami NFTX.org, stwórz kolejny wektor dla wykrywania cen NFT - ceny implikowane przez instrumenty pochodne, których podstawą są aktywa niematerialne. Niestandardowe instrumenty pochodne, takie jak prawo do zakupu NFT w przyszłości lub przewidywane udziały w rynku, mogą potencjalnie tworzyć ceny NFT, jednocześnie delegując koszty agregacji płynności na inne platformy lub mechanizmy. Jest jeszcze wcześnie w tej przestrzeni i będzie się rozwijać w nadchodzących latach wraz z kontynuacją trendu finansjalizacji.
Konsekwencje niewymienialnej płynności
Ogólnie rzecz biorąc, potencjał efektywnych kapitałowo mechanizmów wykrywania cen ma poważne konsekwencje dla płynności istniejących funduszy niefinansowych, a co za tym idzie, wszelkich aktywów niepłynnych, które można sformułować jako niefunkcjonalne w łańcuchu. Prawdopodobnie zobaczymy cały ekosystem gry oceniające rozwijać się wokół problemu odkrywania cen w nadchodzących latach. Widzieliśmy również, że niektóre podejścia są bardziej odpowiednie dla towarów o obiektywnej cenie, a inne dla towarów o cenach subiektywnych.
Oto kilka praktycznych zastosowań odkrywania cen.
- Twórca będzie w stanie wyprodukować dzieło, a sprawny rynek gier oceniających zapewni płynność tej pracy w sposób całkowicie zautomatyzowany. Jako taki byłby to całkowicie destrukcyjny mechanizm zarabiania na kreatywności, treściach i towarach cyfrowych.
- Ceny oparte na Oracle będą używane do wyceny portfeli i zbiorów danych niefungiologicznych w celu odkrycia nowej wartości.
- „Natychmiastowa wycena” NFT może być wykorzystana do wyznaczenia dolnej granicy, przy której posiadacze zawsze mogą upłynnić swoje aktywa. Neolastyki zaproponowali podobne mechanizmy, a inne sposoby wykrywania cen mogą mieć zastosowanie do szerszej gamy towarów.
- Każda aplikacja, która wykorzystuje NFT jako zabezpieczenie, może polegać na wycenie w łańcuchu w celu kontrolowania ryzyka. Na przykład protokół pożyczki może ustalać marże likwidacyjne na podstawie automatycznej wyceny. Lub, w bardziej technicznym zastosowaniu, optymistyczne podsumowania mogą potencjalnie wykorzystać ten mechanizm do obniżenia kosztów „roll-off” dla NFT z warstwy 2.
- Inwestorzy mogą szybciej i skuteczniej podejmować decyzje zakupowe dzięki sugerowanym cenom.
- Możemy tworzyć zdecentralizowane indeksy NFT oparte na bezpieczeństwie gier wyceny zamiast na zaufaniu lub zabezpieczeniu. Może to przynieść znaczące korzyści inwestorom poszukującym ekspozycji na przestrzeń NFT, ale wahają się, czy oceniać aktywa na podstawie aktywów.
Bardzo chciałbym poznać Twoje przemyślenia i opinie na temat tej fascynującej i rozwijającej się przestrzeni. Obserwuj mnie na Twitterze @jbruk.
Referencje
- [Emmony] Efektywny mechanizm cenowy dla NFT
- [Brukhman] Wątek na Twitterze na #NFTPłynność
- [Ausubel, Milgrom] Urocza, ale samotna aukcja Vickrey
- [Bruchman] Cała zawartość cyfrowa przechodzi w łańcuch
- [Berenzon] Organizatorzy rynku o stałej funkcji: innowacja zero do jednego
- [Huberta] Niftex: Szczegółowa klauzula wykupu
- [Emmony] Ocena rówieśników 101
- Konto
- agentów
- AI
- Algorytmy
- analiza
- Zastosowanie
- aplikacje
- na około
- Sztuka
- kapitał
- Aktywa
- zautomatyzowane
- BEST
- blockchain
- Książki
- budować
- kupować
- kapitał
- Gotówka
- scentralizowana wymiana
- ceo
- Coindesk
- CoinFund
- przyjście
- Firmy
- Zgoda
- zawartość
- ciągły
- umowy
- spółdzielnia
- Koszty:
- Tworzenie
- kreatywność
- twórca
- Kryptoktryty
- Waluta
- Aktualny
- dane
- Zdecentralizowane
- Pochodne
- Wnętrze
- oprogramowania
- Dex
- cyfrowy
- odkryty
- odkrycie
- Dolar
- dolarów
- Wcześnie
- EC
- Ekosystem
- efektywność
- majątek
- Szacunki
- EU
- EV
- wymiana
- Wymiana
- eksperci
- EY
- oko
- sprawiedliwy
- Opłaty
- budżetowy
- Firma
- i terminów, a
- obserwuj
- Dla inwestorów
- Nasz formularz
- Naprzód
- założyciel
- Framework
- funkcjonować
- przyszłość
- gra
- Games
- Ogólne
- dobry
- towary
- wspaniały
- tutaj
- W jaki sposób
- How To
- HP
- hr
- HTTPS
- Ludzie
- ia
- Informacja
- Infrastruktura
- Innowacja
- własność intelektualna
- inwestycja
- Inwestorzy
- IP
- IT
- Praca
- skok
- PRAWO
- Klawisz
- duży
- Warstwa 2
- nauka
- pożyczanie
- Ciecz
- Płynność
- Kredyty
- miłość
- uczenie maszynowe
- poważny
- Dokonywanie
- rynek
- rynek
- rynki
- średni
- milion
- lustro
- model
- pieniądze
- miesięcy
- sieci
- NFT
- NFT
- oferta
- koncepcja
- Opinie
- wyrocznia
- zamówienie
- Inne
- Zapłacić
- Ludzie
- perspektywa
- Platformy
- Praktyczne zastosowania
- przepowiednia
- Cena
- wycena
- Produkcja
- Profil
- własność
- publiczny
- zakup
- zasięg
- nieruchomość
- raport
- dochód
- Ryzyko
- Rolka
- sprzedaż
- sole
- Skala
- wtórny
- bezpieczeństwo
- Sprzedający
- Usługi
- służąc
- zestaw
- Akcje
- mały
- mądry
- Inteligentne kontrakty
- So
- ROZWIĄZANIA
- Typ przestrzeni
- Stanford
- Startups
- pobyt
- Techniczny
- Technologia
- Przyszłość
- czas
- żeton
- tokenizacja
- Zaufaj
- i twitterze
- us
- Wycena
- wyceny
- wartość
- Zobacz i wysłuchaj
- Wirtualny
- Tom
- KIM
- Wikipedia
- słowa
- Praca
- wartość
- X
- rok
- lat
- zero