Med frosne børsnoteringer, må oppstartsbedrifter bekymre seg for klokke for avkryssing av alternativer

Ettersom IPO-rørledningen forblir frossen solid, blir det laget mer støy om ansattes opsjoner som utløper eller forlenges.

På dagen ble det rapportert at betaling titan Stripe sette en foreløpig tidslinje på en etterlengtet børsnotering, nyheter brøt også at selskapet ville se etter å skaffe milliarder fra private investorer. Midlene vil delvis bli brukt til å hjelpe til med å kompensere for en skatteregning som forfaller når den endrer ansattes aksjetilskudd som er satt til å utløpe.

Oppstart av geolokalisering Foursquare vil ikke måtte møte en lignende skatteregning, som den var rapportert selskapet lar enkelte ansattes opsjoner utløpe.

Oppstartsansattes opsjoner utløper vanligvis om 10 år. For ikke lenge siden virket det langt fra et problem, da bedrifter vanligvis ville ha en form for exit for å gi ansatte likviditeten de tjente i god tid før denne perioden slutter.

Nå, med selskaper som forblir private lenger, må startups holde et øye med ikke bare rullebanen deres, men også alternativklokken.

Forbli privat lenger

Mens noen peker på endringer i forskriften angående antall investorer en oppstart kan ha som spiller en betydelig rolle i at selskaper forblir private lenger, sier de i bransjen at grunnleggende økonomi er på jobb.

Før JOBS-loven ble vedtatt i 2012, kunne private selskaper bare ha 500 investorer på bordet sitt. Etter at loven ble vedtatt, hoppet tallet til 2,000 og ekskluderte ansatte som hadde opsjoner.

Før passasje, selskaper som Google (som ble offentlig i 2004), Facebook (som ble offentlig i 2012) og andre ble i utgangspunktet tvunget til å offentliggjøres da de falt ut av overholdelse av regelen. Startup-ansatte ville selge aksjer til interesserte investorer på annenhåndsmarkedet og selskapets eiertall ville eksplodere.

Imidlertid Andrew Thorpe, en partner ved Gunderson DettmerSan Francisco-kontoret, sa at regelendringen sannsynligvis ikke er grunnen til at startups forblir private lenger - men snarere er det den utrolige mengden penger som er tilgjengelig på det private markedet.

"I utgangspunktet henter store enhjørninger bare kapital på den gamle måten," sa Thorpe, som blant annet gir råd til ledelsen om verdipapirregulering og offentlige tilbud. «De er virkelig etterspurt, og selskaper med størst etterspørsel har ikke problemer med å finne investorer. Og det er bare mer penger i de private markedene.»

Begrenser overføringer

Imidlertid, omtrent samtidig som Facebooks børsnotering og investorregelen endres, begynte noen selskaper å innføre overføringsbegrensninger i opsjonsplanene sine, noe som begrenser en ansatts mulighet til å selge aksjene sine med mindre de er godkjent av selskapet.

"Vi så egentlig aldri overføringsbegrensninger, men rundt den tiden Facebook ble offentlig begynte vi å se det mer," sa Elizabeth Webb, en partner ved Gunderson Dettmers kontor i Silicon Valley og medleder for praksisen for lederkompensasjon.

Slike restriksjoner er nå de vanligste blant private selskaper på senere stadium, sa Yokum Taku, en bedrifts- og verdipapirpartner hos Wilson Sonsini Goodrich & Rosati og en medleder av firmaets nye bedriftspraksis.

Selv om restriksjonene bidrar til å holde et selskaps bord renere og mer kontroll over hvem som eier aksjer, kan de også holde klokken tikke på ansattes opsjoner ettersom selskaper forblir private.

Webb sa at hun ser at problemet kommer mer opp hos private selskaper ettersom de navigerer i privat sektor lenger.

"Det er et problem som har plaget bransjen en stund," sa hun. «Med selskaper som holder seg private lenger, vil vi se mer av det. Vi har sett mer av det de siste årene.»

Endre regler?

Med den enorme mengden penger som er tilgjengelig på de private markedene, er det også et problem som sannsynligvis ikke vil forsvinne snart.

En måte å løse problemet på ville imidlertid være hvis selskaper gjenopptok børsnoteringen tidligere. Thorpe, som tjenestegjorde i seks år ved Securities and Exchange Commission, sa siden JOBS Act har SEC forsøkt å strømlinjeforme prosessen for å bli offentlig for å gjøre den mer attraktiv for selskaper.

Det er også et par foreslåtte endringer SEC kan se på som kan påvirke tempoet som VC-støttede selskaper ser på de offentlige markedene med.

En foreslått endring vil endre definisjonen av "rekordfestet", noe som kan endre hvordan investorer telles. I stedet for at et spesialformål telles som én investor, vil den foreslåtte endringen i stedet telle hver enkelt investor i SPV-en – noe som vil pumpe opp antallet investorer i ethvert selskap betydelig.

Den andre endringen — som har fått mer oppmerksomhet — vil kreve mer økonomisk avsløring fra private selskaper som samler inn penger. Det er mulig en slik endring vil gjøre offentliggjøring mer velsmakende for selskaper hvis de må avsløre bevoktet økonomisk informasjon uavhengig av om de skulle offentliggjøres eller forbli private.

Begge problemene er på SECs Regulatory Flexibility Agenda for videre undersøkelse.

"Noen blir på agendaen lenge, så vi får se hvor det går," sa Thorpe.

Hvis private bedrifter begynner å se på det offentlige markedet tidligere, kan kanskje ansatte slutte å se på klokken.

illustrasjon: Dom Guzman

• SEO-drevet innhold og PR-distribusjon. Bli forsterket i dag.
• Platoblokkkjede. Web3 Metaverse Intelligence. Kunnskap forsterket. Tilgang her.
• kilde: https://news.crunchbase.com/public/startup-ipos-stock-options-clock-stripe/