Vil en amerikansk dollar som sliter påvirke eiendomsinvestorer?

Vil en amerikansk dollar som sliter påvirke eiendomsinvestorer?

Tidsstempel: 27. april 2023 10:00
Kilde node: 2612946

Ethvert stort imperium som har kommet før USA har til slutt falt. Noen har falt i det minste noe grasiøst, som Storbritannia. Andre, som det gamle Roma, vel, ikke så mye. 

Mens jeg skriver disse ordene, har det blitt sølt mer og mer blekk angående den truende trusselen mot den amerikanskledede verdensordenen. Ord som "de-dollarisering" og en "multipolar verden" blir ofte kastet ut, kanskje samtidig eller til og med om hverandre.

Og faktisk skjer «de-dollarisering», om enn ikke i nærheten av hastigheten noen dommedagers beskriver. Og vi er sannsynligvis allerede i en "multipolar verden" der USA ikke lenger er den eneste supermakten. I stedet ser det ut til at en ny kald krig – denne gangen mellom USA og Kina – har begynt når øst og vest igjen splittes og globaliseringen bremser ned og begynner å snu.

Ikke overraskende vil det som utspiller seg i løpet av de neste årene ha en betydelig innvirkning på investorene. Men først, la oss fjerne hyperbolen og beskrive nøyaktig hva som skjer.

Et lynkurs om historien til reservevalutaer

Før den store depresjonen, USA og de fleste andre land hadde en gullstøttet valuta. Med andre ord, innbyggerne kunne få innløst dollar i gullbarrer. Dette forble sant inntil Franklin D. Roosevelt brøt denne forbindelsen under den store depresjonen. 

Mens de fleste valutaer hadde vært konverterbare til gull, ble dette sjelden gjort. Og i løpet av det meste av 19-tallet og første halvdel av 20-tallet, britiske pund sterling var reservevalutaen av verden. Det var andre verdenskrig som endret dette, da Storbritannia satte seg i en så enorm gjeld for å betale for krigen (en topp på 270 % av BNP) at posisjonen til pundet ble alvorlig erodert. 

Faktisk så mye at da Storbritannia, sammen med Frankrike og Israel, invaderte Egypt under Suez-krisen i 1956 la USA effektivt ned veto mot handlingen ved å presse Det internasjonale pengefondet til å nekte Storbritannia økonomisk bistand. Uten slik hjelp ville Storbritannia, som en gang hadde verdens reservevaluta, måtte devaluere sin egen valuta på en ydmykende måte. Storbritannia bestemte seg for å trekke seg ut av Egypt (og til slutt devaluerte sin valuta i 1967, uansett).

Mens Suez-krisen symboliserte vaktskiftet, var skiftet fra pund til dollar nesten kodifisert med Bretton Woods-avtalen fra 1944. Denne avtalen åpnet et "gullvindu", som tillot nasjoner (men ikke enkeltpersoner) å konvertere dollar til gull til en fast kurs på $35 per unse. På den tiden var det meste av verden ødelagt, og USA kontrollerte hele to tredjedeler av verdens gullforsyning. Bretton Woods gjorde det alt annet enn offisielt at dollaren nå var suveren. 

Slik makt fører imidlertid vanligvis til overskudd. Og amerikansk eksepsjonalisme, i dette tilfellet, betydde bare eksepsjonelt overskudd. USA fant veldig snart ut at gullforsyningene deres ble presset sammen da "våpen og smør" på 1960-tallet (Vietnamkrigen og Great Society-programmene) kostet en formue. For å betale for begge, trykte USA mye penger, noe som fikk valutaen til å svekke seg. Husk imidlertid at Bretton Woods-systemet hadde en fast valutakurs for gull. Ettersom dollar mistet sin verdi, ble gull fortsatt priset til $35/unse, og et løp på USAs gullreserver begynte.

I 1971, Nixon lukket gullvinduet, og dollar var ikke lenger konverterbare til gull.

Nå var dollaren verdens reservevaluta, men den ble støttet av ingenting annet enn «den amerikanske regjeringens fulle tro og kreditt». På den tiden lot dette noe å ønske, spesielt gitt alle pengene USA hadde trykt for å betale for så mange våpen og så mye smør. USA begynte å lide av Stagflasjon med lav vekst og inflasjonsrater konsekvent nord for 10 %. 

En stor del av årsaken til slik inflasjon var at det var for mange dollar som jaget for få varer. For å dempe dette presset inngikk Nixon-administrasjonen en avtale med Saudi-Arabia i 1974, som førte til det som nå omtales som petrodollaren.

I henhold til denne og påfølgende avtaler ville Saudi-Arabia og alle OPEC-medlemmer selge olje utelukkende i dollar. Deretter, som Investopedia notater, "påfølgende avtaler brukte inntekter fra saudisk oljeeksport for å betale for amerikansk bistand og utviklingsprosjekter i Saudi-Arabia og for å finansiere salg av amerikanske våpen til kongeriket."

Petrodollaren økte både etterspørselen etter dollar og skapte også en viktig grunn for andre land til å lagre dem. Og det gjorde de. I 1975 ble en full 84.6% av valutaene holdt i reserve var dollar. Etter å ha svingt en stund, satte den seg på 71.1 % i 2000. Så begynte ting å løse seg opp, om enn sakte.

Ting faller fra hverandre?

Etter at Russland invaderte Ukraina i februar 2022, ble Russland raskt det mest sanksjonerte landet i verden, og overgår Iran for den tvilsomme tittelen med en faktor tre. Dessverre fungerte ikke sanksjonene, og den russiske rubelen traff sitt sterkeste nivå siden 2015.

Kanskje dette var et tegn på USAs eroderende økonomiske posisjon i verden. Siden den gang har et smørbord av land forlatt dollaren for handel helt eller delvis. Ikke overraskende, Iran og Russland forlot dollaren. Men i tillegg India har signert en oljeavtale med Russland som gir avkall på dollaren, som har Brasil med Kina. Frankrike gjør det samme, og bringer de-dollarisering rett inn i hjertet av NATO. Og det er det også Saudi-Arabia, stamfaderen til petrodollaren.

Så det er unødvendig å si at petrodollarens overlegenhet blir testet. Nå er det viktig å merke seg at dette ikke er de-dollarisering i seg selv. Dollarreservestandarden gjelder valutaene verdens regjeringer har, ikke valutaene de handler i. Likevel lover sistnevnte å gå bort fra dollaren dårlig for at dollaren skal forbli verdens hegemon.

Og det er det som skjer, men i en veldig sakte og jevn hastighet. I løpet av de første 23 årene av dette århundret har vi sett en merkbar nedgang i dollarens reservevalutastatus, fallende fra 71 % til under 60 %.

Samtidig flørter USA med de samme tingene som fikk ned pundet og gullvinduet: for mye gjeld. 

Det amerikanske handelsunderskuddet har vært negativt i flere tiår og er negativt $ 948.1 milliarder i 2022, opp over 10 % fra 2021. Og det føderale budsjettunderskuddet er enda verre, til $ 1.1 billioner i løpet av bare første halvdel av regnskapsåret 2023 – opp 63 % fra 2021. 

Bipartisan Policy Center

Og det er ingen Covid eller lockdowns for å bortforklare dette.

Bør vi få panikk?

Skatteimplosjoner ser sjelden ut som implosjoner i det virkelige liv. Tross alt kom USA tilbake fra den store depresjonen og den store resesjonen i det minste relativt raskt. Et lands kollaps skyldes vanligvis krig eller revolusjon. Tenk på goterne med Roma, bolsjevikene i Russland, amerikanerne, britene og russerne med Tyskland, etc.

Skattemessig oppklaring kan hule ut og gjøre nasjoner sårbare for slike ødeleggelser, men det ødelegger sjelden et land av seg selv. Og det ser ikke ut til å være noen som kan true USA militært. Vi bør også huske at Storbritannia ikke kollapset etter at pundet falt til andreplass bak dollaren. 

På dette tidspunktet er den eneste mulige konkurrenten til dollaren den kinesiske yuanen. Det er ingen måte at dollaren vil falle til tredje, og den har en lang vei å gå bare for å falle til andre. 

Til tross for mange dommedagsmenn, kjøligere hoder på både ikke sant og venstre har advart mot vrangforestillinger om det motsatte av storhet. De bemerker at "den kinesiske yuanen har ingen adoptanter utenfor Kina" og "Midtøsten oljeproduserende nasjoner har andre grunner til å holde seg til dollaren. En avgjørende faktor er at de fleste av deres valutaer er knyttet til dollaren, noe som krever en konstant tilstrømning av dollar for å støtte ordningen.»

Til tross for skattemessig hensynsløshet som spenner over flere administrasjoner av både republikanere og demokrater, har USA fortsatt den største økonomien i verden. BNP i USA er 20.49 billioner dollar, 50 % større enn Kinas og bare noen få billioner mindre enn de neste åtte landene til sammen.

Og det bør også påpekes, som Robb Nunn kort og godt gjorde, det er andre grunner til at den amerikanske dollaren ikke går veien for Dodo. Den ene er at den støttes av verdens mektigste militær.

Hva betyr dette sannsynligvis for USA og investorer?

Det vi ser er neppe en katastrofe, men er i stedet den sakte, men jevne forverringen av dollaren som verdens eneste reservevaluta. Fremtiden er sannsynligvis den "multipolære" verdenen med dollaren som ble holdt som flertallet av verdens reserver, men ikke lenger den dominerende posisjonen den hadde så lenge.

Hva dette betyr er at det vil være flere dollar som returnerer til amerikanske kyster som en gang var okkupert i noen fremmede lands reservekontoer. Ikke en tsunami av dollar som returnerer, men et bemerkelsesverdig beløp i en relativt jevn strøm.

Samtidig global handel og integrasjon avtar og vil sannsynligvis reduseres ettersom landene trekker seg tilbake med mer nasjonalistisk politikk og verden igjen deler seg mellom øst og vest. Selv om dette har sine fordeler, er lave kostnader ikke blant dem.

Videre er det baby boomer-generasjonen går av med pensjon, og tar en uforholdsmessig stor prosentandel av arbeidskraften ut av arbeidsstyrken. Og dette er et globalt fenomen. USA er ikke engang i nærheten av det verste når det kommer til opp-ned demografiske pyramider.

Disse nye pensjonistene er og vil bytte fra sparemodus til forbruksmodus. Som geopolitisk strateg Peter Zeihan notater,

"I verden fra 1990 til 2020 … var alle de rikeste og mest mobile landene i verden i det kapitalrike stadiet av aldringsprosessen mer eller mindre på samme tid. Gjennom denne tretiårsperioden har det vært mange land med mange sent-førti-til-tidlig-seksti-noe, aldersgruppen som genererer mest kapital... Samlet har sparingene deres presset kapitaltilgangen opp mens presser kapitalkostnadene ned..." 

Men når disse babyboomerne begynner å pensjonere seg (som de allerede er), skifter matematikken,

"Ikke bare er det ikke noe nytt å investere, men hvilke investeringer de har har en tendens til å omfordeles fra høytinntjenende aksjer, selskapsobligasjoner og utenlandske eiendeler til investeringer som er inflasjonssikre, aksjemarkedskrasjsikre og valutakrasj. -bevis." (Verdens ende er bare begynnelsen, s. 200-202)

Kort sagt, uthulingen av dollarhegemoniet, finansunderskuddene, dreiningen bort fra globaliseringen og reduksjonen i sparepenger fra pensjonerende babyboomers kommer alle til å legge et betydelig oppoverpress på rentene.

Inflasjon i USA har avkjølt seg betydelig siden toppene i 2022. Men på lang sikt er de "gode dagene" med renter i 3- og 4-årene sannsynligvis en saga blott. Det er rett og slett for mye press oppover på priser og renter.

Allerede har det vært snakk om flytter Feds inflasjonsmål på 2 % opp til 3 eller 4 %. Mens Fed-leder Jerome Powell har avvist slike ideer så langt, vil det sannsynligvis bli uunngåelig i en relativt nær fremtid.

Gitt de langsiktige trendene, ville det gjøre meg nølende med å refinansiere gamle boliglån i 3- og 4-årene, selv om rentene faller tilbake til 5-årene. (Med mindre du selvfølgelig har et veldig bra sted å legge pengene du refinansierer.) Faste priser er også bedre enn justerbare, i det minste når prisene kommer tilbake fra deres nåværende høye.

Selv om ingen har en krystallkule, ser det ut til at rentene kommer ned på kort sikt, men alle tegn peker mot vedvarende høyere renter på lang sikt.

Lukk FLERE tilbud på MINDRE tid for MINDRE penger

Rikdom uten kontanter vil forberede deg fullt ut til å finne potensielle kunder utenfor markedet, avdekke selgers motivasjoner, forhandle med selvtillit, lukke flere avtaler, bygge et team og mye mer. Denne boken av Pace Morby har alt du trenger for å bli millionærinvestor uten å bruke din egen kapital.

Merk fra BiggerPockets: Dette er meninger skrevet av forfatteren og representerer ikke nødvendigvis meningene til BiggerPockets.

Tidstempel:

Mer fra Større lommer