Viktige punkter
- Den største risikoen for Terram og hvor prisen vil være om ett år
- Hvorfor LUNA ikke konkurrerer mot Ethereum
- Kan 20 % avkastning vare på Anchor, og er det trygt å bruke som bankkonto?
Veddemålet
Krypto kan være et bisarrt sted. Jeg vet ikke om noen annen bransje der milliardærer reagerer på anonyme Twitter-brukere som driver dem til å satse på flere millioner dollar.
Men det er akkurat det vi så forrige uke, da "Sensei Algod", en anonym Twitter-konto som beskrev seg selv som en "halvpensjonert degen, nå investerer" ropte til Twitter og spurte om noen ville satse én million dollar på at LUNA ville handle til lavere pris på et år.
Da økte innsatsen. En annen anonkonto @GiganticRebirth vasset inn. Denne fyren beskriver seg selv som en "pensjonert handelsmann" og "2024 presidentkandidat". Har Donald Trump klart å anonymt krype seg tilbake på Twitter? Eller kanskje det er en Kanye West-brennerkonto – han har fortsatt til hensikt å kjøre i 2024, ikke sant? Hvem han enn er, økte han innsatsen til $10 millioner dollar.
Neste til å gå inn i kampen var den store hunden selv, Terra-grunnlegger Do Kwon. Mangemilliardæren er ofte tilbøyelig til å ta agnet på Twitter, og lidenskapelig forsvare Terra-økosystemet mot kritikere.
Og akkurat som det, mine damer og herrer, hadde vi et veddemål. Det er utrolig hva noen få store egoer kan utrette når de er i offentligheten, er det ikke?
Luna – Ett års varsel
Så hvem kommer til å vinne? Hvor handler LUNA på, la oss si, St Patrick's Day 2023?
La oss ta et dykk inn i LUNA og prøve å finne ut hvilken side som kommer ut på toppen. Hvis du er uenig med meg, kan du ringe meg ut på Twitter og jeg legger pengene mine der munnen min er (men la oss senke innsatsen fra $10 millioner til $10).
Det grunnleggende, superrask: LUNA er symbolet som Terra-økosystemet kjører på. Terras verdi er avledet fra en serie stablecoins, hvorav den mest fremtredende er UST. Når UST-etterspørselen øker, brennes Luna, og når UST-etterspørselen faller, preges LUNA. På en slik måte opprettholdes tappen - en ganske pen algoritmisk mekanisme som fungerer ut fra prinsippene for arbitrage.
Bunnlinjen som vi må forstå her er at LUNA-prisen er avhengig av UST-adopsjon. Ettersom det kreves mer UST, blir LUNA brent og prisen vil stige.
Total verdi låst
Ser vi på DeFi-landskapet, er det totalt 206 milliarder dollar i total verdi låst (TVL). Terra fanger 12.3% av dette, med 25 milliarder dollar i TVL. Dermed, bak bare den dominerende Ethereum (55% andel av TVL på 114 milliarder dollar), sitter Terra som den nest største DeFi-plattformen av TVL.
Data via Defi Llama
Ethereums problemer trenger ingen introduksjon. Ute i den virkelige verden er folk sjokkert over gassprisene etter det russiske invasjonssjokket. Selvfølgelig, hvis noen har handlet på Ethereum før, virker disse gassprisene i den virkelige verden fortsatt billige sammenlignet med blokkjeden.
Men en "ETH-killer" er egentlig ikke Terra sitt spill. Det kan blomstre sammen med Ethereum, disse to trenger ikke å være rivaler. Likevel, når vi plotter TVL over tid, er det klart at Terra vinner DeFi markedsandeler.
Andel av DeFi TVL, data via Defi Llama
Husk nå, som vi skissert tidligere, veksten i LUNA er direkte betinget av UST-adopsjon. Det følger at med denne utvidelsen i TVL i Terra-plattformen, ville vi forvente å se en vekst i UST, ikke sant?
Market Cap for UST, data via CoinMarketCap
Som grafen ovenfor viser, er det akkurat det som har skjedd. Veksten har vært elektrisk – steget fra en markedsverdi på like over 2 milliarder dollar i august til der den er nå, på 15 milliarder dollar. Det betyr at det er den fjortende største kryptovalutaen. Enda viktigere, det er den fjerde største stabile mynten. Fordi Terras konkurranse ikke er Ethereum; Terras konkurranse er andre stablecoins.
Det følger at grafen ovenfor som er nøkkelen til LUNA. Hvis Terra kan fortsette å kjempe med kontroll over stablecoin-markedet, vil LUNAs pris stige. Terra trenger økt bruk av UST for å fortsette; den trenger UST for å bli en dominerende stablecoin, en viktig del av DeFi-industrien.
Så la oss vurdere hva som forårsaker denne stablecoin-veksten.
-
desentralisering
En av de ovennevnte stablecoinene er ikke lik den andre – det stemmer, Terras unike salgsargument er at den kan skryte av den viktige kvaliteten på desentralisering. Ingen av de ovennevnte rivalene tilbyr dette – Tethers sentraliserte natur (og tvilsomme reservestatus) er godt publisert, mens USD Coin er utstedt av Circle. Binance USD er en del av BNB juggernaut. Alle disse myntene er derfor kontrollert av institusjoner. Eiendeler kan fryses etter eget ønske, og det kreves tillit til den utstedende organisasjonen.
Terra, derimot, er fullstendig desentralisert, styrt via den algoritmiske pinnen beskrevet tidligere. Du må bare ha troen på at tappen holder, men mer om det senere...
-
Apper og anker
For at investorer skal ha UST, må det være et insentiv. Det må være en rekke finansielle produkter på Terra-økosystemet der investorer kan nå sine økonomiske mål – det være seg lån, utlån, kjøp av aksjer, daglige transaksjoner osv.
Det er her Terra utmerker seg. For å nevne et par, tillater Mirror en å kjøpe aksjer, Chai er en betalingsapp som får økende popularitet i Korea, mens det er utallige andre apper under utvikling.
Men det er én plattform som driver mer vekst enn noen annen – Anchor. Låne- og utlånsprotokollen gir långivere muligheten til å tjene en avkastning på nær 20 % på UST, noe som har ført til at mange forbrukere har konvertert sin fiat til UST og behandlet Achor som en de-facto sparekonto.
Det har vært den største push-faktoren bak veksten til LUNA. Ettersom tidligere skyhøye avkastninger i DeFi-området har forduftet, har det strømmet inn penger i Anchor-protokollen for å fange opp 20% avkastning, blant de høyeste tilgjengelige "sikre" avkastningene på markedet. Markedsverdien på UST har dermed økt, og LUNA-prisen går vertikalt. Men er det egentlig "trygt"?
TVL-veksten av Anchor har vært bratt, data via DeFi Llama
Som grafen ovenfor viser, er det for øyeblikket $13.3 milliarder TVL i Anchor, protokollen som representerer en tykk 52% av TVL i Terra-økosystemet – så ja, det er viktig.
Men kan denne avkastningen på 20 % vare, og er det trygt? Å svare på dette spørsmålet er avgjørende for enhver fremtidig prisprediksjon av LUNA.
La oss bryte tallene ned. Jeg har satt sammen en enkel modell av Anchor-økonomien nedenfor, og hvordan de henger sammen.
LÅNTAKERE
- 2.6 milliarder dollar i lån. Plattformen belaster for tiden låntakere 12.25 %.
- 4.3 milliarder dollar av (bundet) LUNA og 1.1 milliarder dollar (bundet) Ethereum er levert av de samme låntakerne som sikkerhet mot deres lån. Anchor bruker denne sikkerheten til å tjene innsatsavkastning, og genererer dermed ekstra inntekt for å betale långivere (for tiden ca. 7 % for LUNA og 4.3 % for Ethereum).
LÅNGIVER/SPARE
- På jakt etter den 19.5 % avkastningen er det 10.5 milliarder dollar i innskudd i Anchor
- 19.5 % er avkastningen som utbetales, tilsvarer en nødvendig årlig utbetaling på 2 milliarder dollar
Jeg kjørte tallene på figurene ovenfor, med utgangen i et diagram nedenfor. Som du kan se, er det et underskudd på 1.4 milliarder dollar årlig med de nåværende tallene. Noe som er et problem, hovedsakelig avledet av det faktum at låneetterspørselen har tørket opp midt i det etterslepende kryptomarkedet i nyere tid. På den andre siden av mynten (på en måte ment), setter flere og flere forbrukere inn penger for å tjene 19.5 % avkastning.
Så hvordan er det skitne røde tallet fikset?
Ankerutskrift
Systemet jukser, det er slik. Selve ankerprotokollen har et innfødt token. Låneetterspørselen blir faktisk drevet av utskriften av disse Anchor-tokenene, noe som stimulerer til lån via lavere renter.
Denne ankerutskriften, som gjør at tokenet er svært inflasjonsgivende, er begrenset til 100 millioner tokens de første fire årene, og det kjører allerede med maksimal hastighet. Til den nåværende prisen på $2.99 per Anchor-token, tilsvarer det $299 millioner som blir skrevet ut hvert år og gitt til låntakere, for å støtte opp etterspørselen etter lån. Og låne er fortsatt vesentlig mindre enn der den må være for å opprettholde innskuddsrenten.
Når denne Anchor-utskriften avsluttes, forventer jeg at leiesoldatene vil migrere andre steder. Låntakere vil ikke lenger være villige til å A) gi opp satsingsrenten på sine sikkerheter og B) også betale den høyere renten. Og dette er faktisk akkurat det vi har sett i andre DeFi-protokoller – migreringen av kapital andre steder når det første gullrushet tørker opp. Så kløften ovenfor kan faktisk utvides.
Avkastningsreserve
For det andre er det noe som heter a Avkastningsreserve, som er et fond designet for å fylle opp protokollen når låne- og utlånsetterspørselen er ute av spill, slik som akkurat nå. Den nåværende avkastningsreserven har 423 millioner dollar, men først etter å ha blitt toppet med 450 millioner dollar forrige måned av Do Kwon selv. Denne avkastningsreserven er utformet for å supplere renten Anchor betaler ut til innskytere når den kommer under 19.5 %. Etter mine beregninger er disse 423 millioner dollar nok til å dekke underskuddet i 111 dager med gjeldende priser.
Do Kwon delte tweeten ovenfor på Twitter forrige måned, etter at han økte avkastningsreserven med 450 millioner dollar
Bærekraft
Dette gir åpenbart ikke et optimistisk bilde for bærekraft på 19.5 %. Vi utelater imidlertid noen fakta. Anchor er en protokoll som ble lansert for nesten et år siden i dag (21. mars 2021). Og den har 13.3 milliarder dollar i TVL. Det er foran nesten alle andre protokoller, mange av dem har eksistert i over dobbelt så lang tid.
Nei – prisen er ikke bærekraftig. Selvfølgelig er det ikke det – hvis det var det, ville det vært noe helt galt. Du kan ikke gå rundt og tjene saftige 20 % langsiktig for ingenting, når resten av verden skraper forbi brødsmulene til miljøet med lavest pris på årevis. Det kan være slikt som en gratis lunsj nå og da, men ikke i det uendelige, som det berømte ordtaket sier.
Så avkastningsreserven vil kreve påfyll igjen.
Men hva så? Som jeg sa, Anchor er ett år gammel. Tror du det er sjeldent at start-ups krever kontantinnsprøytning ett år inn i levetiden? Vi må slutte å se på de svulmende innskuddene som negative, og begynne å sette pris på den store mengden av dem – 10 milliarder dollar i løpet av et år! Avkastningsreserven skal bare ses på som oppstartsutgifter mens Anchor finner beina. Oppstarten starter opp, la oss gi den litt pusterom. Rull opp til UST-markedsverdigrafen igjen, og sett pris på den enorme veksten der, og hvor kort tid X-aksen dekker. Dette har vært en vertikal tur, som også kan sees via LUNA-prisen.
Long-Term
Påfyllingen kan selvfølgelig ikke fortsette for alltid. Anchor må bli selvbærende etter hvert. Eller, gjør det?
Selv om innskuddsrenten faller til 14 %, vil det fortsatt være blant de beste i markedet. Og dette bør ikke sees på som en dårlig ting. Det er ikke dødens kyss; det er et tegn på at protokollen modnes. Og husk – ettersom denne innskuddsrenten faller, vil noe innskuddsetterspørsel også falle. Mindre innskudd betyr høyere rente. Akkurat som jeg spådde tidligere at leiesoldatslånet vil fly til andre protokoller når ankerutskriften opphører, vil vi se det samme på innskuddssiden if når avkastningen faller. Yield-jagere vil gå videre.
Som modellen ovenfor viser, er dagens bærekraftige rate 6.29 %. Så selv med innskudd 4X lån, kan protokollen fortsatt betale ut 6.29%. Tror du banken din betaler deg 6.29 %? Og det er forutsatt at ingen innskytere flykter hvis renten synker. Hvis vi antar at innskudd faller 10 %, og lånene øker med 10 %, er den balanserende APR 7.32 % – en tykk økning på 103 bps mot dagens situasjon. Og igjen, i sammenheng med det bredere markedet, en veldig sunn avkastning.Så la oss slappe av med lovtaleforberedelsene til Terra. Ja, renten vil absolutt falle fra 19.5%. Men det er greit. Du vil fortsatt sove om natten. Du vil fortsatt tjene litt avkastning. Og, mest relevant for denne artikkelen, Terra (og LUNA) vil være helt fine.
Peg
Men det er en annen stor risiko jeg vil snakke om. Som vi sa tidligere, opprettholdes pinnen algoritmisk via arbitrasjelovene. Hvis UST handler over $1, selges den til LUNA til den er tilbake på $1, og omvendt. Men hva om salgspresset er så ekstremt? Hva ville skje hvis alle vil ut av UST?
Vel, dette har skjedd før. I tider med ekstreme markedsnedganger har investorer ikke ønsket noen del av UST. De vil ha gode gamle fiat-penger. La oss ikke glemme hvor stygge de kryptorøde dagene kan snu, og hvor raskt himmelen kan falle i kryptoland.
UST-prishistorie – med to sterke eksempler på hvor tappen vinglet, via CoinMarketCap
Det er ikke den bærekraftige raten på Anchor som er den store faren. Det er grafen ovenfor. De røde stupene er skremmende når du holder UST. Hvis pinnen ryker, går Terra under – det er ikke opp til debatt.
Som du kan se ovenfor, er mai 2021 det siste eksemplet på da pegen vinglet, med UST som handles til 95c. Det betyr at folk var villige til å ta et tap på 5 % på pengene sine, bare for å unngå sjansen for å miste alle sparepengene sine i tilfelle UST kollapset. Hvis Terra ønsker å være en anerkjent stablecoin, kan det rett og slett ikke skje under noen omstendigheter. Ville du akseptert dette på din fiat-bankkonto?
I likhet med et løp på bankene, hvis ingen ønsker å holde UST, selv om det er arbitrasjemuligheter tilgjengelig, vil det ikke være kjøpere. Ville du kjøpt en én dollarseddel for 95 cent hvis du følte at det var en sjanse for at USA kunne slutte å eksistere i morgen? Nei, det ville du ikke.
Selvfølgelig var den dagen i mai 2021 da kryptomarkedene smeltet sammen, med en flukt til kvalitet som skjedde over hele rommet. Det har vært stygge dager siden, men ingen like ille den dagen, da Bitcoin stupte 30 % i løpet av timer.
Den gode nyheten er at for hver krasj som UST overlever, blir den sterkere. Økosystemet overlevde til slutt stresstesten, med Terra iverksatte ytterligere sikkerhetstiltak for å forberede seg på disse beredskapene.
Personlig er jeg nå komfortabel med pinnesituasjonen, men dette er fortsatt – og vil alltid forbli – den største enkeltstående risikoen for økosystemet. Det er også verdt å merke seg at markedsverdien til UST har 7X fra den tiden. I en annen Black Swan-hendelse ville dette øke salgstrykket betydelig høyere enn det vi så tilbake i mai 2021, da UST var mindre. Det vil bli betydelig mer press på LUNA dersom den må absorbere milliardsalgspress, og du kan få en mer alvorlig stresstest som resultat. For meg er imidlertid avkastningen på 19.5 % nok avkastning til å kompensere meg for å holde UST – men la oss ikke miste oversikten over risikoen her.
konklusjonen
Så det er på tide å svare på spørsmålet om 10 millioner dollar. Hvor vil LUNA handle på St Patricks Day neste år, når jeg forhåpentligvis er i mitt hjemland Irland og nipper til en halvliter Guinness på en fullsatt pub? Over eller under $87?
LUNAs dominerende prishandling det siste året, via CoinMarketCap
Et år er lang tid i krypto. Det som gjør dette spørsmålet vanskelig er det faktum at vi trenger å forutsi ikke bare LUNAs fremtid, men kryptomarkedet som helhet. Selv om det som er spennende her er det faktum at LUNA er en av de minst korrelerte myntene med Bitcoin på topp 50. Dette er fordi når markedet snur seg, selger investorer sine fallende beholdninger til stabile mynter, inkludert UST.
Dette, mer enn noe annet, er det som styrker min tillit til at UST holder fast i tappen, og helsen til økosystemet for øvrig. Hva er vel bedre lakmustest enn å se hvor sikre tradere er på å holde stablecoin som det bredere markedet? Når det er sagt, vil LUNA-prisen fortsatt lide i tilfelle et langvarig kryptobjørnmarked, selv om den holder seg bedre enn andre mynter.
Spæradressen for innsatsen, som inneholder $22 millioner. Blockchain bekrefter det – innsatsene er i gang!
Det er et marked for en desentralisert stablecoin, og LUNA har ikke mye konkurranse her. Sleng inn appene som er under utvikling, og jeg ser ingen grunn til at økosystemet ikke kan fortsette å tiltrekke seg kapital. Jeg tror markedsverdien til UST vil være høyere igjen om et år.
En hjertevarm avslutning på samspillet
Folk elsker yield, og Anchor yielden tror jeg fortsatt vil være høy – kanskje fortsatt låst rundt 19 % – om et år. Jeg tror kursen kan vare i et år, og det er alt veddemålet ber meg om å gjøre. Jeg trenger bare denne pinnen for å holde i 365 dager – og det er den reelle risikoen her. Nøkkelen her er den tidshorisonten på ett år.
Så dere, siden vi snakker om ett år, vil jeg ta over veddemålet.
Det er uansett kjedelig å satse under, er det ikke?
Innlegget LUNA Twitter-innsatsen på 10 millioner dollar – hvem vinner? dukket først på Myntjournal.
- "
- &
- 10
- 100
- 2021
- 7
- Om oss
- Logg inn
- tvers
- Handling
- adresse
- Adopsjon
- algoritmisk
- Alle
- allerede
- Selv
- blant
- beløp
- årlig
- Årlig
- En annen
- app
- apps
- arbitrage
- rundt
- Artikkel
- Eiendeler
- August
- tilgjengelig
- Bank
- bankkonto
- Banker
- Grunnleggende
- Bjørnemarked
- bli
- være
- BEST
- Biggest
- Milliarder
- milliardærer
- milliarder
- binance
- Bitcoin
- Svart
- blockchain
- BNB
- skryte
- Låne
- puste
- kjøpe
- Strijela
- Kjøpe
- ring
- hovedstad
- Kontanter
- årsaker
- avgifter
- Circle
- Coin
- Mynter
- sammenlignet
- konkurranse
- helt
- selvtillit
- trygg
- Forbrukere
- fortsette
- kontroll
- kunne
- Par
- Crash
- krypto
- Kryptomarked
- Crypto Markets
- cryptocurrency
- Gjeldende
- dato
- dag
- debatt
- desentralisering
- Defi
- Etterspørsel
- Utvikling
- Dollar
- dollar
- Donald Trump
- ned
- kjøring
- økosystem
- Elektrisk
- Miljø
- escrow
- avgjørende
- ethereum
- Event
- alle
- eksempel
- utvidelse
- forvente
- utgifter
- ekstrem
- øye
- Feet
- Fiat
- finansiell
- økonomi
- funn
- slutt
- Først
- flytur
- etter
- for alltid
- Grunnleggeren
- Gratis
- fond
- midler
- framtid
- spill
- GAS
- Mål
- skal
- Gull
- god
- Vekst
- å ha
- Helse
- her.
- høyere
- historie
- hold
- holder
- Hvordan
- HTTPS
- viktig
- I andre
- Inkludert
- Inntekt
- økt
- økende
- industri
- institusjoner
- interesse
- Renter
- Investorer
- Irland
- IT
- selv
- Kanye West
- nøkkel
- korea
- landskap
- stor
- Lover
- Led
- utlån
- linje
- lite
- Lån
- låst
- Lang
- ser
- elsker
- større
- GJØR AT
- fikk til
- Mars
- marked
- Market Cap
- Markets
- millioner
- speil
- modell
- penger
- Måned
- mer
- mest
- flytte
- Natur
- nett
- nyheter
- Antall
- tall
- tilby
- Tilbud
- Muligheter
- Opportunity
- rekkefølge
- Annen
- betalt
- Betale
- betalinger
- Ansatte
- kanskje
- bilde
- plattform
- forutsi
- prediksjon
- presidentvalget
- press
- pen
- pris
- Pris prediksjon
- Problem
- problemer
- Produkter
- fremtredende
- protokollen
- protokoller
- offentlig
- kvalitet
- spørsmål
- Rampe
- priser
- RE
- virkelige verden
- relevant
- krever
- påkrevd
- REST
- Risiko
- risikoer
- Kjør
- rennende
- jag
- trygge
- Sa
- sikkerhet
- selger
- Del
- delt
- sjokkert
- Kort
- mindre
- Enkelt
- sove
- So
- solgt
- noe
- Rom
- stablecoin
- Stablecoins
- stable
- staking
- Begynn
- Oppstart
- start-ups
- Stater
- status
- aksjer
- stresset
- levere
- Bærekraft
- bærekraftig
- system
- Snakk
- snakker
- Earth
- test
- Tether
- verden
- Gjennom
- tid
- sammen
- token
- tokens
- i morgen
- topp
- spor
- handel
- Traders
- handler
- trading
- behandle
- trumf
- Stol
- tweet
- forstå
- unik
- forent
- Forente Stater
- UPS
- USD
- USD Mynt
- bruke
- Brukere
- verdi
- uke
- Vest
- Hva
- Hva er
- HVEM
- vinne
- virker
- verden
- verdt
- år
- år
- Utbytte