RUB-seng feil vei

Putin ryster opp oljemarkedene

Energimarkedene ble rystet over natten da Russlands president Putin beordret at betalinger for russisk naturgass fra «uvennlige nasjoner» skulle betales i rubler (RUB), noe som ga myndighetspersoner og sentralbanken en uke til å komme opp med en mekanisme. Som telegrafert i går kunngjorde Russland også full stenging av Caspian Pipeline Consortiums Black Sea-terminal på grunn av «stormskader».

Rubelens naturgasskunngjøring sendte europeiske gassreferanser 30 % høyere på dagen, mens CPC-stengingen, som 1.20 % av verdens råolje strømmer gjennom, fikk oljeprisen til å stige, og sendte Brent-olje over 120.00 USD per fat. USD/RUB falt under 100.00 da rubelen steg. Djevelen er selvfølgelig i detaljene, og europeiske importører påpeker med rette at betalingsvilkår i leveringskontrakter er for betaling i hard valuta, for det meste amerikanske dollar og euro. Lykke til med å håndheve det, men Russland vil sannsynligvis svare at frysing av valutareservene også er ulovlig. Som alltid vil vinnerne være hærer av advokater.

Begivenhetene i energimarkedene over natten var en tøff dose virkelighet for verdens markeder. Selv om konflikten i Ukraina stoppet i morgen, vil inflasjonsbølgen fra råvareforstyrrelser ikke gjøre det. Verden har endret seg, og globaliseringen er taperen. Det var nok til å stoppe den europeiske aksjerallyet i sine spor da europeiske markeder falt. Til og med de evigvarende dip-kjøperne FOMO-nissene i New York ble tvunget til å ta en pust, med aksjer som snudde sine naive gevinster fra dagen før.

Merkelig nok falt amerikanske renter over natten, men ga ingen trøst for aksjemarkedene. En prosesjon av svært haukiske Fed-tjenestemenn fortsatte å helle vann på markedene, det samme gjorde negative utsikter fra selskaper som Adobe. Se opp for mer av det i neste resultatsesong. Med den kraftige økningen i risikofrie renter, corporate finance-speak for amerikanske statsobligasjoner, ble gårsdagens 20-års auksjon ekstremt godt støttet og er hovedårsaken til at langtidsrentene falt. Det blir spennende å se om det bare er midlertidig. Det er et mikrokosmos som bør gi den fortsatt rike prisingen til mang en aksje til ettertanke. Hvis institusjonelle investorer bestemmer at obligasjonsrentene nå er attraktive, og lavrentende og høyt prisede aksjer ikke er det, dukker det opp en annen motvind for aksjer.

Valutamarkedene nøyde seg med å se fra sidelinjen over natten, med nok en natt med hakkete intervaller med ikke mye å vise til, med mindre du på en eller annen måte kan bytte rubler. Edelmetaller arrangerte et lite overbevisende rally som skylder like mye til fallet i amerikanske renter over natten, som det gjør til tilfluktsstrømmer etter energiutviklingen over natten.

Amerikanske data over natten ga heller ikke mye grunn til optimisme. Salget av nye boliger økte med mindre enn forventet, og utløste noen "er dette toppen?" nerver, spesielt med Fed-guvernøren rent-a-crowd universelt nå uber hawkish. "r" for resesjonsordet flyter rundt mer og mer. Gitt hvor langt bak kurven Fed og dens sentralbankfamilier har vært på inflasjon, sier kynikeren i meg at det ikke ville være en overraskelse om de også gjorde en total rot av pivoten. Amerikanske offisielle råoljelagre falt mer enn forventet, nok en medvind for oljeprisen.

I dag er Purchasing Manager Index (PMI) dag over hele verden. Både australske og japanske PMI-er for produksjon og tjenester overrasket til oppsiden for februar. Det er bemerkelsesverdig at begge sentralbankene offisielt fortsatt er overdue, selv om jeg ikke er sikker på om Aussies vil holde ut mye lenger. Utkastet til det råvarerike Australia var ingen overraskelse, men Japan var det. Ettersom Ukraina-krigen trekker ut og potensielt år med russiske sanksjoner fremover, er jeg ikke sikker på at Japan vil opprettholde momentumet.

Paneuropeiske PMI-er, spesielt Tyskland og deres prins Harry, Storbritannia. Det virker uunngåelig at Ukraina-krigen vil påvirke PMI-ene for tjenester og produksjon negativt, med lite finanspolitisk slingringsmonn nå etter år med Covid-stimulering, og med eksterne forstyrrelser. Gitt negativiteten, kan mindre dårlige data enn forventet potensielt føre til et lettelsesoppgang i aksjemarkedene og løfte euroen.

USA frigir PMI-er for varige varer og Markit Manufacturing and Services i dag. Å være delvis isolert fra Øst-Europa bør se at februardataene forblir robuste. I motsetning til Europa ligger risikoen til nedsiden. Svake trykk, kombinert med en haukisk Fed, vil øke innsatsen på Fed-har-fattet-det-galt-det-blir-en-resesjon-argumentet. Det kan få amerikanske dollar til å falle sammen med amerikanske renter. Du kan konstruere et bullish eller bearish argument for aksjer i det scenariet; Jeg kommer ikke engang til å prøve, selv om du aldri bør telle bort FOMO-nissene.

I andre nyheter fra Asia kunngjorde Singapores statsminister at den kraftig reduserer innenlandske Covid-restriksjoner, og de for innkommende reisende. På samme måte kunngjorde Indonesias president en lettelse av internasjonale reisebegrensninger og restriksjoner på bevegelser og samlinger i løpet av den kommende Ramadan. Begge aksjemarkedene har steget beskjedent som svar.

• Myntsmart. Europas beste Bitcoin og Crypto Exchange.
• Platoblokkkjede. Web3 Metaverse Intelligence. Kunnskap forsterket. FRI TILGANG.
• CryptoHawk. Altcoin Radar. Gratis prøveperiode.
• Kilde: https://www.marketpulse.com/20220324/rub-bed-wrong-way/