CoinFunds regulatoriske prinsipper

april 2023

Når det gjelder regulering av kryptovalutaindustrien, har ordtaket "samme aktivitet, samme risiko, samme regler" dukket opp som et samlingsrop innenfor regulatoriske sirkler. Selv om denne tilnærmingen kan være fornuftig på overflaten, er det i ethvert regulert finansielt system prinsipper som må være identisk. Nylige fremskritt innen desentraliseringsteknologi kan i mange tilfeller håndtere disse risikoene mer effektivt og levere på prinsippene som trengs for å dyrke rettferdige, effektive og sikre markeder. Faktisk reduserer og fjerner blokkjedeteknologi en rekke eldre risikoer, og krever dermed en revurdering av markedsstrukturen og elementene i eldre regulering som nå kan bli omdiskutert. I stedet for å nærme seg denne nye horisonten ved hjelp av flere tiår gamle regler begrenset av foreldet teknologi, bør regulatorer oppmuntre til å ta i bruk nye teknologier som bedre kan levere på kjerneprinsipper. Bevæpnet med mulighetene som blockchain-teknologi kan tilby, er tiden inne for å bygge et bedre finanssystem.

Kanskje på grunn av eldre teknologibegrensninger, er tradisjonell markedsstruktur avhengig av mellommenn for å levere produkter og tjenester til sluttbrukere, og regulatoriske retningslinjer og infrastruktur fokuserer i stor grad på oppførselen til disse mellommennene. Mens mellomledd og sentraliserte aktører forventes å fortsette å spille en rolle på tvers av markeder, tilbyr blokkjedeteknologi nå et desentralisert alternativ som kan møte, og i noen tilfeller, mer effektivt levere på de samme kjerneprinsippene. Etter hvert som dette nye digitale økonomiske systemet tar form, er her ti forslag som bør vurderes av beslutningstakere:

1. Lovgivning må danne grunnlaget for digital finanspolitikk. Vedtekter bør gi regulatorer fullmakt til å fremme prinsippbasert regulering som vil fremme sikkerhet for gründere og låse opp ansvarlig innovasjon. Effektiv lovgivning bør eliminere jurisdiksjonelle tvetydigheter blant regulatorer og skape forutsetninger for at innovasjon skal trives. Det må prioriteres.

2. Regulering bør være prinsippbasert. Eldre reguleringer bør utvikles med fremskritt innen teknologi for å levere mer effektivt på de samme grunnleggende kjerneprinsippene. Disse kjerneprinsippene inkluderer:

• Beskyttelse av klientmidler. Smarte kontrakter, flerpartiberegning (MPC)-teknologi og den iboende åpenheten til blokkjede kan forbedre beskyttelsen av klientaktiva. Lov og forskrift bør anerkjenne beskyttelsen de leverer, siden de i mange tilfeller kan gi enda mer robuste og gjennomsiktige beskyttelser enn sentraliserte, eldre «kvalifiserte» forvaltere.
• Åpenhet. Retningslinjer bør oppmuntre til minimumsstandarder for gjennomsiktighet av eiendeler, slik at brukerne har innsyn over sikkerheten og sikkerheten til eiendommen deres når tjenesteleverandører overtar forvaring og kontroll. Svindel er vanskeligere i transparente systemer, og åpenheten som leveres av blokkjedeteknologi gir nye måter å bekjempe det. For eksempel kan blokkjedeteknologi muliggjøre verifiserbart bevis på reserver.
• Kundeopplysninger. Ved å bygge på åpenhetstemaet bør sentraliserte organisasjoner som tilbyr krypto- og/eller tradisjonelle finansielle tjenester gi brukerne klare, nøyaktige, omfattende og forståelige avsløringer av risikoene forbundet med ulike aktiviteter de tilbyr. Mens åpen kildekode i sin natur gir avsløringer til de med teknisk ekspertise, for profitt, bør sentraliserte "grensesnitt" gi avsløringer til sine kunder som er tilstrekkelig kortfattet og skrevet på "ren engelsk" til å forklare den underliggende risikoen ved aktiviteten.
• Kostnadseffektivitet. Ved å pålegge mellommenn på et tidspunkt da desentraliseringsteknologier kan levere på de samme kjernemarkedsprinsippene uten ekstra gebyrer og utgifter, bør regelverket sørge for å unngå å introdusere unødvendige, inkrementelle kostnader for sluttbrukere. Et system med færre mellomledd, drevet av blockchain-teknologi, lover å være mer kostnadseffektivt og inkluderende siden et ekstra lag med gebyrer er eliminert – utvilsomt i forbrukerens beste. For eksempel en nylig whitepaper av Uniswap og Circle antyder at overføringer i kjeden kan redusere kostnadene med 80 %.
• inclusivity. Markeder bør med vilje utformes for å være inkluderende, ikke ekskluderende, og de bør tillate enhver person, uavhengig av sosioøkonomisk demografi, å ha rettferdig tilgang til finansielle produkter og tjenester. Direkte tilgang til finansielle produkter og tjenester, uten mandat mellomledd, kan styrke undertjente deler av samfunnet vårt. Mens eldre regulering er avhengig av ting som nettoformue som en analog for finansiell sofistikering for å hjelpe med å bestemme egnethet og tilgang til finansielle produkter, er en bedre måte å la enkeltpersoner med teknisk kunnskap og økonomisk forståelse få tilgang til disse produktene selv. I dagens system er mellommenn avhengige av subjektive input, og dessverre fortsetter studier å vise at rase og andre diskriminerende faktorer fortsetter å drive disse innspillene. I web3 diskriminerer ikke datakode.
• Engasjement. Systemer som demokratiserer styring og muliggjør et bredt engasjement i det finansielle systemet bør oppmuntres av lover og retningslinjer, ikke begrenset eller truet av regulatorisk risiko eller juridisk ansvar. Governance-tokens gir et spennende nytt middel for grasrotengasjement og tilbyr potensielt en stor forbedring i forhold til analoge proxy-stemmemekanismer i eldre markeder.
• Personvern. Økonomisk aktivitet vil blomstre hvis personvernet respekteres og ikke sees på som en trussel. I dagens internett er brukeren produktet og sentraliserte oligopoler monopoliserer data. I web3 er det brukeren som er mottakeren. Mens blokkjedeteknologi er gjennomsiktig i sin natur, bevis på null kunnskap (ZKPs) kan låse opp nye muligheter for personvern og samtidig muliggjøre overholdelse av anti-hvitvasking av penger (AML), kjenne kunden din (KYC) og andre relaterte lover og forskrifter. Politikere i Europa går allerede videre med en slik tilnærming og US Treasury Department nylig anerkjent løftet ZKPs i deres 2023 DeFi Illicit Risk Assessment.

3. Regelverket må være klart, konsistent og forutsigbart, og prosesser for etterlevelse bør være enkle og sømløse. Den vage og komplekse status quo etterlater gründere i en vanskelig posisjon. I en tid hvor regulering ikke er pent forenelig med teknologi og compliance-prosesser ikke er klare, må unge selskaper søke omfattende (og kostbar) juridisk rådgivning i deres søken etter samsvar. Oftere enn ikke klarer ikke dette rådet å gi sikkerhet – noe som etterlater selskaper uten jernbelagt beskyttelse mot regulatoriske handlinger. Dessverre avleder regulatorisk tvetydighet dyrebar finansiering, bruker verdifull tid og kveler innovasjon. På tvers av markeder er overvekten av markedsdeltakere, gründere og gründere opptatt av å overholde. Arv og ugjennomsiktig rettspraksis bør avklares med klare, åpenbare og kanskje empiriske tiltak som bestemmer regulatorisk jurisdiksjon og bør informeres ved lov. Videre må relevante registreringsprosesser være enkle å forstå og følge, og gjenkjenne nyansen av desentraliseringsteknologier ved å lukke eksisterende hull i eksisterende avslørings- og registreringsskjemaer.

4. Sentraliserte mellomledd bør reguleres, men desentraliserte teknologier bør ikke. I likhet med internett vil desentraliserte teknologier vedvare og er teknologier uten ledere eller en spesifikk geografi – tilgjengelig for global bruk. Imidlertid bør sentraliserte for profittenheter som driver finansiell virksomhet reguleres i samsvar med prinsippene angitt ovenfor. Blokkjedeteknologi gir en mulighet til å gå bort fra enhetsbasert regulering til aktivitetsbasert regulering som gir større effektivitet og mindre monopolistisk oppførsel til lavere kostnad.

5. Regulering bør oppmuntre og stimulere til å ta i bruk den beste teknologien for å levere på kjerneprinsipper. Blockchain-teknologi tillater nesten øyeblikkelig global transaksjonsoppgjør i sanntid, og eliminerer dermed potensielt Herstatt og andre risikoer. I den grad nye teknologier bedre kan levere på kjerneprinsipper, bør det tradisjonelle finansielle systemet også omfavne dem. Desentraliserte teknologier er kommet for å bli; de gir muligheter til å skape et bedre system på tvers av tradisjonelle markeder også.

6. Lovgivning og reguleringspolitikk bør anerkjenne at motstandskraften og inkluderingen til offentlige blokkjeder gir vesentlig forbedring i forhold til lukkede private blokkjedesystemer. Private blokkjeder er ekskluderende av sin natur, og et større antall forskjellige validatorer har en tendens til å gjøre offentlige blokkjeder mer motstandsdyktige og mer motstandsdyktige mot angrep og manipulasjon. I tillegg har åpen kildekode-protokoller en tendens til ikke å resultere i ekskluderende systemer mellom "har" og "har ikke"; de er bedre på linje med prinsippet om inkluderende.

7. Sandkasser og safe harbor-programmer og engasjement bør oppmuntres og prioriteres. SEC-kommissær Peirce forslag er et flott sted å starte. Eksperimentering, utforskning og til tider fiasko er viktige komponenter i innovasjon. Entreprenører bør oppmuntres til å innovere med omtanke uten frykt for regulatoriske represalier.

8. Regelutforming må inkludere rimelige offentlige kommentarperioder (f.eks. 90 dager), gjennomtenkt samfunnsdialog via offentlig engasjement og robust kostnadsnytteanalyse. Lovgivning bør veilede reguleringsutforming, og for å oppnå prinsippbaserte regulatoriske resultater, må rettferdig prosess følges strengt. Regelverk fra regulatorer krever utdanning, akademiske studier og samarbeid med fageksperter fra industri, myndigheter og akademia. Gjennomtenkte og flittige prosesser har en tendens til å bidra til å lindre de utilsiktede konsekvensene av dårlig regelverk.

9. Bedrageri, manipulasjon og overgrep må aldri tolereres, bør strengt utryddes og gjerningsmennene holdes ansvarlige. Misfarlige aktiviteter er absolutt ikke unike for digitale finansmarkeder, og regulatorer bør fortsatt ha full fullmakt til å håndheve eksisterende reguleringer der det er hensiktsmessig. På grunn av deres iboende åpenhet, kan smarte kontrakter fortsette å spille en viktig rolle for å minimere svindel i finansielle transaksjoner og hjelpe rettshåndhevelse i fremtiden.

10. Over hele verden bør pass, erstatningsoverholdelse og tredjelandsanerkjennelse omfavnes og prioriteres. Globalt forventes reguleringen å være konsistent, men ikke identisk. Internett er globalt, og det samme er handel. Web3 er ikke annerledes. Regjeringer rundt om i verden bør prioritere tredjeparts anerkjennelse av regimer som er konsistente, men ikke nødvendigvis identiske, gjennom et rimelig pass eller "substituerte compliance"-programmer. Dette vil igjen lette den kostbare juridiske byrden ved registrering for gründere samtidig som det fortsetter å sikre at prinsippene forblir intakte for globale markeder.

I sum har blokkjedeteknologi et stort potensial for å bidra til å bygge et bedre, mer effektivt og mer inkluderende finanssystem, og låse opp en ny æra med ansvarlig økonomisk velstand og jobbskaping. Jurisdiksjoner som omfavner en prinsippbasert tilnærming til ny lovgivning og regulering vil være til fordel, mens de som ikke gjør det, helt klart vil bli etterlatt.

Vedlegg 1: Forskjeller mellom tradisjonelle og digitale økonomisystemer

KILDER:

• Fullmakt stemme
• MPC