ASML- For mye etterspørsel Plus Intel og High-NA

-Det viktigste er at bestillinger på systemer kom inn til Euro7.1B for kvartalet, inkludert ett High NA-verktøy.
- Etterspørselen og virksomheten var sterk på tvers av både EUV- og DUV-verktøy. 73 % var for logikk og 27 % for hukommelse.
-Taiwan var langt på vei nummer én med 51 % av ASMLs virksomhet, etterfulgt av –Sør-Korea med 27 % og Kina med 22 %, noe som etterlater USA på null/doughnut hole/bupkis.
-For året var Taiwan 44 %, Sør-Korea 35 %, Kina 16 % og USA på 5 %.

Dette er åpenbart veldig reflektert av vår siste artikkel om dominansen til Taiwan/TSMC og hvor langt bak USA er. Og tallene for 2021 er før det enorme hoppet i TSMC-forbruket som nylig ble annonsert

Klarer ikke følge med etterspørselen

ASML er det eneste spillet i byen som definerer ledende innen halvlederteknologi. Det er rett og slett ikke noe alternativ, de har monopol.

Etterspørselen er utenfor listene, og hvert halvlederselskap som bryr seg bestiller så raskt som mulig. Den geografiske blandingen av virksomhet reflekterer lederskapet i halvlederindustrien.

Til tross for forsyningskjedeproblemer generelt og en brann i produksjonsfasen deres i Berlin, har de fortsatt klart å gjøre en god jobb med forsendelser. Brannen i Berlin ser ut til å ha liten innvirkning ettersom ASML sannsynligvis var i stand til å flytte inventar og reservedeler rundt for å gjøre opp for tapet.

Det er også tydelig at etterspørselen fortsatt er sterk etter DUV-systemer for andre lags applikasjoner og minneapplikasjoner. Mens ASML har gjort en god jobb med å opprettholde tempoet, er det mye vanskeligere å øke tempoet da mange delsystemer bare er svært begrenset.

Den største begrensningen er kanskje i linseproduksjonen, da Zeiss i Tyskland ikke ønsker å gå så fort som etterspørselen ellers ville ta dem, sannsynligvis av frykt for industriens sykliske natur.

Alt dette er ganske bra for ASMLs bruttomarginer da prisen er en sekundær bekymring sammenlignet med bare å få et verktøy.

Etter vårt syn er ikke denne begrensningen av kapasitet i det hele tatt dårlig og kan bidra til ikke bare å prise på lengre sikt, men også redusere sykliskiteten ettersom produksjonen rett og slett ikke kan økes så raskt som industrien krever, og dermed begrense den iboende volatiliteten.

Fremskyndelse kan øke forvirringen

ASML blir spurt av kunder som er så desperate etter verktøy for å kortslutte normal sluttmontering og testing i Nederland og i stedet sende systemene direkte til kunder for sluttmontering og testing.

Dette er beslektet med "ikke bry deg med å prøvekjøre den nye bilen min, bare levere delene til oppkjørselen min, så tar vi det derfra". Dette øker forvirringen i økonomien ettersom inntekter som vanligvis telles på forsendelsen nå må vente til siste test på kundestedet.

Investorer må lære å fokusere på forsendelser i stedet for inntekter, og vi kan se tallene svinge frem og tilbake mellom kvartalene. Minst Euro2B forventes å bli forsinket i anerkjennelsen i utgangspunktet.

Høy NA begynner å komme i fokus

Neste generasjons verktøy med høy NA kommer til syne. ASML sa at de har bestillinger på fire modell 5000, High NA R&D-verktøy og Intel har nettopp lagt inn en bestilling på et 5200 "produksjonsverktøy". Forhåpentligvis begynner vi å se den første av disse i 2024 og 2025.

Jeg tror vi trygt kan anta at av de fire verktøyene på bestilling, får TSMC ett, Samsung får ett og Intel får ett. Kanskje noen andre får det fjerde verktøyet eller noen får to. Hvis mønsteret følger historien, har kanskje TSMC bestilt to.

Intel som hevder High NA EUV "fordel" er rett og slett tull

Akkurat nå er det uklart hvem som skal bestille det første av de fire High NA EUV R&D-verktøyene. Det kan være TSMC, Samsung eller til og med Intel. Det eneste vi vet er at Intel la inn en bestilling på det første «produksjons»-verktøyet, 5200. Så hvem som egentlig er først til High NA er et spørsmål om semantikk. Enda viktigere er det første "produksjons"-verktøyet ikke før i minst 2025.

Som vi har sett med den originale utrullingen av EUV tok det mer enn to iterasjoner for å komme til ekte produksjon. Enda viktigere, akkurat nå, har TSMC omtrent 10 ganger antallet "ekte", "produktive" EUV-verktøy. Dette betyr også at TSMC sannsynligvis har 10 ganger personalet trent på kompleks EUV, ti ganger erfaringen (sannsynligvis enda mer).

Viktigst av alt, TSMC har sannsynligvis mer enn 10 ganger kapasiteten og erfaringen med å bygge EUV-masker som er de "hyperkritiske" negativene som brikkene skrives ut fra av ASML-verktøy.

Gitt kombinasjonen av den nåværende konkurransen om antall EUV-verktøy, det nylig annonserte enormt utvidede TSMC capex-budsjettet og den begrensede kapasiteten til ASML er det fysisk/matematisk ikke mulig for Intel å komme i nærheten av å fange TSMC.

Selv om Intel var den første som bestilte en "produksjons"-versjon, er det totalt uklart om de vil få den først enn si å få den noen meningsfull tid foran TSMC. Dette er i beste fall ikke før i 2025! Dette betyr at Intels bestilling av en 5200 er mer et PR-stunt som også hjelper ASML med å skape konkurransespenning mellom allerede desperate kunder.

Aksjene

ASML handler allerede til en veldig høy premie, da det er en av de svært få vellykkede europeiske teknologiaksjene med store selskaper. Det handles til en premie til amerikanske halvlederutstyrsselskaper. Aksjene har allerede vaklet, og ASMLs kunngjøring var en myk handelsdag med gruppen nede.

ASML er lavere enn gruppen, så resultatene ble tatt positivt som de burde, men resultatene var ikke overveldende positive slik at aksjen kunne bryte gjennom den generelle svakheten.

Halvlederaksjer generelt har møtt mer motstand, og gode nyheter driver dem ikke, noe som er en refleksjon av den generelle markedsstemningen. På dette tidspunktet er vi mindre tilbøyelige til å kjøpe inn i svakhet selv om vi fortsatt liker navnet. Momentum er litt negativt og vi er inne i en kritisk inntjeningsperiode. Vi tror andre halvlederaksjer vil være fokusert på utførelse og forsyningskjedeproblemer med mindre fokus på det positive aspektet av enorm enestående etterspørsel og rekordresultater.

Del dette innlegget via: Kilde: https://semiwiki.com/semiconductor-manufacturers/intel/306945-asml-too-much-demand-plus-intel-and-high-na/