Waarom de laatste opmerkingen van Powell de markt opschudden

Waarom de laatste opmerkingen van Powell de markt opschudden

Tijdstempel: 8 februari 2023 6:55 uur
Bronknooppunt: 1946322

Gisteren schommelden de markten terwijl Powell sprak in de Economic Club in Washington. De risicobereidheid fluctueerde en de dollar verschoof. Minder opgemerkt, maar misschien meer indicatief voor de langetermijntrends voor de dollar en andere valutamarkten, was een versteiling van de rendementscurve. Dat droeg bij aan de ondersteuning van grondstoffen en hun respectieve valuta's.

Hoeveel de markt bewoog na een paar opmerkingen van het hoofd van de Fed, toont aan hoeveel van de dynamiek van de markt afhangt van de verwachtingen van het monetaire beleid boven de economische vooruitzichten. In feite is de belangrijkste oorzaak van de sterkte of zwakte van de dollar niet of de VS al dan niet in een recessie terechtkomt. Het gaat erom hoe de Fed zou reageren in een mogelijk recessiescenario.

De twee wegen voor de dollar

De Fed staat erop dat de VS een volledige recessie of een "harde landing" zullen vermijden. Powell geeft toe dat er "pijn" zal zijn, maar heeft betoogd dat de VS in ieder geval technisch gezien zal blijven groeien. Analisten (en vooral politici) kunnen discussiëren of de groei langzaam genoeg zou zijn om als "stagnatie" te kwalificeren. Maar het komt erop neer dat, tenzij er een recessie komt, de Fed de rente niet zal verlagen.

De markt is niet gespannen over de recessie, maar over de vraag of de recessie zo erg zal zijn dat de Fed gaat "draaien". Dat wil zeggen, begin met het verlagen van de tarieven, het verlagen van de kosten van geld en het toestaan ​​van een stijging van de voorraden. Deze verwachting zou leiden tot een zwakkere dollar, omdat de obligatierendementen zouden dalen.

Goed nieuws is slecht nieuws

De eerste reactie op de laatste banencijfers was in lijn met dat soort denken: als werkgevers mensen aannemen, betekent dit dat er minder verwachting is van een recessie. Wat betekent dat de Fed voldoende ruimte heeft om de inflatie te blijven bestrijden. Dat impliceert een zwakkere beurs, ook al gaat het beter met de economie. In werkelijkheid, omdat de economie zal het naar verwachting beter doen, de aandelenmarkt zou ondermaats presteren. Maar de dollar zou sterker worden.

Toen Powell zijn opmerkingen maakte in de Economic Club, herhaalde hij in feite de regels die na het Fed-besluit waren gegeven. De markt beschouwde dit aanvankelijk als een bullish teken (en de dollar verzwakte) omdat het impliceerde dat Powell in wezen zei dat de laatste banencijfers geen invloed hadden gehad op de rentevooruitzichten van de Fed, die op korte termijn zouden afvlakken.

De verandering in vooruitzichten

Toen Powell specifiek op de banencijfers drukte, gaf hij toe dat als de inflatie hoog zou blijven, of als er meer banenrapporten in dezelfde geest zouden komen, de Fed waarschijnlijk zou blijven wandelen. Wat voor de markten niet zo verrassend zou moeten zijn, want dat is de basisveronderstelling van de Fed. Het probleem is dat Powell zei dat de gegevens het idee bevestigden dat er nog een lange weg te gaan was om de inflatie te verslaan. Hoewel dat de verwachtingen voor het traject van renteverhogingen niet veranderde, interpreteerde de markt het blijkbaar als een teken dat de Fed de rente langer hoog zou kunnen houden.

Dat zorgde voor een verschuiving van de rendementscurve, waarbij het korte uiteinde iets daalde terwijl het lange uiteinde steeg. Deze "steepening" maakte een deel van de inversie ongedaan (de curve is nog steeds omgekeerd) en gaf de dollar een impuls. Omdat, in wezen, de markt een lagere kans had ingeprijsd dat de Fed in de nabije toekomst de rente zou verlagen.

Handelen in het nieuws vereist toegang tot uitgebreid marktonderzoek - en dat is waar we goed in zijn.

Tijdstempel:

Meer van Orbex