VC's als hoeders: de opkomst van deelname aan het netwerk van investeerders

Heruitgegeven door Plato

volgers: 0

door Caleb Tebbe en Alan Curtis

Evolutie van de waardetoevoegende investeerder

Die is er de laatste jaren hoge bedragen noteren van risicokapitaal opgehaald en ingezet in de groeiende crypto-industrie. Dit heeft een omgeving gecreëerd waarin, al het andere gelijk, het kapitaal zelf een handelswaar is. Dit geldt met name in onze branche, waar voortdurend een overvloed aan mechanismen voor fondsenwerving wordt onderzocht die buiten de traditionele rails opereren.

Hierdoor hebben oprichters zich gerealiseerd dat het opbouwen van een optimale fondsenwervingsronde verder gaat dan alleen het vers geïnjecteerde kapitaal. In werkelijkheid, wanneer ondervraagd, antwoordden CEO's dat het vermogen om waarde toe te voegen die verder gaat dan financiering een belangrijk beoordelingscriterium was bij het kiezen van een durfkapitaalbedrijf - op de tweede plaats na reputatie. Sommige venture-ondernemingen maken gebruik van deze mogelijkheid en gebruiken hun personeel en middelen om alfa te creëren door asymmetrische waarde toe te voegen aan hun portefeuillebedrijven. Historisch gezien leek dit op het aanboren van het netwerk van een VC, toegang tot voordelen (bijv. SaaS-tools met korting), werving, ervaring, kantoorruimte, enz. Hoewel dit nog steeds belangrijke onderscheidende factoren zijn, zien we nieuwe wegen voor crypto VC's om zowel toe te voegen als af te leiden. waarde in de netwerken waarin ze investeren.

De opkomst van de hoeders

Een belangrijk waardevoorstel van gedecentraliseerde cryptonetwerken is de desintermediatie tussen gebruikers en centrale entiteiten om kritieke taken uit te voeren. Om deze beperking op te lossen, werd een nieuw type marktdeelnemer geïntroduceerd, dat nu algemeen wordt aangeduid als een Houder. Keepers zijn acteurs die discrete soorten werk uitvoeren die nodig zijn voor de efficiënte werking van een cryptoprotocol en in ruil daarvoor worden beloond met een inheems bezit.

Het eerste dergelijke "Keeper-netwerk" werd geïntroduceerd binnen Bitcoin, bekend als de (PoW) Miner. Mijnwerkers vormen een samenwerkingsnetwerk om de kritieke functie van blokproductie (transactieverwerking) aan Bitcoin te bieden in ruil voor een native BTC-beloning. Naarmate de vraag naar Bitcoin toenam, werd deze beloning wenselijker, en mijnwerkers reageerden door te professionaliseren, de schaal te vergroten en de marges te verkleinen om het marktaandeel te maximaliseren - een trend die we waarnemen bij alle Keeper-kansen.

Zoals uiteengezet in het oorspronkelijke Keeper-bericht, kunnen we subcategorieën definiëren op basis van relatieve functie binnen een bepaald netwerk:

Stakeholders - bestaande netwerkstakeholders die relatief lichte clients beheren voor netwerkbeheer. Stake is vaak slash-able voor niet-naleving, bijvoorbeeld PoS.
Arbitrageurs – actoren die zoeken naar winstgevende kansen met een laag/geen risico die een protocol efficiënt en operationeel houden. Deze kansen zijn typisch zero-sum games en hebben zich gemanifesteerd binnen het bredere domein van MEV.
Resource Providers – dienstverleners die een protocol een noodzakelijke bron (opslag, berekening, liquiditeit, enz.) aanbieden in ruil voor een native asset. Voor duurzaamheid zullen netwerken meer voor deze middelen moeten betalen dan elders zou kunnen worden gehaald om aan de vraag te voldoen.

Naarmate er nieuwe cryptoprotocollen verschijnen, zien we dit patroon zich herhalen: stimuleer externe actoren om diensten aan de aanbodzijde te leveren om een op vertrouwen geminimaliseerde werking te behouden. Tegenwoordig hebben nieuwe use-cases geresulteerd in een explosie van services die een scala aan nieuwe protocolacties omvatten, waaronder valideren, attesteren, arbitrage, overbruggen, opslaan, transcoderen, liquideren, renderen, doorgeven, marketmaking en meer. Onlangs introduceerde de Ethereum-fusie de Blokkenbouweren in de toekomst zullen zero-knowledge-protocollen het waarschijnlijk mogelijk maken om gespecialiseerde testdiensten op de markt te brengen.

VC's en het Keeper-landschap

Rond 2018 begon de crypto VC-gemeenschap, waaronder bedrijven als CoinFund, Placeholder en Notation, de categorie te dekken. Zoals alle opkomende categorieën, worden naamgevingsconventies in realtime A/B getest en opgenomen Productief Kapitaal, Mijnbouw 2.0 en Gegeneraliseerde mijnbouw. Afgezien van het definiëren van de categorie, kwamen ze allemaal tot een vergelijkbare conclusie: investeerders zijn zeer geschikt om actieve netwerkdeelnemers te zijn. Bij het overwegen van onze Keeper-types hierboven zien we een bijzondere afstemming met de Stakeholder:

Vergroot de kans op succes van de portefeuille door liquiditeit, governance en/of decentralisatie op te starten.
Fiduciaire plicht jegens LP's om onnodige verwatering tegen te gaan.
Mogelijkheid om het eigendom te vergroten door een service met toegevoegde waarde te bieden.
Neem operationele lessen uit de eerste hand om toekomstige deals te onderbouwen.

Naast het opstarten van liquiditeit, governance en/of decentralisatie, zijn andere Keeper-activiteiten vaak beter geschikt voor gespecialiseerde entiteiten die gericht zijn op optimalisatie rond hun specifieke niche. Arbitrageurs en Resource Providers zijn in directe concurrentie met anderen in hun respectievelijke categorie en profiteren enorm door hun marges te vergroten met schaal, eigen methoden en operationele kennis. MEV-zoeken is bijvoorbeeld (berucht) een vijandige omgeving geworden waar diepgaande gespecialiseerde kennis op gebieden als EVM-gasoptimalisatie, code-uitvoering met lage latentie, netwerken en kapitaalbeheer succes of mislukking zal dicteren. Het is duidelijk dat deze expertise buiten de meeste VC-vaardigheden valt.

De rol van BCAP als Keeper

Gedurende de 10-jarige ambtstermijn van ons bedrijf hebben we al vroeg actief geïnvesteerd in de Keeper-verticaal, waaronder opmerkelijke bedrijven zoals Blockstream en Bitfuryen meer recentelijk Bizonslepen (overgenomen door Coinbase), RADAR (overgenomen door Core Scientific), Blokkerend, Koeienruil en Kracht. Het afgelopen jaar hebben we onze inspanningen voor interne netwerkparticipatie opgevoerd door de oprichting van ons Research Engineering-team, opgericht door Ryan, en het aantrekken van voormalige mede-oprichters van RADAR Alan en Kaleb die een winstgevend Keeper-bedrijf runde dat tientallen protocollen omvatte.

En daar stoppen we niet - verwacht binnenkort meer van ons over hoe we deze inspanningen zullen opschalen om onze groeiende portefeuille van meer dan 170 bedrijven te ondersteunen. Als u betrokken wilt raken bij dit werk of wilt overleggen, aarzel dan niet om contact op te nemen contact@blockchaincapital.com.

De standpunten die in elke blogpost worden uitgedrukt, kunnen de persoonlijke mening van elke auteur zijn en weerspiegelen niet noodzakelijkerwijs de mening van Blockchain Capital en zijn gelieerde ondernemingen. Noch Blockchain Capital, noch de auteur garandeert de juistheid, geschiktheid of volledigheid van de informatie die in elk blogbericht wordt verstrekt. Geen verklaring of garantie, expliciet of impliciet, wordt gemaakt of gegeven door of namens Blockchain Capital, de auteur of enige andere persoon met betrekking tot de juistheid en volledigheid of eerlijkheid van de informatie in een blogbericht en er wordt geen verantwoordelijkheid of aansprakelijkheid aanvaard voor dergelijke informatie. Niets in elk blogbericht vormt advies op het gebied van investeringen, regelgeving, juridische zaken, naleving of belasting of ander advies, noch kan er op worden vertrouwd bij het nemen van een investeringsbeslissing. Blogposts mogen niet worden gezien als huidige of vroegere aanbevelingen of verzoeken om een aanbod om effecten te kopen of te verkopen of om een beleggingsstrategie te volgen. De blogposts kunnen projecties of andere toekomstgerichte verklaringen bevatten, die gebaseerd zijn op overtuigingen, veronderstellingen en verwachtingen die kunnen veranderen als gevolg van vele mogelijke gebeurtenissen of factoren. Als er zich een verandering voordoet, kunnen de daadwerkelijke resultaten wezenlijk verschillen van die uitgedrukt in de toekomstgerichte verklaringen. Alle toekomstgerichte verklaringen gelden alleen vanaf de datum waarop dergelijke verklaringen zijn gedaan, en noch Blockchain Capital, noch elke auteur neemt enige plicht op zich om dergelijke verklaringen bij te werken, behalve zoals vereist door de wet. Voor zover er naar documenten, presentaties of ander materiaal geproduceerd, gepubliceerd of anderszins gedistribueerd door Blockchain Capital wordt verwezen in een blogpost, moet dergelijk materiaal worden gelezen met zorgvuldige aandacht voor eventuele disclaimers die daarin worden vermeld.