De neerwaartse druk op carry trades in JPY versterkte ex-post FOMC – MarketPulse

• De Amerikaanse Federal Reserve heeft de eerste renteverlaging van de Fed Funds teruggedrongen en Fed-voorzitter Powell gaf aan dat de “langverwachte” renteverlaging in maart voorlopig niet het basisscenario is.
• Het milde Fed Pivot-verhaal leeft nog steeds, aangezien zowel de rente op 2-jarige als op 10-jarige staatsobligaties steeds verder daalde en dicht bij hun sessiedieptepunt sloot.
• De voortzetting van de dalende rente op Amerikaanse staatsobligaties oefent indirect druk uit op de carry trades in de JPY; AUD/JPY is tot nu toe de slechtst presterende valuta van de G-10.

Dit is een vervolganalyse op ons eerdere rapport, “NZD/JPY: JPY gaat onder neerwaartse druk verder na de agressieve begeleiding van de BoJ” gepubliceerd op 24 januari 2024. Klik hier voor een samenvatting.

De Amerikaanse Federal Reserve liet de Fed Funds-rente ongewijzigd op 5.25% tot 5.50%, een hoogste punt in 22 jaar voor de vierde opeenvolgende FOMC-vergadering gisteren, en versterkte de verwachting dat zij waarschijnlijk de top van haar huidige renteverhogingscyclus heeft bereikt door een nieuwe verwijzing naar het overwegen van “enige aanpassingen” aan de Fed Funds-rente in haar laatste monetaire beleidsverklaring, een verschuiving weg van haar eerdere verkrappingsvoorkeur.

Bovendien hebben Fed-functionarissen koud water gegooid tegen de eerder langverwachte eerste verlaging van de Fed Funds-rente in maart (van ongeveer 70% kans ingeprijsd eerder een maand geleden naar een huidige kans van 35% op basis van de 30-daagse Fed Funds-futures). CME FedWatch-tool). Zij hebben aangegeven dat een renteverlaging tijdens de FOMC-bijeenkomst van maart onwaarschijnlijk is, aangezien een dergelijke stap niet gepast is totdat zij meer vertrouwen krijgen dat de inflatie duurzaam richting 2% gaat.

Het milde Fed Pivot-verhaal voor 2024 is echter nog niet volledig ‘weggevaagd’. Tijdens de vraag- en antwoordsessie van de FOMC-persconferentie schilderde Fed-voorzitter Powell een evenwichtige tonaliteit over de timing en het tempo van de komende verwachte renteverlagingscyclus.

De soepele Fed Pivot leeft nog steeds en JPY-carrytransacties verliezen positieve carry

Figuur 1: Voortschrijdende prestaties over een maand van G-1 JPY-kruisingen vanaf 10 februari 1 (Bron: TradingView, klik om de grafiek te vergroten)

Het netto-effect is dat de liquiditeitsomstandigheden niet onder druk staan ​​nu de monetairbeleidsgevoelige 2-jaars rente op Amerikaanse staatsobligaties van de Fed gisteren, op 31 januari, in de buurt van het dieptepunt van de sessie op 4.21% (-13 bp) eindigde, en soortgelijke waarnemingen zijn te zien. in de rente op tienjarige staatsobligaties, de benchmark voor de langetermijnfinancieringsrente, toen deze met -10 basispunten daalde naar 12% en voor de derde dag op rij onder het 3.92-daags voortschrijdend gemiddelde noteerde.

Gezien het feit dat de Amerikaanse Fed nog steeds op weg is naar een accommoderend monetair beleid, waarbij de eerste renteverlaging nu verder wordt doorgeschoven naar de FOMC van mei (62% kans nu op dit moment van schrijven, tegenover 50% kans ingeprijsd in een week geleden volgens de CME FedWatch Tool), in tegenstelling tot de recente agressieve richtlijnen van de Bank of Japan over de “binnenkort te verwijderen” negatieve kortetermijnrente in Japan.

Daarom is de rentepremie op tweejarige Amerikaanse staatsobligaties ten opzichte van de tweejarige Japanse staatsobligaties (JGB) aanzienlijk blijven krimpen en staat nu op 2%, een laagste punt in tien maanden ten opzichte van het hoogste punt van 2% dat medio oktober 4.15 werd gepubliceerd. .

De aanhoudende periode van krimp van de rente op Amerikaanse staatsobligaties en JGB's blijft een neerwaartse druk uitoefenen op de in JPY luidende carry trades op de buitenlandse markt, terwijl de positieve carry afneemt als gevolg van hogere financieringskosten en een stijgende rente op 2-jaars JGB's. sinds medio januari 2024 (van 0% naar 0.08%).

Van de G-10 JPY-kruisingen is de AUD/JPY (-0.2%) het zwaarst getroffen tot nu toe, gebaseerd op een voortschrijdende prestatiebasis over één maand (zie figuur 1).

AUD/JPY bearish verdeling onder het 50-daags voortschrijdend gemiddelde

Figuur 2: AUD/JPY middellangetermijntrend vanaf 1 februari 2024 (Bron: TradingView, klik om de grafiek te vergroten)

Figuur 3: AUD/JPY kortetermijntrend vanaf 1 februari 2024 (Bron: TradingView, klik om de grafiek te vergroten)

Na een recente hertest dicht bij de 98.10 lange termijn weerstand in de seculiere range vanaf de swing high van oktober 2007 op 22 januari 2024 (gedrukt op een intraday high van 97.88), is het momentum bearish geweest op de AUD / JPY zoals geïllustreerd door de neerwaartse dagelijkse RSI-momentumindicator.

De prijsactie van gisteren is onder de 20- en 50-daagse voortschrijdende gemiddelden gebroken, wat op zijn minst een negatieve feedbackloop naar de AUD/JPY op de korte tot middellange termijn versterkt.

Op dit moment is de RSI-momentumindicator op uurbasis ingestort in het oversoldgebied (zonder enige duidelijke bullish divergentie) na een snelle daling tijdens de Aziatische sessie van 1 februari van vandaag, die op zijn beurt een klein herstel zou kunnen veroorzaken voor de AUD/JPY richting ongeveer de kortetermijnweerstand op 96.30.

Als de belangrijkste cruciale weerstand op de korte termijn op 97.00 niet naar boven wordt overtroffen, zijn de kansen nog steeds naar de bearish kant gericht voor AUD/JPY om de volgende tussenliggende steunpunten bloot te leggen op 95.40 en 95.00 (ook het 200-dagen voortschrijdend gemiddelde) in de eerste stap.

Een opklaring boven 97.00 ontkracht echter de bearish toon voor AUD/JPY en ziet de volgende tussentijdse weerstand op 97.75 binnenkomen.

Inhoud is alleen voor algemene informatiedoeleinden. Het is geen beleggingsadvies of een oplossing om effecten te kopen of te verkopen. Meningen zijn de auteurs; niet noodzakelijkerwijs die van OANDA Business Information & Services, Inc. of een van haar gelieerde ondernemingen, dochterondernemingen, functionarissen of directeuren. Als u de inhoud van MarketPulse, een bekroonde forex-, grondstoffen- en wereldwijde indices-analyse- en nieuwssite-service geproduceerd door OANDA Business Information & Services, Inc., wilt reproduceren of herdistribueren, ga dan naar de RSS-feed of neem contact met ons op via info@marketpulse.com. Bezoeken https://www.marketpulse.com/ om meer te weten te komen over het ritme van de wereldmarkten. © 2023 OANDA Business Information & Services Inc.