Cannabis M&A en de Gartner Hype Cycle | Cannabiz-media

Wees de eerste die weet wanneer er nieuwe inhoud zoals deze beschikbaar is!

Abonneer u op onze nieuwsbrief om meldingen te ontvangen over nieuwe berichten, lokaal nieuws en branche-inzichten.

Door Harry Brelsford en Dr. Paul Seaborn

Het volgen van fusies en overnames (M&A) in elk opkomend bedrijfsecosysteem is altijd interessant. Hiermee kunt u de waanzin zien van groeimarkten in een vroeg stadium en de vele ups en downs die worden ervaren voordat de markt volwassen wordt. De cannabisindustrie heeft zeker te maken gehad met aanzienlijke schommelingen op het gebied van fusies en overnames, zoals te verwachten is in een opkomende industrie. 

Gelukkig houdt Cannabiz Media de M&A-activiteit op het gebied van cannabis nauwlettend in de gaten en vat deze activiteit samen in verschillende dashboards en rapporten. Hun dataset omvat fusies en overnames in zowel de Verenigde Staten als Canada voor gelicentieerde cannabisbedrijven, ondersteunende cannabisbedrijven en vergelijkbare bedrijven in de hennepindustrie.

Bij de CannaTech Group treden we op als adviseurs op het gebied van cannabistechnologie, waardoor we ons op het kruispunt van twee industrieën bevinden: de opkomende cannabisindustrie en de meer gevestigde technologie-industrie. Vanaf dat uitkijkpunt zagen we een interessant verband tussen de twee - de Gartner-hype-cyclus. 

Het idee van de Hype Cycle is om vijf verschillende fasen te beschrijven waarin opkomende technologieën volwassen worden. De grote afhaalmogelijkheid is dat technologieën niet op een gestage, lineaire manier volwassen worden, maar onderweg hoogte- en dieptepunten ervaren. 

De fasen van de Gartner-hypecyclus in kaart brengen voor fusies en overnames in de cannabisindustrie

Ons inzicht was dat de Hype Cycle-fasen vrij goed overeenkomen met de hoogte- en dieptepunten van M&A-activiteiten die de cannabisindustrie ervaart. Hieronder hebben we de vijf fasen van de hype-cyclus opgesomd en onze eigen gedachten toegevoegd voor elke fase ten opzichte van de cannabiscategorie.

Innovatietrigger

De "waanzin" van Californië, Colorado en andere vroege staten die medicinale cannabis op de markt brachten en vervolgens Colorado en Washington die legaal werden voor gebruik door volwassenen, leidde tot een golf van ondernemerschap en innovatie op het gebied van cannabis. 

Interessant is dat de eerste gedocumenteerde fusie- en overnametransactie in de dataset van Cannabiz Media plaatsvond in Californië in 2016, toen Terra Tech Corp. Blum Oakland, een apotheek voor medicinale cannabis in de detailhandel, overnam voor 21 miljoen dollar (figuur 1).

‍

Hoogtepunt van opgeblazen verwachtingen

 Denk aan 2019 en 2020 met een golf van nieuwe cannabisinvesteerders die twijfelachtige bedrijfsmodellen financieren en optimisme over de waarschijnlijkheid van federale cannabislegalisering. Een groot deel van de fusieactiviteit in die tijd was de consolidatie van bestaande cannabisbedrijven die op strategische wijze schaalgrootte wilden bereiken in meerdere staten. 

Een van de grootste deals in deze periode werd op 3 februari 2020 gesloten met Curaleaf, een prominente East Coast Multi-State Operator (MSO), die Cura Partners overnam. De deal van US $ 949 miljoen gaf Curaleaf de controle over het merk Select, evenals over drie faciliteiten en 12 licenties aan de westkust van de VS. De deal hielp Curaleaf dichter bij de nationale licentievoetafdruk van 2023 te komen, zoals weergegeven in de kaart in figuur 2, ook afkomstig uit de Cannabiz Media-database.

‍

Trog van desillusie

Dit is de neergang die we momenteel meemaken in de cannabisruimte, met gevestigde Amerikaanse staatscannabismarkten die niet langer groeien, nieuwe staten voor volwassen gebruik die veel langzamer groeien dan verwacht, en geen vooruitgang met federale legalisatie. 

Vanuit het perspectief van fusies en overnames creëert dit dieptepunt een nieuwe potentiële golf van koop-/verkoopkansen. We spreken momenteel met investeerders die noodlijdende cannabisbedrijven en -activa willen verwerven via overnames en schulden. Niemand wil waarschijnlijk een bodemvoeder worden genoemd, maar het is een ding! 

Helling van Verlichting

Dit zal waarschijnlijk binnen 12 tot 24 maanden gebeuren naarmate de cannabismarkten en bredere financiële markten zich aanpassen en meer staten online komen voor gebruik door volwassenen. 

Plateau van productiviteit

Gezien de volwassenheid van de markt is deze fase waarschijnlijk nog vele jaren verwijderd en zal plaatsvinden nadat het gebruik door volwassenen in de VS federaal legaal is gemaakt en er een echte nationale cannabismarkt is gecreëerd. 

Een ander landschapsbeeld

Alan Brochstein, CFA, is de oprichter van Nieuwe cannabisondernemingen, een gerespecteerde site voor cannabisinvesteerders. Hij bood de volgende inzichten die nauw aansluiten bij de vroege fasen van de Gartner Hype Cycle. 

“Ik heb het gevoel dat investeerders, bedrijven, iedereen in de media vooral dolblij was toen Biden en Harris werden gekozen. Cannabisaandelen schoten naar een recent hoogtepunt in februari 2021, direct daarna, en mensen verwachtten grote dingen, hoewel het niet erg waarschijnlijk was dat grote dingen zouden gebeuren en waar ze op rekenden dat er zou gebeuren, zou er niet zo veel toe doen. Dus vanuit mijn perspectief bevinden we ons in een vreselijk zakelijk klimaat in termen van prijsconcurrentie. En we kunnen ingaan op de redenen, vele redenen, waaronder enkele dingen die niet gebruikelijk zijn in andere bedrijfstakken, zoals de illegale markt."

Brochstein sloot af met twee belangrijke punten. 

• Zullen cannabisbedrijven die cannabis kweken, verwerken of verkopen ooit kunnen handelen op de New York Stock Exchange of de NASDAQ? Op dit moment is het niet illegaal, maar die uitwisselingen staan ​​het niet toe als het Amerikaanse [bedrijven] zijn vanwege de federale legaliteit. 
• Belangrijker dan dat, 280E veroorzaakt momenteel een groot probleem. Het is gemaakt door de IRS in de regering-Nixon om cocaïnehandelaren te bestraffen. En het idee was, als je illegaal geld verdient, is je belastingtarief niet op je winst, maar op je brutowinst. Uw bedrijfskosten zijn dus niet meer aftrekbaar. Nou, ik denk niet dat cannabis zo moet worden beschouwd, maar het is een Schedule I-medicijn. Er kan veel gebeuren als ze het veranderen van schema I naar iets lagers, deels goed, deels slecht, maar de 280E-belasting vreet contant geld op of maakt contant geld heel moeilijk te krijgen. Ja, veranderingen in 280E zullen zeker van invloed zijn op fusies en overnames en waarderingen. 

De cijfers liegen niet

Er zijn verschillende manieren om M&A-gegevens te splitsen en te bekijken. In plaats van een enkele momentopname, is het interessanter om naar M&A-activiteiten in de loop van de tijd te kijken. In figuur 3 hieronder heb je acht jaar aan driemaandelijkse fusies en overnames van cannabis die het aantal gevolgde transacties en de totale dealwaarde laten zien.

‍

Van een bescheiden activiteit die begon in 2016, waren Q1-2019 en Q1-2020 beide bijzonder actieve kwartalen, en het hoogtepunt van het sluiten van fusies en overnames werd in 2021 gedurende een paar kwartalen bereikt, midden in COVID. In het vierde kwartaal van 4 waren er 2021 gesloten M&A-deals voor een totaalbedrag van 41 miljard dollar! Vervolgens kunt u visueel zien hoe snel het M&A-venster in 3.26 en daarna is gesloten. 

Welke organisaties bleven in 2022 actief in M&A? De tabel in figuur 4 geeft het antwoord, waarbij Sundial Growers Inc. de meeste cannabisfaciliteiten verwierf (67), TerrAscend Corp. de grootste dealwaarde had (US $ 573.5 miljoen) en PharmaCann de meeste licenties verwierf (122).

Conclusie

Waar de fusies en overnames van cannabis in 2019 en 2020 voornamelijk werden gedreven door het optimisme van de industrie en een instroom van nieuw kapitaal dat de cannabisruimte betrad, zal de activiteit in 2023 en in 2024 worden aangedreven door noodlijdende, geldarme bedrijven die worden overgenomen door opportunistische kopers met diepere zakken of die er tijdens de Trough of Disillusionment beter in zijn geslaagd geld te besparen. 

De langetermijnvooruitzichten voor de cannabisindustrie zijn nog steeds rooskleurig, maar met extra tijd die nodig is om de nieuwe markten voor volwassen gebruik aan de oostkust volledig operationeel te maken en de Amerikaanse federale wetten om gunstiger te worden voor cannabis, zijn de Slope of Enlightenment en Plateau of Productivity zijn nog jaren weg.

Over de auteurs

Harry Brelsford is hoofdanalist bij De CannaTech-groep, Paul Seaborn is assistent-professor aan de McIntire School of Commerce aan de Universiteit van Virginia.