Is dit het moment om uw initiële marge te optimaliseren?

• De totale initiële marge voor de hele sector bedraagt ​​nu $1.265 biljoen, een recordhoogte ooit.
• De initiële margevereisten in de hele sector zijn sinds 831 met $2016 miljard gestegen.
• Deze verhogingen, samen met hogere tarieven die tot hogere financieringskosten leiden, blijven de focus op optimalisatie in de hele sector stimuleren.
• We kijken naar de nieuwste ISDA en CCPBekijken data.

Initiële marge

ISDA zojuist gepubliceerd de laatste editie van de “ISDA Year-End Margin Survey”:

We hebben eerdere versies van deze enquête besproken, die altijd de moeite waard zijn om opnieuw te lezen, omdat je kunt lachen om de voorspellingen die we in het verleden hebben gedaan!

1. VOOR DE EERSTE KEER ZIEN WE MEER DAN $1 TRN IN INITIËLE MARGE
2. HOEVEEL MARGE? EDITIE 2019
3. ISDA MARGE ONDERZOEK 2018
4. MARGE VOOR NIET-GECLEARDE DERIVATEN (Margeonderzoek 2017)
5. HOE GROOT ZAL DE AANVANKELIJKE MARGE ZIJN VOOR NIET-GECLEARDE SWAPS?

Als we dit allemaal doornemen, blijkt dat ISDA tussen de 650 en 800 miljard dollar aan extra IM verwachtte als gevolg van de Uncleared Margin Rules:

Sinds we er voor het laatst over schreven Initiële marge, Fase Zes-firma's zijn sindsdien live gegaan in september 2022. Dit wordt nogmaals mooi geïllustreerd in de ISDA-tijdlijn:

$ 326 miljard

Samenvattend de laatste ISDA-rapport in 3 kogels is dit jaar vrij eenvoudig:

• Het onderzoek omvat 32 bedrijven: twintig fase één-, vijf fase twee- en zeven fase drie-entiteiten (wat hetzelfde is als in 20).
• Deze 32 bedrijven verzamelden in 325.8 2022 miljard dollar aan initiële marge.
• Dit is een stijging van 7% (+22 miljard dollar) ten opzichte van vorig jaar (in 2021 werd 304.1 miljard dollar ingezameld – zie hier mijn vorige blog).

De grafiek laat mooi zien hoe de stijging verloopt onduidelijk de initiële marge daalde aanzienlijk in 2022. Dat had je niet verwacht gezien de achtergrond van de recente marktturbulentie – Kwasi Kwarteng, Amerikaanse tarieven iedereen?

De Clarus-grafiek hierboven toont;

• Het totale aantal niet-geclearde IM is nu verdrievoudigd, van 107 miljard dollar naar 326 miljard dollar tussen 2017 en 2022.
• De stijging van 2021 naar 2022 was de kleinste stijging ooit gemeten!
• Bedenk dat 2021 een enorme sprong maakte, van 86 miljard dollar aan IM. In 2022 werd slechts 22 miljard dollar toegevoegd aan niet-afgehandelde derivaten.
• De grote sprong in 2021 was te danken aan de grote toename van het aantal gedekte tegenpartijen Bloomberg citeert Vanaf september 196 vallen nog eens 2021 “bedrijven” (die mogelijk elk meer dan één juridische entiteit bestrijken).
• Het is duidelijk dat bedrijven uit Fase Zes lang niet dezelfde impact op IM hadden als Fase Vijf.
• Dit ondanks het feit dat in september vorig jaar ongeveer 775 bedrijven onder de reikwijdte vielen:

Houd er echter rekening mee dat deze cijfers zijn vastgelegd vóór de herkalibratie (hoger!) naar ISDA SIMM die plaatsvond met v2.5. Voor meer informatie daarover, en hoe CHARM wordt gebruikt door bedrijven Om de effecten van deze kalibratieoefeningen te analyseren, zie Amir's eerdere blog:

Totale initiële marge is nu meer dan $1.2Trn

Een stijging van 7% (+$22 miljard). onduidelijk De marge die in 2022 wordt geboekt, klinkt relatief verteerbaar – vooral als we bedenken hoeveel meer bedrijven nu binnen de reikwijdte vallen.

Dit aantal moet echter in context worden geplaatst met wat er in dezelfde periode op andere productgebieden is gebeurd. Hoe veranderde de initiële marge in geclearde OTC-derivaten en in op de beurs verhandelde derivaten (futures)? Misschien zorgen de Uncleared Margin Rules ervoor dat meer tegenpartijen voor Cleared-producten kiezen (om ervan te genieten). meer netting bijvoorbeeld)?

CCPBekijken biedt alle gegevens die u ooit nodig zou kunnen hebben over de initiële marge. Sinds 2016 toont CCPView het volgende:

Toont;

• Van 2021 tot 2022 is de niet-afgehandelde IM met 22 miljard dollar gestegen tot 326 miljard dollar (+7%).
• De geclearde IM steeg met $60 miljard naar $381 miljard (+19%).
• ETD IM steeg met $24 miljard naar $558 miljard (+4%).
• De totale initiële marge bedraagt ​​nu $1.265 biljoen.
• De totale IM op de markt is gestegen van $1,160 miljard in 2021 naar $1,265 miljard in 2022, een totale stijging van $106 miljard (9%).

Laten we, om dit verder in context te plaatsen, eens kijken hoe het relatieve deel van de IM-last is geëvolueerd:

Toont;

• Niet-geclearde IM vormde in 19, toen het voor het eerst werd geïntroduceerd, 2017% van de totale IM-last.
• Dit is gestegen en ligt nu op 26%.
• (26% van de totale IM lijkt niet zo slecht als we dat in ogenschouw nemen 1,000+ juridische entiteiten vallen nu onder de niet-gezuiverde margeregels).
• Geclearde OTC was in 31 goed voor 2017% en bleef in 30 op 2022%.
• Het aandeel van geposte IM versus op de beurs verhandelde derivaten (futures) is in de loop van de tijd langzaam afgenomen. In 50 bedroeg dit 2016% en is nu gedaald tot 44% van het totaal.

Totale initiële marge

Zoals eerder vermeld, hebben we gekeken naar de ISDA-schatting van "$ 800 miljard" in IM, en dacht dat $ 650 miljard misschien redelijker was. Zoals hierboven aangegeven, moeten we niet Slechts kijk naar de hoeveelheid niet-geclearde IM. Dit komt omdat de niet-geclearde margeregels zo veel zijn een economisch mandaat om te ontruimen omdat ze meer IM moeten genereren in niet-afgehandelde markten. Wat we kunnen zeggen is dat tussen het vierde kwartaal van 4 (toen er geen bilaterale IM was) en eind 2016 de totale IM die door de derivatensector is verzameld, is toegenomen met $ 831bn:

Samengevat

• De totale initiële marge bedraagt ​​nu $1,265 miljard.
• Dit is sinds 831 met $2016 miljard gestegen.
• De grootste bijdrage aan de toename van IM tussen 2021 en 2022 kwamen geclearde OTC-derivaten (+$60 miljard).
• Ondanks dat nog eens ruim 700 bedrijven onder de Fase Zes-regels voor niet-geclearde derivaten vielen, was de stijging van het aantal niet-geclearde IM dit jaar met $22 miljard (+7%) relatief gering.
• Naarmate de IM bleef stijgen, zijn ook de kosten voor de financiering van deze initiële marge gestegen, aangezien de tarieven aanzienlijk zijn gestegen.
• Dit suggereert dat Optimalisatie zal steeds noodzakelijker worden in de hele sector om IM-kosten te beheren.

• Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
• PlatoAiStream. Web3 gegevensintelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
• De toekomst slaan met Adryenn Ashley. Toegang hier.
• Koop en verkoop aandelen in PRE-IPO-bedrijven met PREIPO®. Toegang hier.
• Bron: https://www.clarusft.com/is-now-the-time-to-optimise-your-initial-margin/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=is-now-the-time-to-optimise-your-initial-margin