Cleared Swap Volumes And Share – 1Q 2021

Heruitgegeven door Plato

volgers: 0

USD IRS met recordvolume in 1Q 2021, LCH deel YoY
SOFR Swaps op nieuwe hoogtepunten, LCH dominant, CM-extensie aandeel hoger dan in IRS
EUR IRS-volumes stijgen, Eurex deel YoY terwijl de winst doorgaat
€ STR Swaps een recordmaand, LCH dominant, Eurex-aandeel hoger dan in IRS
JPY Swaps volumes omhoog, JSCC en LCH delen bijna pariteit
AUD Swaps blijven gematigd, de 1Q-volumes vertonen over het algemeen een hogere trend bij LCH
iTraxx Europe, volumes gestegen, marktaandeel grotendeels gelijk
Enkele naam in euro, ICE Winsten in kredietaandelen ten opzichte van ICE Clear Europe
Swaptions-volume bij LCH CDSClear en ICE Clear Credit

USD IRS

Van CCPBekijken, AMERIKAANSE DOLLAR IRS alleen, dus exclusief OIS, Basis, ZC, VNS en FRA's.

1Q 2021 met $ 25.9 biljoen, een recordkwartaal en een stijging van 30% ten opzichte van de $ 19.9 biljoen in 1Q2020
LCH SwapClear met $ 24.4 biljoen, een aandeel van 94.5% in 1Q 2021, vergelijkbaar met 4Q 2020 maar gestegen van 89% in 1Q 2020
CM-extensie OTC met $ 1.4 biljoen per aandeel van 5.5%, vergelijkbaar met 4Q 2020 maar lager dan 11% in 1Q 2020
Clientvolumes vergelijken op LCH SwapClear met CME OTC volumes (ervan uitgaande dat alle CME-volumes klant zijn), LCH SwapClear met $ 10.6 biljoen en CME OTC met $ 1.4 biljoen, een aandeel van 88% versus 12%

We blijven dus nieuwe recordvolumes zien in USD Swaps, met maart 2021 zelf een recordmaand in bruto nominale termen. Maar in DV01 risicovoorwaarden, overschreed maart 2020 met $ 9 miljard de $ 8.4 miljard in maart 2021.

USD OIS

Overnight Index Swaps die verwijzen naar FedFunds of SOFR.

1Q 2020 met $ 12.1 biljoen, een stijging van $ 7.3 biljoen in 4Q 2020, maar ver onder het record van $ 37 biljoen in 1Q 2020
LCH SwapClear met $ 11.4 biljoen per aandeel van 94.4%, een daling op kwartaalbasis van 96% en op jaarbasis 98.3%
CME OTC met $ 675 miljard per aandeel van 5.6%, stijging QoQ van 3.9% en YoY van 1.7%
Het vergelijken van LCH SwapClear-klantvolumes met CME OTC toont $ 7.8 biljoen versus $ 675 miljard of 92.1% versus 7.9%

OIS Ruilvolumes stijgen drie opeenvolgende kwartalen, maar slechts een derde van de recordhoogtes in 3Q 2019 en 1Q 2020.

SOFR-swaps

Swaps die verwijzen naar SOFR, zowel OIS als Basis.

SOFR Swap Volumes (eenzijdig fictief in miljoenen)

Februari 2021 met $ 700 miljard, een nieuw record, met maart 2021 niet ver achter met $ 610 miljard eenzijdig bruto notioneel.
LCH SwapClear met 91% aandeel en CME OTC met 9% over de periode van 12 maanden

Dus terwijl 1Q 2021 een goede groei laat zien over 4Q 2020 in bruto notionele termen, is de DV01 van $ 930 miljoen lager dan de $ 1.1 miljard in 4Q 2020 (het kwartaal waarin LCH en CME overgingen op SOFR-discontering en veilingen hielden).

Het aandeel van CME in SOFR is aanzienlijk hoger dan het aandeel in IRS of OIS.

EUR IRS

EUR IRS alleen, dus exclusief OIS, Basis, ZC, VNS en FRA's.

1Q 2021 met € 11.1 biljoen, gestegen van € 10.4 biljoen in 4Q 2020 maar lager dan € 13.1 biljoen in 1Q 2020
LCH SwapClear met € 10.4 biljoen per aandeel van 93.8%, QoQ gestegen van 89.4% maar YoY gedaald van 96%
Eurex met € 680 miljard een aandeel van 6.1%, een daling op kwartaalbasis van 10.2% maar een stijging op jaarbasis van 3.9%
Als we alleen de klantvolumes vergelijken, zien we LCH SwapClear met € 4.1 biljoen in 1Q 2021, Eurex met € 300 miljard en CME OTC met € 6.6 miljard, waardoor de respectievelijke aandelen 93.1%, 6.7% en 0.1% zijn in vergelijking met het 1Q 2020-aandeel van 96.8%, 3.1% en 0.1%.

EUR Swapvolumes nu met het tweede opeenvolgende kwartaal met hogere volumes, waardoor de neerwaartse trend van de voorgaande drie kwartalen wordt doorbroken.

Eurex wint marktaandeel met 6.1% in 1Q 2021, vergeleken met 3.9% een jaar eerder. Specifieke maanden met een veel hoger aandeel bv. Nov. 2020 met 16.2% en mrt. 2021 met 8.9%, dus eentje om de komende maanden goed in de gaten te houden.

EUR OIS

Overnight Index Swaps die referentie Eonia of € STR.

1Q 2021 met € 6.1 biljoen, een daling van € 8.1 biljoen in 4Q 2020 en € 11.6 biljoen in 1Q 2020
LCH SwapClear met € 6 biljoen per aandeel van 97.4%, vergelijkbaar kwartaal-op-kwartaal maar licht gedaald ten opzichte van 98.6%
Eurex met € 162 miljard een aandeel van 2.6%, een stijging op kwartaalbasis van 2.3% en op jaarbasis van 1.4%
Als we alleen de klantvolumes vergelijken, zien we LCH SwapClear met € 3.3 biljoen in 1Q 2021, Eurex met € 52 miljard, waardoor de respectievelijke aandelen 98.4% versus 1.6% zijn in vergelijking met het 1Q 2020-aandeel van 99.2% versus 0.7%.

Hoewel het aandeel van Eurex in OIS van 2.6% hoger is dan 1.4% een jaar eerder, blijft het veel kleiner dan het IRS-aandeel van 6.1% in het meest recente kwartaal.

€ STR Swaps

Swaps die verwijzen naar € STR, zowel OIS als Basis.

ESTR Swap volumes (eenzijdig notioneel in miljoenen euro's)

Mar 2021 een recordmaand met € 278 miljard aan eenzijdig bruto notioneel.
LCH SwapClear met een aandeel van 71.6% en Eurex met 28.4% over de periode van 12 maanden, met een aanzienlijke variatie van maand tot maand.

Opvallend is dat het Eurex-aandeel zoveel hoger is in € STR dan in OIS- (Eonia) of IRS-swaps (Euribor). Mogelijk heeft het feit dat € STR een nieuwe referentie-index voor swaps is er iets mee te maken, maar aangezien Eonia nu net is vastgesteld op € STR + 8.5 bps, lijkt dat niet een dwingende genoeg reden. Zou het inertie kunnen zijn met het veel grotere Eonia-risico bij LCH, wat betekent dat deelnemers de voorkeur geven aan nieuwe OIS om te blijven verwijzen naar Eonia? Of kunnen recentere deelnemers aan Eurex een voorkeur hebben voor € STR boven Eonia?

JPY-swaps

JPY Ruilt alle typen, IRS, OIS, Basis, ZC, VNS.

1Q 2021 met Y460 biljoen, gestegen van Y282 biljoen in 4Q 2020 en vergelijkbaar met Y457 biljoen in 1Q 2020
JSCC met Y245 biljoen of 53.2% in 1Q 2021, een daling van 57.7% in 4Q 2020 en 57% in 1Q2020
LCH SwapClear met 215 biljoen jaar of 46.6% in 1Q 2021, gestegen van 42.2% op kwartaalbasis en 43% op jaarbasis
Het klantvolume van LCH SwapClear in het eerste kwartaal van 1 bedroeg 2021 biljoen yen, 112% van het totale volume.

JPY-swapvolumes stijgen nu terug naar het overeenkomstige kwartaal in 2020 en doorbreken stevig de neerwaartse trend van de voorgaande drie kwartalen.

JSCC groter dan LCH SwapClear, maar verliest 4% aandeel ten opzichte van een jaar eerder, mogelijk als gevolg van handelsactiviteiten van internationals versus binnenlandse deelnemers.

AUD-swaps

AUD Wisselt alle typen, IRS, OIS, Basis, ZC, VNS.

1Q 2021 met A $ 4.6 biljoen, een daling van A $ 6.1 biljoen in 4Q 2020 en het record van $ 23.3 biljoen in 1Q 2020, volumes die hun neerwaartse beweging voortzetten nu het RBA-rentebeleid de marktvraag naar swaps tempert
LCH SwapClear met A $ 4.1 biljoen of 91.1% in 1Q 2021, gestegen van 84.3% QoQ (4Q 2020) maar vergelijkbaar met 91.7% in 1Q 2020)
ASX met A $ 400 miljard of 8.8%, een daling van 15.6% op kwartaalbasis en 8.3% op jaarbasis
Het klantvolume van LCH SwapClear in het eerste kwartaal van 1 was A $ 2021 biljoen of 1.8%, vergeleken met 44% in het derde kwartaal van 55.

Dus de AUD Swaps-markt met 12 maanden aanzienlijk lager volume. Kijkend naar 1Q in elk van de afgelopen drie jaar, is het marktaandeel van LCH SwapClear in dit kwartaal altijd hoger met 90%, hoogstwaarschijnlijk door Australische feestdagen en minder binnenlandse versus internationale activiteit, vergeleken met andere kwartalen waar het gemiddeld 85% is.

CAD- en GBP-swaps

Ik dek meestal CAD- en GBP-swaps (zie Volumes - 3e kwartaal 2020), maar zal deze keer overslaan; mijn excuus is dat de grafieken geen kleur hebben met LCH SwapClear> 99% aandeel en de tijd is kort voor mij om deze blog te voltooien.

Natuurlijk die van jullie met CCPBekijken access, kan inloggen en zelf de volumes bekijken. Voor degenen zonder en geïnteresseerd in een abonnement: doe dat alsjeblieft deze link voor meer info.

Laten we dus eens kijken naar een Swap-product met een concurrerend marktaandeel.

Kredietverzuimswaps

Index - iTraxx Europe-familie

Credit Index Swaps in EUR (eenzijdig notioneel in miljoenen euro's)

1Q 2021 met € 1.8 biljoen, gestegen van € 1.35 biljoen in 4Q 2020 en gedaald van € 2.7 biljoen in 1Q 2020
ICE Clear Credit met € 1.05 biljoen in het eerste kwartaal van 1, een aandeel van 2021%, een daling op kwartaalbasis van 58.4% en vergelijkbaar met het eerste kwartaal van 55.2
ICE Clear Europe met € 479 miljard, een aandeel van 26.8%, vergeleken met 27.4% in het voorgaande kwartaal en 28.7% een jaar eerder
LCH CDSClear met € 265 miljard, een aandeel van 14.8%, vergeleken met 17.4% in het voorgaande kwartaal en 12.8% een jaar eerder.

Enkele naam in euro

CDS Single-name in EUR (eenzijdig fictief in miljoenen euro's)

1e kwartaal 2021 met € 105 miljard, gestegen van € 70 miljard in 4e kwartaal 2020 en € 95 miljard in 1e kwartaal 2020
ICE Clear Credit met € 50 miljard in 1Q 2021, een aandeel van 47.8%, een stijging op kwartaalbasis van 33% en 35% in 1Q 2020
ICE Clear Europe met € 29.5 miljard, een aandeel van 28.1%, vergeleken met 42% in het voorgaande kwartaal en 40.2% een jaar eerder
LCH CDSClear met € 25.3 miljard, een aandeel van 24.1%, vergeleken met 25% in het voorgaande kwartaal en 24.8% een jaar eerder.

Volumes binnen gewist single-name in euro op € 105 miljard, een orde van grootte lager dan de € 1.8 biljoen aan kredietindexen in euro.

Marktaandeel in Index zonder wezenlijke verandering, terwijl in single-name ICE Clear Credit verkregen van ICE Clear Europe; mogelijk een bijproduct van Brexit en verwant aan de overstap naar SEF's die we hebben waargenomen in 2021.

Index en enkele naam in USD

Aangezien ICE Clear Credit een aandeel van meer dan 97% heeft, ga ik dezelfde verdediging inroepen als in de CAD & GBP-sectie hierboven; het gebrek aan kleur waardoor mijn resterende tijd versus inspanning versus waardevergelijking onder de drempel van vandaag valt.

Dus op de laatste kaart voordat we eindigen.

iTraxx-omruilingen

iTraxx Swaptions-volume (eenzijdig notioneel in miljoenen euro's)

LCH CDSC Wissen met € 6.9 miljard in maart 2021 en volume in elke maand in het afgelopen jaar, afgezien van aug-2020 (een Europees vakantie-effect om toe te voegen aan het Australische effect dat we hebben opgemerkt in de sectie AUD Swaps)

ICE Clear Credit heeft wat volume in Swaptions op blog. " class = ”glossaryLink” target = ”_ blank”> CDX.NA.IG, op 9 verschillende dagen sinds het begin in november 2020, met maart 2021 de meest actieve met 6 dagen met volume en $ 2.65 miljard in februari 2021 en $ 2.4 miljard in maart 2021 , dus het zal interessant zijn om te zien hoe dit vordert ten opzichte van iTraxx.