FX 시장은 하루 거래량이 $ 7.5 조. 이 볼륨의 상당 부분은 다음에서 나옵니다.
펀드매니저들은 높은 노출에도 불구하고 특히 가격 책정과 관련하여 투명성이 부족한 경우가 많습니다.
MillTechFX의 자체 연구에 따르면 73% 영국 펀드매니저 중 투명성이 부족하다고 생각하는 사람의 비율
FX 시장에서 비용 계산(33%) 거래할 때 직면하는 가장 큰 문제입니다.
FX에서. 결과적으로 많은 펀드 매니저들은 FX 실행 및 헤징 비용을 명확하게 파악하는 데 어려움을 겪고 있습니다.
그렇다면 이렇게 투명성이 부족한 이유는 무엇일까요? 펀드 매니저가 2024년으로 향하는 FX 설정을 검토할 때 FX와 관련하여 알아야 할 주요 숨겨진 비용은 다음과 같습니다.
1. FX 실행 비용
실행 비용은 종종 펀드 매니저가 FX 비용에 대해 말할 때 가장 먼저 언급하는 항목입니다. 은행을 통화 도매업자로 생각해 보십시오. 통화 도매업자는 도매 금리에서 할인하여 견적 시 이익 마진 또는 '확산'을 포함합니다.
그들의 고객.
이론적으로 이 비용은 이 목록의 다른 모든 비용보다 모니터링하고 관리하기가 더 쉽습니다. 그러나 실제로는 오늘날까지도 많은 펀드매니저들이 자신에게 부과된 비용이 무엇인지 명시적으로 밝히지 못하고 있습니다.
펀드 매니저가 현재 실행 비용을 이해하는 가장 좋은 방법 중 하나는 독립 전문가를 통해 정기적인 거래 비용 분석(TCA)을 수행하는 것입니다. TCA는 FX 실행에 대한 것이며, 연간 계정에 대한 감사는 제3자 분석에 대한 것입니다.
귀하의 FX 거래상대방이 '자신의 숙제를 표시'하지 않도록 보장합니다.
2. 포워드 포인트
선도 포인트는 선도 계약이나 FX 스왑과 같은 특정 외환 위험 관리 상품에서 발생하며 두 통화 관할권 간의 이자율 차이에 크게 영향을 받는 보편적인 시장 비용입니다.
포워드 포인트는 음수일 수도 있고 양수일 수도 있으며, 매수 또는 매도되는 통화에 따라 헤지 거래자에게 유리할 수도 있고 해로울 수도 있습니다.
거래 만기일이 사전 정의된 종료일과 일치할 필요가 없는 경우와 같은 특정 상황에서는 비선형 선도 곡선을 활용하도록 헤지의 기간을 변경할 수 있습니다.
선도환율이나 스왑의 원거리 구간에 통합된 모든 스프레드는 다른 장외(OTC) FX 상품과 거의 동일한 방식으로 TCA를 사용하여 모니터링할 수 있습니다.
3. 현금 끌기 비용
스왑, 선도, 인도불능 선도 등의 상품을 사용하여 FX 리스크를 헤지하는 펀드 매니저의 경우 마진 배치와 관련된 현금 끌림을 경험했을 수 있습니다.
헤지를 할 때 은행은 헤지 만기 및 결제가 완료될 때까지 현금담보(초기증거금)를 담보로 요구할 수 있습니다.
펀드의 투자 가능한 자본이 초기 마진을 위해 유보된 경우, 배치된 자본은 목표 내부 수익률(IRR)을 달성하기 위해 더욱 열심히 노력해야 합니다.
FX 시장이 어디로 움직일지 어느 정도 확실하게 아는 것은 거의 불가능합니다. 즉, 펀드 매니저는 마진 배치가 펀드의 투자 수익에 어떤 영향을 미칠지 예측할 수 없다는 의미입니다.
이러한 이유로 펀드매니저들은 투자 가능한 자본을 확보하기 위해 각 FX 거래상대방과 함께 무담보 헤징 시설을 찾는 경향이 있습니다.
4. 신용평가 조정(CVA)
CVA는 고객의 채무 불이행 가능성을 고려하여 은행이 환율을 조정하는 것입니다. FX 헤지를 담보로 하는 경우 CVA는 0이 아니지만, 무담보 헤징과 비교할 때 CVA는 크게 무효화됩니다.
CVA는 은행마다, 고객마다 다르며 일반적인 시장 상황의 영향을 받을 수 있습니다. 이는 펀드 매니저가 CVA를 유발하는 장기 거래를 실행할 때 헤징 비용이 얼마인지 정확히 알 수 없음을 의미합니다.
전진.
FX 투명성과 비용 통제를 유지하기 위해 펀드 매니저는 CVA가 발생하지 않는 더 짧은 거래 기간(예: 6개월 이하)을 사용하는 방법을 모색할 수 있습니다.
5. 역사적 금리 롤오버(HRR)
HRR은 한동안 존재해 왔지만 여러 글로벌 규제 기관으로부터 엇갈린 반응을 얻었으며 일반적으로 모범 사례로 간주되지 않습니다.
표준 관행은 MTM(Mark-to Market) 이익 또는 손실이 각 롤 날짜에 결정되고 펀드 매니저가 그에 따라 현금 흐름을 받거나 지시하는 것입니다.
대신, HRR을 사용하면 현재 헤지를 보유하고 있는 단일 FX 거래상대방이 잠재적인 MTM 손실을 새로운 헤지 요율에 통합하고 헤지 '롤'이 '시장 외'에서 수행됩니다. 이는 도로에서 캔을 차는 것과 같은 FX입니다.
HRR은 FX 상품이라기보다는 대출 상품에 더 가깝습니다. 발생한 MTM 손실은 새로운 오프마켓 헤지 금리가 결정되기 전에 대출 금리가 적용되기 때문입니다.
펀드 매니저는 헤지가 롤포워드될 때마다 HRR에 대한 지속적인 접근의 재량적 성격에 특별한 주의를 기울여야 합니다. 이는 전적으로 FX 거래상대방의 신용 선호도에 달려 있기 때문입니다.
HRR은 헤지 금리에서 상당한 MTM 손실이 발생할 때 펀드 매니저에게 가장 가치가 있으며, 이는 반대로 FX 거래 상대방의 신용 선호도가 가장 큰 압박을 받게 될 때입니다.
6. 운영 오버헤드
우리의 견해에 따르면, 정량화하기 가장 투명하지 않고 가장 어려운 FX 비용은 일상적인 FX 기능을 구현하고 관리하는 데 소요되는 시간 및 운영의 '기회 비용'입니다. 잠재적인 운영 비용 중 일부는 다음과 같습니다.
- 새로운 FX 거래상대방 온보딩
- FX 거래의 라이프사이클 관리
- 수동 프로세스 및 인적 오류
- IT 시스템 및 통합
- 상대방 모니터링
오래된 것과 새로운 것과
통화 위험 관리가 펀드 매니저의 우선 순위 목록에 올라감에 따라 펀드 매니저는 실행 비용을 명확하게 파악하기 위해 단일 은행 기반 접근 방식에 대한 대안을 검토해야 한다고 생각합니다. 대신 펀드매니저는 다음을 고려해야 합니다.
시장을 비교하고, 운영 워크플로를 간소화하며, FX와 관련하여 가능한 최고의 거래를 성사시킬 수 있는 기술 중심 솔루션을 제공합니다.
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- 출처: https://www.finextra.com/blogposting/25635/6-hidden-fx-costs-every-fund-manager-should-know-about?utm_medium=rssfinextra&utm_source=finextrablogs
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