지난주 드라마에 이어 이번 주에는 은행, 기술 및 암호화폐 부문에서 더 많은 불확실성이 나타납니다. 미국이 통화 긴축이라는 강경 정책을 추진하는 동안 이제 세계 금융 시스템과 기술 부문이 무너지기 직전인 것처럼 보이며 Jerome Powell이 허를 찔렸습니다.
매파적인 연준은 금리를 인상해 왔으며 최근 노동 시장의 부양으로 인해 이전보다 더 세게 그리고 더 오래 추진할 여유가 있다고 주장했습니다. 며칠 후 두 개의 미국 은행이 무너졌고 정부는 다른 은행을 지원하고 붕괴로 타격을 입은 기술 회사를 구제해야 합니다. 갑자기 헤드룸이 사라진 것 같습니다.
지난 주에 우리가 말했듯이, 암호 공간의 일부 저명한 목소리는 SBF와 관련된 다소 기괴한 음모 이론에서 Silvergate Bank 붕괴를 연준의 표적 조치라고 불렀습니다. 우리는 Silvergate Bank와 Silicon Valley Bank(SVB)를 비교하여 이러한 상황이 특히 암호화폐에 대한 음모보다 훨씬 더 광범위한 유동성 위기에 의해 야기되고 있음을 설명했습니다.
영국 규제 당국의 접근 방식에 정통한 소식통에 따르면 암호화폐를 표적으로 삼는 주된 이유는 암호화폐가 글로벌 금융 시스템과 얽히기 전에 성장을 제한할 시간이 제한되어 있기 때문입니다. 그 시점에서 모든 프로젝트의 증권을 선언하는 것과 같이 일반적으로 암호화에 대한 모든 조치는 전체 경제에 부정적인 영향을 미칠 것입니다.
지난 주 이벤트의 은색 안감은 규제 당국이 암호화폐를 시도하고 포함할 시간이 다 되었을 수 있음을 나타냅니다. 많은 사람들이 Silvergate Bank에 초점을 맞췄지만 더 중요한 문제는 SVB의 이면에서 발생했습니다.
우리가 암호 화폐에서 보았듯이 주요 플레이어가 다운되면 전체 시장에 훨씬 더 큰 영향을 미칩니다. 예를 들어 Luna와 FTX의 붕괴는 공간의 상호 연결성으로 인해 많은 프로젝트와 투자자를 끌어들였습니다. 기술 부문과 SVB도 마찬가지입니다.
이번 주말 규제 당국, 중앙 은행가, 정치인들은 상황에 접근하는 방법을 찾기 위해 필사적으로 노력했습니다. 즉각적인 여파로 그들은 매우 짧은 시간 내에 시도하고 해결해야 할 수많은 문제가 있습니다.
첫째, 그들은 SVB에 보관되어 더 이상 공급업체나 직원에게 지불할 자금에 접근할 수 없는 신진 기술 부문에 생명선을 제공해야 합니다. 정부는 전반적으로 신뢰가 무너지는 것을 피하기 위해 이번 주 상반기 내에 개입하여 대체 자금을 사용할 수 있도록 해야 합니다.
영국에서 HSBC는 SVB의 영국 자회사를 구하기 위해 정부와 영란은행의 도움을 받아 개입했습니다. 작성 당시 미국은 아직 주요 SVB 사업에 대한 자체 조치를 결정하지 않았습니다.
둘째, 통화 긴축 정책을 시급히 검토하고 있으며 금리 인상이 비례적이며 곧 끝날 것이라는 시장의 확신을 줄 수 있는 방법을 찾으려고 노력하고 있습니다. 시장의 또 다른 상승과 그에 따른 인플레이션 상승을 자극하지 않고 이를 관리하는 것은 까다로울 것입니다.
마지막으로, 그들은 채권 시장이 글로벌 금융 시스템에 가하는 시스템적 위험도 해결해야 합니다. 2008년 글로벌 금융 위기(GFC) 이후 은행은 준비금의 더 많은 부분을 유동성이 높은 Tier 1 자산에 보유하라는 지시를 받았습니다.
GFC 이전에 은행들은 준비금의 2%를 계층 4 자산에 보유해야 한다고 규정한 바젤 1 지침을 따랐습니다. 바젤 3는 은행이 스트레스 상황에 대비해 더 큰 완충 장치를 제공하기 위해 보유해야 하는 Tier 50 준비금 수준을 1% 증가하도록 규정했습니다.
더 많은 Tier 1 준비금이 필요하고 수익률을 창출하는 안전 자산을 찾아야 했기 때문에 많은 은행들이 자연스럽게 채권을 선택했습니다. 이 상황의 단점은 채권이 실행 중에 판매되고 현재 은행이 원래 지불한 것보다 가치가 낮다는 것입니다. 또한 작년의 영국 채권 매도에서 보았듯이 많은 양의 채권이 시장에 진입함에 따라 전체 가치가 급락합니다.
채권 상황은 지금까지 가장 큰 문제입니다. 연준이 공격적으로 금리를 계속 인상하면 모든 주요 은행이 채권에 막대한 투자를 하고 있기 때문에 붕괴 위험에 처한 또 다른 글로벌 금융위기의 위험이 있습니다. 예금자들이 은행에 대한 신뢰를 잃으면 최대 규모의 은행조차도 보유하고 있는 예금의 작은 비율로 인해 취약한 다중 실행을 유발할 수 있습니다.
아이러니하게도 이 상황은 중앙 은행 자체에 의해 악화되고 있습니다. 금리를 올리면 기업 및 소비자 대출에 대한 수요가 줄어들기 때문에 은행은 채권 매입과 같은 수익 창출의 대안을 모색합니다. 금리가 오르면 은행이 채권을 사야 할 필요성이 증가하고 동시에 그들이 이미 보유하고 있는 채권의 가치는 감소합니다.
연준과 다른 중앙은행이 느리고 측정된 속도 이외의 다른 방식으로 금리를 계속 인상하기로 선택하면 더 많은 은행이 붕괴하기 시작할 가능성이 높습니다. 이로써 연준이 이번 달에 최대 25bp 인상할 것이 거의 확실해지고 가까운 장래에 긴축이 둔화되거나 멈출 것임을 나타냅니다. 그들이 방금 그 반대라고 말한 후에 그들이 이것을 하는 방법은 누구나 추측할 수 있습니다.
금융의 많은 것들과 마찬가지로 자신감에 관한 것입니다. 연준이 정직하고 은행 시스템이 임박한 실패 위험에 처해 있음을 인정하면 은행 운영을 촉발할 것입니다. 따라서 또 다른 내러티브가 등장할 것으로 기대하십시오. 현재 상황은 모든 사람의 암호화폐 포트폴리오와 시장 전반에 해롭지만 유동성 경색이 곧 끝날 수 있다는 희망의 빛을 제공합니다.
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