CAD市場で最初のCORRA

• CDOR は 2024 年 XNUMX 月に発行を終了します。
• これにより、カナダの金利市場は CORRA OIS に移行する必要があります。
• 最初の「CORRA First」イニシアチブは、9 年 2023 月 XNUMX 日に実施されます。
• 現在の出来高と、CAD 市場が RFR 取引にうまく移行できる方法を見ていきます。

私は2019年にカナダでのベンチマーク改革について最初に書いた：

それ以来、私たちは CDORの発表 2024 年に終了します。

すべての優れたベンチマーク ストーリーと同様に、中止の発表により、多くの面でボールが転がり始めます。

• インターディーラー市場で取引が CDOR から CORRA に移行するのはいつですか?
• クライアントは従いますか？
• 先物の流動性はいつ変化しますか？ 利用可能な適切な RFR リンク先物契約はありますか?
• 少なくとも有毒な FRA については忘れることができるはずです – CAD は常に SPS としてフィッキング リスクを取引.
• クライアントに署名してもらう フォールバック プロトコル?
• CAD CSA はすでに CORRA にリンクされていますか、それとも再作成が必要ですか?
• 私はいくつかを忘れていると確信しています…。

コラ・ファースト

幸いなことに、私たちは今参考にするためのよく練られたプレイブックを持っており、最初のステップは、可能な限り多くの銀行間流動性を CDOR から CORRA に移行することです。 これは伝統的に、規制当局のガイダンスと、市場慣習が特定の日に移動する「RFR ファースト」の日付の発行を通じて達成されてきました。 これらについて説明しました ソニアファースト, SOFRファースト および XCCYで最初のRFR.

それでは、CAD 市場について調べてみましょう。 の カール (カナダの代替参照レート) ワーキング グループ 以下の発表を行いました:

• 9 年 2023 月 XNUMX 日は重要な日です。 その日、インターディーラーCAD市場が決定的にCORRAに移行するのを見るはずです。
• XCCY スワップ市場は、27 月 XNUMX 日に CDOR 対 SOFR から CORRA 対 SOFR に移行することを期待して、すぐ後れをとります。
• スワップは XCCY と同じ日に移動します。

これは必要ですか？

私は 元の 2019 ブログ、CAD 市場の約 50% はすでに対 OIS で取引されていました。 このような状況が続いていますか？ あまり…。

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• FRA、IRS、OIS、およびベーシス スワップを含む、商品タイプごとの Cleared CAD 金利デリバティブの分割。
• ボリュームは、取引された名目額によって測定されます。
• FRA は CAD 市場では取引されません。 私が指摘したように 2016に戻る (!)、AUD や CAD などの同日通貨は、常に単一期間スワップとして FRA を取引してきました。これにより、国際銀行は決済を行う時間が与えられます。
• It ました それを真実 CAD CORRA OISが約50%を占める 2019年の想定元本による市場の割合。
• ただし、2020 年と 2021 年は明らかにそうではありませんでした。
• 今年の XNUMX 月以降、OIS の取引がますます増えています。 これが結果か より積極的な中央銀行の政策 カナダ銀行または市場参加者からの 中止発表?

その質問に答えるには、同じデータを DV01 ベースで見る必要があります。 これは、 ISDA-ClarusRFR採用指標 – ただし、CAD は現在監視している XNUMX つの通貨の XNUMX つではありません。

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• IRS、OIS、ベーシス スワップを含む商品タイプ別の清算済み CAD 金利デリバティブの分割ですが、今回は DV01 取引で分割されています。
• IRS 対 CDOR で取引されるリスクの割合は、一貫して市場の最も重要かつ最大の部分です。
• 2022 年 XNUMX 月は、OIS 製品を介して移動するリスクの割合が記録的な月に近づきました。
• それでも、市場全体の 36% に過ぎませんでした。 IRS 対 CDOR がリスクの 59% を占めています。
• 2019 年にはそれが見られますが、 想定取引 CORRA OIS として、取引されるリスクの量ははるかに少なかった。
• 2019 年の典型的な月では、リスクの 20 ～ 40% が OIS として取引されています。
• 2022 年も同様でしたが、過去 3 か月は OIS 取引へのシフトが見られました。

DV01 チャートは、規制当局がイニシアチブとして「CORRA ファースト」に介入する必要がある理由を強調しています。 規制の推進力が加わらない限り、この動きは遅すぎるか、不安定ですらあります。

そしてクロスカレンシー？

私は2021年末に XCCY市場で最初のRFR、特にCADUSDで次の色を提供しました。

CORRAとSOFRのスワップはXNUMXつだけ?! その番号を更新しましょう。

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• XCCY 市場は長い道のりを歩んできましたが、まだ先は長いです。
• CORRA 対 SOFR は、2022 年 XNUMX 月まで実際に取引を開始しませんでした。
• 現在、取引の 20% (数による) が CORRA 対 SOFR として行われています。
• 市場の 80% はまだ変更されていません。

CADスワップション?

US DTCC SDR では、毎月報告される CAD スワプションはほんの一握りです。 カナダの DTCC SDR では、より多くのスワップションが報告されていますが、10 年を通して CORRA に対して行われたのは約 XNUMX 件のみです。

米ドル市場での SOFR First の経験を見ると、SOFR スワプションへの切り替えは米国で非常に迅速に行われました。 ここでカバーしました:

要約すれば

• CADインターバンク市場では、9年2023月XNUMX日に開始された最初の「CORRA First」イニシアチブが見られます。
• CDOR は 2024 年 XNUMX 月まで終了しません。
• CAD リスクの 20 ～ 40% のみが、バニラ レート市場で CORRA に対して現在取引されています。
• これは XCCY 市場ではさらに低く、ほんの一握りの CAD CORRA スワップションしか取引されていません。
• 2023 年には、カナダ市場に大きな変化が見られます。

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• 情報源： https://www.clarusft.com/corra-first-in-cad-markets/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=corra-first-in-cad-markets