英国の金融サービスおよび市場法案や EU の暗号資産規制 (MiCA) などの新しい規則は歓迎されるべきである、と Quant の創設者兼 CEO である Gilbert Verdian 氏は主張します。 Thomson Reuters Regulatory Intelligence の許可を得て転載。
過去 100 年間で、暗号通貨への投資は 3 億ドルから増加し、2021 年 XNUMX 月には時価総額 XNUMX 兆ドルに達しました。その間、暗号通貨は主流になりました。英国では、仮想通貨取引所の広告が地下街や看板、 スポーツスタジアム。消費者は、鈍く成長が遅い従来の市場と比べて、大幅な収益をもたらすこの新しい高パフォーマンスの資産クラスに魅了されました。組織レベルでは、多くの金融サービス組織がデジタル資産を採用し始めました 金融商品を変革し、新しい市場にアクセスし、非流動性資産を解放する新しい方法として。しかし、暗い面もありました。多くの人々は、その中にはほとんどお金を買う余裕のない人もいたが、これらの資産のリスク、ボラティリティ、安定性について十分な教育を受けていなかった。
それ以来、仮想通貨市場は暴落し、「二度目の冬」により、1 年 2022 月には時価総額が 2022 兆ドルを下回りました。さまざまな要因がこの下落を促しました。ウクライナ侵攻とインフレの蔓延により、投資家はリスクのあるものを売却するようになった。 資産。そして具体的には、XNUMX 年 XNUMX 月の Luna および TerraUSD (UST) ステーブルコインの崩壊は業界全体に衝撃を与え、そのようなシステミック リスクを監督する任務を負っている規制当局を深く懸念させました。
アルゴリズムステーブルコインの危険性
テラ・ルナの大失敗で特に懸念される側面の一つは、USTがステーブルコインであると認識されており、これは投資家にボラティリティをヘッジする比較的安全な方法を提供すると考えられているということだ。ただし、これはサポートされている担保付きステーブルコインにも当てはまりますが、
米ドルなどの固定通貨による。 UST はこれと同じレベルに達していませんでした。代わりに、追跡する（法定通貨または仮想通貨）とのペッグを維持するために複雑な数学的ルールを使用するアルゴリズムを採用していました。
UST の場合、そのネイティブ暗号通貨であるルナは米ドルとのペッグを維持することになっており、その保有者には 20% という非常に高い利回りが提供されました。暴落の一因となったのは、リスクと魅力に対する投資家の認識の欠如でした 異常に高い収益という非現実的な約束に。さらに、適切な規制枠組みの導入により、暴落は回避されたか、少なくとも部分的に緩和された可能性があります。
目的に合った規制の設計
過去 22 年間で、規制を求める声が大きくなり、広範囲に広がりました。 2022年XNUMX月XNUMX日、欧州中央銀行のクリスティーヌ・ラガルド総裁は、仮想通貨には「アンカーとして機能する原資産がないため、規制されるべきである」と述べた。
安全」であるため、投資家は「すべてを失う」可能性があります。ほんの数日前、ホワイトハウス大統領令はデジタル資産に関する米国の政策目標を詳述し、その中には「デジタル資産が消費者、投資家、投資家にもたらす可能性のあるリスクを軽減するための強力な措置を講じる」ことが含まれていた。
と米国のビジネス」。一方、XNUMX月に当時の英国首相ナディム・ザハウィ氏は、ステーブルコインの安全な採用と規制を通じて「テクノロジーの主要センターとしての英国の地位を強化する」ことを目指していると述べた。
しかし、規制の必要性を認識することと、規制を設計し、同意し、実施することは全く別のことです。この問題の中心には本質的な矛盾があります。デジタル取引の世界をより安全にすることは、収益性も低下させるということです。バランスが必要です 消費者を保護することと、イノベーションが促進されフィンテック エコシステムが成長できる市場を創出することの間で悩まれています。
あらゆるシナリオを規制することは不可能です。ルールは柔軟かつ動的であり、時代とともに進化する必要があります。デジタル資産の規制は煩雑ですが、分散型金融は特に複雑になるでしょう。 DeFi は本質的にグローバルでステートレスです 本質的に、ほぼ完全に現在の規制範囲の外で運営されています。
投資家が殺到するにつれて、システミックリスクが増大する
2022 年 11.7 月、約 XNUMX 億ドルの資産を持つ DeFi レンディング プラットフォームであるセルシウス ネットワークは、引き出しを一時停止し、仮想通貨業界にさらなる衝撃を与えました。 同社は、レバレッジが不十分な急峻でリスクのない利回りを投資家に提供していました。
Celcius の価値は急落し、Celcius の 750 億 XNUMX 万ドルのシリーズ B 資金調達を支援したカナダ第 XNUMX 位の年金基金 CDPQ は苦境に立たされました。 伝統的な金融が仮想通貨に投資するにつれて、金融システムへのリスクが広がる可能性があります。
規制当局は、これらの体系的なリスクと、ステーブルコインが新たな暗号およびデジタル資産規制にどのように支えられているかを長い間検討してきました。
新しい EU と英国の規則は、リスクへの取り組みを目的としています
EUは今週、暗号資産市場規制（MiCA）法案の本文を承認した。この提案は、マネーロンダリング防止の慣行を補完し、消費者保護を強化することを目的としており、暗号資産サービスプロバイダーに消費者のウォレットを保護することを義務付けています。
デジタル資産のインフラを確保し、投資家の資金を失った場合には責任を負います。この規制は暗号資産にAMLおよび市場乱用規制を適用し、欧州銀行当局に非準拠プロバイダーの公的登録を維持することを義務付けている。
重要なのは、MiCA は消費者を保護し、中央銀行の健全性を維持するために、ステーブルコインに対して強い立場をとっているということです。すべてのステーブルコイン発行者は、部分的に預金の形で、1:1の流動性裏付けを持つことが求められます。ステーブルコイン保有者は、 発行者はいつでも無料で資金にアクセスできます。
EBAはまた、10万人以上のユーザーまたは5億ユーロ以上の資産を保有する大規模なステーブルコインに対する規則も定めている。これらは EU から発行され、EBA の監督を受ける必要があります。発行者は厳格な運用と健全性の監視を受けることになる ルール。
ステーブルコインが中央銀行の管理を脅かすのを防ぐために、ステーブルコインが大きくなりすぎることには制限があります。 200 日あたりの取引額が XNUMX 億ユーロを超えることはできません。最後に、欧州証券市場監督局には、取引を制限する権限が与えられます。 仮想通貨プラットフォームが投資家を保護できなかったり、市場の健全性を脅かしたりした場合。
英国は現在、支払い方法として「特定の種類」のステーブルコインを規制する金融サービスおよび市場法案を発行しています。
この法律は、まだ議会を通過する必要がありますが、ステーブルコインの発行者は、金融行為監督機構 (FCA) から認可を受ける必要があります。 現段階では比較的厳しいものですが、この法案は将来、より厳しい監視への扉を開きます。
この法案はまた、新しいFCAとイングランド銀行ベースのサンドボックスの作成につながり、金融部門がブロックチェーン技術の使用を探求する方法を提供します。
国際的な規制は適切なバランスを取ることができます
特にMiCAは大きな前進であり、英国財務省は、仮想通貨を規制する取り組みは英国をデジタル決済企業のハブにする広範な計画の一部であると述べた。 「フィンテックにおける当社の強みを活かして、
暗号技術の可能性を解き放ちます」と財務省経済長官のジョン・グレン氏は2022年XNUMX月のイノベーション・ファイナンス・グローバル・サミットで述べた。一方、他の管轄区域は引き続き選択肢を検討している。
金融サービスの未来はデジタルです。最終的には、適切な規制が善のための力となるはずです。それは私たちの既存のシステムを補完するインフラストラクチャを導入し、新しくてより良い形式のお金とお金の急激な成長を促進することができます。 消費者と市場を同様に保護しながら、デジタル資産を保護します。
将来に目を向けると、健全な規制の枠組みは悪者を排除し、業界、投資家、社会に等しく大きな利益をもたらします。各管轄区域は若干異なるアプローチをとる可能性がありますが、新たな枠組みは次のことを示しています。 市場は待望の新たな成熟段階に到達しつつあります。
