カナダ銀行は、利上げと利下げの間でバランスを保っている数少ない中央銀行の1つです。次回会合は政策変更なしで終了するというコンセンサスはかなり強いものの、不確実性は市場のボラティリティの増大を示唆している。金利の完全な変更がなくても、BOC のより確実な方向性を示唆する可能性があれば、CAD がどちらかの方向に進む可能性があります。
BOCは依然として利上げの余地があると主張している。これは、ほとんどの中央銀行よりも早く一時停止し、CPIが回復するのを見た後です。そしてそれ以来、インフレ率は依然として目標を上回っている。 FRBは利下げ時期が来るまで保有する方針を明確にしているが、昨年BOCが利下げに熱心すぎたため、インフレの急増に対して脆弱になっている。しかし、経済も減速の兆しを見せており、現在はやや厄介な状況にある。そのため、将来のカナダ金利の予測が難しくなり、その結果、BOCの行動(あるいは行動しない決定)に対して市場がより強く反応する可能性がある。
BOCはこれまでのところ、「必要に応じて利上げは可能」という論点を放棄することを嫌がっているが、市場はすでに利下げがいつ行われるかに注目している。最近のデータセットはカナダ経済の軟化を示しているため、BOCが次の動きは下振れに向かうということでようやく合意に至る時期が来たのかもしれない。しかし、これには多くの注意点があり、金利は長期間にわたって高止まりするという主張が伴う可能性が高い
現時点では先物相場は4月からの利下げを織り込んでいる。これは、FRB先物が第2四半期からの利下げを織り込んでいる南の隣国カナダの予想を反映している。 FRBが緩和に向けて動いた場合、BOCには少なくとも追随するよう圧力が高まるだろう。
BOCが企業を対象に行った最新の見通し調査では、大多数の企業が高金利の悪影響を受けていると回答していることが明らかになった。これらの企業はまた、新規採用の予定はなく、今後の経営状況はそれほど好ましくないと予想しているとも述べている。言い換えれば、BOC自身のデータは、その高い金利が経済に悪影響を及ぼし始めていることを示唆している。カナダ経済が深刻な減速に陥った場合、BOCが責任を負う可能性があり、タカ派的な姿勢から離れることがそれを回避するのに役立つだろう。
一方で、経済が減速している場合は、インフレが低下する可能性が高いことを意味します。アナリストの大多数は、インフレ率はBOCの予測よりも早く目標に低下すると信じている。つまり、アナリストらはインフレ率が第2・四半期には2%に低下するとみているが、BOCは「年末までに」と話している。その時点では利下げが最も可能性の高い結果とみられるだろう。
金利を変更しなければ、BOCは引き締めから遠ざかっているというシグナルを市場に送る可能性がある。大きな問題の一つは量的引き締めで何が起こるかだ。通常、中央銀行は引き上げに移る前にQTの終了に動く。 BOC は QT プログラムに関して何らかの前向きな指針を提供する可能性がある。
利上げから遠ざかるもう一つの、より巧妙な方法は、将来予測を微調整し、インフレ率が予想よりも早く目標に到達することについて話すことだろう。そうすれば、必要に応じて利上げは可能だと依然として言えるが、緩和への転換はそう遠くないという示唆を植え付けることになるだろう。これらのオプションはすべて、最終的に CAD を弱める可能性があります。
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