両方 SVB (シリコンバレー銀行) および シグニチャー·バンク 持ってる 墜落し、劇的に燃えた 過去 XNUMX 週間で。 かつて少数の大口顧客が引き出しを行っていたものは、すぐに 壮大な銀行の取り付け騒ぎ. わずか数日のうちに、SVB は米国最大の銀行の XNUMX つから大手銀行の XNUMX つになりました。 国の歴史の中で最大の銀行の破綻. しかし、何がこれほど急速な崩壊につながったのでしょうか。
今週 SVB と Signature Bank で何が起こったのかを理解するのに、専門のエコノミストである必要はありません。 しかし、あなたは聞きたいでしょう Dave Meyer の次の可能性についての見解 救済 テーブルに戻ると、多くのアメリカ人は、私たちが危機の瀬戸際にいることを恐れています。 完全な金融崩壊、2008年に展開したことを反映しています。ますます多くのアメリカ人が現金を手に入れ、富を安全に保とうとしています。 銀行破綻の「ドミノ効果」、日常の投資家は何を準備する必要がありますか?
より具体的には、私たちの愛する不動産投資家のために、 SVB の失敗は住宅市場にどのような影響を与えるでしょうか? しますか 連邦準備金 ついに強制される 積極的な利上げをやめる? 実物資産の魅力が高まるにつれて、お金が不動産に殺到する可能性はありますか? Dave が今週の野生の出来事と、それが世界の未来に何を意味するかを説明するので、しばらくお待ちください。 アメリカ経済.
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ミンディ:
Market Takeover Edition に関する BiggerPockets Money ポッドキャストへようこそ。何?それは正しい。今日のエピソードはシリコンバレー銀行の破綻を取り上げています。そして、このトピックをカバーするのに適している人は、市販されている姉妹ポッドキャストのホストである Dave Meyer です。 Dave は On The Market のホストであるだけでなく、大のデータオタクでもあります。真剣に言うと、スコットが大のオタクだと思うなら、彼はデイブには興味がありません。 Dave は BiggerPockets のデータおよび分析担当副社長ですが、彼のデータへの愛と最高のオタクぶりは、まだ触れられていません。しかし、ここが最良の部分です。 Dave は、データと複雑な財務情報を取得し、それを理解しやすい形式に変換するというユニークな能力を持っています。デイブは、シリコンバレー銀行で具体的に何が起こっているのか、そしてそれが大規模な銀行業界全体にどのような影響を与えるのかを説明します。これは進行中のストーリーであり、デイブはポッドキャスト「On The Market」で引き続きこの話を取り上げます。ポッドキャストはどこからでも視聴できます。わかった、デイブ、それを取り去ってください。
デイブ:
みなさん、デイブです。オン・ザ・マーケットへようこそ。今日は特別なエピソードをお届けします。実際にはまったく別の番組が予定されていましたが、ご存知のとおり、金融と銀行の世界では多くの危機と活動があり、できるだけ早く皆さんに情報として背景を提供したいと考えました。それが今日の予定です。ここ数週間で銀行システムに何が起こったのかについてお話します。この問題がどのようにしてなぜ起こったのかを検討し、この問題に対処するために政府が実施したいくつかの政策変更について説明します。そしてもちろん、これが不動産にとって何を意味するかについていくつかの考えを述べます。投資の世界。それが私たちがやろうとしていることです。ただし、皆さんが聴く数日前に私がこれを録音していることを覚えておいてください。
14月XNUMX日火曜日に、その時点で私が持っている情報で記録しています。しかし、この物語はもちろん発展途上です。つまり、コンテキストと背景は今後も変わりません。今日は主にそこに焦点を当てます。ただし、このストーリーは進化しており、少なくとも今後 XNUMX 週間、おそらくそれ以上は展開し続けることを考えると、最新情報に注目しておく必要があることを忘れないでください。最新情報は BiggerPockets ブログや YouTube で提供される予定です。チャンネル、ポッドキャスト、そしてリアルタイムの更新が必要な場合は、Instagram で私をフォローしてください。私は DataDeli にいて、これらに関する情報を常に発信しています。この状況全体については XNUMX 分以内に説明しますが、その前に少し休憩を取ります。
まず、実際に何が起こったのか、そしてこの金融銀行危機全体、つまり銀行崩壊がほんの数日前にどのように始まったのかを簡単に説明することから始めましょう。つまり、基本的に、国民のほとんどが少なくとも何かがおかしいと気づいた最初の兆候は、国内8位の銀行、シリコンバレー銀行(今では誰もがこの名前を知っている)がいくつかの懸念すべき兆候を示した16月8日に遡る。そして、10月200日から2008月XNUMX日までのわずかXNUMX日間、その短いXNUMX日間で、この銀行は破産の恐れから連邦規制当局に乗っ取られてしまいました。そして、これは、崩壊した堤防の大きさと崩壊の速度の両方において、本当に驚くべきものでした。どのような金融機関でも XNUMX 日で破綻するのは早いですが、XNUMX 億を超える資産を抱えていた銀行にとってはさらに狂気の沙汰です。総合すると、これは米国史上XNUMX番目に大きな銀行破綻であり、XNUMX年のワシントン・ミューチュアルの破綻以来、これまでで最大規模の銀行破綻となる。
このシリコンバレー銀行の破綻は、今では誰もが聞いたことがあるでしょう。しかし、ここ数週間で起こったのはそれだけではありません。先週の金曜日、10月XNUMX日以来、同様の破産に対する懸念から、連邦規制当局が介入し、別の銀行であるシグネチャー・バンクを買収した。そして、Signature Bank は小規模です。しかし、それでもかなり大きいです。 XNUMX億以上の資産を持っています。したがって、依然としてかなり重大な状況であり、最初に言っておきたいのは、銀行破綻は通常の出来事ではないということです。これらは本当に重要な出来事です。したがって、そのうちの XNUMX つがわずか数日で起こったという事実は非常に注目に値するものであり、なぜ今日このことについて話しているのかということです。そのため、先週末と日曜日には、状況の安定化を目的とした政府によるその他の介入も見られ、少なくともこの記録の時点では、少なくとも瞬間的には恐怖が静まりました。
しかし、依然として金融株は打撃を受けており、銀行システムと金融システムに対する当然の懸念が現在も続いている。以上が、これまでに何が起こったのか、そして私たちが知っていることの概要です。シリコンバレー銀行も破綻し、シグネチャーバンクも破綻した。私たちは政府が介入するのを見てきたので、何が起こったのかをまだご存じない方のために、これは最高レベルの話です。しかし、この問題を本当に理解し、何が起こるかを理解するには、根本原因を突き止め、背景情報のいくつかを説明する必要があります。そのために、私は何が起こったのか、政府がどのように対応しているのかについて詳細をいくつかお話します。それは、このポッドキャストが終わるまでに、これが私たちにとって何を意味するのかを私たち全員が理解するのに役立つでしょう。経済と住宅市場全般。
状況を完全に理解するために最初に行う必要があるのは、一歩下がって、銀行のビジネス モデルと銀行の仕組みについて少し話し合うことです。金融システムに精通している人であれば、これは明白に思えるかもしれませんが、ここでの詳細は重要であるため、検討する価値はあると思います。おそらくご存知かと思いますが、最も基本的な意味では、銀行はあなたや私のような人々、または企業から預金を受け入れます。これは通常、地元の支店に行ってお金を持って銀行に預けるだけで、安全に保管してもらえるようなものです。おそらく、銀行に預けておくといくらかの利息が支払われ、その後銀行はそのお金を貸し出して利益を得ます。ですから、あなたが銀行に100ドルを預けに行くとき、銀行はその100ドルをただどこかの金庫室に保管しているわけではありません。
彼らは出て行ってあなたのお金を奪い、それを他の人に貸します。そして、彼らはさまざまな方法でこれを行うことができます。彼らはそれを住宅ローンとして貸すことができます、それは非常に一般的です、おそらくここの投資家はそれをよく知っています、あなたはそれをHeloc、中小企業ローンとして貸すことができます、そしてこの話に関連して、あなたはそれを政府に貸すこともできます国債の形で。財務省証券を購入したり、国債を購入したりすることは、本質的には利子との交換のために米国政府のお金を貸しているだけです。これが基本的に銀行の仕組みです。しかし、銀行が過度に攻撃的になったり、無謀に融資を開始したりしないようにするために、連邦規制当局は銀行に対し、一定金額の預金を「準備金」として銀行に保管することを義務付けている。基本的に、預金として受け取ったすべてのドルを貸し出すことはできません。
通常、彼らは保有する全預金の約10%を準備金として保持する必要があります。したがって、ほとんどの場合、これで機能します。通常、平時に人々が一斉に銀行に駆け込み、「今すぐお金が欲しい」と言うわけではありません。したがって、この 10% のリザーブ システムは、ほとんどの場合機能します。つまり、銀行が預金の 10% だけを手元に置いておくことを要求されているのに、20%、30%、または 40% の人が来て、「預金をすべて引き出したい」と言った場合です。銀行には、引き出しを希望する人全員に十分な資金が用意されていないため、銀行が破綻する可能性があります。このことは、米国の銀行システム、そして実際には世界のほとんどの銀行システムに関する残念な現実を強調しています。それは、銀行業務は信頼を賭けたゲームであるということです。それが機能するのは、人々がそれを信じており、銀行に行ってそこに貯めているお金を引き出したいときに、そこにあると信じているからです。
しかし、人々が銀行システムに対する信頼を失うと、非常に深刻な危険な状況になる可能性があります。それが今私たちが見つけているところです。そして通常、FRBや連邦規制当局はこれが危険な状況であることを理解している。彼らは、取り付け騒ぎが本当に悪いことであり、これから話すように、取り付け騒ぎが大きく広がる可能性があることをよく知っています。したがって、連邦銀行規制当局は保護を行っています。彼らは米国において、危機やパニックの際に取り付け取り付けを防止し、金融システムを安定させる権限を持っています。これが、SVB と呼ばれるシリコンバレー銀行に何が起こったのかを理解するために必要な文脈です。この文脈と、何が起こっているのか、そしてどのようにして銀行が破綻するのかを理解したところで、シリコンバレー銀行で実際に何が起こったのかを見ていきましょう。
したがって、シリコンバレー銀行はテクノロジーセンターに非常に集中しています。それは実際には一般の顧客を相手にしている銀行ではなく、そこに通常の普通預金口座を持っているだけの人は多くありません。多くの企業が集中しているため、それを知っておくことが重要です。しかし、それはまた、特定の種類の企業、テクノロジー企業に非常に集中しており、テクノロジー企業の中でも多くのスタートアップ、初期段階の企業、そしてそれらのスタートアップに資金を提供する投資家、通常はベンチャーキャピタル会社です。テクノロジーに詳しくない方のために説明すると、ベンチャー キャピタルは、テクノロジー関連の新興企業など、潜在的な成長が期待できる企業に焦点を当てた投資の一種です。これは重要です。なぜなら、パンデミックの間、これらのタイプの企業、シリコンバレー銀行のような特定のタイプの企業、そのニッチな企業は間違いなく急成長したからです。そしてシリコンバレー銀行の預金はこのために狂ったように増えた。
2021 年、SVB の預金総額は 86% 増加しました。それは驚くべきことであり、なぜこれが起こったのかはおそらく誰もが知っていると思います。 2020年、2022年、2021年、いずれも多額のお金が飛び交いました。そして多くのベンチャーキャピタル企業が投資家から多額の資金を調達し、テクノロジー企業も巨額の資金を調達した。たとえば、あなたが高成長テクノロジー企業で、会社の成長を始めるために 10 万ドルを調達したとしましょう。明らかに、その 10 万円すべてを一度に必要とするわけではありません。それで、あなたはそれをたくさん、たとえば9.5万を銀行に預けました。そして、これらのテクノロジー企業の多くは、シリコンバレー銀行でそれを行うことを選択しました。それが、シリコンバレー銀行の預金が 86 年だけで 2021% と大幅に増加した理由です。つまり、この数年間で銀行は爆発的に成長しました。
現在、SVB という銀行は大量の預金を持っており、それからお金を稼ぎたいと考えています。つまり、私たちが議論しているように、銀行のビジネスモデルは、彼らの預金を受け取り、それを他の人に貸して利益を得るということです。そこで銀行はこれらの預金から収益を得たいと考えました。そして、彼らがこれらの大量の預金を使ってそれを行った方法は、彼らが米国国債に資金を投入したことです。これは基本的には国債です。それは、できる限り当たり前の投資です。また、米国政府はこれまで一度も債券の支払いを怠ったことがないため、一般的に債券は非常に安全な投資です。あなたが米国政府から債券を購入し、その資金に対して毎年 2% を支払うと言った場合、これまでの歴史上、政府は常にそうしてきました。そのため、SVB がこれらの債券を購入したとき、彼らは「なるほど、それはおそらくかなり安全な賭けだろう」と考えました。
そして、誰もが知っているように、約1年前にFRBが利上げを開始するまでは、これはすべて順調でした。そして、金利の上昇は、いくつかの異なる形でこの物語に影響を与えます。 1つ目は、テクノロジー部門が完全に打撃を受けているということだ。株式を所有している方、株式市場に少しでも投資している方なら、ハイテク株、最大手、最も評判の良い株でさえ、ここ数年で潰れ続けているという事実をよくご存じでしょう。一般的に言って、株式市場の他の部分よりも。もう一つは、スタートアップへの資金が枯渇していることだ。スタートアップに投資するベンチャーキャピタル会社は、まだある程度の投資は行っていますが、それほど積極的ではありません。過去数年間のように、資本がスタートアップに自由に流れるわけではありません。
信用を見つけるのが難しくなり、スタートアップに流れる資金が減少しているため、彼らは少し締め付けを強めている。つまり、SVBが受け取る預金はますます少なくなっている。これに影響を与えるもう 9.5 つのことは、これらのスタートアップの収入が減少し、株価が暴落していることなどにより、これらのスタートアップが予想よりも早く資金を使い果たしたことを意味します。では、テクノロジー企業が XNUMX 万ドルを銀行に預けていると述べたときに使用した例を覚えていますか?まあ、通常はそうしますが、多くのテクノロジー企業にとって不利な条件が存在するため、資金が必要です。彼らはそのお金を使っていて、実際に投資家から集めたお金を、ただ通常の業務を維持するためだけに使っているのです。彼らは給与を支払う必要があり、製品を購入する必要があり、それが何であれ、彼らはいつものようにお金を使っているだけです。
しかし、それは明らかにシリコンバレー銀行に影響を及ぼします。そしてその影響は、これらの引き出しすべてが預金の減少を意味するということです。彼らは、パンデミック中に預金が大幅に急増したことを目の当たりにしました。そして金利が上昇したため、彼らの預金は減少しました。そして、これは彼らのレポートの一部で見ることができます。彼らは上場企業なので、多くの財務書類を見ることができます。そして、2022年末に向けてSVBは純流入から脱却し、より多くの収入を得ていることがわかります。預金額が貸し出し額を上回り、純流出となる。そして、これは2022年末に始まりました。つまり、これが金利上昇がSVBに影響を与えた最初の方法です。彼らはただ預金が減っていただけだった。人々はそこに預けたお金を使っていましたが、持っているお金は減っていました。 XNUMXつ目は、私たちが話した債券の価値です。彼らは預金から得たお金の多くを米国国債を買うために使ったと言いましたが、金利の上昇は債券の価値に影響を与えます。その絆。
つまり、債券を買いに行くとき、たとえばそれが 10 ドルだとします。10 ドルで債券を購入すると、利回りと呼ばれるものがあり、それがそのお金から得られる金利です。したがって、パンデミックの数年間に、たとえば2年物の米国国債を購入した場合、その債券を2年間保有すると、たとえば年2%の支払いが行われることになります。パンデミックが発生した年のほとんどの期間、利回りは 1 ~ 2% でしたが、これは本当に非常に低く、これは非常に重要です。それで大丈夫でした。彼らは外に出てこれを実行し、「わかりました、素晴らしいです。本当に安全な 10 ~ XNUMX% の利益を政府から受け取ることができます。」と言いました。しかし、彼らはある決断を下し、それが物語の中で戻ってきて彼らを悩ませることになります。それは、彼らが長期債券を購入したということです。つまり、XNUMX 年間満期がない債券を購入したとします。
そのため、彼らは利回り 1 ~ 2% の債券に固執しているのです。そして、金利が低く、債券利回りが変わらないのであれば、それは問題ないかもしれない。しかし、金利が上昇すると、低利回りの債券の価値は下がります。金利が上昇したため、債券利回りはパンデミック中は 1 ~ 2% でしたが、この記録の時点では現在は 4 ~ 1% の間になっています。あなたがシリコンバレー銀行で、預金が減っていることが分かっているので資金を調達する必要がある場合も同様です。そして、あなたはこう考えています。「減りつつある預金をカバーするのに十分な準備金を確保するために、債券を売却してみよう。」債券を売りに行きます。」利回り2~1%の債券を買いたい人はそう多くないですよね?なぜなら、私が債券投資家で、利回りが 2 ~ 3% のシリコンバレー銀行の債券を買うこともできるし、国債入札に参加することもできるし、今すぐ市場に出て、次のような債券を買うこともできるからです。利回りは4~XNUMX%なので、そうするつもりです。
より良い利回りが得られるので、私はより良い利回りの債券を買いに行くつもりです。それは実際にはロケット科学ではありません。したがって、シリコンバレー銀行が 1 ~ 2% の価値を持つ債券を販売できる唯一の方法は、債券を割引することです。もう一度、例を使ってみましょう。たとえば、彼らが 1 ドル相当の債券を 2 ~ 70% の利回りで購入した場合、流通市場でそれを販売できる唯一の方法は、大幅に割引することです。そして、たとえば 80 ドルに対して、彼らは XNUMX ~ XNUMX ドルしか稼げないかもしれません。つまり、これらの債券すべてでかなり大きな損失を被っていることになり、これは明らかに銀行にとって良くありません。ただ明確にしておきたいのは、彼らが購入した債券は依然として安全資産であるということです。繰り返しになりますが、米国政府は現在までに債券のデフォルトを起こしていません。
このような債券の価値の変更や売却は非常に一般的です。債券は常に売買されています。問題は、シリコンバレー銀行が社債で支払いを受けていないことではなく、社債で支払いを受けていたことであり、問題は、預金が減少しているため、準備金をカバーするために現金を調達しなければならないことを意味しているということだ。そして、債券を売って現金を調達しようとしたところ、損失を被ることになりました。そのため、準備金を賄うのに十分な現金を集めることができませんでした。つまり、これら 2 つのこと、債券価値の低下と迅速な引き出しのため、SVB は外部資本を必要としていましたが、内部には十分な資本がありませんでした。そこで彼らは先週、さらに資金を集めるためにゴールドマン・サックスに行きました。おそらく未公開株投資家に余剰株式を売却し、必要な準備金を確保するという考えでした。
運営を維持するための資金もあるし、すべてがうまくいくだろう。彼らにとって残念なことに、それは十分に早く起こりませんでした。信用格付け会社である Moody's Analytics では、ビジネスのさまざまな分野で On The Market に何度かゲストを迎えました。ムーディーズ・コマーシャル不動産の方々もいらっしゃいます。信用格付け機関は大きく異なります。しかし、ムーディーズ・アナリティクスの信用格付けがシリコンバレー銀行に、プライベート・エクイティの件をすぐに実行できず、銀行の信用格付けを引き下げるつもりであることを通知し、それがまさにすべての混乱の始まりでした。基本的にシリコンバレー銀行は、自社の信用格下げが未公開株売却以上に投資家を恐怖させることを懸念していた。それで彼らは最終的に売却計画を発表したが、とにかくムーディーズが彼らを格下げし、それから事態は本当に悪化し始めた。
翌日、基本的に投資家はこれを見て、非常に心配していました。彼らは外部の投資家から期限内に資金を調達することができなかった。彼らはムーディーズによって格下げされつつあり、株価は完全に暴落した。もちろんCEOは人々を安心させようとやって来ましたが、全く効果がありませんでした。そのとき、人々は本当にパニックになり始め、ベンチャーキャピタル企業もスタートアップ企業も同様に銀行から資金を引き出し始めました。そしてこれは本当に急速に起こりました、そしてそれはスタートアップとベンチャーキャピタルの性質によるものだと思います。しかし基本的に、銀行の取り付け取り付けが起きたらSVBに全員が回せる十分な資金がなくなるのではないかと心配して、膨大な数の顧客が急いでお金を引き出したのだ。そこで彼らは、SVBがまだある程度の流動性を持っているうちに、最初に資金を引き出したいと考えていました。
そして取り付け騒ぎが始まるのです。基本的にはみんな「ああ、俺が最初に行かなきゃ」みたいな感じです。それでみんな急いでお金を引き出します。そしてご存知のとおり、ほとんどの銀行にはこうした状況に対処できるだけの十分な手持ち資金がありません。そして、シリコンバレー銀行に関する特定の詳細は、これが他の銀行に波及するかどうかを理解するために重要であると思いますが、シリコンバレー銀行については、この状況を独特なものにしたいくつかの詳細がありました。これを説明するには、銀行にお金を預けても、それが保証されるわけではないということを皆さんに思い出していただく必要があります。最大250,000万ドルまでは保証されていますが、それだけです。したがって、あなたが銀行、連邦預金保険公社、つまり連邦規制当局があなたのお金を保証する FDIC にお金を預けると、基本的に最大 250,000 万ドルの保険が提供されます。
ほとんどの人、ほとんどの普通の人にとって、250,000 万ドル以上の現金が入っている銀行口座を持っていないので、これは素晴らしいことです。しかし、シリコンバレー銀行で話したように、彼らの顧客のほとんどは企業です。そのため、企業は 250,000 万ドルをはるかに超える銀行口座を持っています。これは、シリコンバレー銀行が、資金の大部分が無保険であるという、非常に特殊な状況にあったことを意味します。そしてそれが人々を余計にパニックに陥らせます。参考までに、平均的な銀行では預金の約 50% が FDIC によって保証されています。それで、そういう人たちはかなりいい気分になります。一方、シリコンバレー銀行は、預金の86%が無保険だった。この状況を見れば、いかにパニックが本当に、本当に急速に起こったかがわかります。なぜなら、これらのスタートアップやベンチャーキャピタル会社はすべて、「なんてことだ、シリコンバレー銀行の経営はうまくいっておらず、預金の 86% は大丈夫ではない」と言っているからです。保険をかけられた。
したがって、私たちがお金を引き出さなければ、そのお金を二度と見ることができない可能性が十分にあります。」だからこそ、人々は急いで銀行からお金を引き出し始めたのです。そして、9月42日木曜日だけでも、顧客はシリコンバレー銀行から、銀行預金の約XNUMX分のXNUMXに相当するXNUMX億ドルを引き出そうとしましたが、それはわずかXNUMX日で行われました。シリコンバレー銀行の特徴でもうひとつ注目すべき点は、スタートアップとベンチャーキャピタル企業との関係だと思います。したがって、経済のこの部分に詳しくない方のために説明すると、スタートアップはベンチャーキャピタル企業から資金を調達します。新興企業への投資は比較的リスクの高い行為であり、ベンチャーキャピタル会社は一般的に言えば、少なくとも投資先の新興企業で行われる重要な意思決定にかなり密接に関与し続けている。先週、ベンチャーキャピタル企業はシリコンバレー銀行で何が起こっているかを知り、これらすべてのスタートアップの幹部に「今すぐ資金を引き上げてください」というメールを送りました。
私は実際にこれらのメールをいくつか見たことがありますが、それはかなり劇的なものでした。これらの投資家は次のように見ています。彼らに警告する。"そこで全国のベンチャーキャピタル企業が幹部に「できるだけ早く資金を引き出してください」といった内容のメールを送った。そしてそれが、SVBの取り付け騒ぎがこれほど劇的なものになった理由にも明らかに貢献している。繰り返しになりますが、SVB の預金の大部分が無保険であったため、これら 86 つの理由は XNUMX つです。 XNUMXつ目は、数十のベンチャーキャピタル企業が数通の電子メールを送信した場合、数十億ドルが引き出されようとする可能性が現実であるためです。そして明らかに、それが起こったことを私たちは知っています。
それが木曜日に起こり、そして金曜日にこの大規模な取り付け騒ぎが起こったために、再び規制当局であるFDICが銀行を乗っ取るために介入したことが分かりました。そして、彼らはこれを実行しました。なぜなら、最初に話したように、取り付け騒ぎは基本的にサイクルだからです。銀行はある意味信頼ゲームのようなもので、人々が銀行を信じれば機能します。しかし、もしアメリカ全土が「なんてことだ、シリコンバレー銀行が破綻したばかりだ、うちの銀行が潰れるなんてどういうことだ?」と言ったら、それとも地元の銀行の経営がうまくいっていないのでしょうか?」なぜなら、もし国中の人々が地元の銀行からお金を引き出して別の銀行を破綻させてしまうのではないかと恐れ始めたら。そこで政府が介入して、要するに「我々はこの状況をコントロールしている。我々はこの状況をコントロールしている」と言いました。私たちは恐怖を防ぎたいと思っています。私たちはこれ以上の銀行破綻を防ぎたいのです。」
9 月 150 日の時点ではこれが現状であり、週末にかけて、人々は何が起こるのか本当に知りませんでした。 12億の無保険預金が回収されるかどうかは本当に分かりませんでした。この業界で働いている友人が何人かいますが、彼らは今後数週間営業できるかどうかを本当にとても心配していました。しかし政府は基本的に市場を安心させ、投資家を安心させ、銀行システムの現状についてアメリカ国民だけを安心させるためにXNUMX日の日曜日に介入した。そして彼らはXNUMXつのことを行いました。彼らが最初にやったことは、FDC が XNUMX 番目の銀行を買収したことでした。これについては、冒頭でお話ししたように、Signature Bank です。暗号通貨業界とのつながりはたくさんあります。資産規模がXNUMX億ドルのSVBの約半分の規模だ。しかし、繰り返しになりますが、銀行が破綻するということは非常に重大なことです。
つまり、SVBよりも小さいという事実は確かに注目に値しますが、2番目の銀行が破綻したという事実は非常に非常に重要です。 2つ目は、FDICがSignatureとSVBの両方からのすべての預金を保証すると述べたことです。これは本当に注目すべきことです。なぜなら、私が言ったように、通常、これら 2 つの銀行の預金の大部分は無保険だったのですが、FDIC がやって来て、こう言いました。誰もがお金を出すべきです。私たちは全員を完全にするつもりです。」そして明らかに、ここでのアイデアは人々が心配しないように支援することです。私たちが給与計算を心配しているこれらすべてのスタートアップ企業は、今ではそれほど心配する必要がありません。他の小規模銀行で銀行業務を行っており、保険に入っていない預金のことを心配していた人々は、今では連邦政府がこの状況を抱えており、それを念頭に置いていて、人々を健全にしていることを確認できるようになりました。
そして、これは銀行救済のような匂いがするが、少なくともFRBは、シリコンバレー銀行やシグネチャーバンクの債券保有者や株主、それらの企業の株式やそれらの企業の債券を所有する人々を保護していないからではないと述べている。おそらく全滅するだろうが、彼らがやっているのはシリコンバレー銀行の顧客を助けることだ。繰り返しますが、お金を引き出しているのは預金者です。そして、彼らがすべてのお金を取り戻すことを保証する/そしてそれは救済とは呼ばれないかもしれません、彼らはそれが救済ではないと言っていますが、それは間違いなく救済に似ています。そして明らかに政府は政策を少し変えています。以前はこれらの預金には保険がかかっていませんでしたが、現在は保険が掛けられています。これについては後ほど説明しますが、政府が行った 3 番目のことに移りたいと思います。
FRBが行った3番目のことは、準備預金へのアクセスに関する規則を緩和したことだ。したがって、他の銀行はSVBが経験したような問題に直面することはない。つまり、別の銀行が準備金としてお金を必要としたり、多くの人が引き出しを要求したりすると、FRBは基本的に「流動性危機が起こらないように、破産しないように準備金を維持できるようにお金を貸しましょう」ということになる。それらすべて。つまり、基本的に日曜日に起こったことです。そして、これらの行動は、投資家と一般大衆を同様に落ち着かせることを目的として行われた。なぜなら、私がこれまで何度か述べてきたように、もし人々が小規模銀行が破綻するのではないかと恐れているとしたら、それはこの自己成就的な予言である可能性があるからです。人々は銀行が破産することを恐れ、すべての資金をより大きな銀行に移し、その結果最初の銀行が破産してしまいます。したがって、そのようなことが起こったリスクがあります。そして、私が録音している火曜日の時点では、そのようなことは起こっていません。
したがって、今回の政府の措置によりこの危機が阻止されることを願っていますが、率直に言っておそらく今後数週間はこの危機が続くでしょう。しかし、これまでのところ、それが私たちが知っていることです。それでは最後の質問になります。ここから何が起こるでしょうか?そしてもちろん、これは発展途上の話であり、火曜日にこれを録音しているときと、これをリリースするときではおそらく何かが変わるでしょうが、何が起こっているのかについていくつかの考えを共有したいと思います。まず第一に、銀行システムは、ご存知かと思いますが、非常に複雑で相互接続されているということです。現時点では、問題は小規模銀行に限定されているようで、主に SVB や Signature などの企業と提携しているようです。これらの銀行は金利上昇により特に大きな打撃を受けました。そして、私が見る限り、少なくともチェース・アンド・バンク・オブ・アメリカやウェルズ・ファーゴのような大手銀行は、現時点では他の銀行と同じリスクを多く抱えているようには見えません。
メガバンクが問題を抱え始めたら、私たち全員が大きな問題に直面することになるので、それは良いことです。しかし、この記録の時点では、それらの巨大銀行が困難に陥っているようには見えません。しかし、もちろんリスクはまだあります。これは何度か言いましたが、繰り返しておきたいのですが、リスクの多くは人々から来ており、恐れているのは銀行のバランスシートなどからではありません。このような状況を予測するのは非常に困難です。取り付け騒ぎはむしろ預金者の心理や、人々が恐怖やパニックのときに何をするかによるものであり、必ずしも銀行のバランスシートに関するものではないからです。皆さんに思い出していただきたいのは、SVB が下り坂になり始めたとき、SVB はすべての連邦規制を満たしていたことです。つまり、実際のところ、取り付け騒ぎと破綻を引き起こしたのは、銀行で起こっていることに対するこれらすべての人々の反応でした。
必ずしもそうとは限りませんが、誤解しないでください。シリコンバレー銀行は多くの間違いを犯しましたが、失敗のきっかけになったのは数か月前や数年前に犯した間違いではなく、その反応でした。これらのことを知ったことについて預金者の意見を述べています。だからこそ、予測するのが非常に難しいのです。なぜなら、これらすべての銀行の貸借対照表を見て、「まあ、かなり良い状態だ」と思うかもしれないからです。しかし、人々がパニックに陥り、何かおかしなことが起こった場合、何が起こるかを予測するのは非常に困難です。したがって、これが起こっていることに注意して考えるべきことだと思います。そして、心理学の背後にあるこの考えと、人々が本当に銀行システムに対する信頼を維持する必要があるのは、そもそも政府の介入が存在した理由です。私は銀行システムの専門家ではないので、先ほど述べた 3 つのことのような具体的な行動がどのようなものであるかどうかを知ることはできません。私個人としては、それらは合理的であるように思えますが、私は専門家ではありません。
彼らの行動が正しいかどうかは分かりませんが、取り付け取り付けが広がらないようにするために何らかの措置を講じることは重要だったと思います。それは悲惨なことになるでしょう。銀行破綻の連鎖的な影響があれば、国全体にとって恐ろしいことになるだろう。繰り返しになりますが、これらが正しいことなのかどうかはわかりません。明らかに私は救済策の大ファンではありません。しかし、恐怖の拡散を止めるために政府が何らかの措置を講じることは重要だったと思います。なぜなら、私にとって最悪の結果は、あたかも全米の人々がパニックを起こし始めたかのように、さらに大規模な取り付け取り付けを開始し、ドミノ効果を引き起こすからです。数多くの小規模銀行が破綻し、信用は枯渇し、経済は深刻かつ深刻な影響を受けています。そして私にとって、それは避けるべきです。繰り返しになりますが、政府がとった具体的な介入が最善の選択であるかどうかは本当にわかりませんが、少なくとも今のところは状況が安定しているようでうれしいです。
3番目は、これは不動産に関連するものなので、言うのは本当に少し時期尚早だと思います。これまでの失敗は、多くの点でテクノロジーと暗号通貨に局地化されています。これらの銀行は実際には不動産金融業者ではありません。シリコンバレーでは基本的に不動産へのエクスポージャーはありませんでした。私の理解では、Signature Bank は不動産融資にある程度のエクスポージャーを持っていましたが、これまでの問題は実際には不動産融資という特定の分野にあるわけではありません。これまでに生じた問題は不良債権によるものではないということを改めて申し上げておきたいと思います。
これらは間違いなく経営上の誤った決定によるものですが、SVBやシグネチャーが融資していた人々がローンを滞納したためではありません。それは現在起こっていることではなく、したがって、2008年に起こったこととの重要な違いです。そして、私はこれらの銀行破綻を知っています、金融危機は2008年に多くの問題を引き起こしており、より広範な金融崩壊を恐れる十分な理由があります。しかし、少なくともこれまでのところ、借り手の債務不履行が原因ではなく、これらの銀行が行った経営上の決定が原因であるという点が、2008年の現在との重要な違いである。
そうは言っても、不動産分野に関して少なくとも話し合うべきことがいくつか起こる可能性があると思います。まず第一に、信用が逼迫する可能性があるということだ。銀行は危機に瀕しているため、全体的なリスクを軽減し、融資を引き締めることを検討する可能性があります。これはおそらく不動産に何らかの下押し圧力をかけることになるだろう。特に商業向け融資においては住宅向けよりも信用が逼迫する可能性が高いと私は考えている。なぜなら、住宅業界には、おそらくご存知のように、ファニーやフレディのような政府の支援を受けた大きな組織があるからです。そして、それらは基本的に信用の流れを維持するために存在します。ですから、もし信用が引き締まれば、住宅よりも商業に不均衡な影響が及ぶと思います。さて、さらに多くの銀行破綻が起きたり、他の業界で何らかの取り付け騒ぎが起きたりすれば、おそらく全体的に信用はさらに逼迫するだろう。しかし、幸運で大きなドミノ倒しがすでに終わっていれば、信用と不動産はそれほど大きな影響を受けないはずだ。
少なくとも、それが今の私の考えです。 3つ目は、これによって生じる可能性のある銀行規制の将来についても考えなければならないということです。そして、このすべてのおかしな点は、SVBがほんの数週間前に再び規制を満たしていることであるため、将来的には一般的に信用がさらに厳しくなる可能性があります。そしてその3日後には倒産してしまいました。明らかに、銀行には多くの規制がありますが、どれもこれを妨げるものではありませんでした。したがって、今後何らかの政策が変更された場合、また銀行の信用基準を変更する必要がある場合はどうなるのかを見るのは興味深いでしょう。それが私が信用について考えていることです。 2 つ目は FRB の政策ですが、これは非常に興味深いものになると思います。私たちはこの番組でしばらくの間、FRBは何かが破綻するまで金利を引き上げるつもりだと言い続けてきました。
私も含めて多くの人が、最初に崩壊するのは労働市場であり、解雇が増加すると考えてきました。しかし、壊れたものを発見しました。それは銀行システムです。ですから、FRBがこの状況を見て、「私たちがこの状況を直接引き起こしたわけではありませんが、この銀行危機は間接的に私たちの利上げによって引き起こされており、おそらくそれが彼らに影響を与えるでしょう」と言うかどうかを見るのは非常に興味深いことになるでしょう。一時停止する理由。」 FRBは現在、金融危機を非常に懸念しており、それによってブレーキがかかる可能性がある。もう一つは、今日、14月6.4日にCBIが前年比6%から5.5%に再び下落したことです。コアCPIも5.4%からXNUMX%にわずかに低下した。
つまり、これは驚くべきインフレの記録ではありませんが、インフレのゆっくりとした着実な後退は続いています。そしておそらくそれが、FRBが高すぎる金利引き上げに対する超積極的な姿勢を再考するかもしれないもう一つの理由だろう。 FRBや他の人々にとってインフレ率は明らかに高すぎるが、今では失業率やインフレだけでなく、もっと多くのことを考慮する必要がある。金融システムの安定性も考慮する必要があります。したがって、今後数週間のFRBの政策を観察するのは非常に興味深いものになるだろう。この種の番組を見ている私たちのほとんどは、確かに3月に利上げするだろう、おそらく今年のあと数か月を通じて利上げするだろうと考えていると思います。今は確信が持てないので、彼らの意見を聞かなければなりません。もう一つ、信用政策と連邦政策以外でここで注目することが重要だと私が考える 3 番目のことは、住宅ローン金利です。
金融システムが恐怖に直面する中、債券は現在、非常に大きな上昇を見せています。 SVBのこうした事態が起きる前に、債券利回りは約4%まで上昇している。今では約3.5%まで下がっています。そしてこれは、債券の方が安全であるため、投資家が基本的に金融株や銀行からさえ資金を引き出して国債に預けているために起こります。繰り返しになりますが、確かにシリコンバレー銀行は不良債券を購入したために多少の損失を被りましたが、それは債券が返済されていなかったためではありませんでした。債券を購入したとしても、返済される可能性は十分にあります。そして、世界中の人々、投資家は、このすべての不確実性を見て、債券がこの不確実性の時期に本当に安全な投資であると考えているため、債券に資金を注ぎ込んでいます。債券の需要が高まると、利回りは低下します。そしてそれが私たちが見てきたことです。
私たちは、わずか数日で利回りが半分パーセント低下するという歴史的な債券相場の上昇を見てきました。そして、10年物国債の利回りが低下したように、債券の利回りが低下すると、住宅ローン金利も低下します。そして、14日月曜日には債券利回りが急激に低下し、それに応じて住宅ローン金利も少し下がると予想すべきでしょう。特にインフレーションプリントに関しては、素晴らしいものではありませんでしたが、同時にひどいものでもありませんでした。住宅ローン金利はおそらく、XNUMX月初めの水準から今後XNUMX、XNUMX週間で下がるだろう。最後に、これについては実際には何の証拠もありませんが、ここで最後に考えるべきことは、この状況全体がハード資産の需要を増加させるかどうかということです。それで、人々はお金を銀行に預けています、銀行は今少し不安定に見えます、そして人々が銀行からお金を引き出すかどうか、おそらく無保険の預金を持っているかどうかに興味があります、そして、それを銀行に預けておく代わりに銀行に預けますビットコインやゴールドなど。
ここ数日間、ビットコインと金の価格が急騰しているのを目にしましたが、これは人々がまさにこれを行っているように見えるためです。彼らはおそらく保険の入っていない預金や、通常は金融株に保有しているであろう資金をこれらのハード資産の一部に投資しているのでしょう。そして、それらのハード資産のもう 1 つは不動産です。そして、不動産はそれほど早く機能しないため、ビットコインや金がこれらの市場で見られるほど急速に不動産の需要が高まっているかどうかはわかりません。しかし、私が今後数週間注目するのは興味深いことだと思うのは、金融システムにおけるこのすべての不確実性によって、人々が自分のお金や資産をより多く不動産に投資したいと思うようになるのかということです。明らかに需要が増加し、市場に上昇圧力がかかります。
以上、お役に立てば幸いです。私は、何が起こったのか、なぜ起こったのかを皆さんに理解してもらい、これがどのように展開するかについて予備的な考えを提供したいと本当に思っていました。もちろん、本当に早いです。したがって、私がここで言っているのは単なる思いつきです。この状況について現時点で知っていることを踏まえて、私が考えていることは次のとおりです。しかし、明らかに私たちはこれに注意を払う必要があり、BiggerPockets ネットワーク全体でこのポッドキャストの最新情報を必ず提供するつもりです。
ポッドキャストまたは YouTube チャンネルの両方で、必ず BiggerPockets を購読してください。ブログをチェックし、通知をオンにして、情報を公開するたびに最新情報を確認してください。これについて質問がある場合、または金融システムで何が起こっているのかについて考えがある場合は、BiggerPockets で私を見つけることができます。 BiggerPockets フォーラムでは、この件について非常に質の高い議論がたくさん行われており、参加することができます。または、DataDeli にいる Instagram でいつでも私を見つけることができます。ご清聴ありがとうございました。次回はオン・ザ・マーケットでお会いしましょう。
ミンディ:
わかりました。この取材に協力してくれた Dave Meyer に多大な感謝を申し上げます。また、ポッドキャストを入手できる場所ならどこでも利用できる On The Market ポッドキャストをフォローすることで、このストーリーの最新情報を入手できます。 BiggerPockets Money は Mindy Jensen と Scott Trench によって作成され、Kailyn Bennett がプロデュース、Exodus Media が編集、Nate Weintraub がコピーライティングを担当しました。最後に、このショーを実現してくれた BiggerPockets チームに多大な感謝を申し上げます。
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このエピソードでは、
- SVB (シリコンバレー銀行) の崩壊の説明 なぜそんなに早く失敗したのか
- 銀行取り付け騒ぎ「ドミノ効果」 他の直感を危険にさらす可能性がある
- 「救済」がこれほど迅速に行われた理由、および顧客の資金が確保されたかどうか
- 債券利回り なぜ長期投資をすることが重要だったのか SVBの危険な賭け
- の未来 住宅ローン率 SVB の失敗がどのように利上げの減少につながるか
- 銀行破綻の心理 そしてそれが経済全体にどのように影響するか
- So はるかに!
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