ECB理事会後の今週のユーロにとっての大きなイベントはインフレ統計の発表だ。 ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁が金利決定後の記者会見で、将来の金利決定はデータに依存すると主張したことを忘れてはなりません。そして、ECBにとって、ひいては市場の期待にとって、CPIの変化ほど重要なデータはない。
市場はインフレが従来の予想よりも早く低下するとの予想に適応しつつある。紅海危機の潜在的な影響があるにもかかわらずだ。物流コストの上昇による景気浮揚よりも、さえない景気動向の方が物価に重くのしかかると予想されるためだ。ここで問題となるのは、インフレ率がどの程度の速度で低下するのか、そしてどの時点でECBが利下げを開始するようになるのかということだ。
ラガルド氏は先週、利下げについて話すのは「時期尚早」だと主張したが、市場は緩和が近づいていると感じているようだ。金利決定を受け、先物市場は早ければ4月にも最初の利下げが行われる確率を80%織り込む方向に動いた。これは会合前に検討されていた確率の80%を上回った。
市場は今年の追加利下げも織り込む方向に動き、今年の緩和予想は平均140bpとなっている。これは140回以上の利下げに相当し、FRBが予想している130回の利下げに近い。これは先週までに織り込まれていた130bpからは若干上昇したが、市場が目指している方向が緩和に向かっていることが示唆された。これにより、たとえ今後のデータが予想と一致したとしても、共通通貨は圧迫され続ける可能性がある。市場のCPI予測が第2・四半期に緩和が始まることを示唆しているからだ。
予想されるインフレ鈍化の主な理由は経済の減速です。こうした景気の低迷も、ECBに遅かれ早かれ緩和を促す要因とみられている。そして明日は、前四半期のシェアリングエコノミーのパフォーマンスに関する初の調査結果が発表される。
いつものように、主要国が最初に報告を行うため、ユーロ圏全体のデータが発表される前に市場のトレンド認識が決まる可能性がある。フランスの第4・四半期GDPはマイナス0.1%から0.0%に改善すると予想されており、これにより技術的な景気後退からの脱出が可能となる。一方、ドイツのGDPは横ばいの-4%と予想されており、技術的な景気後退にとどまるだろう。ユーロ圏でも同様の運命が予想されており、前四半期の-0.0%成長を繰り返し、最低限の時期までに景気後退に陥ると予想されている。
フランスもCPI統計でトップとなり、2.9月の年間インフレ率は前回の3.7%から3.2%に低下すると予想されている。 3.7月に予想外のインフレ率の上昇が見られたことを思い出してください。したがって、この低下は、ヨーロッパ第XNUMX位の経済大国の物価動向が再び下降軌道に戻ったことを意味することになります。各州がインフレ統計を報告した後、ドイツも同様に、以前のXNUMX%からXNUMX%へと鈍化したインフレ率を報告する予定だ。
翌日にはユーロ圏全体がインフレ統計を発表し、総合金利は前回の2.8%から2.9%に低下すると予想されている。コア金利も従来の3.3%から3.4%に若干低下すると予想されている。これはECBのインフレ目標を依然として大きく上回っており、わずかXNUMXカ月以内に利下げを行うという市場の見通しを正当化するには、おそらく今後数カ月で大幅に下落する必要があるだろう。
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